本周市場出現(xiàn)了3月底反彈以來的最大一次調(diào)整，指數(shù)出現(xiàn)破位，市場面臨不確定性。整體來看，周末分析師觀點分為兩派，以中信、國盛證券等為代表認為外部風(fēng)險沖擊相對有限，A股從之前的反彈進入震蕩期，但整體下行空間有限，不會產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　而興業(yè)證券張憶東則相對謹慎，認為目前處于全球風(fēng)險偏好的回落階段，未來3個月左右的時間點行情都處于調(diào)整期。

　　板塊選擇方面，消費、科技這些景氣度相對能夠維持的方向仍是分析師建議著重配置的方向。

　　中信證券：政策目標(biāo)仍在，外部風(fēng)險有限

　　兩會政府工作報告在財政支出、貨幣寬松趨勢上表述符合預(yù)期，減稅降費規(guī)模略超預(yù)期，“六?！钡膶崿F(xiàn)本身就隱含了全年3%~3.5%的GDP增長目標(biāo)。

　　中美摩擦長期化的擔(dān)憂在過去兩年已持續(xù)反映在市場定價當(dāng)中，并且近期中美摩擦事件對國內(nèi)資本市場的實際沖擊相對有限。預(yù)計未來會以頻率更高但影響更小的小范圍爭端為主，擾動市場情緒，但不會產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　預(yù)計6月市場上行動力不足，但整體不會產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　興業(yè)證券張憶東：未來3月行情調(diào)整期

　　海外市場的主要矛盾發(fā)生變化——流動性迎來二階導(dǎo)數(shù)的拐點(美聯(lián)儲擴表速度已開始放緩)，疫情和大國博弈導(dǎo)致基本面的風(fēng)險增加，全球的風(fēng)險偏好回落。

　　而未來三個月，需要警惕中、美在科技領(lǐng)域及地緣政治方面的摩擦可能加劇。

　　在短期外部宏觀風(fēng)險較大的時候，內(nèi)需擴張是最確定性、可持續(xù)業(yè)績成長的領(lǐng)域，包括，醫(yī)藥醫(yī)療、消費服務(wù)、“軟”科技等。

　　短期，未來三個月是行情調(diào)整期，全年W行情的第三筆。建議投資者①敬畏不確定性，8、9月份有望迎來更好的買點，所以，先積極防御，繼續(xù)推薦黃金。②如果必須保持股票持倉，則以攻為守——精選內(nèi)需驅(qū)動的確定性成長。中長期低利率低增長低通脹將是全球常態(tài)，確定性資產(chǎn)的泡沫化是長邏輯。

　　中信建投：市場波動加大，配置轉(zhuǎn)向均衡

　　中信建投認為，海外形勢出現(xiàn)不利變化，全球疫情和經(jīng)貿(mào)形勢不確定性很大。本周市場開啟調(diào)整，預(yù)計后市波動或加大，市場存在繼續(xù)下調(diào)風(fēng)險，

　　建議投資者均衡配置。配置上，三大主線值得關(guān)注：(1)新基建：以5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為主的產(chǎn)業(yè)鏈；(2)老基建：關(guān)注性價比較高的建筑行業(yè)，建材和機械有望在后續(xù)項目開工中持續(xù)迎來景氣度上升；(3)大消費行業(yè)：關(guān)注汽車產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是新能源汽車方向，隨著疫情防控的好轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)向消費場景恢復(fù)的旅游與傳媒，調(diào)整后的食品飲料和醫(yī)藥依舊可能成為避險的選擇。三大主線輪動將成為后市主要發(fā)展方向。

　　國君策略：先抑后揚，進入震蕩期

　　國泰君安策略團隊認為，從市場對風(fēng)險的定價看，調(diào)整壓力仍存，但多因素支撐下，調(diào)整空間有限。從板塊輪動和資金動向看，市場向上動能衰減。從經(jīng)濟周期視角看，市場中期有望先抑后揚。

　　國君看好受益于穩(wěn)增長和產(chǎn)業(yè)政策的行業(yè)，尤其考慮景氣向上的水泥、基建建設(shè)；受益于疫情的行業(yè)中，考慮行業(yè)中長期成長持續(xù)性，選擇游戲、數(shù)據(jù)中心；疫情沖擊大的行業(yè)中，考慮復(fù)蘇的潛力和節(jié)奏，選擇家電、消費電子；高景氣的行業(yè)中，考慮行業(yè)成長空間和當(dāng)前催化，選擇新能源、信息安全；盈利韌性強的行業(yè)中，考慮盈利確定性和估值，選擇環(huán)保、軍工。

　　廣發(fā)證券：A股仍在慢牛趨勢中

　　20年《政府工作報告》定調(diào)了本輪貨幣+信用的“弱雙寬”周期，回顧自03年以來的四輪“雙寬”周期，A股均錄得正收益。

　　與歷史相比，預(yù)計本輪雙寬周期貨幣端的力量居中而信用端的力量偏弱，因此估值具備支撐，但盈利的改善力度相對溫和，維持A股整體震蕩向上但斜率較緩的慢牛判斷。

　　繼續(xù)建議由“業(yè)績相對優(yōu)勢”的必需消費/線上科技，階段性轉(zhuǎn)向增長預(yù)期驅(qū)動的可選消費/線下科技：(1)全球疫情逐步可控的線下科技成長(新能源車/IDC/軟件)；(2)景氣觸底且絕對和相對估值優(yōu)勢顯現(xiàn)的可選消費(乘用車/空調(diào)/休閑服務(wù))。

　　國盛證券：指數(shù)步入震蕩期，仍以多頭思維對待

　　本周市場出現(xiàn)調(diào)整，往后看，指數(shù)風(fēng)險不大，但隨著流動性預(yù)期邊際變化、反彈帶來的獲利了結(jié)壓力、以及外部因素對風(fēng)險偏好的壓制，短期市場將從反彈步入震蕩，賺錢效應(yīng)減弱。

　　震蕩期仍應(yīng)保持多頭思維，而科技成長將是中長期行情主線，會對“積極的財政政策要更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”作出更為明確的部署，后續(xù)寬財政寬貨幣，以及新基建等結(jié)構(gòu)性政策利好將持續(xù)釋放。

　　科技成長：關(guān)注新能源汽車、國產(chǎn)替代、新基建。

　　受益政策對沖：券商、地產(chǎn)、基建。

　　華泰證券：內(nèi)外資資金面短期或面臨壓力[/b]

　　華泰策略認為，上周融資凈買入額及成交占比環(huán)比下滑；場內(nèi)股票ETF份額延續(xù)4月初以下行趨勢；產(chǎn)業(yè)資本減持209億，為年初至今最高周減持規(guī)模，或反映1月解禁高峰的滯后壓力。與此同時，發(fā)電量同比創(chuàng)年內(nèi)新高、螺紋鋼等期價回暖、股票ETF發(fā)行放緩等反映國內(nèi)流動性或脫虛入實加快，內(nèi)外資資金面短期或面臨壓力。

　　建議關(guān)注內(nèi)外邏輯兼具，既受益于外需環(huán)比改善或外部焦點轉(zhuǎn)移、又受益于內(nèi)需政策支持或現(xiàn)有景氣優(yōu)勢的三條主線：加配三個“電”：電子(半導(dǎo)體/組件/PCB)/電源設(shè)備(光伏/風(fēng)電)/家電(白電/廚電)，左側(cè)關(guān)注電動車鏈/“汽零”，右側(cè)握好“云”(云基礎(chǔ)設(shè)施)。

　　海通策略：市場短期回撤為牛市3浪上漲震蕩蓄勢

　　海通策略指出，319開始的反彈結(jié)束進入回撤階段，底部區(qū)間震蕩為牛市3浪上漲蓄勢，等基本面數(shù)據(jù)回升，2季度末是第一個驗證窗口。

　　中期視角，19年中開始的2-3年成長風(fēng)格未變，今年來結(jié)構(gòu)分化主要是行業(yè)層面，部分消費高估高配高漲幅，銀行地產(chǎn)采掘相反。目前聚焦內(nèi)需，如新基建(科技)、汽車家電，3浪重啟時券商優(yōu)勢將凸現(xiàn)，低估行業(yè)的修復(fù)等催化劑。

　　西南證券：市場弱勢回調(diào)把握兩方向

　　西南證券朱斌認為，目前流動性釋放強度大于經(jīng)濟本身復(fù)蘇強度，但經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性隱憂已現(xiàn)。當(dāng)前市場雖然弱勢回調(diào)，但有兩個方向值得堅持把握。

　　其一，是政策將要大力投入的新基建領(lǐng)域，包括云計算、數(shù)據(jù)中心、5G建設(shè)、新能源汽車等，建議關(guān)注寶信軟件、【數(shù)據(jù)港(603881)、股吧】、深南電路、滬電股份、生益科技、寧德時代等；其二，是未來復(fù)產(chǎn)復(fù)工確定性高，能夠?qū)崿F(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的板塊，包括傳媒、影視、院線等，建議關(guān)注橫店影視、萬達電影等。