每日主題策略討論，互聯(lián)網(wǎng)匯總八大券商觀點(diǎn)，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢(shì)，提前為您把脈A股?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/202211/c9718201a48e435881b77a7d858f1e88.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''>　　國(guó)盛證券：建筑央國(guó)企價(jià)值重估的深層邏輯再思考

　　從國(guó)家整體安全觀角度，央國(guó)企“對(duì)內(nèi)”維護(hù)財(cái)政安全，“對(duì)外”擔(dān)綱走出去，提升我國(guó)影響的主力軍，在“中國(guó)特色估值體系”構(gòu)建背景下，估值有望迎來(lái)系統(tǒng)性重估。當(dāng)前央企整體基本面穩(wěn)健，估值處于歷史低位，且面臨“一帶一路”等多重催化，性價(jià)比突顯，重點(diǎn)推薦低估值建筑央企中國(guó)建筑、中國(guó)交建、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)電建、中國(guó)能建等，高成長(zhǎng)地方國(guó)企【四川路橋(600039)、股吧】、山東路橋，關(guān)注一帶一路國(guó)際工程國(guó)企北方國(guó)際、中工國(guó)際、中鋼國(guó)際、中材國(guó)際。

　　國(guó)海證券：國(guó)企改革相關(guān)概念股的超額收益基本出現(xiàn)在慢?；蛐苁袝r(shí)期

　　國(guó)企改革相關(guān)概念股的超額收益基本出現(xiàn)在慢?；蛐苁袝r(shí)期，企業(yè)在市場(chǎng)估值偏低時(shí)更易引入戰(zhàn)略投資者以及整合重組資產(chǎn)，而在牛市時(shí)期國(guó)企改革概念則彈性較弱。一方面在于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、資產(chǎn)并購(gòu)重組及整合上市易發(fā)生在市場(chǎng)相對(duì)偏弱時(shí)期，這一階段大型國(guó)企可通過(guò)較低成本的并購(gòu)重組，同時(shí)市場(chǎng)法資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估也使得混改入股價(jià)格也相對(duì)偏低，因此國(guó)有企業(yè)更易在這一時(shí)期通過(guò)一系列改革與重組提升公司價(jià)值。另一方面在于市場(chǎng)偏弱時(shí)期行業(yè)輪動(dòng)速度加快，市場(chǎng)缺乏明顯的行業(yè)主線時(shí)，包含較多行業(yè)成分的主題概念投資往往表現(xiàn)亮眼，特別是央企往往具備逆周期以及高股息屬性，易在市場(chǎng)存在不確定性與分歧時(shí)凸顯防御價(jià)值。

　　粵開證券：國(guó)企的業(yè)績(jī)韌性被市場(chǎng)低估！關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力、安全發(fā)展、自主可控領(lǐng)域相關(guān)國(guó)企的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)

　　從業(yè)績(jī)方面來(lái)看，當(dāng)前國(guó)有企業(yè)在盈利端具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。在2021年以前，上市國(guó)企盈利增速在大多數(shù)時(shí)間整體低于全部A股，但自21H1企業(yè)整體盈利增速下行以來(lái)，上市國(guó)有企業(yè)的凈利潤(rùn)增速及ROE表現(xiàn)均明顯優(yōu)于整體A股水平，其中央企的改善幅度較為明顯，體現(xiàn)出國(guó)有企業(yè)相對(duì)更強(qiáng)的業(yè)績(jī)韌性以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　結(jié)合盈利和估值兩方面來(lái)看，長(zhǎng)久以來(lái)國(guó)有企業(yè)的估值水平較整體A股市場(chǎng)普遍偏低，但自2021H1以來(lái)盈利增速及盈利能力均明顯優(yōu)于非國(guó)企，與此形成反差的是整體A股估值表現(xiàn)占優(yōu)的同時(shí)，較國(guó)企的PE差值走闊，國(guó)企與非國(guó)企估值表現(xiàn)與基本面出現(xiàn)分歧，顯示出與非國(guó)企相比國(guó)企當(dāng)前的估值修復(fù)空間較大。國(guó)企的業(yè)績(jī)韌性被市場(chǎng)低估，隨著國(guó)企改革的持續(xù)推進(jìn)債務(wù)問(wèn)題得以解決，中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)的進(jìn)一步完善，市場(chǎng)對(duì)國(guó)企的價(jià)值認(rèn)可度有望改。建議關(guān)注估值折價(jià)幅度較大且有持續(xù)政策支持的行業(yè)，包括穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力、安全發(fā)展、自主可控領(lǐng)域相關(guān)國(guó)企的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

　　興業(yè)證券：當(dāng)前節(jié)點(diǎn)來(lái)看！建筑龍頭央企有望迎“業(yè)績(jī)+估值”雙擊

　　當(dāng)前節(jié)點(diǎn)來(lái)看，建筑龍頭央企有望迎“業(yè)績(jī)+估值”雙擊。業(yè)績(jī)方面，短期基建穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼以及中長(zhǎng)期市場(chǎng)向龍頭建筑央企集中趨勢(shì)延續(xù)，建筑央企業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)確定性高；估值方面，建筑龍頭央企估值位于歷史低位，隨著中國(guó)特色的估值體系逐步建立，建筑央企估值有望得到持續(xù)性修復(fù)。

　　投資建議來(lái)看，繼續(xù)把握EPS與PE投資的兩條主線。EPS主線：(1)布局新能源賽道，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的標(biāo)的，推薦【永福股份】、【森特股份】；(2)市場(chǎng)份額持續(xù)提升的大型建筑央企以及地方國(guó)企，推薦【中國(guó)中鐵】、【中國(guó)鐵建】、【中國(guó)建筑】、【【粵水電(002060)、股吧】】；(3)在鋼結(jié)構(gòu)細(xì)分賽道中擁有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的，推薦【鴻路鋼構(gòu)】。PE主線：(1)積極開展新業(yè)務(wù)的建筑央企，估值有望得到修復(fù)，推薦【中國(guó)電建】、【中國(guó)化學(xué)】、【中國(guó)能建】；(2)傳統(tǒng)建筑民企戰(zhàn)略合作新能源公司，有望帶動(dòng)估值中樞上移，推薦【宏潤(rùn)建設(shè)】、【精工鋼構(gòu)】、【東南網(wǎng)架】。

　　【國(guó)聯(lián)證券(601456)、股吧】：央企在震蕩行情中投資價(jià)值凸顯有望迎來(lái)估值提升

　　關(guān)注中國(guó)特色估值體系下國(guó)有上市公司投資機(jī)會(huì)。現(xiàn)階段，國(guó)有上市公司具有低估值和高股息率兩大特點(diǎn)，尤其是央企，在震蕩行情中投資價(jià)值凸顯，有望迎來(lái)估值提升。央企指數(shù)和地方國(guó)有企業(yè)指數(shù)近十年市盈率分位數(shù)均處于歷史低位，分別為5.64%和1.59%，且遠(yuǎn)低于深證成指、上證指數(shù)等主要指數(shù)，地方國(guó)企指數(shù)和央企指數(shù)近十年市凈率分位數(shù)僅為11.4%和2.0%，具有較高的性價(jià)比。分紅方面，央企指數(shù)近12個(gè)月股息率為3.8%，顯著高于滬深300、上證指數(shù)，是創(chuàng)業(yè)板指的6.7倍，更是科創(chuàng)50的8倍，地方國(guó)企指數(shù)股息率為2.4%，亦處于較高水平，彰顯國(guó)企內(nèi)在價(jià)值。

　　國(guó)泰君安證券：精選航空、航運(yùn)、智慧出行、大宗供應(yīng)鏈等四類優(yōu)質(zhì)央國(guó)企探討長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與未來(lái)價(jià)值重估機(jī)會(huì)

　　國(guó)企眾多，精選航空、航運(yùn)、智慧出行、大宗供應(yīng)鏈等四類優(yōu)質(zhì)央國(guó)企，探討長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與未來(lái)價(jià)值重估機(jī)會(huì)。對(duì)于航空央企：做大做強(qiáng)，打造超級(jí)承運(yùn)人。航空央企肩負(fù)中國(guó)從民航大國(guó)邁進(jìn)民航強(qiáng)國(guó)的建設(shè)使命。疫情以來(lái)，民航業(yè)受疫情影響顯著且持續(xù)，央企抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，且理性運(yùn)力降速。

　　對(duì)于航運(yùn)央企：國(guó)貨國(guó)運(yùn)，保障國(guó)家戰(zhàn)略。遠(yuǎn)洋航運(yùn)央企肩負(fù)國(guó)貨國(guó)運(yùn)的航運(yùn)強(qiáng)國(guó)使命，其中油運(yùn)與設(shè)備運(yùn)輸領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)央企兼具景氣上行與盈利彈性。

　　對(duì)于智慧出行：信息技術(shù)升級(jí)智慧交通，行業(yè)主導(dǎo)地位穩(wěn)定性逆勢(shì)提升。智慧交通是“十四五”重要規(guī)劃，中國(guó)民航信息網(wǎng)絡(luò)全力保障民航智慧出行升級(jí)。中國(guó)民航信息網(wǎng)絡(luò)是中國(guó)民航業(yè)信息技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域的主力軍，國(guó)家頂層設(shè)計(jì)打造生態(tài)閉環(huán)，主導(dǎo)地位穩(wěn)定性逆勢(shì)提升。疫情以來(lái)，公司充分受益于機(jī)場(chǎng)與航司智慧出行等項(xiàng)目研發(fā)。預(yù)計(jì)未來(lái)兩年將疫后復(fù)蘇恢復(fù)盈利，“十四五”后期業(yè)績(jī)有望超預(yù)期增長(zhǎng)。

　　對(duì)于大宗供應(yīng)鏈：提升供應(yīng)鏈服務(wù)效率，穿越周期頭部集中。大宗供應(yīng)鏈企業(yè)本質(zhì)是供應(yīng)鏈金融服務(wù)企業(yè)。過(guò)去十余年，頭部企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，ROE維持較高水平，而估值因國(guó)企身份被長(zhǎng)期壓制。全球貿(mào)易動(dòng)蕩中，大宗供應(yīng)鏈企業(yè)對(duì)重要生產(chǎn)資料的保障能力將有望被關(guān)注。

　　中航證券：目前國(guó)企估值水平已處于歷史底部區(qū)間

　　目前國(guó)企處于相對(duì)底部估值區(qū)間，建議關(guān)注國(guó)企估值修復(fù)機(jī)會(huì)。市盈率方面，目前國(guó)企估值處于相對(duì)較低區(qū)間。市凈率方面，截至三季報(bào)，破凈國(guó)企約占全部國(guó)企數(shù)量的17.73%，主要集中在交通運(yùn)輸，房地產(chǎn)，銀行等隨疫情好轉(zhuǎn)、政策幫扶有望逆境反轉(zhuǎn)的行業(yè)。隨著中國(guó)特色資本市場(chǎng)的不斷完善，低估值國(guó)企具有較大修復(fù)潛力。從分紅的角度看，在政策的支持下國(guó)企分紅率的提升有望帶動(dòng)國(guó)企估值加速修復(fù)。

　　在中國(guó)特色的估值體系中，國(guó)有企業(yè)不僅是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，而且增長(zhǎng)穩(wěn)健，應(yīng)給予估值溢價(jià)。目前國(guó)企估值水平已處于歷史底部區(qū)間，隨著市場(chǎng)更好地認(rèn)識(shí)國(guó)企內(nèi)在價(jià)值，估值有望加速修復(fù)。建議關(guān)注交通運(yùn)輸，房地產(chǎn)，銀行等領(lǐng)域中隨疫情好轉(zhuǎn)、政策幫扶有望逆境反轉(zhuǎn)的有關(guān)國(guó)企，以及國(guó)企屬性與賽道屬性相結(jié)合的成長(zhǎng)性國(guó)企，特別在“十四五”強(qiáng)軍計(jì)劃背景下，增長(zhǎng)確定性較高的軍工央企上市公司。

　　招商證券：估值處于歷史低位的建筑板塊有望迎來(lái)景氣度邊際改善

　　基建投資持續(xù)回升，央企建筑訂單持續(xù)高增，估值處于歷史低位的建筑板塊有望迎來(lái)景氣度邊際改善?；久娼嵌?，基建投資增速連續(xù)數(shù)月回升，在穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)發(fā)力、消費(fèi)、出口承壓背景下，這一較高增速有望保持較長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)建筑板塊帶來(lái)較大支撐；龍頭建筑央企一方面受海內(nèi)外需求驅(qū)動(dòng)，訂單量高增；另一方面經(jīng)營(yíng)機(jī)制變革有望迸發(fā)超預(yù)期的經(jīng)營(yíng)活力；從估值的角度，目前建筑企業(yè)估值普遍較低，龍頭央企相比民營(yíng)企業(yè)和地方國(guó)企估值更低，隨著板塊業(yè)績(jī)的回升、國(guó)內(nèi)估值體系的完善，板塊估值有望迎來(lái)較大回升，推薦關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、在手訂單充足、估值較低的細(xì)分領(lǐng)域。