教育股異動，與人口政策松動預期有關(guān)。

　　今日市場陷入震蕩調(diào)整，教育股開盤沖高，截至收盤創(chuàng)業(yè)黑馬(300688.SZ)漲超11%，科德教育(300192.SZ)、全通教育(300359.SZ)漲超6%，傳智教育(003032.SZ)漲超5%。

　　獲悉，近日四川衛(wèi)健委發(fā)布《四川省生育登記服務(wù)管理辦法》，取消了對登記對象是否結(jié)婚的限制條件，取消了生育數(shù)量的限制，簡化了生育登記的要求等。

　　中信證券表示，生育政策或?qū)u進式調(diào)整，預計將放開三孩生育，而生育鼓勵政策將在未來十年循序漸進地加碼。短期來看，預計放開三孩生育可使新出生人口提升約10%。中性假設(shè)下，進一步考慮堆積效應(yīng)，預計提升效果可到14%左右。假設(shè)其他條件不變，則預計該效果足以使總和生育率維持在1.5～1.8之間。

　　分析人士認為，教育股異動，與人口政策松動預期有關(guān)，但在人口增速放緩、人口總量下降背景下，扭轉(zhuǎn)人口增長速度持續(xù)下滑趨勢，仍需要有更多積極措施出臺。隨著生育政策調(diào)整，長期來看利好教育培訓行業(yè)。

　　此外，近期發(fā)布的業(yè)績預告顯示，多家教育公司2022年業(yè)績大幅改善。

　　1月29日，學大教育發(fā)布業(yè)績預計2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤780萬元-1150萬元，較上年同期扭虧為盈;科德教育預計2022年全年盈利7000萬元至1.05億元，同比扭虧為盈;昂立教育也預計2022年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.39億元到2億元，與上年同期相比，將實現(xiàn)扭虧為盈。

　　從行業(yè)角度來看，職業(yè)教育相關(guān)鼓勵政策頻出，例如2022年5月新修訂的《職業(yè)教育法》施行再次強調(diào)職業(yè)教育重要地位，而學科培訓政策未見松動、穩(wěn)就業(yè)相關(guān)政策持續(xù)推進。2022年高考報名人數(shù)同增115萬人至1193萬人，畢業(yè)生數(shù)量1076萬人，均創(chuàng)歷史新高。盡管近年來人口增速有所下滑，但高人口基數(shù)仍支撐教育行業(yè)剛需屬性。

　　職業(yè)培訓方面，2022年疫情反復導致職業(yè)培訓公司招生活動以及課程交付受限，職業(yè)培訓板塊普遍業(yè)績表現(xiàn)疲軟。從需求端看，技能培訓與招錄培訓均與就業(yè)需求直接相關(guān)，IT等下游就業(yè)前景可觀領(lǐng)域技能培訓需求始終體現(xiàn)增長韌性。

　　而招錄考培需求則受益于日趨激烈競爭形勢，2023年國考計劃招錄人數(shù)同增18.8%至3.71萬人，最終過審人數(shù)達到259.8萬人，報錄比升至70:1，其他招錄考試亦呈現(xiàn)出競爭壓力加劇趨勢，或推動行業(yè)參培率進一步提升。

　　民辦高等方面，2021年《民促法實施條例》出臺后，民辦高等教育政策環(huán)境整體明朗，一二級估值倒掛狀態(tài)下行業(yè)外延路徑普遍放緩，內(nèi)生則呈現(xiàn)穩(wěn)健增長趨勢，行業(yè)龍頭公司2022/2023學年本科/專升本學額均獲得明顯提升，驗證聚焦內(nèi)生發(fā)展模式下仍可實現(xiàn)穩(wěn)健增長，未來學歷教育業(yè)務(wù)學額+學費增長，以及非學歷教育業(yè)務(wù)拓展有望支撐高教龍頭業(yè)績成長可持續(xù)。

　　K12課外方面，“雙減”后多項配套政策陸續(xù)落地，嚴格監(jiān)管未見松動，相關(guān)上市公司開啟轉(zhuǎn)型之路。以新東方在線為例，旗下東方甄選布局直播帶貨業(yè)務(wù)取得亮眼進展，其他上市公司仍在轉(zhuǎn)型進程中;需求轉(zhuǎn)移疊加行業(yè)監(jiān)管規(guī)范化程度提升趨勢下，素質(zhì)教育需求有望提升。

　　投資機會上，國盛證券指出，以政策引導方向為前提，重視疫后恢復邏輯，重點布局業(yè)績改善高彈性板塊，同時整體情緒轉(zhuǎn)暖帶動估值修復，教育板塊配置價值凸顯。建議關(guān)注：

　　1)職業(yè)培訓：維持就業(yè)壓力支撐培訓需求的長期邏輯，2023恢復彈性可期，核心推薦中國東方教育、傳智教育、行動教育;

　　2)民辦高教：內(nèi)生穩(wěn)健增長邏輯逐步驗證，估值低位修復空間可觀，核心推薦中教控股，關(guān)注希望教育，新高教集團;

　　3)K12課外：學科類培訓持謹慎觀點，素質(zhì)教育則受益于疫情影響減弱，同時競爭格局有望優(yōu)化利好老牌龍頭，核心推薦盛通股份。