今日(4月3日)滬深兩市全線高開(kāi)，盤初震蕩修復(fù)之后，臨近午間股指再度拉升，強(qiáng)勢(shì)格局一覽無(wú)遺。值得一提的是，科創(chuàng)50指數(shù)再度飆升。

　　從盤面上來(lái)看，油氣與大金融搭臺(tái)，科技股唱戲，其余行業(yè)板塊及題材再現(xiàn)輪動(dòng)上行，局部賺錢效應(yīng)突出。行業(yè)方面，石油、證券、半導(dǎo)體、傳媒、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)、國(guó)防軍工等板塊漲幅靠前；題材股方面，CPO概念、云游戲、信創(chuàng)、東數(shù)西算、國(guó)防軍工、汽車芯片、東數(shù)西算等板塊表現(xiàn)活躍。

　　就此，尋找當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)口，財(cái)通證券指出，“科創(chuàng)牛市”行情或起，全年主賽道已出現(xiàn)；華創(chuàng)證券表示，后續(xù)AIGC能否演繹成大的主題行情，仍需觀測(cè)基本面兌現(xiàn)情況；浙商證券則認(rèn)為，“AI+”將為傳統(tǒng)行業(yè)打開(kāi)想象空間，兩條行業(yè)線索曝光?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/202304/8977bd28b9f84df18391f947a7d72af5.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''>　　財(cái)通證券：“科創(chuàng)牛市”行情或起！全年主賽道已出現(xiàn)

　　投資策略：“科創(chuàng)牛市”，全年主賽道已現(xiàn)，關(guān)注科創(chuàng)+數(shù)字經(jīng)濟(jì)/國(guó)企改革細(xì)分。

　　1)“科創(chuàng)?！毙星榛蚱穑瑯I(yè)績(jī)或至拐點(diǎn)：科創(chuàng)板和12年創(chuàng)業(yè)板經(jīng)歷類似，先后經(jīng)歷了“估值調(diào)整期”和“市場(chǎng)磨底期”。當(dāng)前科創(chuàng)50已突破年線，向上趨勢(shì)明顯，或正迎來(lái)第3階段行情。業(yè)績(jī)看，22年科創(chuàng)業(yè)績(jī)快報(bào)披露，營(yíng)收增速29%，盈利增速8%，結(jié)合預(yù)期看，22年或?yàn)橛鏊俚忘c(diǎn)。

　　2)市場(chǎng)主線或已在轉(zhuǎn)變：回顧歷史基金重倉(cāng)減倉(cāng)進(jìn)程：①第1個(gè)季度“快刀減倉(cāng)”，超配比例下降1/3，后續(xù)4個(gè)季度“慢刀降倉(cāng)”；②減倉(cāng)當(dāng)季度的業(yè)績(jī)(ROE、利潤(rùn)增速)幾乎是未來(lái)4個(gè)季度的高點(diǎn)；③從減倉(cāng)開(kāi)始到減倉(cāng)結(jié)束，行業(yè)跑輸市場(chǎng)；④期間新賽道接力。關(guān)注Q1基金持倉(cāng)情況驗(yàn)證主線變化。

　　3)當(dāng)前2大主線：數(shù)字經(jīng)濟(jì)+國(guó)企改革：數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為成長(zhǎng)主賽道的5大潛質(zhì)：政策強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)重、市值大、鏈條長(zhǎng)、標(biāo)的多。具體關(guān)注1)數(shù)字底座(IDC、人工智能等)；2)數(shù)據(jù)傳輸(運(yùn)營(yíng)商、光通信、衛(wèi)星通信)；3)數(shù)據(jù)應(yīng)用(工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、服務(wù)業(yè)IT、信創(chuàng)等)；4)數(shù)據(jù)價(jià)值化(數(shù)據(jù)標(biāo)注、數(shù)據(jù)交易等)；5)數(shù)字安全。

　　此外，國(guó)企改革中，專業(yè)化重組將成為2023年主線，關(guān)注新興信息產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造業(yè)、新材料、新能源、新能源汽車、生物產(chǎn)業(yè)6大方向。

　　華創(chuàng)證券：以史為鑒！后續(xù)AIGC能否演繹成大的主題行情仍需觀測(cè)基本面兌現(xiàn)情況

　　行情回顧：從“成交額占比/市值占比”來(lái)看，AIGC和人工智能指數(shù)均創(chuàng)歷史新高；行業(yè)成交熱度看，計(jì)算機(jī)、傳媒、通信均接近歷史峰值，其中計(jì)算機(jī)、通信均處2010年以來(lái)98%分位，傳媒處100%分位。

　　歷史上主題行情中，相對(duì)成交熱度短期觸頂后，相關(guān)板塊通常需要時(shí)間消化估值，半年內(nèi)可能無(wú)超額收益，典型如22/4-6新能源，21/10-22/1元宇宙，20/7-21/2茅指數(shù)。

　　以史為鑒：歷史上大的主題行情，通常經(jīng)歷拔估值-回調(diào)-沖高三個(gè)階段。假設(shè)當(dāng)前的人工智能行情能演繹成類似國(guó)產(chǎn)替代、雙碳的大主題行情，當(dāng)前仍處拔估值第一階段。

　　參照歷史上大的主題行情，目前AIGC指數(shù)后續(xù)或存在0-15%的上漲空間，最大回撤點(diǎn)位對(duì)應(yīng)當(dāng)前指數(shù)跌幅可能在8-30%左右。后續(xù)AIGC能否演繹成大的主題行情，仍需觀測(cè)基本面兌現(xiàn)情況。

　　浙商證券：“AI+”將為傳統(tǒng)行業(yè)打開(kāi)想象空間兩條行業(yè)線索曝光

　　復(fù)盤2013-2015年的互聯(lián)網(wǎng)：行情不僅局限于電子、計(jì)算機(jī)、通信等上中游，下游應(yīng)用端亦有不俗的表現(xiàn)，就互聯(lián)網(wǎng)下游擴(kuò)散來(lái)看，線上端的影視、游戲、營(yíng)銷、教育、金融，線下端的醫(yī)療、機(jī)器人、自動(dòng)化設(shè)備、汽車，這些是重點(diǎn)領(lǐng)域。

　　借鑒2013-2015年的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)驗(yàn)：立足AI技術(shù)特性，梳理出“AI+”的兩條行業(yè)線索：線上賦能板塊包括游戲、影視傳媒、電商營(yíng)銷、金融、教育和辦公等板塊；線下升級(jí)包括智能汽車、智能家居/家電、機(jī)器人、建筑、醫(yī)療和電力等板塊。

　　投資策略：4月進(jìn)入一季報(bào)發(fā)酵窗口。對(duì)AI核心產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行梳理，并從超預(yù)期視角對(duì)其進(jìn)行一季報(bào)前瞻。從超預(yù)期視角來(lái)看，芯片鏈內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備(82%)、FPGA(67%)和晶圓廠(50%)，通信和云計(jì)算鏈內(nèi)光模塊(60%)、光纖光纜(50%)，以及數(shù)據(jù)鏈內(nèi)數(shù)據(jù)要素(50%)2023年凈利潤(rùn)預(yù)期上修比例較高，可重點(diǎn)關(guān)注。

　　民生證券：詳解ChatGPT插件如何開(kāi)啟AI操作系統(tǒng)

　　市場(chǎng)背景：通過(guò)多插件的相互協(xié)同構(gòu)建私人定制的人工智能管家將是OpenAI的未來(lái)形態(tài)。通過(guò)ChatGPT釋放出的第一批第三方插件中，基本全方位覆蓋衣食住行、情感交互、工作以及學(xué)習(xí)等日常所需。

　　相關(guān)插件的能力將通過(guò)ChatGPTPlugins的三大基礎(chǔ)套件：Browsing(聯(lián)網(wǎng)插件)、CodeInterpreter(代碼編程器)以及Retrieval(知識(shí)檢索插件)目前通過(guò)多類插件的協(xié)作，可以實(shí)現(xiàn)多應(yīng)用的協(xié)同，其本質(zhì)上類似于24x7的私人助理。

　　投資策略：ChatGPT-PlugIn通過(guò)多款插件對(duì)多行業(yè)全方位覆蓋，國(guó)內(nèi)對(duì)標(biāo)公司也受益于此次技術(shù)革新，在統(tǒng)一平臺(tái)部署各類應(yīng)用，強(qiáng)化客戶粘性。

　　在ChatGPT通過(guò)Plugin開(kāi)啟邁向邁向操作系統(tǒng)的關(guān)鍵信號(hào)，推薦映射至國(guó)內(nèi)具備稀缺性的三六零以及同花順，建議關(guān)注寒武紀(jì)-U；

　　同時(shí)推薦首批插件的國(guó)內(nèi)對(duì)標(biāo)公司：而我們進(jìn)一步梳理首批插件的國(guó)內(nèi)對(duì)標(biāo)公司，其中石基信息面向酒店及出行預(yù)定以及訂餐；四維圖新通過(guò)華為花瓣地圖涉及超市運(yùn)送板塊；科大訊飛、金橋信息涉及的法律咨詢領(lǐng)域；中科創(chuàng)達(dá)作為無(wú)代碼集成平臺(tái)的映射標(biāo)的。

　　中銀國(guó)際證券：本輪“AI+”行情的兩個(gè)市場(chǎng)困惑點(diǎn)

　　市場(chǎng)現(xiàn)狀：當(dāng)前TMT行業(yè)仍處在第一階段整體拔估值過(guò)程，在科技行業(yè)基本面趨勢(shì)拐頭向上的預(yù)期，業(yè)績(jī)分化或造成行情分化，但不構(gòu)成板塊大幅回調(diào)的壓力。

　　投資策略：二季度行業(yè)配置策略，科技為先，兼顧消費(fèi)，建議關(guān)注：1、科技周期向上進(jìn)程依舊延續(xù)，軟硬科技交替上行。2、受益于美債收益率趨勢(shì)性下行的消費(fèi)品。

　　市場(chǎng)困惑點(diǎn)：驅(qū)動(dòng)科技股行情的四層邏輯，即“底層技術(shù)突破(第四層)-主營(yíng)產(chǎn)品滲透率提升(第三層)-營(yíng)收盈利增長(zhǎng)(第二層)-行情演繹(第一層)”。

　　本輪“AI+”行情與此前不同的是直接演繹了“四一”節(jié)奏，即投資者普遍看到了底層技術(shù)的重大突破，但還未能觀察到A股相關(guān)行業(yè)新產(chǎn)品整體滲透率的快速提升，沒(méi)有有效的中觀數(shù)據(jù)抓手，更無(wú)法在第三層營(yíng)收盈利層面得到驗(yàn)證信號(hào)，信號(hào)的缺乏使得初期倉(cāng)位提升普遍較慢，因而對(duì)行情快速演繹產(chǎn)生了第一個(gè)困惑點(diǎn)。

　　“四一”路徑的行情節(jié)奏又會(huì)引發(fā)第二個(gè)困惑點(diǎn)，即A股歷史上的“四一”節(jié)奏行情更多是“主題投資”，即投資者看到某行業(yè)的巨大前景等事件驅(qū)動(dòng)，忽略中觀和盈利驗(yàn)證，直接參與，使得“主題投資”框架下的行情演繹來(lái)去匆匆。

　　困惑解讀：對(duì)于第一個(gè)困惑點(diǎn)，關(guān)注驗(yàn)證順序：節(jié)奏的區(qū)別本質(zhì)在于是先驗(yàn)還是后驗(yàn)，中觀和盈利驗(yàn)證固然重要，但更重要的是底層技術(shù)強(qiáng)度所帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)空間/強(qiáng)度。

　　對(duì)于第二個(gè)困惑點(diǎn)，關(guān)注后驗(yàn)是否成功：區(qū)別點(diǎn)1是“落地時(shí)間”，區(qū)別點(diǎn)2在于中觀數(shù)據(jù)和盈利能否“落地(后驗(yàn))成功”。

　　信達(dá)證券：未來(lái)甚至可能會(huì)出現(xiàn)計(jì)算機(jī)牛市和成長(zhǎng)股熊市的組合

　　投資策略：未來(lái)甚至可能會(huì)出現(xiàn)計(jì)算機(jī)牛市和成長(zhǎng)股熊市的組合。因?yàn)?1)從估值來(lái)看，計(jì)算機(jī)PB/全A指數(shù)PB去年底恰好是歷史性低點(diǎn)，和2013年初、2019年初較為類似。但同時(shí)，成長(zhǎng)風(fēng)格指數(shù)PB/全A指數(shù)PB，去年底只是處在歷史中位數(shù)水平。

　　(2)從盈利角度來(lái)看，2013和2019年初，大部分板塊ROE均處在底部區(qū)域，但當(dāng)下并不是。

　　(3)2019-2022年，成長(zhǎng)型基金數(shù)量大幅增加，存量成長(zhǎng)基金很多，一旦TMT出現(xiàn)上漲行情，成長(zhǎng)基金在成長(zhǎng)股內(nèi)部調(diào)倉(cāng)的資金規(guī)?？赡軙?huì)比歷史上更大，同時(shí)由于成長(zhǎng)型基金去年以來(lái)業(yè)績(jī)一般，所以增量基金可能會(huì)偏少。

　　月度內(nèi)，指數(shù)依然會(huì)偏震蕩，由于私募倉(cāng)位偏高、政策預(yù)期落地、市場(chǎng)進(jìn)入驗(yàn)證盈利的階段，股市或需要通過(guò)震蕩等待真正的盈利趨勢(shì)回升。

　　興業(yè)證券：AIGC主線持續(xù)演繹！巨頭動(dòng)態(tài)持續(xù)催化打開(kāi)AI主線的成長(zhǎng)空間

　　AIGC主線持續(xù)演繹，巨頭動(dòng)態(tài)持續(xù)催化，打開(kāi)AI主線的成長(zhǎng)空間，核心龍頭公司估值彈性彰顯。當(dāng)下AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)展尚處于起步階段，產(chǎn)業(yè)的催化、商業(yè)模式的落地剛剛開(kāi)始，建議堅(jiān)守主線，積極布局。同時(shí)一季度即將發(fā)布，預(yù)計(jì)能夠在收入端呈現(xiàn)高增長(zhǎng)的標(biāo)的將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，建議深入挖掘主線績(jī)優(yōu)股，把握戴維斯雙擊行情。

　　公司股票池：1)人工智能：金山辦公、科大訊飛、三六零、泛微網(wǎng)絡(luò)、景嘉微、寒武紀(jì)、海光信息、海天瑞聲、中科創(chuàng)達(dá)、大華股份、拓爾思、萬(wàn)興科技；

　　2)信創(chuàng)：中國(guó)軟件、太極股份、中國(guó)長(zhǎng)城、海量數(shù)據(jù)、神州數(shù)碼；

　　3)金融科技：恒生電子、指南針、頂點(diǎn)軟件、金證股份、同花順、宇信科技；

　　4)數(shù)據(jù)要素：易華錄、深桑達(dá)、云賽智聯(lián)、上海鋼聯(lián)、數(shù)據(jù)港；

　　5)醫(yī)療IT：創(chuàng)業(yè)慧康、衛(wèi)寧健康、嘉和美康、久遠(yuǎn)銀海、東軟集團(tuán)；

　　6)網(wǎng)絡(luò)安全：天融信、深信服、中新賽克、啟明星辰、迪普科技、美亞柏科；

　　7)云計(jì)算：廣聯(lián)達(dá)、用友網(wǎng)絡(luò)、中科曙光、浪潮信息；

　　8)工業(yè)互聯(lián)：國(guó)聯(lián)股份、賽意信息、寶信軟件、華大九天、中望軟件；

　　9)財(cái)稅IT：博思軟件、中科江南。

　　中航證券：TMT狂歡下！關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)阻力較小方向

　　市場(chǎng)背景：緊縮后周期下需關(guān)注全球金融風(fēng)險(xiǎn)，銀行體系危機(jī)對(duì)全球科創(chuàng)領(lǐng)域的影響有待進(jìn)一步觀察。

　　行業(yè)配置：建議向受政策呵護(hù)的經(jīng)濟(jì)修復(fù)阻力較小方向傾斜，關(guān)注一季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期的行業(yè)。短期內(nèi)“安全”與“科技”仍為值得重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。國(guó)防軍工或?qū)⑹氐迷崎_(kāi)見(jiàn)月明，隨一季報(bào)落地拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。

　　投資策略：電子方面國(guó)產(chǎn)替代邏輯下，CPU、GPU、操作系統(tǒng)、工業(yè)軟件等長(zhǎng)坡厚雪的賽道具有良好發(fā)展前景。先進(jìn)制造方面，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)軟件、國(guó)產(chǎn)平臺(tái)及應(yīng)用軟件、大數(shù)據(jù)及AI等創(chuàng)新技術(shù)服務(wù)商、網(wǎng)絡(luò)及數(shù)據(jù)安全相關(guān)領(lǐng)域增長(zhǎng)空間或較大。

　　(本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)