今日(4月25日)滬深兩市開盤漲跌不一，盤初滬指一度有拉升表現(xiàn)，奈何孤掌難鳴，接著跟隨深成指與創(chuàng)業(yè)板指走低，午后三大股指先是延續(xù)弱勢，再度出現(xiàn)一致性下挫，臨近尾盤有企穩(wěn)跡象，整體來看A股仍顯頹勢。

　　從盤面上來看，弱勢之下，行業(yè)與概念板塊“綠油油”一片，局部賺錢效應(yīng)不佳。行業(yè)方面，僅僅剩下銀行、貴金屬、證券等板塊表現(xiàn)較為抗跌；題材板塊方面，云游戲、AIGC概念、電子競技等板塊尚有蠢蠢欲動表現(xiàn)。

　　就此，尋找當(dāng)前市場風(fēng)口，中國銀河證券指出，下跌才能帶來新一輪的上行，在本輪科技板塊下跌分化后，再次上漲將積累更大動能；國盛證券表示，四月下旬，是全年第一個經(jīng)濟(jì)“決斷”的窗口，繼續(xù)提示后市的兩個重要變化，被“錯殺”的機(jī)構(gòu)重倉股曝光?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/202304/269a44d1c5db41adab117ba3be696d81.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''>　　中國銀河證券：下跌才能帶來新一輪上漲機(jī)會

　　下跌原因：復(fù)盤近幾年半導(dǎo)體、白酒、光伏以及醫(yī)藥的幾輪大級別行情，在經(jīng)過第一階段的上漲后，都會出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，這一階段是資金對行業(yè)景氣度及行業(yè)景氣能否落實到業(yè)績的確認(rèn)，資金分歧越大，行業(yè)下跌幅度則更加明顯。

　　歷史規(guī)律：4月處于市場重新梳理主線的階段，越臨近財報披露結(jié)束期，市場分歧也將顯現(xiàn)得更加明顯，因此科技板塊勝率也出現(xiàn)了明顯的下降，資金向業(yè)績主線的偏移。

　　市場解讀：從勝率和盈虧比角度來看，5月上旬科技板塊勝率明顯提升，疊加財報季的結(jié)束，資金大概率會繼續(xù)流入科技板塊，科技板塊也會在經(jīng)歷震蕩后5月重新回升。但需要注意的是，在經(jīng)歷前期普漲后，部分個股已經(jīng)股價相對較高，5月將迎來個股分化，從盈虧比來看，5月上旬盈虧比也有明顯的下降，賺錢效應(yīng)減弱。

　　投資策略：對比移動互聯(lián)網(wǎng)時期，移動互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)在2012年-2015年上漲交易日持續(xù)天數(shù)612天，上漲幅度1053%，目前人工智能指數(shù)僅上漲132天，上漲幅度僅65%，無論在上漲時間還是上漲幅度上均有較大空間。下跌才能帶來新一輪的上行，在本輪科技板塊下跌分化后，再次上漲將積累更大動能。

　　國盛證券：全年第一個經(jīng)濟(jì)“決斷”的窗口提示后市兩個重要變化！被“錯殺”的機(jī)構(gòu)重倉股曝光

　　重要變化：四月下旬，是全年第一個經(jīng)濟(jì)“決斷”的窗口，繼續(xù)提示后市的兩個重要變化：交易結(jié)構(gòu)平衡、業(yè)績定價回歸。

　　首先，偏存量市的環(huán)境，無法支撐交易結(jié)構(gòu)持續(xù)極致化；

　　其次，在定價特征上，與Q1明顯不同的是，Q2股價與業(yè)績的相關(guān)性將顯著提升，尤其是一季報業(yè)績對股價的指引力度將會加大。

　　市場重點：考慮到交易結(jié)構(gòu)的收斂和業(yè)績定價的回歸，當(dāng)前的重點就是在宏觀復(fù)蘇的大方向上，尋找擁擠度低、盈利預(yù)期改善的高性價比資產(chǎn)。

　　具體來說，一是繼續(xù)沿著內(nèi)需恢復(fù)的方向布局，重點關(guān)注：竣工景氣驅(qū)動的家居、家電；

　　二是被“錯殺”的機(jī)構(gòu)重倉股，提升全年分子分母向好的醫(yī)藥、醫(yī)美的推薦等級；

　　三是題材股內(nèi)部，基本面強(qiáng)弱也會帶來板塊的分化。

　　投資策略：(一)內(nèi)需恢復(fù)+盈利上修：家居、家電、建材；(二)有基本面加持的“中特+”：建筑、油氣、中藥；(三)“錯殺”的機(jī)構(gòu)重倉股：醫(yī)美、醫(yī)療服務(wù)。

　　財通證券：“四月決斷”后是否要應(yīng)對“五窮六絕七翻身”的歷史統(tǒng)計規(guī)律？

　　后續(xù)行情的爭議一：“四月決斷”后是否要應(yīng)對“五窮六絕七翻身”的歷史統(tǒng)計規(guī)律？

　　市場解讀：過去5年“五窮六絕七翻身”的觸發(fā)因素是“經(jīng)濟(jì)走弱+內(nèi)外流動性收緊”，體現(xiàn)在長端利率下行和北向資金流入暫緩，而展望未來1-2個月，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、流動性中性偏松、美聯(lián)儲邊際轉(zhuǎn)松，依然是主要宏觀環(huán)境。

　　就Q1經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，GDP增速實際4.5%、名義5%，超市場預(yù)期，其中生產(chǎn)制造略低于預(yù)期，社零消費、地產(chǎn)小幅超預(yù)期，出口大幅超預(yù)期，溫和復(fù)蘇的主基調(diào)沒有變化，經(jīng)濟(jì)增長、貨幣政策都以穩(wěn)為主。

　　后續(xù)行情的爭議二：Q1熱門板塊未來如何演繹？

　　市場解讀：盡管經(jīng)歷了年初大幅上漲，但實值上考慮指數(shù)點位、估值，TMT、上證50等各指數(shù)只是剛剛收復(fù)2022年的跌幅、與5年前位置相當(dāng)，僅僅是從市場情緒的最低谷小幅回暖。

　　對于科創(chuàng)板成交較熱：參考過去經(jīng)驗，科創(chuàng)50成交額降至當(dāng)前一半時(600億元附近)，可能整固臨近結(jié)束，開啟下一輪行情。

　　投資策略：當(dāng)下有業(yè)績支撐的科創(chuàng)50方向，存在需求邏輯之外的上證50方向，都值得重點關(guān)注。

　　平安證券：在近期市場調(diào)整下仍建議布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)浪潮下的TMT和中特估兩條主線

　　市場背景：一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)仍處于結(jié)構(gòu)性的弱修復(fù)，地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖，服務(wù)類消費超預(yù)期改善，當(dāng)然整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在延續(xù)。

　　投資策略：整體市場估值水平仍處于中低分位；盡管海外風(fēng)險有擾動，但是TMT向上產(chǎn)業(yè)突破趨勢不變。因此，在近期市場調(diào)整下仍建議布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)浪潮下的TMT和中特估兩條共識投資主線。

　　中泰證券：二季度海內(nèi)外風(fēng)險猶存關(guān)注醫(yī)藥、軍工、半導(dǎo)體、央國企等板塊

　　投資策略：二季度海內(nèi)外風(fēng)險猶存，市場整體或仍以調(diào)整為主，建議關(guān)注醫(yī)藥板塊，軍工、半導(dǎo)體等國家安全板塊，以及央企公用事業(yè)等主線。

　　1)疫情對于社會的長期復(fù)雜性影響，居民看病需求的提升及國家后續(xù)對于醫(yī)療資源的投入加速，使得包括中藥、醫(yī)療器械、OTC、藥店等在內(nèi)的醫(yī)藥板塊的景氣度將貫穿全年，甚至更長的周期，中藥、OTC等醫(yī)藥品種逢調(diào)整可逐步布局；

　　2)今年軍費增速保持穩(wěn)定增長，疊加供應(yīng)鏈安全和軍工集團(tuán)國企改革的催化，軍工概念或存在較大的結(jié)構(gòu)性機(jī)會；

　　3)半導(dǎo)體等安全板塊或有更大力度政策支持，倒逼國產(chǎn)化率進(jìn)一步提升；

　　4)新一輪國企改革拉開序幕，低估值高分紅的央企龍頭仍是A股估值“洼地”，價值實現(xiàn)有望重塑央企估值。

　　西部證券：隨著季報披露的結(jié)束市場的核心關(guān)注點將再次由阿爾法回歸到貝塔

　　市場背景：隨著4月下旬對于經(jīng)濟(jì)與業(yè)績的預(yù)期逐步夯實，5月聯(lián)儲加息后海外流動性預(yù)期有望改善，疊加央企指數(shù)及ETF上市推動增量資金流入，市場有望迎來向上突破。同時隨著季報披露的結(jié)束，市場的核心關(guān)注點將再次由阿爾法回歸到貝塔。

　　投資策略：1)具有明顯估值優(yōu)勢的銀行、保險、建筑、電力、石油石化等行業(yè)央企；

　　2)醫(yī)藥中消費屬性較強(qiáng)的消費醫(yī)療、中藥、藥房、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域；

　　3)經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)度較高的食品飲料，酒店機(jī)場，工程機(jī)械等，地產(chǎn)鏈上的家電，建材，輕工等行業(yè)；

　　4)成長板塊中業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)的新能源與消費電子。

　　華鑫證券：全年主線仍在中字頭和AI+之間輪動二季度會適度向消費復(fù)蘇方向擴(kuò)散

　　投資策略：全年主線仍在中字頭和AI+之間輪動，二季度會適度向消費復(fù)蘇方向擴(kuò)散。

　　1)關(guān)注基本面、政策和資金三重催化的“中特估”：特別是一帶一路催化的建筑央企和國際工程公司、央國企產(chǎn)業(yè)鏈鏈長(運(yùn)營商、中藥、半導(dǎo)體等)、國企改革+數(shù)字經(jīng)濟(jì)、大煉化等方向。

　　2)關(guān)注基本面改善的消費修復(fù)方向：主要是盈利預(yù)期明顯修正的食品飲料、美容護(hù)理、醫(yī)藥生物和地產(chǎn)竣工鏈(家電家具)。

　　3)逢低布局AI+主線，關(guān)注確定性最強(qiáng)的上游硬件龍頭：AI訓(xùn)練相關(guān)的智能算力需求爆發(fā)，有望帶動上游(CPO、GPU、服務(wù)器等)快速放量；政策助力的制造業(yè)升級和國產(chǎn)替代方向(信創(chuàng)、工業(yè)軟件)也將迎來發(fā)展良機(jī)。

　　中銀證券：更加積極的看待二季度的市場折返！AI行業(yè)個股去偽存真的階段

　　A股節(jié)奏“一波三折”：在經(jīng)歷了23Q1估值修復(fù)主導(dǎo)的春季行情后，Q2市場有回踩確認(rèn)的內(nèi)在要求，從而為下半年科技主升浪估值擴(kuò)張蓄力，當(dāng)前A股正在經(jīng)歷折返跑的階段。

　　投資策略：與2019年類似，應(yīng)該更加積極的看待二季度的市場折返，風(fēng)格極致化演繹后市場回調(diào)是主線估值擴(kuò)張所要面對的階段，這也是AI主線以退為進(jìn)，風(fēng)格再平衡，行業(yè)個股去偽存真的階段。在回踩中挖掘商業(yè)模式不能證偽或被顛覆，聚焦在細(xì)分領(lǐng)域不可被替代的公司尤為重要。

　　產(chǎn)業(yè)趨勢：確定性是科技股投資的第一位。從本質(zhì)上講，要找出下半年基本面困境反轉(zhuǎn)，業(yè)績和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的主線方向。

　　目前看，AI技術(shù)暫不具備差異化競爭，但剛需、使用粘性、成本曲線下降是能夠預(yù)見到的。比如傳媒游戲龍頭利潤改善是可以期待的。新技術(shù)帶來新的商業(yè)模式也需要多加關(guān)注，比如AI供給側(cè)變革帶來“toB”端變化，AI+高端制造是潛在新需求的方向。

　　(本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。)