公司主業(yè)為光伏玻璃，產(chǎn)能持續(xù)擴張。公司主業(yè)為光伏玻璃生產(chǎn)銷售，是中國最大的光伏玻璃原片制造商之一。2019 年光伏玻璃收入37.5 億元，占總收入比例達78.0%。2019 年末公司光伏玻璃產(chǎn)能為5400 噸/日，占行業(yè)總產(chǎn)能的21.6%。公司在越南還擁有兩條產(chǎn)能1000 噸/日的在建生產(chǎn)線，預(yù)計分別將于2020 年投產(chǎn)。至2020 年底，公司產(chǎn)能預(yù)計將達到7400 噸，較2019年底增加37%。

　　19 年收入利潤大增，現(xiàn)金流情況優(yōu)異。2019 年以來，海外光伏市場高景氣帶動光伏玻璃需求，公司光伏玻璃產(chǎn)能擴張，營收與利潤出現(xiàn)大幅增長。公司2019 年實現(xiàn)收入48.1 億元，同比增長56.9%；歸母凈利潤7.2 億元，同比增長76.0%。

　　光伏玻璃行業(yè)供需分析。根據(jù)索比光伏網(wǎng)援引彭博新能源財經(jīng)的預(yù)測，預(yù)計2020 年全球新增光伏裝機在108-143GW，中值為125.5GW。在光伏組件市場上，雙玻組件市場份額逐步提升，根據(jù)中玻網(wǎng)預(yù)測，2020 年滲透率有望提升至30%。我們測算，雙玻組件比單玻組件對光伏玻璃需求量高49%，雙玻組件市場份額提升能帶動光伏玻璃需求量增長。需求端，假定2019 年全球光伏裝機量為120GW，考慮雙玻組件占比達到30%，可推算出光伏玻璃2020 年日均產(chǎn)能應(yīng)達到2.0 萬噸。供給端，2019年末國內(nèi)超白壓延玻璃產(chǎn)能為2.54 萬噸/日。