近期，第一批上市的科創(chuàng)板企業(yè)陸續(xù)披露了首次年報(bào)，其中交控科技（688015.SH）業(yè)績(jī)出色，超出市場(chǎng)預(yù)期。公司2019年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.52億元，同比增長(zhǎng)42.09%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.27億元，同比增長(zhǎng)91.72%。

　　年報(bào)發(fā)布后，多家券商推出報(bào)告給予較高評(píng)價(jià)，并看好“新基建”發(fā)力背景下交控科技的未來(lái)增長(zhǎng)潛力。

　　市場(chǎng)占有率繼續(xù)排名第一

　　2018年度交控科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)32.16%、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)47.96%的不俗業(yè)績(jī)。而剛過(guò)去的2019年，公司在此前基礎(chǔ)上增長(zhǎng)率再度加速，從而實(shí)現(xiàn)兩年收入增長(zhǎng)近一倍、利潤(rùn)增長(zhǎng)近兩倍的成就。

　　交控科技的高增長(zhǎng)，既得益于所處行業(yè)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，更是公司行業(yè)龍頭地位的一個(gè)體現(xiàn)。而公司市場(chǎng)占有率連續(xù)處于行業(yè)第一的現(xiàn)象背后，是公司持續(xù)創(chuàng)新所取得的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

　　近年來(lái)，國(guó)家高度重視城市軌道交通領(lǐng)域發(fā)展，信號(hào)系統(tǒng)作為軌道交通的核心設(shè)備，也是國(guó)家重點(diǎn)支持國(guó)產(chǎn)化的設(shè)備之一，交控科技所處行業(yè)的市場(chǎng)空間廣闊。

　　交控科技以具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的CBTC技術(shù)為核心，專業(yè)從事城市軌道交通信號(hào)系統(tǒng)的相關(guān)業(yè)務(wù)。截至2019年底，公司共承擔(dān)包括北京、成都、深圳、重慶、杭州等26個(gè)城市累計(jì)近1930公里的信號(hào)系統(tǒng)項(xiàng)目建設(shè)，業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)大部分區(qū)域，已開(kāi)通運(yùn)行線路總計(jì)20條，線路總長(zhǎng)度772余公里。

　　交控科技是城市軌道交通信號(hào)系統(tǒng)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)維護(hù)、互聯(lián)互通、智能運(yùn)維等多個(gè)領(lǐng)域技術(shù)的領(lǐng)跑者和推動(dòng)者。公司是國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域第一家擁有CBTC自主技術(shù)的廠商，打破國(guó)外壟斷，使我國(guó)成為世界第四個(gè)掌握CBTC核心技術(shù)并開(kāi)通運(yùn)用的國(guó)家，是國(guó)家自主化互聯(lián)互通示范工程牽頭方，使我國(guó)首次實(shí)現(xiàn)全自主FAO系統(tǒng)工程應(yīng)用。

　　2019年，公司繼續(xù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位。全年公司共中標(biāo)9條新線路，開(kāi)拓6個(gè)新城市(34.000, 0.25, 0.74%)，2019年的市場(chǎng)占有率為25%，連續(xù)兩年排名第一。

　　交控科技2019年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期大幅增長(zhǎng)279.75%，年報(bào)中公司表示，現(xiàn)金流入增加主要為2019年項(xiàng)目回款較好所致，這也是公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和客戶優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)。

　　高中標(biāo)量奠定高增長(zhǎng)基礎(chǔ)

　　對(duì)于城軌交通行業(yè)來(lái)說(shuō)，2019年是關(guān)鍵的一年。在這一年，中共中央發(fā)布《交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》，賦予交通運(yùn)輸發(fā)展“先行官”的歷史新定位。

　　2020年受疫情影響，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓，逆周期調(diào)節(jié)有望發(fā)力，“新基建”成為拉動(dòng)投資擴(kuò)大需求的方向。新基建涉及七大領(lǐng)域，其中“城際高速鐵路和城際軌道交通”赫然在列。

　　中泰證券題為“2019年業(yè)績(jī)超預(yù)期，看好新基建發(fā)力“的研報(bào)預(yù)計(jì)，城軌建設(shè)投資還將增長(zhǎng)。而信號(hào)系統(tǒng)是城軌的核心設(shè)備，市場(chǎng)空間超850億元，其中預(yù)計(jì)新建城市軌道交通線路市場(chǎng)空間約761.10億元。

　　華創(chuàng)證券題為“風(fēng)動(dòng)新基建，城軌信號(hào)系統(tǒng)龍頭乘風(fēng)而起”的研發(fā)表示，2020-2021年是新一輪城軌通車(chē)高峰期，通車(chē)?yán)锍棠昃鏊俪?0%，城軌產(chǎn)業(yè)鏈中后段受益彈性大，其中包括信號(hào)系統(tǒng)環(huán)節(jié)，未來(lái)三年年均市場(chǎng)需求超200億元。

　　城軌信號(hào)系統(tǒng)涉及安全，技術(shù)含量高，長(zhǎng)期為國(guó)外廠商壟斷，近年來(lái)，隨著國(guó)產(chǎn)廠商自主可控的產(chǎn)品逐步投入使用，國(guó)產(chǎn)化率逐步提升。目前，行業(yè)集中度較高，第一梯隊(duì)企業(yè)囊括80%的市場(chǎng)份額。其中交控科技訂單增速最快，2018年起躍居行業(yè)第一。城軌信號(hào)系統(tǒng)訂單周期約2-3年，期間將完成90%的信號(hào)系統(tǒng)交付，交控科技訂單中標(biāo)量為未來(lái)收入高增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

　　同時(shí)由于設(shè)備自制化率提升，交控科技的盈利能力有提升空間。公司近三年毛利率水平在30%上下，核心子系統(tǒng)的自制化率是影響公司毛利率的核心因素，隨著自制設(shè)備范圍的擴(kuò)大，公司毛利率有進(jìn)一步提升的空間。