近期，私募機構參與新三板做市試點工作準備正緊鑼密鼓的推進。9月14日，全國股轉公司發(fā)布《私募機構全國股轉系統(tǒng)做市業(yè)務試點專業(yè)評審方案》(以下簡稱《評審方案》)，標志著私募機構做市業(yè)務試點工作正式啟動。新鼎資本董事長張馳在接受記者采訪時表示，私募做市的試行，對新三板市場行情是利好，特別是一批價值被低估的優(yōu)質(zhì)企業(yè)行情有望出現(xiàn)反彈，交易活躍，流動性改善。首批試點的10家私募機構給哪些新三板企業(yè)做市，很可能對市場其它資金有引導效應，帶動資金投向這些做市標的企業(yè)。

　　激活做市商制度

　　就目前做市商制度來看，做市商主體單一、做市商數(shù)量不足是亟待改進的問題。截至目前，新三板做市商均為主辦券商，目前僅86家，與當前9000多家掛牌企業(yè)、1600多家做市企業(yè)的做市需求嚴重不匹配。

　　安信證券指出，當前投資新三板掛牌企業(yè)的PE/VC機構共708家，是現(xiàn)有做市商數(shù)量的8倍。若以國內(nèi)私募基金總量來看，更是遠超萬家。引入私募作為新三板做市商，新三板做市商數(shù)量將迎來量級上的擴容，做市商資源將得到極大補充。

　　張馳介紹，私募機構天然屬性是價值投資。和券商做市角度不同，券商更注重做市本身盈利與否。私募做市可能會參與一些自己投資的企業(yè)，即使做市不賺錢，也愿去做；優(yōu)質(zhì)企業(yè)價值被低估時，私募參與做市，會使企業(yè)行情企穩(wěn)；對于一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)，私募通過定增等方式是參與不進去的，但通過做市可以合理價格獲得這些企業(yè)的部分股票，對私募也是有利的。

　　全國股轉公司指出，由于私募機構受監(jiān)管程度、規(guī)范運作水平、合規(guī)意識相較于證券公司有所差距，為控制業(yè)務風險，初期采取試點方式，并適當控制試點規(guī)模，首批試點機構數(shù)量不超過10家。待試點開展一段時間后，適時總結試點效果，評估進一步擴大試點的可行性。廣證恒生認為，本次評審雖只遴選出不超過10家私募機構進行做市業(yè)務試點，但有利于私募機構參與新三板做市業(yè)務的平穩(wěn)起步。同時，私募機構參與做市是新三板市場一項新的嘗試，預示未來全國股轉公司可能進一步開放做市商的準入門檻，讓更多不同類型的金融公司參與做市業(yè)務，促使做市商在激烈的競爭中提高價值發(fā)現(xiàn)的能力，從而進一步提升新三板市場流動性。

　　聯(lián)訊證券表示，整體來看目前的新三板市場，分層方案實施后，后續(xù)新政出臺的節(jié)奏一度放緩，一段時間以來，加強監(jiān)管成為監(jiān)管層出臺政策的主導思路，制度紅利難覓其蹤。從國務院8月份三次提及新三板以來，監(jiān)管層對待新政的態(tài)度不再過度謹慎，新三板政策紅利推出節(jié)奏提速，股轉系統(tǒng)也在反復吹風提振市場信心。到9月12日，三板做市指數(shù)迎來罕見的五連陽，行情反彈趨勢愈發(fā)明朗，監(jiān)管層的態(tài)度轉變、市場信心的修復都成為左右行情走勢的重要因素。未來想象空間大

　　對于申請在全國股轉系統(tǒng)開展做市業(yè)務試點的私募機構應具備的條件，全國股轉公司表示，一是實繳注冊資本不低于人民幣一億元，財務狀況穩(wěn)健；二是持續(xù)經(jīng)營三年以上，且近三年年均資產(chǎn)管理規(guī)模不低于人民幣二十億元；三是申請機構及人員最近三年內(nèi)未受過中國證監(jiān)會行政處罰；四是具有符合全國股轉系統(tǒng)做市業(yè)務相關要求的業(yè)務實施方案和內(nèi)部管理制度；五是設有專門的做市業(yè)務部門，配備做市業(yè)務人員不少于5人，其中風控人員不少于1名；六是做市業(yè)務系統(tǒng)符合相關技術規(guī)范，并通過全國股轉公司的測試；七是已成為中國證券投資基金業(yè)協(xié)會普通會員；八是全國股轉公司規(guī)定的其他條件。

　　張馳表示，試點初期，處于風險控制等的考慮，設置了較高的私募做市門檻，但后續(xù)相信私募做市門檻還會降低，隨著更多私募機構參與做市，做市競爭會更激烈，對市場交易活躍度、流動性提升都會有進一步改善。

　　全國股轉公司根據(jù)私募機構業(yè)務運營特點，做出了以下差異化安排:一是私募做市試點采用特殊經(jīng)紀結算模式。由于私募機構不具備結算參與人資格，私募做市商開展做市業(yè)務，應通過并僅可通過一家具有中國結算公司結算參與人資格金的清算交收業(yè)務；二是為防范利益沖突，私募機構做市標的不得為其作為基金管理人的基金(或資產(chǎn)管理計劃)直接或間接持股百分之十以上的股票；三是私募機構不得使用受托管理的客戶資金進行做市，做市資金來源僅限于其自有資金。

　　張馳指出，目前來看，券商做市資金投入量有限，私募也只能通過自有資金參與做市，但未來隨著政策變化，私募機構有望通過發(fā)行基金方式籌集資金參與做市。從私募機構投資新三板企業(yè)的持股比例來看，目前大多數(shù)私募機構投資新三板企業(yè)持股比例在10%以下。