年初A股出現(xiàn)熔斷大跌，此后維持震蕩格局，股票私募產(chǎn)品大面積虧損。與此同時，商品期貨市場演繹暴漲暴跌行情，管理期貨私募總體盈利水平較高。而在震蕩市下，期貨私募多策略正成為行業(yè)趨勢。業(yè)內(nèi)人士指出，2017年的市場其實匯集較多風險因素，多品種、多周期、多策略的CTA產(chǎn)品會更有配置價值，“多品種分散投資能有效化解單一市場出現(xiàn)極端行情對基金凈值產(chǎn)生的影響，多周期相結(jié)合的方法可以減少投資品種趨勢快速反轉(zhuǎn)時產(chǎn)生的虧損，多策略均衡配置能較好應(yīng)對震蕩劇烈的市場行情?！?/p>

　　期貨私募成大贏家受基礎(chǔ)市場影響，2016年股票策略私募產(chǎn)品大面積虧損，管理期貨、債券策略則總體表現(xiàn)較好，尤其期貨私募堪稱最大贏家。

　　私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，在納入統(tǒng)計的527只管理期貨策略私募產(chǎn)品中，有174只公布了今年以來的業(yè)績表現(xiàn)，平均收益率高達17.09%，其正收益比例為78.16%。表現(xiàn)較好的如東航金融－合順偉業(yè)、鼎融叁號、信達潤時成長1號、國海良時－潤時一號等產(chǎn)品，今年收益率都超過100%。

　　格上理財分析師徐麗表示，今年期貨市場波動加劇，黑色系、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)等品種經(jīng)歷急漲和急跌，期貨類私募擅長抓住趨勢性機會，通過上漲行情下做多和下跌行情做空來獲利，也有部分私募機構(gòu)采取套利策略，期貨市場異常波動也導(dǎo)致期貨價格短期偏離均值，帶來套利空間。但行情反轉(zhuǎn)太快，對期貨私募未必是好事，期貨高杠桿、高風險，一旦做錯方向，或在行情反轉(zhuǎn)時未作出倉位調(diào)整，損失也很大。今年市場很考驗私募的風控能力，有的私募體現(xiàn)出較強風控水平，也有的不慎將獲利回吐。

　　相較而言，股票私募這一年的表現(xiàn)不盡如人意，僅有979只產(chǎn)品取得正收益，占比28.61%，這意味著超過三分之二的股票產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，包括“東方－乾朗金石成長策略”在內(nèi)的4只產(chǎn)品虧損超過60%，57只產(chǎn)品虧損幅度超過40%。超過一半產(chǎn)品虧損幅度在10%之內(nèi)。

　　格上理財分析師趙旸認為，今年股票策略產(chǎn)品整體表現(xiàn)欠佳，有三點原因:一是A股市場表現(xiàn)疲軟，缺乏系統(tǒng)性機會，導(dǎo)致盈利難度加大；二是大部分產(chǎn)品為股票多頭策略，缺乏對沖手段，在市場下跌時往往跟隨；三是經(jīng)歷三輪股災(zāi)后，一些私募在操作上趨于保守，無法抓住市場底部抬高的投資機會。同時，在中小創(chuàng)低迷情況下，部分成長風格的私募仍堅守，部分則切換選股風格，導(dǎo)致表現(xiàn)出現(xiàn)差異。

　　據(jù)格上理財統(tǒng)計，主觀期貨今年平均回撤26.21%，程序化期貨平均回撤21.16%。趙旸表示，“目前市場已處于相對高點，未來還面臨國內(nèi)外經(jīng)濟、政治等諸多不確定因素，期貨私募的神話能否繼續(xù)還不好說。”

　　　　震蕩市下多策略盛行

　　今年市場環(huán)境更為復(fù)雜，私募也普遍不再盲目追求規(guī)模，而是更傾向于尋找能優(yōu)化自身策略的“良方”。私募排排網(wǎng)表示，多數(shù)私募正在避免單一策略，同時控制倉位和規(guī)模，轉(zhuǎn)到多策略的研發(fā)和交易上。從產(chǎn)品角度來看，在未清盤的CTA基金(單賬戶除外)中，約45%成立于今年，包括泓信投資、元葵投資、尊嘉資產(chǎn)等涉及商品期貨的私募機構(gòu)，今年規(guī)模擴張都十分迅速。

　　期貨私募投資策略的變化與股指期貨被叫停有很大關(guān)系。記者了解到，那些以股指期貨為主要交易對象的私募基金，尤其高頻策略基金在目前環(huán)境下不得不關(guān)門大吉。而作為國內(nèi)量化對沖行業(yè)的中流砥柱，市場中性基金開始謀求生路。除了降低倉位和增加基差擇時，一些具有較強研發(fā)能力的基金開始將新的投資策略加入基金。從一開始“Al－pha＋CTA”的混合策略，到后來甚至將股票策略、債券策略、期權(quán)策略裝入其中，“多策略基金”就這樣悄然興起。

　　在市場行情撲朔迷離、行業(yè)風險控制難度明顯加大的情況下，不少經(jīng)驗豐富的私募大佬表示，難以決斷具體的操盤策略，除了謹慎行事之外，避免單一策略，通過多策略、多品種配置，讓風險盡量可控，也成為私募的普遍做法。

　　厚石天成投資總經(jīng)理侯延軍認為，不同的投資者風險偏好不一樣，基金經(jīng)理首先應(yīng)考慮回撤幅度的控制，其次才是收益率，所以要做好策略和風險的匹配。多品種、多市場、多策略投資體系，資金容載量大，不受單一市場行情及政策影響，與整體市場牛熊關(guān)聯(lián)度低，業(yè)績可復(fù)制性強，且獨立性強，可根據(jù)客戶需求操作單一策略，有很強的適應(yīng)性。

　　業(yè)內(nèi)人士建議，在多策略基金里，根據(jù)市場變化，基金經(jīng)理可以在優(yōu)勢策略里靈活選擇，及時組合，讓投資者不必過于擔心市場變化，不必A股漲了怕錯過，股票一跌就上火；面對這薄情多變的市場，買一只好的多策略基金，收獲幾次大V反轉(zhuǎn)，是投資者能做的最好準備。