■本報記者 金曉巖 北京報道

　　現(xiàn)代牧業(yè)在對賭協(xié)議的焦灼時刻，迎來了新救主。

　　1月5日一早，蒙牛乳業(yè)與現(xiàn)代牧業(yè)在港聯(lián)合發(fā)布公告，蒙牛乳業(yè)擬以每股1.94港元的價格，收購16.7%的現(xiàn)代牧業(yè)股份，增持后者至39.9%，將為現(xiàn)代牧業(yè)最大單一股東。從兩公司目前的狀態(tài)看，都有各自的煩惱。蒙牛急需發(fā)展低溫奶業(yè)務(wù)，現(xiàn)代牧業(yè)也深深陷入對賭協(xié)議困境，此次雙方合作后，究竟是誰幫助了誰？

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　　此次交易后，蒙牛持股比例高于30%，根據(jù)港交所的規(guī)定，這將觸發(fā)強制收購要約，因此，蒙牛將以每股1.94港元的價格向所有現(xiàn)代牧業(yè)股東發(fā)出要約。

　　對于這次收購，蒙牛方面在接受《華夏時報》記者采訪時表示，本次收購的目的是為了加強蒙牛于高端乳制品市場的定位，支持發(fā)展低溫乳制品，控制整條價值鏈并進一步提升經(jīng)營效益。

　　低溫奶的布局在此前便有布局。2016年12月，蒙牛宣布公司進行組織架構(gòu)進行調(diào)整，將原核心業(yè)務(wù)板塊分成常溫和低溫，冰品和奶粉等獨立事業(yè)部。

　　此次組織架構(gòu)的調(diào)整，乳業(yè)專家宋亮在接受《華夏時報》記者采訪時表示，蒙牛拆分幾大事業(yè)部主要是調(diào)整了幾大事業(yè)部的發(fā)展方向，其中重點提到了低溫奶。常溫和低溫不一樣，常溫很簡單只要正常配送就可以了，但是低溫產(chǎn)業(yè)包括巴氏奶在每一個城市布局都是奶源工廠和冷鏈系統(tǒng)，所以二者之間的人事都是獨立的。以后低溫奶也可能將是蒙牛側(cè)重發(fā)展的業(yè)務(wù)。

　　另外，按照蒙牛乳業(yè)總裁盧敏放的意思，本次增持現(xiàn)代牧業(yè)股份，將強化雙方業(yè)已存在的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，實現(xiàn)雙贏的目的，為雙方股東的長遠利益提供有力保障。奶源是乳品企業(yè)的第一道品質(zhì)關(guān)口，不斷提升奶源質(zhì)量、保證高品質(zhì)奶源供應(yīng)一直是蒙牛的重要工作。

　　而被增持一方現(xiàn)代牧業(yè)總裁高麗娜則簡單表示，這進一步強化了和蒙牛的關(guān)系，將有助于現(xiàn)代牧業(yè)獲得更穩(wěn)定的產(chǎn)品輸出渠道，從而使集團的業(yè)績得到持續(xù)、穩(wěn)定增長?！耙皇枪就?，也不會有這樣的結(jié)果。”

　　據(jù)了解，近年來，蒙牛一直在奶源建設(shè)上“操心”，先后通過投資現(xiàn)代化牧場及設(shè)備、參股牧業(yè)公司以及引進合作伙伴先進技術(shù)和管理經(jīng)驗等手段，不斷提升奶源整體水平，使奶源的供應(yīng)、質(zhì)量得到了長期、穩(wěn)定的保障。

　　而現(xiàn)代牧業(yè)恰恰具備了這項功能。資料顯示，目前在國內(nèi)有26個牧場，擁有的乳牛數(shù)量近23萬頭、現(xiàn)代牧業(yè)的牧場布局鄰近主要乳制品消費地區(qū)，具有得天獨厚的地理優(yōu)勢。

　　作為目前現(xiàn)代牧業(yè)的第一大股東，蒙牛于2008年與現(xiàn)代牧業(yè)簽署了為期10年的原奶采購供應(yīng)協(xié)議。本次增持現(xiàn)代牧業(yè)股份，將令雙方業(yè)已存在的業(yè)務(wù)合作更加緊密。

　　2016年9月，蒙牛發(fā)布公告，經(jīng)中糧集團推薦、董事會一致通過，自即日起任命盧敏放出任蒙牛乳業(yè)總裁。事實上，盧敏放剛擔(dān)任蒙?？偛煤螅烷_始重新梳理和現(xiàn)代牧業(yè)的關(guān)系。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，新總裁其實出現(xiàn)在蒙牛的敏感時刻。一方面是業(yè)績爬坡，與競爭對手差距不斷增大；另一方面是第一大股東中糧正在推進重大改革。

　　事實證明，盧敏放剛上任一個月，便去現(xiàn)代牧業(yè)蚌埠牧場參觀調(diào)研，也為這次增持現(xiàn)代牧業(yè)埋下了伏筆。

　　誰獲益更多？

　　蒙牛增持現(xiàn)代牧業(yè)一方面是對自身的牧場資源的豐沛，同時在業(yè)內(nèi)看來也是解救了現(xiàn)代牧業(yè)。

　　2016年6月份，現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)布了預(yù)虧至少4億元的業(yè)績預(yù)警公告，國內(nèi)原奶市場的蕭條態(tài)勢再次引發(fā)關(guān)注，外界都為現(xiàn)代牧業(yè)的掌帥人捏了一把汗。

　　但也有業(yè)內(nèi)人士指出，除了進口大包粉沖擊，國內(nèi)原奶價格急速下跌所造成的負面影響，現(xiàn)代牧業(yè)與私募基金KKR、鼎暉之間所簽訂的對賭協(xié)議，才是造成該公司從2015年同期盈利5.07億到2016年上半年巨虧的重要原因。

　　據(jù)悉，該起乳業(yè)行業(yè)內(nèi)著名的對賭協(xié)議源于2015年7月6日，現(xiàn)代牧業(yè)公告稱，以4港元/股的價格向私募基金KKR及鼎暉投資定向增發(fā)約4.77億股，收購此前合資創(chuàng)辦的山東商河、濟南兩個合資牧場82%股權(quán)，收購總代價約為19.1億港元，對賭協(xié)議三年期到2018年終止。

　　而這筆交易之所以發(fā)生要追溯至2013年。當(dāng)年正處于“奶荒”，下游企業(yè)到處搶奶。于是，現(xiàn)代牧業(yè)與上述兩個基金合資建立了兩個牧場，根據(jù)當(dāng)時的協(xié)議，私募基金們有權(quán)在牧場產(chǎn)奶的第3-7年，隨時把牧場資產(chǎn)換成現(xiàn)代牧業(yè)的股票。但3年未到，私募基金們便提前行使了認(rèn)沽期權(quán)。為了保證自己的收益，KKR與鼎暉在行使認(rèn)沽期權(quán)的同時，要求現(xiàn)代牧業(yè)承諾在股票3年的禁售期屆滿前45個交易日期間，如果他們所持有的現(xiàn)代牧業(yè)股票價值低于3.08億美元，現(xiàn)代牧業(yè)就必須補償價差。

　　如今，通過這次增持后，蒙牛收購私募基金KKR、鼎暉持有的現(xiàn)代牧業(yè)股份完成后，二者不再持有現(xiàn)代牧業(yè)股份，之前的對賭協(xié)議就終止了，困擾現(xiàn)代牧業(yè)虧損的魔咒也就解除。

　　高麗娜在接受本報記者采訪時也袒露了這次雙方合作對現(xiàn)代牧業(yè)的幫助。

　　所以說，這次增持對蒙牛和現(xiàn)代牧業(yè)究竟哪一方獲利更大？也許是個雙贏的結(jié)果。