從2018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）

　　星石投資合伙人、首席執(zhí)行官劉可觀點(diǎn)：

　　1、此次降準(zhǔn)如何操作？

　　在降準(zhǔn)當(dāng)日，持有未到期MLF的銀行，各自按照“先借先還”的順序，用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的MLF，降準(zhǔn)釋放的資金略多于需要償還的MLF。

　　2、降準(zhǔn)會(huì)釋放多少資金？

　　以2018年一季度末數(shù)據(jù)估算，操作當(dāng)日償還MLF約9000億元，同時(shí)釋放增量資金約4000億元，大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農(nóng)商行

　　3、降準(zhǔn)會(huì)有何影響？

　　（1） 增強(qiáng)流動(dòng)性穩(wěn)定性。MLF期限主要有3個(gè)月、6個(gè)月、1年，投放釋放流動(dòng)性之后，在到期日根據(jù)當(dāng)時(shí)市場的情況決定是否續(xù)作，而存款準(zhǔn)備金率一經(jīng)下調(diào)后不會(huì)隨意更改，釋放流動(dòng)性更加穩(wěn)定

　?。?） 貨幣政策保持穩(wěn)健中性，但相比去年邊際放松。降準(zhǔn)1%釋放的資金用于償還MLF，增量資金在4000億元左右，比起一次全面降準(zhǔn)1%釋放的資金量大概不到一半，與上次定向降準(zhǔn)的規(guī)模相當(dāng)，增量資金還將與4月中下旬的繳稅期形成對(duì)沖，增量資金雖然不大，但相比去年偏緊的貨幣政策有邊際放松。

　?。?） 降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。一年期MLF操作目前的利率為3.3%，而降準(zhǔn)則不需要承擔(dān)任何成本，增加了低成本資金來源，且將通過MPA考核等方式激勵(lì)銀行將釋放資金貸給小微企業(yè)，有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，對(duì)沖近期經(jīng)濟(jì)下滑壓力。

　　（4） 有利于提振市場情緒。開年以來市場美股大跌、遭遇貿(mào)易戰(zhàn)、敘利亞危機(jī)等多個(gè)負(fù)面事件的影響，情緒低迷，此次降準(zhǔn)有望帶來流動(dòng)性的邊際改善，提振市場情緒。