中國基金報(bào)記者 林雪 燕西 彭明 　　私募“保殼”市場依舊火爆，方式也花樣百出。一些機(jī)構(gòu)私募?xì)ず逄r(jià)格，叫價(jià)到幾百萬，還出現(xiàn)了代持等規(guī)避監(jiān)管要求的新手法。

　　股權(quán)類私募保殼需求旺

　　花樣百出一條龍服務(wù)

　　“保殼”最激烈的是股權(quán)類私募。記者了解到，私募為“保殼”方式花樣百出，有第三方咨詢服務(wù)公司、券商等熱情幫忙，名為首期代發(fā)產(chǎn)品，既可以幫私募找錢、找項(xiàng)目，還可以提供信息披露、年度審計(jì)等一條龍服務(wù)。

　　上海某私募咨詢服務(wù)公司人員表示，幫私募“保殼”有兩種方法：如果私募有自有資金，他們可以幫忙做產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投向安排、填寫備案資料、找券商托管等，新三板、上市公司定增等項(xiàng)目都可以找到；如果私募沒有資金，他們可以先借給私募幾百萬發(fā)產(chǎn)品，但要約定好備案以后幾個(gè)月產(chǎn)品清盤。

　　“我們的費(fèi)用是根據(jù)保殼的難度、公司盡調(diào)的情況等來確定的。重點(diǎn)不是為了保殼，而是輔助私募成長。如果短期資金緊張，可以先幫私募發(fā)行首期產(chǎn)品，未來會(huì)督促私募盡快發(fā)行自己的產(chǎn)品?！痹撟稍兎?wù)人士稱。

　　北京某私募中介的做法則更直接。他告訴記者，只要私募提供工商執(zhí)照等信息，他們就可以幫忙全程操作“保殼”?！拔覀冇米杂匈Y金500萬做產(chǎn)品發(fā)行備案，三個(gè)星期就能搞定。私募花費(fèi)15萬左右可以發(fā)一個(gè)“保殼”產(chǎn)品”。

　　上海某券商托管人士說，現(xiàn)在一般是自己“保殼”，比如發(fā)個(gè)幾百萬的產(chǎn)品，然后自己購買。為了保證資金安全，證券類的就買貨幣基金，股權(quán)類的就買銀行理財(cái)?shù)?，不?huì)實(shí)際投出去。

　　為了打擊“保殼”，監(jiān)管對(duì)私募產(chǎn)品投向嚴(yán)格審查，一些中介機(jī)構(gòu)和私募一起也是開始在項(xiàng)目上做“文章”。在“保殼”項(xiàng)目來源上，定增、并購、新三板等都可以找到。

　　前述上海咨詢公司人員稱，近期收到客戶反饋，監(jiān)管要求募集賬戶提交資料，進(jìn)一步證明資金投向，還有資金的實(shí)繳能力等也要審核?！拔覀兛梢蕴峁┩顿Y標(biāo)的書，作為確切的投資去向，所有的鏈條都符合邏輯，完全滿足要求。”

　　北京某私募律師表示，現(xiàn)在股權(quán)類“保殼”花樣很多，比如找一些“明股實(shí)債”的項(xiàng)目，還有并購、新三板、產(chǎn)業(yè)基金等，找到這類項(xiàng)目對(duì)于券商來說并不難，等到產(chǎn)品備案完成，再等一段時(shí)間就聲稱投資失敗、投向調(diào)整，暫?；蛘呓馍a(chǎn)品，這些做法很常見?！?/p>

　　北京某大型券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部人士透露，定增、并購基金都是股權(quán)項(xiàng)目，券商可以幫忙找一些企業(yè)做定增、走通道，然后私募自己找LP資金。而純股權(quán)的項(xiàng)目比較難找，托管也不好做?！耙?yàn)橹俺鲞^事，券商對(duì)純股權(quán)托管都很謹(jǐn)慎，需要提供私募的投資經(jīng)驗(yàn)、人員、股東背景等信息?！鄙鲜鰳I(yè)務(wù)部人士說。

　　匯付信息華東業(yè)務(wù)總監(jiān)劉德多表示，有些管理人迫于時(shí)間壓力，會(huì)做一些虛假項(xiàng)目，比如股權(quán)類會(huì)去投一個(gè)空殼公司，幾個(gè)月后清退，這些項(xiàng)目有的是虛假的，有的達(dá)不到投資標(biāo)準(zhǔn)，就是為了保殼去投，這是跟監(jiān)管精神相違背的。

　　私募?xì)そ匈u上百萬

　　代持等新手段出現(xiàn)

　　據(jù)記者了解，由于適合的私募?xì)は∪保恍┑谌街薪闄C(jī)構(gòu)哄抬價(jià)格，有的殼叫價(jià)到了幾百萬?！吧现軇偝山涣艘粋€(gè)135萬的私募?xì)?，光流程變更手續(xù)就要近10萬?！鼻笆霰本┧侥贾薪榉Q，現(xiàn)在股權(quán)私募?xì)ひ?00萬以上，幾乎不講價(jià)；最貴的是其他類牌照，漲到了300萬。證券類私募?xì)げ惶靛X，只有幾十萬，因?yàn)槭苁袌鲇绊戄^大、業(yè)績不好做，有些機(jī)構(gòu)本來想要二級(jí)市場的牌照，現(xiàn)在也放棄了。他還透露，現(xiàn)在其他類私募不讓轉(zhuǎn)讓，他們的做法是做代持?！澳阗I這家機(jī)構(gòu)的其他類私募?xì)?，?shí)控人隨著變化。但由于其他類私募不讓做重大事項(xiàng)變更，我們可以找原來的實(shí)控人代持，一般都會(huì)簽訂代持協(xié)議，以后能變更的時(shí)候再變?！?/p>

　　私募備案和管理趨嚴(yán)，“保殼”、“殼買賣”不絕

　　中國基金報(bào)記者 燕西、彭明

　　隨著監(jiān)管對(duì)“空殼”私募的嚴(yán)格清理和私募備案要求的趨嚴(yán)，謀求“保殼”的私募增多，殼買賣仍然十分熱鬧。

　　私募備案要求趨嚴(yán)

　　近期，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長洪磊公開表示：將與工商部門之間建立工商注冊與登記備案協(xié)調(diào)機(jī)制，敦促已完成工商注冊但未完成協(xié)會(huì)登記備案的私募基金盡快履行登記備案手續(xù)，對(duì)長期未登記備案的私募基金予以清理。

　　上海錦天城（廣州）律師事務(wù)所高級(jí)合伙人秦政判斷，這意味著很多殼公司會(huì)被清理，如果要設(shè)立私募基金，需要新設(shè)立一家資產(chǎn)管理類公司，而市場上并沒有現(xiàn)成的殼公司。秦政表示，一家公司申請私募基金管理人備案需要至少3個(gè)月時(shí)間，多數(shù)還會(huì)延長1-2個(gè)月，也就是說有大半年是在準(zhǔn)備階段，但公司人員的工資、社保和公積金都需要支付，這樣燒錢讓私募更積極“保殼”。

　　上海某私募咨詢服務(wù)公司人員告訴記者，近期協(xié)會(huì)對(duì)首發(fā)產(chǎn)品的審核和私募的實(shí)繳能力要求十分嚴(yán)格?！拔覀冏罱鼛涂蛻糇鍪灼诖l(fā)產(chǎn)品，募集賬戶這邊要提交進(jìn)一步的資料，證明資金的募集去向，包括具體標(biāo)的，和方向。還有實(shí)繳這塊也要審核，包括資金的投向、資金的實(shí)繳能力都要審核?！?/p>

　　“保殼”難做實(shí)質(zhì)審查

　　對(duì)私募來說，完成私募基金管理人備案后，還要發(fā)行首只私募基金產(chǎn)品，這也是私募基金“保殼”興起的一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)力，而目前看相關(guān)部門對(duì)“保殼”的風(fēng)氣難進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的審查。

　　按照中國基金業(yè)協(xié)會(huì)2016年2月發(fā)布的《進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》，私募基金公司登記成功以后6個(gè)月內(nèi)必須發(fā)行備案第一只產(chǎn)品，否則將被注銷私募基金管理人資格。

　　在6個(gè)月內(nèi)成功發(fā)出首只產(chǎn)品，在私募行業(yè)被稱為“保殼”，為幫助私募達(dá)到目的，券商以及中介機(jī)構(gòu)的相關(guān)業(yè)務(wù)也應(yīng)運(yùn)而生。在業(yè)內(nèi)人士看來，“保殼”顯然和監(jiān)管倡導(dǎo)的投資精神相悖。但是，對(duì)于“保殼”產(chǎn)品不管采取何種方式，托管機(jī)構(gòu)和備案機(jī)構(gòu)都很難作出有效的審查。

　　匯付信息華東業(yè)務(wù)總監(jiān)劉德多表示，托管部門只能審核資金是否按時(shí)到了基金合同約定的賬戶，但無法評(píng)估投資的項(xiàng)目是否真實(shí)，提交的項(xiàng)目材料是否準(zhǔn)確?；饦I(yè)協(xié)會(huì)的審核則主要集中在政策監(jiān)管層面，但也很難對(duì)投資的方向做出實(shí)質(zhì)審查，這就給了“保殼”可乘之機(jī)。

　　劉德多認(rèn)為，“保殼”導(dǎo)致一些虛假的投資，盡管不會(huì)對(duì)金融市場產(chǎn)生什么太大的影響，但畢竟是一種不良行業(yè)風(fēng)氣。同時(shí)，為“保殼”而進(jìn)行的虛假投資也會(huì)帶來統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的失真，不能反映真實(shí)的市場情況。“更重要的是，6個(gè)月內(nèi)發(fā)產(chǎn)品的規(guī)定，初衷應(yīng)該是杜絕那些為了買賣殼而拿牌照的現(xiàn)象，現(xiàn)在‘保殼’還在盛行，達(dá)不到杜絕買賣殼的目的?！眲⒌露嗾f。

　　股權(quán)私募?xì)r(jià)值水漲船高

　　私募?xì)r(jià)格水漲船高。北京某私募中介透露，股權(quán)私募的殼價(jià)格已經(jīng)漲到100萬以上?！艾F(xiàn)在備案特別難，協(xié)會(huì)要求提供資產(chǎn)證明，實(shí)繳資金必須大于25%。股價(jià)等新的規(guī)定出來，股權(quán)的殼可能要漲到150萬?！?/p>

　　上海某私募人士表示，現(xiàn)在申請股權(quán)類私募比較難，買殼也不容易，股權(quán)不能一次變更，需要持續(xù)好多次，非常麻煩。

　　上述北京中介人士表示，目前新的私募?xì)と坎荒苻D(zhuǎn)讓，只能轉(zhuǎn)讓老一點(diǎn)的私募?xì)ぁ！艾F(xiàn)在有轉(zhuǎn)讓或者收購私募?xì)は右傻?，都得注銷。老殼安全一些。但是太老的殼還需要做盡調(diào)，很可能公司還有陳年?duì)€賬?！?/p>

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