2018年的盛夏，卻是A股投資者的凜冬。 　　面對(duì)“至暗時(shí)刻”，私募機(jī)構(gòu)們當(dāng)前是如何應(yīng)對(duì)的？就這個(gè)問(wèn)題，藥師最近幾天走訪了多家私募公司，并和基金經(jīng)理們聊了聊。

　　先說(shuō)我從一線獲得的信息：

　　多數(shù)大型私募目前仍堅(jiān)持八成倉(cāng)的“標(biāo)配”；部分中型私募在2900點(diǎn)一線開(kāi)始配置滬深300ETF，并抄底了部分創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的成分股；而小型私募，有的早已空倉(cāng)休息，有的則因凈值徘徊在清盤(pán)線附近，進(jìn)退維谷。

　　至于各家應(yīng)對(duì)當(dāng)前極端市場(chǎng)情況的具體“戰(zhàn)法”，我接下來(lái)列舉其中較有代表性的幾例，僅供各位朋友參考。

　　01

　　戰(zhàn)法一：加倉(cāng)金融，減倉(cāng)醫(yī)藥

　　“今年市場(chǎng)難做，我們?cè)谀瓿蹙鸵延信袛?，過(guò)去兩個(gè)月，我們?cè)诓呗陨弦沧龀隽艘恍┱{(diào)整，目前看，還是起到一定效果的?！币晃话賰|級(jí)私募負(fù)責(zé)人表示。

　　

　　從上述負(fù)責(zé)人提供的一份最近3個(gè)月的行業(yè)配置清單來(lái)看，在5月和3月這兩個(gè)月倉(cāng)位整體變化不大的情況下，明顯加大了金融、能源、材料等行業(yè)的配置，減少了醫(yī)療保健和信息技術(shù)兩個(gè)行業(yè)的倉(cāng)位，尤其是醫(yī)療保健行業(yè)的減倉(cāng)力度更大。

　　對(duì)于大幅減少醫(yī)療保健行業(yè)配置的邏輯，該負(fù)責(zé)人也談了自己的看法：“我認(rèn)為該行業(yè)估值的快速提升，已經(jīng)透支了未來(lái)業(yè)績(jī)。”

　　至于為何會(huì)加大金融行業(yè)的配置，他表示：“金融行業(yè)中，尤其是銀行股的投資機(jī)會(huì)，還是顯而易見(jiàn)的，宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，行業(yè)內(nèi)在質(zhì)量的改善，估值足夠低。”

　　對(duì)于銀行股的投資機(jī)會(huì)，近期整個(gè)板塊的“破凈潮”，似乎又給買(mǎi)入銀行股的提供了“支撐”。

　　天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認(rèn)為，“當(dāng)前A股銀行板塊整體估值僅0.93倍PB，處于歷史底部，與主要資本市場(chǎng)銀行板塊相比亦偏低，中國(guó)的銀行板塊ROE達(dá)到13.5%，遙遙領(lǐng)先國(guó)際同行，估值也遠(yuǎn)低于印度和美國(guó)，出現(xiàn)較好的配置機(jī)會(huì)?！?/p>

　　

02

　　戰(zhàn)法二：配置滬深300ETF，抄底創(chuàng)業(yè)板成分股

　　如果說(shuō)，大型私募是因?yàn)椤按蟛缓玫纛^”的話，中型私募則顯得相對(duì)靈活些。

　　它們中的絕大部分都經(jīng)歷過(guò)“股災(zāi)”和“熔斷”的洗禮，有著豐富的“抗震”經(jīng)驗(yàn)，加之規(guī)模有限，進(jìn)出靈活，尤其是此前已將產(chǎn)品下降到中等倉(cāng)位水平的私募，面對(duì)大跌調(diào)整，給了又一次逢低買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。

　　而這一次，它們所選擇的目標(biāo)，是滬深300ETF，以及部分創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的成分股。

　　滬上一家中型私募的負(fù)責(zé)人表示：“之所以選擇配置滬深300ETF，首先是對(duì)于大盤(pán)目前點(diǎn)位相對(duì)比較認(rèn)可，下跌空間有限；其次是ETF掛牌在交易所，擁有跟股票一樣的交易方式，只要股市開(kāi)盤(pán)，隨時(shí)都可以進(jìn)行交易，輕松實(shí)現(xiàn)根據(jù)盤(pán)面而實(shí)時(shí)買(mǎi)賣(mài)。”

　　該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步解釋道：“如果盤(pán)中大跌，可以馬上賣(mài)掉持股以避免更大的損失。反之，在大漲時(shí)，馬上買(mǎi)進(jìn)以跟隨趨勢(shì)而獲利，這是傳統(tǒng)的指數(shù)基金所無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。”

　　對(duì)于選擇加倉(cāng)部分創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成分股的深圳某中型私募而言，“創(chuàng)業(yè)ETF份額的持續(xù)攀升，創(chuàng)業(yè)板估值的相對(duì)低位，以及部分創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成分股‘誘人’的價(jià)格，是我們選擇抄底的原因所在?！痹摍C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人如是說(shuō)。

　　對(duì)于抄底創(chuàng)業(yè)板成分股的操作，滬上某私募負(fù)責(zé)人也談了自己的看法：“一個(gè)冰凍已久的湖泊，不會(huì)因?yàn)橐桓鹛慷粺_(kāi)，創(chuàng)業(yè)板要轉(zhuǎn)為人氣活躍的向上行情，還需要很漫長(zhǎng)的時(shí)間，因此從交易的角度來(lái)看，還不如參與趨勢(shì)確立的市場(chǎng)?！?/p>

　　從操作層面看，究竟是選擇配置滬深300ETF好，還是抄底創(chuàng)業(yè)板成分股好，現(xiàn)在下結(jié)論恐怕還為時(shí)尚早，但2850點(diǎn)一線，對(duì)于私募而言，已具備了“左側(cè)交易”的基礎(chǔ)，卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　

03

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：要賺自己看得懂的錢(qián)

　　面對(duì)市場(chǎng)暴跌，各家私募的操作可謂“八仙過(guò)海，各顯神通”。

　　無(wú)論是配置滬深300ETF，還是加倉(cāng)銀行股，抄底創(chuàng)業(yè)板成分股，私募大佬判斷市場(chǎng)的真實(shí)邏輯是什么，我們僅能從其只言片語(yǔ)中了解一二，不能因?yàn)樗I(mǎi)了哪些股票，就被他所影響。

　　如果私募大佬對(duì)了，而你判斷錯(cuò)了，對(duì)你而言僅會(huì)失去一個(gè)反彈機(jī)會(huì)，但是你的本金依然安全。

　　但是，如果他錯(cuò)了，你跟他一起錯(cuò)，則損失的必然是自己的本金。

　　資金量不同，玩法自然也不一樣，我們只能賺自己看得懂的錢(qián)，所以要遵守自己的交易原則和系統(tǒng)，看得懂可以跟，看不懂就算了。

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