昔日超募之王，如今雨打風(fēng)吹：鞋王奧康的衰落，是溫州的衰落嗎？

　　來(lái)自微信公眾號(hào)：：市值風(fēng)云

　　作者 | 白鶴芋

　　前不久朋友買(mǎi)了一雙奧康皮鞋，勾起了風(fēng)云君的回憶，記得風(fēng)云君上小學(xué)的時(shí)候就聽(tīng)過(guò)這個(gè)牌子，現(xiàn)在風(fēng)云君孩子都打醬油了，這家公司如今過(guò)的如何？

　　在一顆好奇之心的驅(qū)使下，風(fēng)云君發(fā)現(xiàn)，這家公司的經(jīng)營(yíng)主體正是【奧康國(guó)際(603001)、股吧】（603001），竟然還是“第一家男鞋上市公司”。

　　不過(guò)，梳理完奧康國(guó)際的上市路之后，風(fēng)云君覺(jué)得，奧康國(guó)際雖然嘴上說(shuō)著“成為百年老店”，卻用身體明明白白的說(shuō)著“并不是”。

　　足見(jiàn)奧康的身體很誠(chéng)實(shí)嘛。

　　一、“超募王”的募投項(xiàng)目

　　奧康國(guó)際成立于2001年11月12日，地處浙江溫州市，主要銷(xiāo)售男女皮鞋。2012年，登陸上交所，成為“第一家男鞋上市公司”。

　　上市當(dāng)年，奧康國(guó)際一舉成為“超募王”，以25.5元/股的發(fā)行價(jià)共募資20.66億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募集資金凈額為20億元，超募10億元。

　　按照上市時(shí)的計(jì)劃，奧康國(guó)際準(zhǔn)備用這筆大錢(qián)建設(shè)三個(gè)大項(xiàng)目：營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、信息化系統(tǒng)建設(shè)、研發(fā)中心技改，投資額分別為8.7億、9610萬(wàn)、5001萬(wàn)。

　　而且?jiàn)W康國(guó)際還做出了承諾，預(yù)期兩年內(nèi)完成！結(jié)果，風(fēng)云君孩子都打醬油了，這些項(xiàng)目后來(lái)不是變更就是延期，到現(xiàn)在有的項(xiàng)目都沒(méi)建完。

　　上市當(dāng)年年底，奧康國(guó)際變更了第一項(xiàng)募投項(xiàng)目(營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目)的實(shí)施主體和實(shí)施地點(diǎn)，改由全資子公司實(shí)施。

　　同時(shí)，奧康國(guó)際認(rèn)為市場(chǎng)環(huán)境有所改變，也將時(shí)間延長(zhǎng)，由原計(jì)劃兩年完成，延期至 2014 年6月30日。

　　緊接著，又過(guò)了一年。奧康國(guó)際認(rèn)為“計(jì)劃趕不上變化”，又將其余兩項(xiàng)項(xiàng)目進(jìn)行變更，其中，研發(fā)中心技改項(xiàng)目中基建及裝修項(xiàng)目由原廠(chǎng)房改造變更為新建廠(chǎng)房。對(duì)此，奧康國(guó)際給出的解釋是：公司業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，原規(guī)劃已不能適應(yīng)現(xiàn)階段發(fā)展。

　　2014年，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目已經(jīng)完成了74.45%，但并未達(dá)到預(yù)期收益。信息化系統(tǒng)建設(shè)的完成度由2013年的16.26%增加至2014年的24.15% ；研發(fā)中心技改項(xiàng)目的完成度由2013年的9.37% 增加至2014年的12.16%，進(jìn)度均十分緩慢。

　　后來(lái)的后來(lái)，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目完成日分別延長(zhǎng)至 2017 年 12 月 31 日和2018年12月31日。截至2017年4月底，完成進(jìn)度分別為99.24 %和72.86 %。研發(fā)中心技改項(xiàng)目完成了13.67 %，卻被叫停。

　　奧康國(guó)際對(duì)終止的原因有所解釋?zhuān)涸?jì)劃在新地塊部分區(qū)域打造集國(guó)家級(jí)鞋類(lèi)檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室、企業(yè)技術(shù)中心、創(chuàng)意設(shè)計(jì)中心、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)中心于一體的研發(fā)創(chuàng)業(yè)園，上述地塊被劃入杭溫高鐵建設(shè)范圍，短期內(nèi)無(wú)法開(kāi)工。

　　項(xiàng)目說(shuō)停就停，說(shuō)拖就拖，奧康國(guó)際實(shí)在是太任性了。原本預(yù)計(jì)兩年完成的項(xiàng)目到現(xiàn)在也木有完成。

　　二、溫州的皮鞋不好賣(mài)了？

　　不過(guò)，奧康國(guó)際有自己的解釋?zhuān)菏袌?chǎng)環(huán)境變化。風(fēng)云君回顧奧康國(guó)際上市以來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境，發(fā)現(xiàn)鞋服這個(gè)市場(chǎng)確實(shí)已經(jīng)大變天了。

　　說(shuō)行業(yè)變化之前，先來(lái)看看奧康鞋業(yè)上市后曾經(jīng)輝煌的時(shí)代。

　　奧康實(shí)施品牌化運(yùn)營(yíng)，以“奧康”為主，“康龍”、“紅火鳥(niǎo)”、“美麗佳人”、“萬(wàn)利威德”多個(gè)品牌運(yùn)作。最著名的廣告詞“穿奧康，走四方”傳遍大街小巷。

　　根據(jù)中國(guó)行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心(CIIIC)發(fā)布的消費(fèi)品市場(chǎng)重點(diǎn)調(diào)查報(bào)告顯示，2010年奧康品牌在男皮鞋市場(chǎng)占有率排名第二，為5.79%。2012年，奧康品牌實(shí)現(xiàn)男鞋市場(chǎng)占有率6.79%，排名第一，女鞋市場(chǎng)占有率2.35%，排名第十一。

　　當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)皮鞋市場(chǎng)集中不高，各品牌公司競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。奧康實(shí)力碾壓賽道上的選手，上市時(shí)，雄心勃勃的稱(chēng)要打造百年老店。

　　然鵝，好日子沒(méi)過(guò)多久，網(wǎng)店日益興起，對(duì)線(xiàn)下實(shí)體店造成沖擊。不少老牌鞋企的市場(chǎng)份額都在下降。就連達(dá)芙妮等大牌也難逃一劫，去年“鞋王”百麗更是從港交所退市。

　　大家都知道，做鞋這個(gè)東西，其實(shí)技術(shù)含量不高，靠的還是品牌。于是，只要有點(diǎn)錢(qián)，幾乎誰(shuí)都能成為這個(gè)市場(chǎng)的玩家。這么多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，未來(lái)究竟能走多遠(yuǎn)，奧康國(guó)際其實(shí)心里也沒(méi)有數(shù)。

　　它在招股書(shū)中也透露出隱憂(yōu)，能否長(zhǎng)期保持優(yōu)勢(shì)很不好說(shuō)。

　　事實(shí)正如所料，剛上市才一年，奧康國(guó)際業(yè)績(jī)大幅下滑，2013年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別同比減少19.07%和46.57%。這是典型的“上市綜合癥”，不過(guò)，管理層堅(jiān)信，“這巨大挑戰(zhàn)的一年，必定要有陣痛”。

　　時(shí)至今日，我們來(lái)看看奧康國(guó)際是否已從陣痛中涅盤(pán)。

　　讓風(fēng)云君失望的是，這幾年業(yè)績(jī)波動(dòng)，奧康國(guó)際2017年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅有2.71億，遠(yuǎn)低于2012年。

　　不僅如此，從下圖可以看出，自2013年以來(lái)，除男鞋銷(xiāo)量有短暫上升期外，包括女鞋和皮具在內(nèi)的產(chǎn)品近年來(lái)銷(xiāo)量幾乎沒(méi)有增幅。

　　風(fēng)云君還注意到，作為其主要營(yíng)收構(gòu)成的男鞋，近年來(lái)毛利率也大不如從前。

　　說(shuō)到這里，風(fēng)云君腦海中想起幾年前火爆的網(wǎng)絡(luò)歌曲，“浙江溫州，浙江溫州，最大皮革廠(chǎng)，江南皮革廠(chǎng)倒閉了！”行業(yè)不景氣，近年來(lái)網(wǎng)上常常會(huì)爆出小鞋廠(chǎng)倒閉的新聞。鞋服市場(chǎng)不景氣，這是奧康的解釋。

　　三、理財(cái)堪比主業(yè)忙

　　風(fēng)云君還發(fā)現(xiàn)一個(gè)有意思的現(xiàn)象，雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)在下降，但奧康國(guó)際近年來(lái)收入?yún)s呈現(xiàn)出反向增加的趨勢(shì)。這是為什么呢？

　　還用說(shuō)嗎？非經(jīng)常性損益。熟悉奧康國(guó)際的盆友應(yīng)該清楚，這些年，奧康國(guó)際可是沒(méi)少理財(cái)。

　　風(fēng)云君發(fā)現(xiàn)，奧康國(guó)際上市第二年的4月26日就開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。統(tǒng)計(jì)顯示，自2013年以來(lái)，奧康國(guó)際至少發(fā)布了26次購(gòu)買(mǎi)理財(cái)或委托理財(cái)?shù)墓?。?jù)粗略統(tǒng)計(jì)，前前后后靠理財(cái)就賺了1.27億。

　　除了理財(cái)外，奧康國(guó)際當(dāng)然還是要拿出搞實(shí)業(yè)的態(tài)度。不是都說(shuō)，溫州人最會(huì)賺錢(qián)嗎？

　　更何況，奧康國(guó)際實(shí)際控制人王振滔還屢次當(dāng)選“十大風(fēng)云浙商”。

　　在跨境電商發(fā)展的如火如荼之際，奧康國(guó)際決定參與一下。2015 年7月23日，奧康國(guó)際通過(guò)擬設(shè)立的香港子公司斥資4.8億元投資蘭亭集勢(shì)，當(dāng)時(shí)的收購(gòu)價(jià)為 6.30 美元/股。

　　不過(guò)，這個(gè)蘭亭集勢(shì)雖是紐交所上市公司，但當(dāng)時(shí)已不盈利，2014年虧損近3000萬(wàn)美元。不知王振滔是怎么想的？

　　后續(xù)，蘭亭集勢(shì)公司問(wèn)題不斷，股價(jià)持續(xù)下跌，收購(gòu)3個(gè)月后便浮虧2.5億。最近已跌至1.97美元/股，風(fēng)云君不算具體的額度都能想到虧的有多慘。

　　想想這樣的投資還真是比不上理財(cái)。

　　結(jié)尾

　　投資蘭亭集勢(shì)失敗以后，奧康國(guó)際的股價(jià)便開(kāi)啟漫長(zhǎng)暴跌模式，目前市值僅有45億。

　　風(fēng)云君想，曾經(jīng)的“超募王”墮落到這般地步，真的應(yīng)該只能怪市場(chǎng)？

　　風(fēng)云君發(fā)現(xiàn)，奧康國(guó)際實(shí)控人還一直在質(zhì)押股權(quán)。據(jù)最新公告，王振滔累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量47，720，000股，占其所直接持有公司股份的78.80%，占公司總股本的11.90%；奧康投資控股有限公司累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量為126，340，000股，占其所持有公司股份的96.27%，占公司總股本的31.51%。

　　實(shí)控人幾乎全部質(zhì)押股權(quán)了。