2018年投資環(huán)境可謂是內外夾擊：一方面是經濟下行壓力加大，內部生產和需求領域指標均出現(xiàn)不同程度的下滑；另一方面受中美貿易戰(zhàn)等不確定因素的影響，滬深兩市多數(shù)個股大幅下挫，市場信心潰散。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至到七月底，近八成股票私募產品錄得負收益，而策略憑借與傳統(tǒng)資產相關性不高、部分商品的趨勢性行情異軍突起。

　　指數(shù)萎靡不振私募賺錢效應差

　　上半年股市可以用萎靡不振，指數(shù)屢創(chuàng)新低來概括了。私募排排網數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年滬深300指數(shù)增長10.78%，而這一數(shù)據(jù)在2018年為-12.9%。上半年股票策略平均收益率為-7.18%，去年同期為2.79%。

　　這種市場行情下，大部分策略表現(xiàn)不佳，賺錢效應差，超過2000只產品清盤。根據(jù)私募排排網統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至7月底，今年以來共有2016只基金清盤，其中，提前清盤的私募產品1092只，到期清算的私募產品969只。具體來看，在清盤的私募基金產品中，凈值大于1元的有1575只，凈值大于1.5元的有94只，凈值不足1元的有486只，凈值不足0.5元的有8只。

　　另外，2018年上半年金融去杠桿和強監(jiān)管延續(xù)，資管新規(guī)的實施給整個資本市場帶來巨大影響，疊加中美貿易爭端以及美聯(lián)儲加息的外部環(huán)境，諸多不利因素下股票市場陰跌不止，大盤在7月更是創(chuàng)出熔斷以來的新低2691點。投射到私募證券行業(yè)，7月私募產品發(fā)行只錄得三位數(shù)為近一年半的新低，發(fā)行產品966只環(huán)比下跌52.9%。

　　華南一家私募負責人對記者表示，“身邊人對市場都特別悲觀，好些朋友已經只看不做了，搞的自己也沒什么信心。如果一直是這樣的行情，業(yè)績提不上去，以后我們這些小型私募募資會更加艱難?！?/p>

　　極端環(huán)境下策略價值凸顯

　　據(jù)私募排排網統(tǒng)計，截至到7月底，八大策略中管理期貨策略表現(xiàn)最佳，平均收益率為4.35%，超過六成產品實現(xiàn)正收益；其次是相對價值策略，平均收益率為1.76%，59.5%產品實現(xiàn)正收益。股票策略和事件驅動策略表現(xiàn)最差，分別錄得收益率-8.4%和-14.1%，正收益占比僅為21.5%和12%。

　　單看7月份的各個策略整體表現(xiàn)情況，股票策略7月份的平均收益率為-1.72%，在八大策略里排名倒數(shù)第二，僅好于-2.15%的事件驅動策略。而管理期貨策略7月份表現(xiàn)不俗，以1.83%的正收益率排名第一，賺錢效應遠遠大于股票市場。另外宏觀策略和固定收益策略也都獲得了正平均收益率。

　　那么，為什么管理期貨策略能從眾多策略中脫穎而出呢？

　　北京中金量化科技投資有限公司創(chuàng)始人高健表示，相比其他策略，策略主要有四點優(yōu)勢：第一，和CPI有比較高的相關性。第二，和大類資產負相關或者不相關，有利于資產配置。第三，在極端環(huán)境下的正收益，會有一個對沖效應。第四，通過專業(yè)化或者程序化的操作，策略波動比證券市場的波動要小，從長期來看，收益也比較高。

　　盛世喜鵲總裁周俊告訴記者，基金先天具有與傳統(tǒng)資產相關性不高的特點，策略品種多，靈活，宏觀策略，趨勢交易，事件驅動，市場中性策略等，當市場處于某一種策略不利時，基金經理可以根據(jù)市場調整不同策略的比例，長期是可以建立穩(wěn)健收益的，加上人民幣處于貶值周期，商品通脹對抗貶值的預期，后市的表現(xiàn)我們都可以拭目以待。

　　“策略在下半年應該表現(xiàn)最搶眼的?！备呓≌f，政策從緊到松調整，資金將會流向房地產市場和大宗商品市場。房地產市場國家是嚴加調控的，商品市場則是最有望先分一杯羹的。貿易戰(zhàn)本質上是商品戰(zhàn)，商品的輸入性通脹將會是必然。同時，寬松的貨幣政策會導致流動性的增加，在貿易戰(zhàn)背景下，人民幣也可能會出現(xiàn)被迫的貶值，從而會導致商品的價格進一步的上升。高健表示，預計下半年商品將會是最搶眼的大類資產，策略也是最搶眼的。

　　私募看市：市場階段性修復機遇大于挑戰(zhàn)

　　重陽投資：當前市場有更多機會而非風險

　　市場對國內去杠桿和美中貿易爭端的復合效應反應過度，作為具有逆向風格的長期投資者，這個市場有更多機會而不是風險。重陽投資正在增持金融股、獨立電力生產商、具有強大本地品牌認知度的非必需消費品公司，以及擁有自有技術的機械設備制造商。長期投資仍然適用于這些股票，但估值已經變得便宜很多。

　　和聚投資：市場階段性修復，便宜是硬道理

　　低估值對市場整體支持的基本規(guī)律不變：當前全部A股市盈率僅略高于16年三輪股災后的水平，而宏觀經濟已于2016年底部企穩(wěn)，從中長期估值角度看，市場處在底部區(qū)域是大概率事件。后期市場風險偏好會有修復，超跌的低估值行業(yè)會更受益，如煤炭、石油石化等。中國還處于全球相對高增長背景下，由于去杠桿和去產能大的行業(yè)政策方向不變，未來龍頭公司可以享受足夠穩(wěn)定和安全的經營環(huán)境，不僅有低估值保障，部分公司還有良好的成長性。

　　世誠投資：穩(wěn)字當頭，市場維持"震蕩+輪動"格局

　　上半年，板塊跌幅排序基本以杠桿水平為主要依據(jù)；而未來一段時間，交易結構將上升為主要矛盾，即交易擁擠的地方不排除會有暫時的落后，而機構低配的低估值板塊有機會延續(xù)7月份的超額收益。

　　泓信投資：關注未來旺季累庫的風險

　　上周黑色系商品出現(xiàn)了分化，成材高位震蕩，爐料繼續(xù)大幅上漲，市場情緒極度亢奮。過快上漲已經透支了環(huán)保帶來的供給側利好。預期未來一周內黑色系商品可能會出現(xiàn)大幅震蕩，周五盤后將公布信貸數(shù)據(jù)，下周一開始部分09合約的商品開始限倉，下周二上午將公布固定資產投資和房地產等重要經濟數(shù)據(jù)。

　　同時需要特別關注過去兩周螺紋鋼產量的增加，本輪螺紋鋼近900點大幅上漲的核心原因就是非取暖季關停限產導致的鐵水供不應求，但是在常州、唐山等地大幅減產的同時螺紋鋼產量兩周內突然增加了17萬噸。未來需求將成為核心變量，旺季預期較為充分的背景下，投資者需要關注未來供給削減不能抵消需求下滑導致旺季累庫的風險。