民間派私募開始轉身？

　　一提起私募圈的頭部機構，很多會想到明星“公轉私”基金經(jīng)理，或是券商系、險資系、銀行系背景的私募，他們渠道募資能力超群，持倉動向總能掀起市場波瀾。

　　陽光私募十年來，“民間派”私募卻是一只不可忽視的力量，時隱時現(xiàn)地游走于私募江湖，難以追尋。他們更像“游牧民族”，在市場與山野之間低調前行，但有時候能與機構資金強力抗衡。

　　莊家、游資一直是市場給“民間派”私募的標簽，徐翔為代表的“漲停敢死隊”更是將這個群體演繹到極致，但事實并非如此。

　　2015年以來，A股市場風格與結構發(fā)生巨變，“民間派”私募陣營也發(fā)生微妙變化，一部分被洗出局，一部分沿襲老套路而業(yè)績承壓，一部分堅持價值投資......

　　洗牌加?。捍笞诮灰着?、短線客紛紛敗北

　　追蹤了12家“民間派”私募，他們成立于2006-2014年間，且旗下基金產(chǎn)品運營至今。

　　研究發(fā)現(xiàn)，頭部“民間派”私募更注重長期價值投資和基本面研究，產(chǎn)品線逐漸拓展海外市場。

　　統(tǒng)計樣本中，今年A股震蕩格局下，多家“民間派”私募年內平均收益跑贏上證指數(shù)和滬深300指數(shù)，包括銀帆投資、中睿合銀、林園投資、美港投資、希瓦資產(chǎn)等。

　　形成對比的是，浙江老牌私募思考投資業(yè)績“翻臉”，年內產(chǎn)品平均虧損幅度接近30%。

　　長期以來，思考投資主攻大宗交易投資，即在大宗交易平臺購買低于二級市場價格的股票，擇時拋售賺取收益。2015年，該機構曾創(chuàng)造總資產(chǎn)和營業(yè)收入同比增長489%和821%的紀錄。

　　然而，掛牌新三板的思考投資中報顯示，2018年1-6月管理規(guī)模同比規(guī)模下降12.935。此外，該機構上半年跟投產(chǎn)品到期清算的產(chǎn)品凈值較低，超額業(yè)績報酬收入0元，導致超額業(yè)績報酬收入比上年同期下降100%，投資收益為-7188.97萬。

　　2015年以來，A股市場環(huán)境迅猛變化，江浙游資為代表的“民間派”逐漸被洗出私募圈。比如，今年8月基金業(yè)協(xié)會公布的遭注銷私募中，包括“溫州幫”幫主馬永威旗下的務生資產(chǎn)、曾操縱“妖股之王”【特力A(000025)、股吧】的深圳中鑫富盈基金、“三秦股王”阮杰執(zhí)掌的金輝投資。

　　“民間派”頭部效應漸形成

　　中睿合銀一直給人擅長“高頻交易”的印象，老板劉睿曾是國家圍棋隊選手，2016年他對媒體如此闡釋投資風格：“趨勢+短線交易，持股周期偏短，一般是3天左右。”

　　據(jù)朝陽永續(xù)，截至今年8月31日，中睿合銀34只存續(xù)產(chǎn)品有26只產(chǎn)品年內收益在-5%至2.33%之間。

　　相較于兩年前，中睿合銀的風格可能發(fā)生微妙變化。該機構向表示，堅持“中短期趨勢擇時”的投資策略，在堅持趨勢判斷的大前提下對策略進行了優(yōu)化，在標的的選擇上，加強了對公司基本面的研究，注重把握公司成長性機遇，積極尋求基本面趨勢轉好的公司。

　　該機構還透露，今年7月底，中睿合銀擇機參與了基建板塊的反彈，并認為A股中短期更多是結構性機會，重點關注云計算、新能源汽車、高端制造等有核心競爭力公司。

　　另一個“民間派”代表林園對表示，他高度看重基本面與行業(yè)趨勢研究，2014年以來就重點布局醫(yī)藥股，并長期持有白酒等“成癮性”行業(yè)板塊。據(jù)2018年中報持倉信息，林園二季度建倉【片仔癀(600436)、股吧】（600436），躋身第八大流通股東，持股數(shù)量超過中央?yún)R金。

　　他還對強調，林園投資的選股風格是挑選具有長期投資價值的行業(yè)，并擇機買入，目前看到的機會聚焦在醫(yī)藥行業(yè)。

　　此外，今年“民間派”還進入了頭部券商推出的明星私募FOF產(chǎn)品。值得注意的是，【招商證券(600999)、股吧】推出的招商智遠群英薈臻選FOF1號產(chǎn)品中，6家合作私募中出現(xiàn)了一家名為鳳翔投資的深圳私募。

　　據(jù)數(shù)據(jù)，鳳翔投資管理規(guī)模還不到20億元，該機構理念是運用事業(yè)投資方法評估上市公司價值，高倉位運作等。

　　此外，“民間派”還出現(xiàn)一個新特點：部分機構發(fā)行三年期、五年期產(chǎn)品，并開始在境外布局私募產(chǎn)品線。

　　比如：梁宏執(zhí)掌的上海希瓦資產(chǎn)，2017年三只產(chǎn)品收益超130%，今年七月發(fā)行了一款封閉期三年的基金產(chǎn)品，業(yè)績報酬三年計提一次。值得注意的是，報酬計提要求三年年化業(yè)績高于業(yè)績基準部分才提。

　　再如：寧波美港資本先后發(fā)行了三年期和五年期產(chǎn)品，并已連發(fā)了兩只美元計價的股票策略產(chǎn)品，投向海外上市的中概股。此外，統(tǒng)計樣本的金大虎資本也推出過一只投向美股的美元產(chǎn)品。