上海證券2018年8月對(duì)沖基金報(bào)告：管理期貨和套利策略表現(xiàn)抗跌，定性增發(fā)業(yè)績繼續(xù)墊底

　　上海證券|王博生，王馥馨，田慕慧

　　管理期貨和套利策略表現(xiàn)抗跌，定性增發(fā)業(yè)績繼續(xù)墊底：受基礎(chǔ)市場影響，2572只(據(jù)朝陽永續(xù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2018年8月末)具有連續(xù)一年以上凈值數(shù)據(jù)的非結(jié)構(gòu)化私募產(chǎn)品8月份平均收益率為-2.01%，其中實(shí)現(xiàn)正收益的產(chǎn)品數(shù)量僅為801只，占比為28.46%，整體表現(xiàn)較上期有所回落。

　　分策略來看，除了管理期貨與套利策略外，其他策略均實(shí)現(xiàn)負(fù)的平均收益。從正收益產(chǎn)品占比來看，僅有套利策略、債券基金、管理期貨有超5成的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了正收益。從業(yè)績分化程度來看，股票多頭和定向增發(fā)的業(yè)績分化最大，其次為宏觀策略組合基金，分化最小的為市場中性和債券基金。

　　私募行業(yè)數(shù)據(jù)：根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至2018年8月底，已登記的私募證券管理人為8880家，較前期繼續(xù)增加；管理基金數(shù)量為36086只，較上月減少194只，平均單位管理人管理的基金數(shù)量略減至4.06只。根據(jù)朝陽永續(xù)不完全統(tǒng)計(jì)，8月份私募證券投資產(chǎn)品發(fā)行量較7月略有降低，共計(jì)發(fā)行1263只，環(huán)比下降2.70%，同比上升1.36%。雖然發(fā)行數(shù)量尚可，但規(guī)模普遍受到負(fù)面影響。

　　受基礎(chǔ)市場的負(fù)面影響以及市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，私募證券投資類產(chǎn)品發(fā)行難度加大。新發(fā)行的私募產(chǎn)品中，股票多頭發(fā)行數(shù)量依然占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢，但份額下滑至81.34%，之后依次為債券基金、組合基金、多策略以及宏觀策略，分別發(fā)行134只、20只、12只和7只產(chǎn)品。由此可見，穩(wěn)健型的投資策略較受投資者青睞。

　　上海證券私募基金評(píng)價(jià)體系：以運(yùn)作滿3年1個(gè)月且具有連續(xù)一年以上凈值數(shù)據(jù)的非結(jié)構(gòu)化對(duì)沖基金為樣本觀察過去12個(gè)月對(duì)沖基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況。數(shù)據(jù)顯示，從最近一年的累積收益率來看，低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品表現(xiàn)最佳，平均累積收益率達(dá)到1.21%，較低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品以-5.84%跟隨其后。高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品最近一年的平均累計(jì)收益率為-16.51%。由此可見，在下行市場中，高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品并沒有給投資者帶來超額補(bǔ)償，而低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品表現(xiàn)反而較為抗跌。

　　市場觀點(diǎn)：資產(chǎn)配置時(shí)代到來：13萬億私募業(yè)駛?cè)胄轮芷?；徹底＂告別蘿卜章＂！私募基金電子簽約時(shí)代來了；星石投資：A股價(jià)值受認(rèn)同國內(nèi)投資者無需繼續(xù)悲觀