A股信心指數(shù)環(huán)比有所下降

　　2018年11月，融智·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為122.29，相比上個月環(huán)比下降0.47%，指數(shù)值整體變化不大?；鸾?jīng)理信心指數(shù)值顯示，在今年以來，市場經(jīng)歷了連續(xù)多個月大幅下跌之后，特別是滬指跌破2638點熔斷底，一再創(chuàng)新低的走勢下，對于11月份的市場預期，基金經(jīng)理是樂觀偏謹慎的，以防市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險。

　　下圖是融智?中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)最近一年的走勢圖：

　　圖1：融智·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)

　　資料來源：融智評級研究中心，調(diào)查時間：10月31日收盤后

　　從私募的倉位來看，目前私募的平均倉位為57.84%，而10月份同期倉位為62.50%，環(huán)比下降了接近4%的倉位。整體來看，私募倉位水平仍舊處于中低水平。

　　具體倉位分布來看，調(diào)查顯示，17.80%的私募目前處于滿倉狀態(tài)，相比上個月的20.49%有所下降；66.10%的私募在5成倉或者5成倉以上，高倉位的私募占比和上個月變化不大；另外33.90%的私募處于半倉以下，其中5.08%的私募處于空倉觀望狀態(tài)。整體來看，在市場有轉(zhuǎn)暖跡象之后，私募基金的倉位并沒有大幅的提高，反而有所回落，而且整體倉位仍舊偏低。可見私募基金經(jīng)理對11月的行情仍舊是持樂觀偏謹慎的態(tài)度。

　　圖2：當前私募機構(gòu)倉位分布情況

　　資料來源：融智評級研究中心

　　圖3：今年以來私募基金平均倉位走勢圖

　　資料來源：融智評級研究中心

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　　信心指數(shù)兩大分類指標走勢

　　對于接下來11月份行情的看法，從兩個具體的指標來看，持樂觀態(tài)度的比例明顯較高，而增減倉指標，增倉的基金經(jīng)理相比上個月有明顯的上升。

　　從具體數(shù)值來看，2018年11月A股市場趨勢預期信心指標值為125.85，相比上個月有所下降。具體來看，6.78%的基金經(jīng)理是持極度樂觀態(tài)度，45.76%的基金經(jīng)理持樂觀的觀點，39.83%的基金經(jīng)理持中性的觀點；只有7.63%的基金經(jīng)理不太看好11月份的行情。對于11月份倉位的增減打算，11月A股市場倉位增減投資計劃指標值為113.52，相比上個月有所上升。其中51.69%的基金經(jīng)理會打算加倉，相比上個月的31.97%有大幅上升。另外38.14%的基金經(jīng)理會維持現(xiàn)有倉位不變，以應對市場的變化，其余占比很少的基金經(jīng)理可能會有減倉的計劃。

　　圖4：A股市場趨勢預期信心指標圖

　　圖5：倉位增減持投資計劃指標

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　　行情回顧及展望

　　今年10月份，三大指數(shù)集體遭遇重挫。國慶節(jié)后第一周，三大指數(shù)齊齊再創(chuàng)年內(nèi)新低，其中深成指目前已經(jīng)連續(xù)7個月都創(chuàng)新低。具體指數(shù)來看，滬指10月份第一周就放量跌破嬰兒底2638點，最低跌至2449點；深成指一連跌破重要整數(shù)關(guān)口，最低跌至7084點；而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度跌破1200點重要關(guān)口，最低跌至1184.91點。三大指數(shù)新低之后，由于政策面出現(xiàn)較大的變化，一行兩會、副總理、再到前天證監(jiān)會的3條公告，再到昨天的政治局會議罕見的提及資本市場。在此影響下，各大指數(shù)下半旬開始超跌反彈。截止10月底，從10月份的漲跌幅來看，上證50單月大跌5.97%；滬深300大跌8.29%；上證綜指、深成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別大跌7.75%、大跌10.93%和大跌9.62%。深成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)月線罕見七連陰。

　　進入到11月份，從目前外圍市場的走勢來看，世界各主要市場的指數(shù)有趨穩(wěn)跡象，而且從最近外圍市場對A股的影響來看，邊際效應有所減緩。而反觀國內(nèi)市場，經(jīng)過最近的反彈周期之后，市場的信心有所恢復，市場成交量也有所明顯放大。從最近市場的熱點板塊來看，券商板塊漲幅絕對第一，但是題材股的持續(xù)性并不強，市場的炒作方向在于超跌+消息面的利好。例如超跌的券商股+超跌的殼資源股+超跌的國資委救市概念股+超跌的人工智能概念股等等。即目前市場的方向僅僅在于超跌反彈。對于11月份的市場，預期先抑后揚的概率較大。

　　板塊配置方面，從調(diào)查的結(jié)果來看，私募看好的板塊排在前列的是芯片、5G等科技類板塊，參照以前每次指數(shù)反彈，此板塊都會有所表現(xiàn)。其次是煤炭鋼鐵有色這些周期股。最后就是如果白酒接下來再次回調(diào)，調(diào)整到位之后，更具估值優(yōu)勢，仍舊具備長期的投資價值。

　　指數(shù)說明

　　融智·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)分值區(qū)間為[0,200],其中100為信心指數(shù)的臨界值。信心指數(shù)大于100表明基金經(jīng)理對未來一個月市場走勢樂觀，越接近200狀態(tài)越樂觀；信心指數(shù)小于100表明基金經(jīng)理對未來一個月市場走勢悲觀，越接近0狀態(tài)越悲觀。

　　融智·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)涵蓋兩大分類指標。基金經(jīng)理對A股市場環(huán)境預期信心指標，直接反映基金經(jīng)理對未來一個月市場的看法；倉位增減持投資計劃指標通過倉位調(diào)整間接反映基金經(jīng)理對未來市場的看法。由于基金經(jīng)理倉位上的調(diào)整受到操作策略以及操作習慣的影響，我們以基金經(jīng)理直接對A股市場預期看法為核心，以倉位調(diào)整計劃為輔。

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