本報記者 陳植 上海報道

　　股市持續(xù)低迷，令知名私募基金經(jīng)理不得不遭遇產(chǎn)品提前清盤窘境。而從王亞偉的身上，幾乎看見過去幾年間私募行業(yè)運行的縮影。

　　據(jù)中國證券基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，原華夏基金知名基金經(jīng)理，私募大佬王亞偉所管理的千合資本旗下中鐵寶盈祥云3號特定客戶資產(chǎn)管理計劃提前清盤。

　　“其實，這款產(chǎn)品在9月中旬已進入提前清盤階段?！币晃皇煜でШ腺Y本運營狀況的知情人士告訴記者，它之所以提前清盤，主要原因是業(yè)績表現(xiàn)不夠理想引發(fā)部分投資者要求提前清盤，在股市尚未由熊轉(zhuǎn)牛的情況下，王亞偉不得不遵循他們的意見。

　　記者注意到，今年以來王亞偉所管理的多款私募產(chǎn)品業(yè)績跌幅均在30%左右，截至11月中旬，昀灃、千紙鶴1號、昀灃3號、昀灃2號、昀灃4號在過去一年的凈值跌幅分別達到33.69%、31.76%、38.97%、30.14%、24.04%。

　　“這足以令王亞偉旗下多款私募產(chǎn)品逼近提前清盤觸發(fā)條件?！币晃凰侥紮C構(gòu)負責人透露，通常私募產(chǎn)品提前清盤有兩種條件，一是產(chǎn)品凈值跌至0.7以下，二是過去一年凈值跌幅超過30%（部分私募基金會采取類似條款）。

　　但上述熟悉千合資本運營狀況的知情人士透露，鑒于王亞偉旗下多款私募產(chǎn)品成立以來依然取得正回報，目前他旗下私募產(chǎn)品出現(xiàn)大面積提前清盤的幾率很低。

　　“但一個不爭的事實是，中鐵寶盈祥云3號特定客戶資產(chǎn)管理計劃提前清盤將對出資人投資情緒構(gòu)成較大影響。”他透露，近日他聽說王亞偉其他數(shù)款私募產(chǎn)品的個別高凈值客戶LP已通過信托機構(gòu)或私人銀行渠道表達對業(yè)績的不滿，若相關(guān)私募產(chǎn)品凈值遲遲得不到回升，不排除他們也會效仿提出產(chǎn)品提前清盤要求。

　　王亞偉兩大投資策略先后受挫

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，過去一年王亞偉多款私募產(chǎn)品之所以業(yè)績下滑幅度較大，除了股市低迷，還在于他也深受“踩雷”之苦。

　　“在轉(zhuǎn)投私募后，王亞偉的投資策略主要集中在兩大層面，一是買入具有資產(chǎn)重組題材或估值偏低業(yè)績好轉(zhuǎn)的冷門A股，等待股價爆發(fā)式上漲；二是以PE運作的模式投資一些看似業(yè)績高成長的新三板掛牌公司，等待它們轉(zhuǎn)板上市以收獲跨市場的巨大套利收益?！鄙鲜鲋槿耸客嘎叮壳岸?，這兩項投資策略均遭遇滑鐵盧。

　　截至今年二季度末，千合資本先后進入經(jīng)緯紡機(000666,股吧)、三聚環(huán)保(300072,股吧)、廣電網(wǎng)絡(600831,股吧)和北京城鄉(xiāng)(600861,股吧)四家上市公司十大流通股股東。然而，這些股票未必給王亞偉帶來豐厚回報，反而拖累他不得不減倉止損。

　　以三聚環(huán)保為例，由于這家上市公司前三季度凈利潤預期同比下滑29.82%~38.84%，加之遭遇大額解禁壓力，導致今年以來股價跌幅超過55%，拖累王亞偉旗下多款私募產(chǎn)品凈值大幅下滑。

　　11月11日經(jīng)緯紡機在停牌8個月后決定終止收購中融信托32.99%股權(quán)，導致王亞偉押注這家上市公司資產(chǎn)重組的算盤落空。

　　“三季度由于股價持續(xù)下跌，令王亞偉不得不減持了部分廣電網(wǎng)絡和北京城鄉(xiāng)頭寸，無形間加劇了數(shù)款私募產(chǎn)品凈值跌幅?！鄙鲜鲋槿耸客嘎?。

　　在他看來，相比A股投資受損，王亞偉在新三板投資領(lǐng)域“踩雷”更多。

　　2015年以來，王亞偉旗下私募昀灃1號大量布局新三板和創(chuàng)投企業(yè)，主要集中投資在線教育、互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷、母嬰、在線醫(yī)療、社交等領(lǐng)域企業(yè)，其中包括光音網(wǎng)絡、中科招商、隨視傳媒、清睿教育、九言科技與和君商學等新三板掛牌企業(yè)股票。

　　如今，包括中科招商與光音網(wǎng)絡等新三板掛牌企業(yè)不但無法成功轉(zhuǎn)板，股價跌幅超過90%，導致王亞偉的這項投資策略遭遇巨大損失。

　　“由于新三板掛牌企業(yè)股票交易流動性不高，不少投資機構(gòu)認為王亞偉無法出清手里的所有新三板股票，只能坐視這部分投資組合虧損程度不斷擴大，拖累他旗下私募產(chǎn)品凈值跌幅高于其他知名私募大佬旗下產(chǎn)品逾10個百分點，引發(fā)高凈值LP要求產(chǎn)品提前清盤?！币患宜侥紮C構(gòu)負責人告訴記者。

　　值得注意的是，盡管過去王亞偉旗下私募產(chǎn)品凈值跌幅較大，但其多款產(chǎn)品成立以來累計收益不錯，比如昀灃累計投資回報80.35%（年化收益10.57%）、千紙鶴1號累計投資回報28.92%（年化收益6.64%）、昀灃4號累計投資回報達到19.02%（年化收益6.38%），令市場普遍認為王亞偉私募產(chǎn)品提前清盤應該是單獨的“個案”，不大會引發(fā)連鎖反應。

　　“但我們現(xiàn)在最擔心的，是城門失火，殃及池魚。當高凈值投資者發(fā)現(xiàn)王亞偉旗下私募產(chǎn)品都業(yè)績不佳被迫提前清盤，就會要求盡早贖回資金自保，導致其他私募機構(gòu)遭遇更大的資金流失窘境?！边@位私募機構(gòu)負責人坦言。

　　清盤潮涌或引發(fā)行業(yè)生存危機

　　值得注意的是，王亞偉旗下私募產(chǎn)品提前清盤，其實是今年以來私募產(chǎn)品清盤潮起的“冰山一角”。

　　格上理財發(fā)布的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度私募產(chǎn)品清盤數(shù)量高達4045只，涉及私募機構(gòu)1942家，創(chuàng)出過去5年以來的新高值。其中，被清盤的股票策略私募產(chǎn)品達到2087只，占比約51.59%。

　　“如今這個數(shù)字可能已經(jīng)超過4800只?！鄙鲜鏊侥紮C構(gòu)負責人認為，究其原因，不少私募產(chǎn)品凈值正不斷跌向清盤觸發(fā)條件，僅以私募產(chǎn)品凈值清盤線0.7為例，當前凈值跌破0.7元但尚未清盤的私募產(chǎn)品約有1110只，涉及600多家私募機構(gòu)；凈值在0.71-0.8已經(jīng)命懸一線的私募產(chǎn)品也超過810只，涉及580家私募機構(gòu)。只要A股持續(xù)低迷，它們隨時就會觸發(fā)清盤條件。

　　他直言，除非是極度看跌A股走勢，通常私募基金經(jīng)理不愿主動選擇提前清盤，畢竟這對私募機構(gòu)與基金經(jīng)理品牌形象造成損害，不利于他們未來發(fā)行產(chǎn)品募資。何況，產(chǎn)品清盤還會帶來一系列惡性循環(huán)效應，比如一家私募機構(gòu)旗下多款產(chǎn)品共同投資一只股票，當其中一款產(chǎn)品因清盤而清空這只股票時，股價下跌將導致其他私募產(chǎn)品凈值出現(xiàn)額外的下跌壓力，引發(fā)投資者問責壓力。

　　“但在當前股市低迷的環(huán)境下，很多事不再由私募基金經(jīng)理做主。”他告訴記者，年中他曾不得不提前清盤一只尚未觸發(fā)清盤條件的私募產(chǎn)品，原因是產(chǎn)品幾個主要LP一見凈值跌幅超過20%，就聯(lián)合起來要求召開LP大會強行通過產(chǎn)品提前清盤協(xié)議以“保護”剩余投資款，當時他抱著避免矛盾惡化的想法決定遵循這些LP的要求。

　　“如今，不少凈值跌破0.75的私募產(chǎn)品還面臨代銷機構(gòu)信托公司與私人銀行所施加的清盤壓力，因為他們不愿LP找上門問責，干脆要求私募產(chǎn)品提前清盤償還LP資金?！币患宜侥蓟鹎啦恐鞴芨嬖V記者，由于產(chǎn)品清盤潮涌導致私募基金管理費與超額利潤分紅收入驟降，目前不少私募基金不得不啟動“過冬”模式，一方面縮減投研團隊人數(shù)與辦公開支，另一方面大幅減倉股票頭寸，轉(zhuǎn)而引入市場中性等量化投資策略避免凈值進一步大幅下跌（觸發(fā)新一輪產(chǎn)品清盤潮涌）。

　　“除非A股低迷狀況盡早結(jié)束，否則私募產(chǎn)品清盤潮涌不但不會停歇，還會拖累整個行業(yè)遭遇生存危機?！边@位私募機構(gòu)負責人強調(diào)說。