原標題：銀行理財子公司后私募如何緊抱銀行大腿？ 看今年最火這場私募論壇

　　財聯(lián)社11月27日由朝陽永續(xù)、銀河證券和財聯(lián)社三家合辦的2018年度（第十三屆）中國私募基金風云榜季度策略會議，今日在上海浦東香格里拉大酒店隆重舉行。在《理財新規(guī)下的私募新變局》圓桌討論環(huán)節(jié)，來自國內(nèi)頂級公募、私募、銀行以及券商的大咖貢獻了一場精彩紛呈的巔峰對話。

　　出席本次對話的嘉賓包括：【向日葵(300111)、股吧】(300111,股吧)投資合伙人、投資總監(jiān)梁正，銀河證券產(chǎn)品中心總經(jīng)理張凱慧，江南農(nóng)商行資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理伍德安，長信基金FOF投資總監(jiān)鄧虎，富善投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)林成棟，千象資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理馬科超，銀河金匯多策略投資部負責人銀河金匯多策略投資部負責人王躍文。

　　銀行理財子公司漸行越近，資管大變局下，諸位嘉賓分別就私募機構(gòu)如何更好服務(wù)好銀行、公募如何充分發(fā)揮合規(guī)優(yōu)勢、證券公司如何借助FOF連接私募和資方等熱點話題抒發(fā)己見。

　　以下為對話實錄：

　　向日葵投資合伙人、投資總監(jiān)梁正：

　　我們這個論壇《理財新規(guī)下的私募新變局》深層次的含義是：未來“錢在哪里？” 包括向日葵在內(nèi)的服務(wù)機構(gòu)以及私募、公募、券商，怎么能夠服務(wù)好資金方？

　　有很多城商行要成立理財子公司，未來銀行的理財子公司形式是可以做投顧也可以做委外。我想請教江南農(nóng)商行的伍總，這兩種模式有什么區(qū)別？銀行未來會更傾向于哪種？

　　江南農(nóng)商行資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理伍德安：

　　非常感謝梁總，銀行確實是沒有投資能力或者說投資能力正在培育和建設(shè)當中的。如果說將來成立子公司就不一樣了，成立子公司肯定是以投顧的形式，委外的形式會減少。

　　將來的理財子公司無論是大行還是小行，一定要有套完整的組織架構(gòu)，完整的交易系統(tǒng)，完整的估值系統(tǒng)，完整的銷售體系。這樣來看，我有了這些體系之后，我能夠在我的體系內(nèi)做一部分工作，那我一定是投資顧問的形式，你給我投資建議，我自己去做一些決策參考。過去因為委外我沒有這樣的系統(tǒng)，我只需要記賬也只能記賬。今天梁總買了我1億理財，5%的收益，明年這個時候給你500萬結(jié)束了，只要記賬就可以了。如果說是子公司，我所有系統(tǒng)都要建立起來，我有自己的體系，有自己的系統(tǒng)，那這樣的話，一定是一種投顧形式更加合理。

　　子公司成立之后，一定不會把市場上大部分的優(yōu)質(zhì)私募基金排除在外，這是不符合銀行資產(chǎn)增值保值的前提條件的。子公司成立之后和私募的合作只會更加緊密，而不會比現(xiàn)在少。

　　和公募基金的合作，目前合作的點就是兩塊，一個是公募基金，在沒有成立子公司之前，銀行理財只能買公募基金。成立子公司之后，銀行的理財可以以投資顧問的形式買股票。所以今年或者是明年，至少有一部分的資金會進入到股票市場的。

　　現(xiàn)在銀行是一種收縮的狀態(tài)，資金不到股票里去，大量的錢是在銀行間體系，所以債券市場表現(xiàn)的很好。明年也會有這樣的問題，明年銀行子公司成立之后，這些錢配什么？股票還是進不去，要么是買點公募基金，這個量是非常小的，因為之前都是預(yù)期收益性的理財，根據(jù)資產(chǎn)新規(guī)，未來這一塊一定要砍掉。

　　二是與私募基金的合作，那就更可以發(fā)揮銀行和私募的優(yōu)勢，但是投顧太有優(yōu)勢了，私募也不會有公募在體系建設(shè)上投入那么多。但是銀行子公司有一套體系，你有智慧，我有設(shè)施，大家完全是一拍即合，因此和私募的合作未來是非?？善诘?。

　　銀河證券產(chǎn)品中心總經(jīng)理張凱慧：

　　現(xiàn)在銀行既是資金方的大頭，也是客戶源的大頭，銀行理財去年年底我們有三四十萬億這么大的規(guī)模。這兩天出臺的理財新規(guī)，包括銀行子公司的管理辦法出臺了，昨天我們說工行是160億子公司，農(nóng)行排行第二，錢基本上都在銀行，而且以前掙錢很容易。他們實際上在目前的情況下，成立子公司，包括搞資管，我覺得我們作為券商也好，包括在座基金公司也好，私募也好，乃至保險也好，對他們都有多方面的服務(wù)。

　　以私募為例，委外也好，投顧也好，實際上銀行以前也做委外投顧，只是說投顧是自己做，找個投資顧問很多都是私募，委外就找所謂的持牌機構(gòu)做一些資管產(chǎn)品，信托、理財?shù)鹊?。隨著資產(chǎn)新規(guī)，財富管理日新月異的向前推，這么多改革開放，老百姓(603883,股吧)錢多了，錢要保值增值，不要被通脹吃掉，私募是一個主力。

　　因為私募基金從其機制來說，從其投資策略來說，包括投資范圍在內(nèi)，受到的約束最小。這一塊朝陽永續(xù)很專業(yè)，可以為我們篩選。

　　券商和銀行合作是很多的。券商對銀行的服務(wù)，首先資管委外資金的介入。二是對私募基金天然喜歡，你可以為我們打交易量，可以服務(wù)于我們的高端客戶。我們有一些客戶自己做股票虧得很厲害，我們選擇優(yōu)秀的私募基金進入我們的白名單之后，可以和銀行共享，共同為私募基金進行融資，實際上就相當于服務(wù)我們的資金方。

　　公募基金就不用說了，銀行資管公司后續(xù)的發(fā)展我覺得和公募基金某些方面是有一些沖突的?，F(xiàn)在銀行資管公司幾乎什么都可以干，錢、客戶都在他那里，還有那么強的實力，尤其是中國老百姓心目當中，銀行的地位肯定是最高的。

　　從私募、公募、券商來說，只要把銀行資金服務(wù)好，把銀行服務(wù)好，我覺得我們就把財富管理一半的資金服務(wù)好了?，F(xiàn)在很多資源在銀行那邊，我們有城商行、私募基金、公募基金、資管子公司、證券公司都是要為大的銀行資金方提供服務(wù)。

　　我覺得長信基金鄧總的壓力會比較大，首先剛剛伍總講了，銀行要建立一套自己的班底，理財子公司投研團隊建設(shè)會沖擊公募基金的貨幣類、債券類的投研體系，其實是來搶公募份額的。

　　公募在自己的包括系統(tǒng)的接入上，相較于策略更多的私募是有一些劣勢的。那么公募基金應(yīng)該如何面對挑戰(zhàn)？

　　長信基金FOF投資總監(jiān)鄧虎：

　　剛剛銀河證券張總已經(jīng)提到了，銀行理財子公司在很多業(yè)務(wù)在未來是對公募基金有直接的競爭關(guān)系的，或者說有一定的沖突。但是我們覺得其實在另外一個方面，我們又看到了在對接理財新規(guī)的產(chǎn)品要求和投資規(guī)范要求上，目前只有公募的產(chǎn)品可以無縫銜接。在新規(guī)落地之前，銀行還是可以直投公募。

　　首先20年來公募基金積累了完整的投研流程，非常高強度的防火墻也好，所有的合規(guī)和規(guī)范也好，其實是讓公募基金在“戴著鐐銬在跳舞。”我們現(xiàn)在公募的基金經(jīng)理已經(jīng)習慣了這樣的投資和研究。如果說未來理財新規(guī)實行，可能在其他的產(chǎn)品，其他的從業(yè)人員需要時間去轉(zhuǎn)換的時候，公募是可以無縫對接的，這是有利的方面。

　　當然也有需要公募轉(zhuǎn)變的方面。第一，在過去這么多年里，大家也都知道公募的偏股型規(guī)模并沒有一個非常大的擴張，包括牛市也好，或者是不同行情也好，其實主要的規(guī)模擴張更多是來源于貨幣基金和債券基金的委外，這樣一種情況下就會導致其實你的規(guī)模并不是來自于你的投研能力的外延，而是來源于某種新的業(yè)務(wù)模式，比如說把所有貨幣基金放到互聯(lián)網(wǎng)，可能是來自于和銀行資金的對接，但是這種模式未來可能對公募基金來說就是一個比較難走，或者是要走要付出很大努力才可以找到的一條路。因此，未來你想要在這個里面和其他團隊其他公司拼殺，還是要回到老本行，要立足投研能力說話。

　　這當中比較重要的，比較核心的資產(chǎn)還是權(quán)益類的資產(chǎn)。這一塊無論是在銀行上團隊去接入，可能他需要的時間，需要的投入都沒有那么快，這一塊其實又一直是公募基金公司的主要業(yè)務(wù)。這一塊的資產(chǎn)如果說公募基金可以把它更主要的抓在手里，把投研能力體現(xiàn)出來，我覺得將來在這一塊相對的優(yōu)勢是沒有問題的。

　　那么會怎么樣變化呢？可能我們會看到一個趨勢，未來無論是養(yǎng)老的發(fā)展，無論是銀行以FOF的形式出去挑選權(quán)益類基金，未來對權(quán)益類基金的評判、考核，可能會不再局限于現(xiàn)在的相對排名機制，而更多是把所有基金首先要他的產(chǎn)品畫像。在這樣的情況下是否可以提供相應(yīng)的能力，在各自跑道上施展自己投研團隊的才華和能力。

　　現(xiàn)在很多美國基金公司就專做杠桿投資，可以把相對優(yōu)勢劃分到非常小的細分領(lǐng)域，這個領(lǐng)域就是我這個基金公司所圈定的，未來我們的產(chǎn)品和基金公司也有往這個趨勢去走的打算。

　　向日葵投資做基金研究做了很多年，我們看到很多偏草根的私募基金，在公司治理上，在人員各個方面的建設(shè)上與公募基金相比是有差距的。林總和馬總所代表的富善投資和千象資產(chǎn)，他們是國內(nèi)量化投資上比較大型的機構(gòu)。如何可以更加接近國內(nèi)資管第一梯隊，以及策略創(chuàng)新上讓公司更有競爭里，更好服務(wù)于我們的資金方呢？

　　富善投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)林成棟：

　　首先祝賀朝陽永續(xù)、財聯(lián)社和銀河，這個會議人非常多，這是我今年參加的幾次會議當中最火爆的。

　　剛剛梁總問到的問題，我也還算是有一些資格來談?wù)?，我是第一批做私募的，我們?7年就離開了體制了，5月份離職，10月份搞基金，當時參與了朱雀的創(chuàng)建，那個時候其實沒有陽光私募的說法，到現(xiàn)在朱雀已經(jīng)拿了公募牌照了，變成了金融機構(gòu)。

　　我覺得無論拿不拿金融牌照，不管怎么樣，私募基金只要有好的競爭力，好的投研，好的治理都會拿到錢的，因為這個市場太大了，會管錢而且會持續(xù)管錢的機構(gòu)一定會獲得青睞。這當中有幾點要做好：

　　一、合規(guī)風控。我們一直對這一塊非常重視，有的時候你要舍棄一些利益，將合規(guī)風控放在第一點。

　　二、合伙機制。做好團隊建設(shè)，我們自己公司的文化是透明、信任、激情、分享。

　　三、投資專注。我覺得你不專注的話，老想這邊賺錢了就撲過來想咬一口，其實是非常不劃算的，我們也吃個虧，但是總體來說還是很專注于兩極分化的。

　　我們比較早的做CTA，是2013年就開始做了，一度規(guī)模在行業(yè)力排名前幾，現(xiàn)在也有十幾二十個億。但是2016年CTA火爆時，無數(shù)私募說自己做CTA，2017年不好做又解散了團隊。專注有一個好處是，至少可以混口飯吃，企業(yè)最終可以發(fā)展。

　　因此，我覺得這三點非常重要，合規(guī)風控、和好機制、投資專注。

　　千象資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理馬科超：

　　我們更多是盡量做得像流水線，比如說數(shù)據(jù)、平臺、策略、算法執(zhí)行，把一些工作做得非常細致，每一個環(huán)節(jié)都由有經(jīng)驗的人來帶團隊，把每個環(huán)節(jié)做到業(yè)內(nèi)第一梯隊的水平，理財新規(guī)政策變動其實對我們影響不大。

　　我們這一批人都是追求絕對收益型的，追求絕對收益的私募對宏觀政策如何，比如說2015年去杠桿造成的股市波動，2016年因為政策原因比如說熔斷機制，各種各樣政策會變來變?nèi)ァＮ覀儚臍v史數(shù)據(jù)回溯過程當中已經(jīng)經(jīng)歷了政策風險、變化的不確定性，可以抵抗這樣的變動。因此對我們來說，我們專注于自己投研體系的搭建，引入高質(zhì)量人才，把業(yè)績以及波動性控制放在更看重的位置。

　　在業(yè)績比較好的情況下，理財新規(guī)有沒有，規(guī)模會漲多少，這是結(jié)果。

　　我們一直聽到銀河的FOF做得很好，銀行的FOF有沒有對接大機構(gòu)和銀行資金？我們是如何做好資金服務(wù)的？

　　銀河金匯多策略投資部負責人王躍文：

　　剛剛我還在想，我們這一次圓桌會準備的話題都是針對私募和銀行的關(guān)系，那么我們公司的角色在哪里呢？

　　幾個月前胡立峰胡總搞了一個會議，我也在臺上做主旨發(fā)言，我當時問了一個問題，F(xiàn)OF為什么火了？這個最大的背景是監(jiān)管方的背景，監(jiān)管方提出要建立三層資本市場，第一層就是基礎(chǔ)資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)交給投資銀行。第二層是叫集合投資工具的打造交給公募基金，第三層是資產(chǎn)配置層面這個是交給FOF和MOM的。我們當時的口號是證券公司是長鏈條的，包括基礎(chǔ)資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)、集合投資工具打造和資產(chǎn)配置的FOF、MOF。

　　證券公司是連接私募和銀行最好的中介。剛剛在臺上的，你看這些私募基金獲獎人穿著都非常個性化，作為銀行，龐大資金面對海一樣私募，非常個性化。剛剛王總說我是“客戶殺手，每個人都是非常個性化的，如何配置資產(chǎn)滿足資金需求，最好的中介還是要跟張總直接產(chǎn)生合作。我們可以做更細的分類，比如說朝陽永續(xù)現(xiàn)在做的分類已經(jīng)很細了，但是同樣是私募，做不做融券，是不是T+0，是不是業(yè)績展示等等？這個只有證券公司才掌握。這一塊我們可以做非常細致的評價分類。

　　第二，我在來之前，上周和證券業(yè)協(xié)會負責基金產(chǎn)品備案的老師請教了一下，對FOF，資管新規(guī)有什么政策紅利？它的回答是，第一，如果你是FOF產(chǎn)品，你下面的子基金可以定制，不需要滿足上面需要4個投資人的需求，如果不是FOF必須要雙25%。第二，資管新規(guī)要求固定收益型30萬起，混合型40萬起，權(quán)益型100萬起，我們可以做一個混合型的產(chǎn)品，75%投私募，25%投固收，我就是40萬起的。我原來認為這不可能，這是變相擴大投資范圍，但是另外一家證券公司這樣的產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)出來了，正在備案。而且負責備案的老師他認為是可以的，這個非常大概率是可以落地的。如果說可以落地，這對擴大客戶受眾也是非常好的機會。

　　我注意到林總在聊T0的時候講到，富善投資在最近沒有辦法做T0，比起收益跑的比較好的，一些做α的，有很大程度上就是做T0做出來的。張總在券商，有什么方式可以打消林總的顧慮？

　　銀河證券產(chǎn)品中心總經(jīng)理張凱慧：

　　2015年證監(jiān)會把外接系統(tǒng)關(guān)掉之后，無論是私募也好，券商也好都很關(guān)心，近階段關(guān)于系統(tǒng)接入會有一些利好消息。

　　就銀河證券來說，我們對外接系統(tǒng)、PB業(yè)務(wù)系統(tǒng)我們做的還是比較積極的。我們主流的PB業(yè)務(wù)外接系統(tǒng)都有，一些個性化的專業(yè)策略交易我們也是非常歡迎的，包括林總的系統(tǒng)，我們也溝通了很多了。

　　從券商來說，無論是從交易量也好，代買賣也好都是非常重要的考核指標。這一塊各家券商各有不同，從銀河證券來說，除了主系統(tǒng)之外，很多私募基金自己研發(fā)的系統(tǒng)，我們作為一種合作方式可以引入，目前已經(jīng)有很多都接進來了。也就是說實現(xiàn)券商自有系統(tǒng)，這是合規(guī)的，我們提供相關(guān)的風控措施，提供一些測試，包括對系統(tǒng)的盡調(diào)，對管理的盡調(diào)等等方式。

　　因此我覺得包括臺上坐的兩位，千象資產(chǎn)、富善投資的產(chǎn)品我們都在對接，我相信后續(xù)很快就會成為券商的個性化PB系統(tǒng)，銀河證券是比較開放包容的，我們有十多家的個性化系統(tǒng)接進來了，這是我們的靈活性。

　　從原則性來說，我們作為央企券商，一直秉承紅線不碰、擦邊球不打、灰色地帶不踩。既要使我們的業(yè)務(wù)合法合規(guī)，又要滿足私募基金對高頻交易、策略交易、個性化交易的需求。我覺得這樣會更好服務(wù)我們的資金方，服務(wù)客戶。

　　2015年關(guān)這一塊主要是擔心配資，實際上個性化系統(tǒng)對事前事后監(jiān)控是有很大作用的，和監(jiān)管層的設(shè)想，和監(jiān)管層要求和初衷是一致的，把這些系統(tǒng)接進來，對我們整個A股市場交易是非?；钴S的。我記得有一家非常著名的量化投資公司，占整個行業(yè)1%的交易量，實際上交易所是非常贊成的，流動性解決了，尤其是我們交易匿名的時候，這些系統(tǒng)為整個行業(yè)提供了流動性，提供了合規(guī)風控非常好的工具。

　　接下來我們的投資方向在哪里？看好哪一類資產(chǎn)，哪一個策略，理由是什么？

　　江南農(nóng)商行資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理伍德安：

　　大類資產(chǎn)配置私募基金做得更多。從資金的角度來看，貨幣型、債券型的基金，或者是貨幣型理財還是受到追捧的，貨幣型至少是高等級、短久期的利率債、信用債的價值還是有一定空間的。

　　明年也會有一個問題，如果說銀行理財規(guī)模還是30萬億，或者下降不是太多，又會有一個問題，這些錢配什么。2018年初的時候，我們認為可能會配一部分債，其實現(xiàn)在也是。這會面臨另外一個資產(chǎn)荒，甚至是會有成本收益倒掛的現(xiàn)象。

　　凈值化之后，銀行走的步伐一定是慢慢轉(zhuǎn)型，不可能花兩年或者是半年的時間完成公募基金20年走過的歷程，各個方面的團隊都要建設(shè)，再加上老百姓的需求，這樣的話貨幣型理財肯定是首先受到追捧的。

　　另外公募基金會有所涉足，因為從政策角度來說只能做這一塊，明年整體上來說對股票還是中性的，但是也要靠策略，比如說我們是追求絕對收益型的，這方面的產(chǎn)品會受到追捧。

　　銀河證券產(chǎn)品中心總經(jīng)理張凱慧：

　　實際上這個問題后面四位嘉賓應(yīng)該更關(guān)心，我們作為一家券商從另外一個角度來分析這個問題。我們未來是財富管理，所謂財富管理首先是選產(chǎn)品，第二是配產(chǎn)品，第三是理財。這幾年來我們一直打造銀河證券的產(chǎn)品體系，這個首先是產(chǎn)品的選擇體系，怎么樣選擇好的產(chǎn)品，包括對產(chǎn)品管理人的評選，對投資經(jīng)理的評選，對產(chǎn)品的評選，對策略的評選等等方面多維度的。

　　我們給客戶配置產(chǎn)品，配置資產(chǎn)實際上是一個金字塔形的，從現(xiàn)金類、固收類，這是金字塔的塔基，這一塊我們已經(jīng)是1000億以上了，中間是權(quán)益類，包括公募基金、私募基金、另類投資、衍生品，這是塔中和塔尖的部分，這一塊我們還是比較關(guān)注的。對私募這一塊我們研究的比較深，私募我們主要是根據(jù)在銀河證券的實盤數(shù)據(jù)進行實證分析，因為我們的PB系統(tǒng)，我們的外包和托管服務(wù)了1000多家私募基金，幾千只產(chǎn)品，在這里面我們對產(chǎn)品不同的策略進行實盤數(shù)據(jù)分析，推薦給我們的用戶。

　　當然我們也要分析大盤。因為今年主要是量化、CTA的策略多一些。我們正常給客戶推薦的產(chǎn)品是在每個季度會有一次調(diào)整。每年年末對第二年產(chǎn)品選擇大方向上進行一些制定，根據(jù)整個市場形勢，根據(jù)客戶不同的分級分類，有選擇性、針對性推薦產(chǎn)品。

　　因此和直接做投資的觀點不一樣，角度不一樣，我們更多站在投資者角度分析這個問題。如果說是保值增值角度來說，我首先要保證財產(chǎn)安全，二是最好跑贏CPI，三是跑贏CPI+GDP，這是固收類產(chǎn)品。權(quán)益類產(chǎn)品就是根據(jù)市場行情、客戶偏好進行分析。

　　江南農(nóng)商行資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理伍德安：

　　其實從我們公司而言，到四季度或者是明年上半年，各大類資產(chǎn)是明確看好債券資產(chǎn)。從經(jīng)濟本身不確定性到寬貨幣的現(xiàn)象，未來我們覺得寬貨幣會向?qū)捫庞醚由欤虼藗愘Y產(chǎn)，尤其是今年有一定波動的信用債資產(chǎn)我們是明確看好的。

　　在權(quán)益類資產(chǎn)當中，我們覺得估值是跌出來的也有相應(yīng)的配置價值，但是還是面臨很多不確定性，在這樣的情況下，我們覺得它可以投資，但是可以投資的方式盡量以定投，或者是多次小筆的方式進入而不是一次性找到底部。

　　涉及到海外的各大類資產(chǎn)受美國加息周期到尾部的影響，美國自身經(jīng)濟波動會加大，美股波動也會加大，有可能會導致部分新興市場的匯率問題，資本流出問題受到比較大的影響。一旦發(fā)生類似情況，明年黃金是有可能值得關(guān)注的，未必會有很大空間，但是有可能會迎來一個拐點，這是我們對幾大類資產(chǎn)在四季度到明年上半年的看法。但是因為也涉及到很多，比如說未來發(fā)生的事件性、政策性因素，未來也會發(fā)生改變。

　　今年跑得最好的策略就是CTA，林總，您有什么看法？

　　富善投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)林成棟：絕對收益策略明年最看好CTA，因為商品波動率不大，今年不算大年，是正常年份，明年會繼續(xù)擴大。二是中性策略，因為太多人要加入進來了，占比已經(jīng)達到交易量一定比例了，太多人去的地方就不是特別安全的，我覺得收益率會下降。

　　相對收益策略，我更看好股票，直接做指數(shù)增強就可以了，不需要選行業(yè)和選個股。上一輪講春天在哪里？其實大家講的都是哪些行業(yè)。我是贊成王成的觀點，最好就是做配置，如果說沒有能力做指數(shù)增強，至少指數(shù)有行情，如果說有超額回報一定會有收益。

　　應(yīng)對比預(yù)測更重要。如果說沒有應(yīng)對的能力，還是笨一點的方法，各類資產(chǎn)類型都配置一些，比如說去年CTA不好，四季度配CTA，到現(xiàn)在就是最好的資產(chǎn)?，F(xiàn)在股票又是比較好的資產(chǎn)，但是大家今年吃虧了，又很擔心。因此我覺得應(yīng)對更重要，還不如相對簡單一些更好。

　　千象資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理馬科超：

　　CTA是國內(nèi)很稀缺的一類資產(chǎn)，特別是中低頻的CTA策略，其實銀行也好、大客戶也好，甚至是保險機構(gòu)也好，像海外零幾年到一幾年已經(jīng)翻了十幾倍了。股票中性策略是性價比最高的。它的回撤控制，以及對應(yīng)的風險收益比是非常好的，也是非常適合替代信托、銀行背后的客戶的這兩個值得大家關(guān)注。而且特別是頭部機構(gòu)跑贏指數(shù)的能力很強，這兩類是交易機制最先進的，最適合把科學系統(tǒng)化的方法應(yīng)用到交易策略當中，因此這兩類請大家關(guān)注。

　　銀河金匯多策略投資部負責人王躍文：

　　我認為最有力的資產(chǎn)就是組合投資的組合投資，或者叫分散投資，這也是我們公司的強項。通過投資工具主動管理，風險敞口基金的干涉，打造絕對收益型產(chǎn)品，滿足有負債成本，有計息收益的考核，或者說會影響到評級甚至是風險指標的銀行、保險資金的需求。

　　總結(jié)一下，其實就是以債券、貨幣類為基礎(chǔ)，往上去尋找已經(jīng)被殺估值殺到現(xiàn)在這個程度的指數(shù)增強的策略以及CTA——今年一個絕對王者的策略，這也是向日葵FOF重要的組成配置，我們的論壇就到這里，謝謝大家。