記者吳君

　　2018年對(duì)于私募基金來(lái)說(shuō)，是一個(gè)特別漫長(zhǎng)的冬天。從今年2月開(kāi)始，證券私募基金管理規(guī)模已連續(xù)9個(gè)月縮水，10月底的最新規(guī)模為2.28萬(wàn)億元，期間縮水3327億元。部分證券私募遭遇凈值下跌、投資者贖回、產(chǎn)品清盤，不得不縮減開(kāi)支、裁撤人員，行業(yè)“一九分化”日益加劇。但與之形成對(duì)比的是，股權(quán)創(chuàng)投私募今年前10個(gè)月增長(zhǎng)了1.41萬(wàn)億，10月底規(guī)模達(dá)到8.50萬(wàn)億元，已是證券私募基金規(guī)模的3.7倍。股票市場(chǎng)持續(xù)低迷，一級(jí)市場(chǎng)環(huán)境要好很多，得益于政策引導(dǎo)，私募股權(quán)投入產(chǎn)業(yè)的力度進(jìn)一步加大，同時(shí)，股權(quán)投資期限較長(zhǎng)，受短期情緒波動(dòng)影響較小。

　　證券私募9個(gè)月縮水3327億

　　股權(quán)創(chuàng)投私募10個(gè)月增長(zhǎng)1.41萬(wàn)億

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月底，已登記私募基金管理人2.43萬(wàn)家，已備案私募基金7.5萬(wàn)只；私募基金管理規(guī)模合計(jì)12.77萬(wàn)億元，較9月減少312.95億元?？傮w來(lái)看，今年前10個(gè)月，私募總規(guī)模增長(zhǎng)1.67萬(wàn)億元，較去年底上升15%，不過(guò)這主要是股權(quán)創(chuàng)投私募的貢獻(xiàn)。今年前10月，私募證券投資基金規(guī)模嚴(yán)重縮水，雖然證券私募較去年底有85億元的增長(zhǎng)，但在年初達(dá)到高峰后，已連續(xù)9個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，2.28萬(wàn)億元的規(guī)模較1月份縮水3327億元。

　　好買基金研究中心研究總監(jiān)曾令華坦言，實(shí)際上，今年證券私募和股權(quán)私募都比較困難，因?yàn)閺拇箢惿蟻?lái)說(shuō)，兩者都是權(quán)益型產(chǎn)品。但是，股權(quán)市場(chǎng)比二級(jí)市場(chǎng)情況較好，在于投資期限比較長(zhǎng)，流動(dòng)性差，客戶受情緒影響反而小一些。另外，股權(quán)投資的打款和二級(jí)市場(chǎng)投資也有所不同，一些基金是分次繳款的。

　　近期，清科集團(tuán)董事長(zhǎng)倪正東表示，截至2018年11月，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)資本管理量達(dá)到9.8萬(wàn)億，前11月新募集基金4071只，募資總額1.15萬(wàn)億；投資9773起，投資總額1.03萬(wàn)億；退出總數(shù)2674筆，其中IPO退出839筆?！霸谀假Y方面，今年前11個(gè)月跟去年同期相比下降了28.7%，前三個(gè)季度的募資數(shù)據(jù)下降了57%，這個(gè)差異背后的原因不難理解，募資是一個(gè)過(guò)程，考慮到年底的排名和年底數(shù)據(jù)調(diào)研，很多機(jī)構(gòu)又更新了數(shù)據(jù)?！?/p>

　　私募行業(yè)一九分化加劇

　　練好內(nèi)功才能穿越市場(chǎng)周期

　　據(jù)私募中國(guó)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，在協(xié)會(huì)備案登記的私募管理人中，截至11月底，規(guī)模超過(guò)100億的私募股權(quán)投資基金管理人共有140家，包括鼎暉股權(quán)投資、君聯(lián)資本、弘毅投資、北京磐茂投資、上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金等；私募證券投資基金管理人中，自主發(fā)行規(guī)模在50億及以上的有47家，顧問(wèn)管理規(guī)模在50億及以上的有24家，其中規(guī)模超百億的包括30日，股權(quán)私募中，規(guī)模不足20億的有9658家；證券私募中，自主發(fā)行規(guī)模在10億以下的有8367家，顧問(wèn)管理規(guī)模在10億以下有691家。

　　北京某小型私募總經(jīng)理坦言，今年整個(gè)私募行業(yè)都不好做，尤其是中小私募。在今年的市場(chǎng)環(huán)境下，要賺博弈的錢很難，8月之前應(yīng)該會(huì)損失慘重，如果是賺研究的錢至少不會(huì)虧得特別多。未來(lái)私募要生存，要踏踏實(shí)實(shí)做研究，賺確定性的錢。認(rèn)真做研究的私募，即使虧損，幅度也是有限的。私募行業(yè)現(xiàn)在處于洗牌過(guò)程中，中小私募研究的資源、能力不如大型私募，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來(lái)越激烈，行業(yè)將會(huì)持續(xù)分化。

　　對(duì)于私募管理人來(lái)說(shuō)，要理性看待規(guī)模的縮減，現(xiàn)階段修煉好內(nèi)功是根本，只有這樣才能在市場(chǎng)變化中獲得發(fā)展。

　　中歐瑞博對(duì)沖交易部總監(jiān)黃松杰表示，股票市場(chǎng)運(yùn)行離不開(kāi)牛熊循環(huán)，私募的管理規(guī)模同樣也遵循這樣的規(guī)律，牛市中規(guī)模快速膨脹，熊市中規(guī)模迅速縮水。這一方面是由于股價(jià)下跌自然造成的規(guī)模下降，另一方面也是由于經(jīng)歷了幾年的熊市折磨，投資者失去信心，開(kāi)始陸續(xù)贖回?！白鳛閷I(yè)的資產(chǎn)管理人，首先要尊重這個(gè)規(guī)律，不因?yàn)槎唐诘墓芾硪?guī)模下滑而喪失對(duì)行業(yè)的信心；其次是做好風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)努力提升產(chǎn)品業(yè)績(jī)，準(zhǔn)備迎接牛市的到來(lái)?！?/p>

　　千象資產(chǎn)也表示，如此嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)私募機(jī)構(gòu)的研究能力和擇股能力都提出了更高的要求。目前千象投資團(tuán)隊(duì)在保持規(guī)模和業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升的同時(shí)，也在增加策略，從數(shù)據(jù)、頻率、交易執(zhí)行、風(fēng)險(xiǎn)模型和alpha+多維度提升阿爾法策略收益，包括承受更大的波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)敞口。另外，商品期貨是今年交易的重點(diǎn)，將持續(xù)開(kāi)發(fā)新的交易模型。