今天，2018年即將落下帷幕。

　　我們回首這一年，A股各大指數(shù)一片墨色：上證綜指以2493.90點(diǎn)收關(guān)今年行情，2018年的跌幅為24.59%；深圳成指今年的跌幅達(dá)到34.42%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為28.65%，滬深300跌幅為25.31%。

　　市場(chǎng)低迷，今年私募基金行業(yè)進(jìn)入“過(guò)冬模式”。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，股票策略私募產(chǎn)品今年的平均虧損高達(dá)14%左右，百億以上的股票私募巨頭也是“全軍覆沒(méi)”，一些知名機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品凈值跌到5、6毛，接受著市場(chǎng)洗禮和風(fēng)控考驗(yàn)；當(dāng)然市場(chǎng)永遠(yuǎn)不乏黑馬和冠軍，有些私募靠著單票策略，在今年的市場(chǎng)中逆勢(shì)創(chuàng)造高收益。

　　與之鮮明對(duì)比的是，管理期貨策略私募產(chǎn)品成為2018年的大贏家，以將近6%的平均盈利驚艷四座，讓我們?cè)俅握J(rèn)識(shí)到資產(chǎn)配置的重要性；而相對(duì)價(jià)值策略，靠著量化對(duì)沖、套利等技術(shù)的運(yùn)用，在震蕩劇烈的市場(chǎng)中獲得了1%~2%的平均正收益，所謂穩(wěn)穩(wěn)的幸福。

　　股票私募產(chǎn)品遭遇行情轉(zhuǎn)折今年平均虧損14%

　　2018年的1月，市場(chǎng)漲勢(shì)如虹，當(dāng)時(shí)上證綜指一個(gè)月漲了5.25%，有私募大佬告訴基金君，他們因?yàn)橹貍}(cāng)地產(chǎn)股等，產(chǎn)品一個(gè)月凈值漲幅超過(guò)15%，抵得上去年的一大半。彼時(shí)私募行業(yè)處于樂(lè)觀情緒中，雖然也有人會(huì)有漲得太快的隱憂，但部分機(jī)構(gòu)動(dòng)則單月100多億的募資額，還是將市場(chǎng)情緒推向了高潮。

　　誰(shuí)也沒(méi)有想到，這竟然成了結(jié)構(gòu)性牛市終結(jié)前的最后狂歡，隨后市場(chǎng)就開(kāi)啟了一路下行模式，從3500多點(diǎn)到如今的2500點(diǎn)左右。

　　就連追求絕對(duì)收益的私募基金，也難以擺脫“看天吃飯”的命運(yùn)?？喟镜倪@一年，到現(xiàn)在來(lái)看看，今年損失非常慘重。如果進(jìn)行細(xì)分，金斧子數(shù)據(jù)顯示，截至12月中旬，納入統(tǒng)計(jì)的4874只股票多頭私募產(chǎn)品，其平均虧損達(dá)到了15.65%。盡管仍然跑贏滬深300指數(shù)25%的跌幅，但今年虧損的產(chǎn)品數(shù)量將近九成，盈利的僅一成多?？梢?jiàn)，今年大部分投資者買(mǎi)股票私募產(chǎn)品，都是虧的。

　　值得注意的是，今年跌幅最大的是事件驅(qū)動(dòng)策略，金斧子數(shù)據(jù)顯示，截至12月中旬，納入統(tǒng)計(jì)的108只事件驅(qū)動(dòng)私募產(chǎn)品，其平均虧損高達(dá)18.47%，所有產(chǎn)品中虧損的占比92.54%。

　　另外，股票多空、組合策略、復(fù)合策略、宏觀策略的私募產(chǎn)品今年平均收益也皆為虧損。金斧子數(shù)據(jù)顯示，截至12月中旬，納入統(tǒng)計(jì)的288只股票多空產(chǎn)品，其平均虧損達(dá)到11.01%；317只組合基金的平均虧損為6.09%，500只復(fù)合策略基金的平均虧損為6.05%，143只宏觀策略基金的平均虧損為3.33%。

　　如今，似乎再?zèng)]有人提年初的美好光景，有人將今年稱(chēng)為是私募神話滅亡的一年。在凈值的下跌中，伴隨著證券私募規(guī)模持續(xù)縮水10個(gè)月，產(chǎn)品清盤(pán)超過(guò)4000只，百億股票私募皆虧損……

　　百億股票私募全面虧損

　　逆勢(shì)申購(gòu)VS裁員、縮水

　　在這樣的大形勢(shì)下，各家私募無(wú)可奈何進(jìn)入“比慘模式”。格上研究中心的一份數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，今年以來(lái)10-20億規(guī)模的私募基金，旗下股票策略產(chǎn)品平均虧損為13.32%；20-50億的私募旗下股票產(chǎn)品平均虧損為11.71%，50-100億的私募旗下股票產(chǎn)品平均虧損為14.61%；而100億以上規(guī)模的私募基金，股票策略產(chǎn)品平均虧損高達(dá)16.27%。

　　備受市場(chǎng)關(guān)注的百億私募，船大卻不好調(diào)度，承受著市場(chǎng)的洗禮和考驗(yàn)。格上研究中心的另一份數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月，百億私募中虧損相對(duì)較少的一家私募，旗下基金1-11月平均虧損在3%左右，還有重陽(yáng)投資、拾貝投資、涌峰投資等私募機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品平均虧損在10%以內(nèi)，顯示了不錯(cuò)的風(fēng)控能力。但是也有一些百億私募今年損失較為慘重，比如淡水泉投資、源樂(lè)晟資產(chǎn)、景林資產(chǎn)、明達(dá)資產(chǎn)等，1-11月旗下產(chǎn)品平均虧損超過(guò)20%，值得留意的是，這些私募皆是去年在結(jié)構(gòu)性牛市中取得較高收益的機(jī)構(gòu)。

　　有人說(shuō)，今年少虧就是贏，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，絕對(duì)收益比相對(duì)收益更重要?，F(xiàn)在這些百億私募機(jī)構(gòu)，或是思考如何更加完善風(fēng)控、投資體系，或是希望能堅(jiān)定價(jià)值路線、中長(zhǎng)期跑出來(lái)，或是引導(dǎo)投資者去更理性看待短期表現(xiàn)和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)……

　　我們看到，在市場(chǎng)風(fēng)雨飄搖之中，北京有私募巨頭采取逆勢(shì)加倉(cāng)、逆勢(shì)申購(gòu)自家基金，給投資者增添信心；也有百億私募在一次次跟投資者、渠道溝通中，希望傳達(dá)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的樂(lè)觀態(tài)度，盡管A股跌跌不休……

　　曾經(jīng)以為百億私募“大而不倒”，但在諸多小機(jī)構(gòu)倒下之后，部分百億私募也搖搖欲墜。比如北京有一家百億大機(jī)構(gòu)終于扛不住連續(xù)兩三年沒(méi)有盈利，今年又連續(xù)虧損，規(guī)模大幅縮減，開(kāi)始裁撤人員，節(jié)省開(kāi)支，以求能夠活下去；另外，上海的一家曾經(jīng)的百億私募，在成長(zhǎng)之風(fēng)過(guò)去后如今規(guī)?？s水到幾十億，不少產(chǎn)品投資者被套，如今想著能不能轉(zhuǎn)型公募等出路。

　　除此以外，還有一些知名機(jī)構(gòu)，今年跌幅也比較大，格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，鼎薩投資、鼎鋒資產(chǎn)、尚雅投資、民森投資、翼虎投資等旗下產(chǎn)品今年1-11月的平均虧損均超過(guò)20%。前段時(shí)間，一家知名私募旗下產(chǎn)品今年凈值跌到了5、6毛，再度震動(dòng)市場(chǎng)。

　　私募兩極分化嚴(yán)重

　　部分機(jī)構(gòu)靠單票策略博取高收益

　　當(dāng)然，在私募江湖中，永遠(yuǎn)是不缺乏黑馬和冠軍的，年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。從相關(guān)數(shù)據(jù)中可以看到，今年又有幾家私募逆勢(shì)創(chuàng)造令人驚訝的高收益。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，從股票策略看，截至最新，在納入統(tǒng)計(jì)的4902只私募產(chǎn)品中，今年以來(lái)收益率超過(guò)100%的產(chǎn)品有4只，收益率超過(guò)50%的有20只；但是也有虧損較為嚴(yán)重的，今年虧損最大的私募產(chǎn)品跌幅超過(guò)90%，有98只私募基金跌幅超過(guò)50%?？傮w來(lái)看，私募基金首尾差距高達(dá)200多個(gè)百分點(diǎn)，兩極分化依舊十分嚴(yán)重。

　　關(guān)于一些黑馬私募為何能取得高收益，市場(chǎng)看法不一樣。部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，有些冠軍私募是靠著單票策略，博取了高收益。比如今年廣東某私募從年初開(kāi)始重倉(cāng)【順鑫農(nóng)業(yè)(000860)、股吧】（000860），買(mǎi)中牛股、且持倉(cāng)集中，今年多只產(chǎn)品排名非?？壳?；也有華南一家私募旗下某只產(chǎn)品絲毫不理會(huì)市場(chǎng)大幅波動(dòng)，在4-6月還有8月以后凈值一路向上，有可能是集中倉(cāng)位賭某只股票，而且產(chǎn)品規(guī)模也比較小。

　　在充滿驚喜與冒險(xiǎn)的市場(chǎng)中，總是不乏“幸運(yùn)兒”，成為一時(shí)市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)。但是如果想要將投資事業(yè)能夠長(zhǎng)久做下去，中長(zhǎng)期能夠獲得好的收益，單單靠運(yùn)氣是不行的，需要真正磨煉出一套投資體系和理念，明白投資的真正含義。

　　管理期貨、量化私募表現(xiàn)突出

　　分散配置很重要

　　雖然今年股票市場(chǎng)不好，絕大多數(shù)私募產(chǎn)品都表現(xiàn)不盡如人意。但是期貨、固收等市場(chǎng)仍然有亮點(diǎn)可尋，甚至是不錯(cuò)的行情，也造就了相關(guān)私募產(chǎn)品，賺取不錯(cuò)收益。

　　今年期貨市場(chǎng)寬幅波動(dòng)，黑色系、化工能源等板塊走勢(shì)凌厲，備受關(guān)注的蘋(píng)果、原油期貨也大漲大跌。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年在私募八大策略中，表現(xiàn)最好的是管理期貨策略，平均盈利為5.74%。截至最新，納入統(tǒng)計(jì)的506只管理期貨私募產(chǎn)品中，今年表現(xiàn)最好的產(chǎn)品的收益率超過(guò)250%，收益率超過(guò)100%的有4只產(chǎn)品，收益超過(guò)50%的有11只產(chǎn)品；但是也有期貨產(chǎn)品今年虧損超過(guò)80%，虧損超過(guò)30%的產(chǎn)品有7只。

　　同時(shí)，今年固定收益產(chǎn)品表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)存在下行壓力、貨幣政策適度寬松，今年債券市場(chǎng)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性牛市，利率債持續(xù)走牛，信用債雖然出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，但也有部分有表現(xiàn)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年固定收益策略私募產(chǎn)品的平均收益為1.74%，納入統(tǒng)計(jì)的244只產(chǎn)品中，表現(xiàn)較好的私募產(chǎn)品今年以來(lái)收益超過(guò)40%，收益率達(dá)10%或以上的產(chǎn)品有37只。

　　另外，量化對(duì)沖、套利私募產(chǎn)品憑著穩(wěn)健的風(fēng)格，在今年的市場(chǎng)中嶄露頭角。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年相對(duì)價(jià)值策略私募產(chǎn)品的平均收益為1.39%，納入統(tǒng)計(jì)的314只產(chǎn)品中，表現(xiàn)較好的產(chǎn)品今年以來(lái)收益超過(guò)70%，收益率達(dá)到10%以上的產(chǎn)品有88只。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)歷今年A股震蕩，私募雖然總體經(jīng)歷考驗(yàn)，但依舊會(huì)有一些資產(chǎn)有好的表現(xiàn)，比如期貨、債券等?！皩?duì)于投資者來(lái)說(shuō)，或許分散配置，是比較好的選擇，資產(chǎn)配置的重要性將來(lái)會(huì)被越來(lái)越多投資者所認(rèn)識(shí)?！?/p>

　　2018年，私募江湖大局已定，但在投資的漫漫長(zhǎng)路上仍需不斷修煉，相信2019年的明天會(huì)更加璀璨。就像有一位投資人近期所言，“雖然我們不知道明天的K線圖，但是長(zhǎng)期來(lái)看K線圖的趨勢(shì)隱含一些不變的東西，押注那些不變的事情贏面更大。悲觀使人深刻，世界最后還是屬于樂(lè)觀者?，F(xiàn)在逐步偏向選擇樂(lè)觀，量力而行主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是會(huì)有回報(bào)的。”2018私募十大新聞：百億私募全虧損，券商FOF"盛極一時(shí)"

　　1、私募規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的背后：

　　證券類(lèi)縮水3478億元股權(quán)類(lèi)募資難

　　私募基金總規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。截至11月底，備案私募基金75220只，管理規(guī)模12.79萬(wàn)億元，較去年增長(zhǎng)約15%。

　　私募基金規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金是主要貢獻(xiàn)力量。截至11月底，私募股權(quán)基金的規(guī)模從年初的6.45萬(wàn)億元增長(zhǎng)至11月底的7.68萬(wàn)億元，占私募總規(guī)模的6成。創(chuàng)投基金11月增長(zhǎng)0.24萬(wàn)億元，達(dá)0.88萬(wàn)億元。

　　不過(guò)，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)規(guī)模上漲的背后卻是募資的艱難。據(jù)清科數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前11個(gè)月跟去年同期相比，募資金額下降了28.7%；前三個(gè)季度整體下降57%，行業(yè)進(jìn)入洗牌階段。

　　與股權(quán)規(guī)模增長(zhǎng)形成對(duì)比的是，私募證券投資基金持續(xù)縮水，規(guī)模從年初的2.61萬(wàn)億收縮至2.26萬(wàn)億元，減少3478億元。事實(shí)上，今年A股市場(chǎng)震蕩走低，證券投資的熱情和收益也一路下降，1月份之后，私募證券投資基金規(guī)模逐月縮水。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，管理規(guī)模在100億以上的私募有233家，比去年增加46家。不過(guò)，也有多家曾經(jīng)的證券類(lèi)百億私募退出了這份名單。市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，頭部私募機(jī)構(gòu)承受著更大的壓力，2015年以來(lái)，百億私募的名單中，一半以上的機(jī)構(gòu)發(fā)生變化；而淡水泉、星石、重陽(yáng)、朱雀、從容等12家私募在3年多時(shí)間里一直穩(wěn)定保持在百億規(guī)模以上

　　2、業(yè)績(jī)寒冬百億私募全部虧損

　　A股跌跌不休，滬深兩市年度跌幅均超過(guò)20%，為表現(xiàn)最差年度之一。股市“寒冬”中，股票策略私募業(yè)績(jī)一片慘淡，百億級(jí)別股票策略私募首次全線告負(fù)，曾經(jīng)的明星私募也回天乏力。

　　格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年前11月，私募基金平均收益為-9.64%，股票策略平均虧損13.81%墊底，且是唯一的平均收益低于行業(yè)平均的策略，顯著拉低私募基金整體業(yè)績(jī)。

　　具體來(lái)看，百億級(jí)股票策略私募表現(xiàn)最為糟糕，前11個(gè)月平均虧損達(dá)到16.27%。實(shí)際上，上半年便已有過(guò)半百億私募業(yè)績(jī)告負(fù)，8月份寶銀資產(chǎn)業(yè)績(jī)開(kāi)始由正轉(zhuǎn)負(fù)，宣告百億私募業(yè)績(jī)?nèi)€虧損。

　　規(guī)模20億元至50億元的股票策略私募整體表現(xiàn)相對(duì)較好，今年以來(lái)平均虧損11.71%；10億元至20億元規(guī)模的私募平均虧損13.32%；50億元至100億元規(guī)模的私募平均虧損14.61%。

　　截至11月底，私募策略中，程序化期貨、主觀期貨、阿爾法策略、套利策略、量化復(fù)合策略、債券策略獲得正收益。其中，程序化期貨表現(xiàn)繼續(xù)領(lǐng)跑，今年以來(lái)平均收益為7.91%，主觀期貨策略則獲得平均6.04%的正收益。

　　3、私募清盤(pán)產(chǎn)品創(chuàng)新高

　　部分知名機(jī)構(gòu)產(chǎn)品清盤(pán)

　　2018年多數(shù)私募基金在寒冷中度過(guò)，凈值大跌，產(chǎn)品清盤(pán)創(chuàng)新高，明星機(jī)構(gòu)也未能幸免。格上數(shù)據(jù)顯示，前三個(gè)季度，已清盤(pán)產(chǎn)品高達(dá)4045只，2014年至2017年，各年清盤(pán)的基金數(shù)量分別為782只、1824只、2288只和3572只。

　　其中，清盤(pán)的股票型私募產(chǎn)品數(shù)量也多過(guò)往年，達(dá)到3264只，涉及1238家機(jī)構(gòu)。債券型私募產(chǎn)品清盤(pán)較少，為210只，涉及機(jī)構(gòu)80家。

　　業(yè)內(nèi)人認(rèn)為，今年股市低迷，部分私募忽視“擇時(shí)”，未能及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位，加上趨勢(shì)判斷有誤造成產(chǎn)品業(yè)績(jī)受挫，而產(chǎn)品業(yè)績(jī)不佳導(dǎo)致清盤(pán)也會(huì)讓投資者急于贖回資金自保，進(jìn)一步加速私募資金流失。

　　4、券商明星私募FOF盛極一時(shí)

　　私募資產(chǎn)配置管理人落地

　　上半年，券商私募FOF的豪華明星陣容掀起一陣搶購(gòu)熱潮。但隨后，私募FOF過(guò)于追求明星效應(yīng)、銷(xiāo)售拼盤(pán)、業(yè)績(jī)難以保證等問(wèn)題顯露出來(lái)。隨著私募資產(chǎn)配置管理人落地，未來(lái)私募FOF的理念將更加成熟。

　　3月初，中信證券率先推出私募FOF產(chǎn)品，集合了千合資本王亞偉、淡水泉趙軍、景林資產(chǎn)高云程、拾貝投資胡建平等六大知名私募，引爆市場(chǎng)，兩天賣(mài)出40億元。此后，【招商證券(600999)、股吧】、國(guó)君資管、中金公司等券商也紛紛推出全明星FOF產(chǎn)品，大多數(shù)產(chǎn)品額度均在一周內(nèi)認(rèn)購(gòu)?fù)戤叄Y金募集規(guī)模都相當(dāng)可觀。

　　不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，券商私募FOF之所以受到投資者追捧，主要是因?yàn)槊餍撬侥肌白詭Я髁俊?，而非管理人的資產(chǎn)配置能力。券商私募FOF銷(xiāo)售火爆，更需要券商資管作為管理人充分發(fā)揮管理能力，謹(jǐn)防將產(chǎn)品做成“明星拼盤(pán)”。

　　下半年市場(chǎng)持續(xù)低迷，上半年發(fā)行的私募FOF業(yè)績(jī)不佳，此類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售也很快遇冷。

　　私募FOF在發(fā)展初期存在的諸多問(wèn)題或隨著私募資產(chǎn)配置管理人的設(shè)立而有望逐步改善。8月29日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募基金登記備案相關(guān)問(wèn)題解答(十五)》，在以前私募證券類(lèi)基金三類(lèi)管理人的基礎(chǔ)之上，增加了第四類(lèi)———私募資產(chǎn)配置基金管理人。符合條件的外商獨(dú)資和合資私募管理人也將可變更為私募資產(chǎn)配置基金管理人。

　　實(shí)際上，私募資產(chǎn)配置管理人的推出醞釀已久，不少私募機(jī)構(gòu)為此做了較為充分的準(zhǔn)備。政策落地之后，一些私募積極申報(bào)，具有品牌優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的私募FOF有望獲得快速發(fā)展。

　　5、私募基金信用“體檢報(bào)告”上線

　　協(xié)會(huì)加強(qiáng)私募自律監(jiān)管

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)私募自律監(jiān)管。1月，《私募證券投資基金管理人會(huì)員信用信息報(bào)告工作規(guī)則(試行)》發(fā)布，5月正式上線信用報(bào)告功能，包含“合規(guī)性、穩(wěn)定度、專(zhuān)業(yè)度和透明度”四大維度。據(jù)悉，私募股權(quán)投資基金管理人會(huì)員信用信息報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)也將發(fā)布。私募可將信用信息報(bào)告與合作機(jī)構(gòu)、投資客戶實(shí)現(xiàn)共享，但不得用于公開(kāi)宣傳。同時(shí)，投資者有權(quán)向管理人索要信用報(bào)告。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，建立私募基金管理人等會(huì)員信用檔案和信用報(bào)告制度，有利于構(gòu)建行業(yè)信用積累的基礎(chǔ)體系，是保護(hù)投資者合法權(quán)益的根本手段。

　　11月，發(fā)布《私募投資基金命名指引》，2019年1月1日起，通過(guò)契約、合伙企業(yè)等形式募集設(shè)立的私募投資基金命名，不得使用“保本”、“穩(wěn)贏”、“避險(xiǎn)”等字樣，不能用“最大規(guī)模”、“最強(qiáng)”、“500倍”等夸大業(yè)績(jī)，也不能借金融機(jī)構(gòu)、名人的名稱(chēng)做征信。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，名稱(chēng)的規(guī)范，是私募自律管理的基礎(chǔ)性一步。

　　另外，協(xié)會(huì)繼續(xù)注銷(xiāo)了一些私募基金管理人，比如福建東方銀商投資、鄭州百盛投資、上海國(guó)渭資產(chǎn)、華夏恒業(yè)和德賦資產(chǎn)。

　　6、資管新規(guī)擾動(dòng)私募行業(yè)

　　銀行理財(cái)子公司“投顧模式”開(kāi)啟新時(shí)代

　　4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱(chēng)資管新規(guī))正式落地，隨后，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)等多個(gè)配套細(xì)則征求意見(jiàn)稿推出。新規(guī)要求銀行理財(cái)合作機(jī)構(gòu)應(yīng)是專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)或銀保監(jiān)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)。業(yè)內(nèi)多認(rèn)為，私募基金身份定位不明確，可能不屬于金融機(jī)構(gòu)，擔(dān)心未來(lái)能否繼續(xù)與銀行合作。彼時(shí)，私募和銀行理財(cái)間的委外業(yè)務(wù)合作幾乎停滯，一些債券私募由于銀行贖回委外資金，規(guī)?？s水嚴(yán)重。

　　9月28日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》，12月2日，發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》，逐步明確銀行理財(cái)子公司可以選擇符合條件的私募基金管理人擔(dān)任理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)，對(duì)困惑中的私募來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是重大利好。新規(guī)對(duì)合作私募提出要求，包括“在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記滿一年、無(wú)重大違法違規(guī)記錄的會(huì)員”、“具備3年以上連續(xù)可追溯證券、期貨投資管理業(yè)績(jī)且無(wú)不良從業(yè)記錄的投資管理人員不少于3人”；未來(lái)有能力的優(yōu)質(zhì)私募將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資管新規(guī)之下，私募與銀行理財(cái)?shù)暮献髂Ｊ?，或?qū)⒂晌廪D(zhuǎn)向投顧模式。

　　另外，資管新規(guī)以后，私募在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、合格投資者標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品類(lèi)型、底層資產(chǎn)界定等多個(gè)方面存在疑問(wèn)，目前正在跟銀行、券商、第三方等合作渠道溝通，通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品合同、清理不符合規(guī)定的產(chǎn)品等，逐步適應(yīng)資管新時(shí)代。

　　7、外資私募進(jìn)軍中國(guó)步伐加快

　　頻發(fā)產(chǎn)品布局中國(guó)

　　外資私募進(jìn)軍中國(guó)的步伐加快。2018年，安中、元?jiǎng)?、橋水、畢盛、瀚亞、未?lái)益財(cái)?shù)?家外資機(jī)構(gòu)登記成為私募證券投資基金管理人。加上去年拿到牌照的10家機(jī)構(gòu)，已有16家外資私募進(jìn)入中國(guó)。同時(shí)，外資私募在產(chǎn)品發(fā)行上也動(dòng)作迅速。目前除畢盛、瀚亞和未來(lái)益財(cái)之外，其余13家外資私募均已備案產(chǎn)品，合計(jì)25只，其中20只為今年新備案產(chǎn)品。下半年以來(lái)，外資布局加速，10月和11月兩月有7只產(chǎn)品備案。

　　外資私募所發(fā)行的基金產(chǎn)品以股票策略為主，也包括債券、量化、多策略等。其中，惠理、元?jiǎng)侔l(fā)行的產(chǎn)品最多，各備案了4只基金；瑞銀資管、富達(dá)利泰各備案了3只基金；貝萊德、英仕曼備案的基金均為2只。

　　今年6月，貝萊德在中國(guó)備案了首只私募基金———貝萊德中國(guó)A股機(jī)遇私募基金1期，11月又備案了貝萊德中國(guó)A股機(jī)遇私募基金6期。10月，橋水也在中國(guó)首發(fā)橋水全天候中國(guó)私募投資基金一號(hào)；瑞銀資管備案了瑞銀中國(guó)靈活策略債券私募基金一號(hào)，惠理投資備案了惠理中國(guó)金鈺1號(hào)私募證券投資基金。繼9月在中國(guó)備案首只私募基金后，元?jiǎng)偻顿Y11月接連備案3只產(chǎn)品———元盛中國(guó)多元化金選一號(hào)、二號(hào)和三號(hào)私募基金。

　　8、四大行進(jìn)軍私募發(fā)力債轉(zhuǎn)股

　　銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)始正式進(jìn)軍私募行業(yè)。8月以來(lái)，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行和中國(guó)銀行先后成立私募基金子公司：工銀金融資產(chǎn)投資有限公司、農(nóng)銀資本管理有限公司、建信金投基金管理(天津)有限公司、中銀資產(chǎn)基金管理有限公司，并已完成私募股權(quán)基金管理人登記。

　　四大銀行進(jìn)軍私募在業(yè)內(nèi)引起轟動(dòng)。銀行備案登記私募管理人與債轉(zhuǎn)股關(guān)系密切。今年以來(lái)，政策鼓勵(lì)金融資產(chǎn)投資公司設(shè)立附屬機(jī)構(gòu)，申請(qǐng)成為私募股權(quán)投資基金管理人，設(shè)立私募股權(quán)投資基金，面向合格投資者募集資金實(shí)施債轉(zhuǎn)股。

　　資料顯示，農(nóng)銀資本于10月備案了首只私募基金產(chǎn)品：潤(rùn)農(nóng)瑞行一號(hào)，12月備案第二只產(chǎn)品穗達(dá)；工銀投資則于12月成立兩只產(chǎn)品：工銀投資債轉(zhuǎn)股私募投資基金開(kāi)元1號(hào)、2號(hào)。

　　9、私募基金備案、登記升級(jí)

　　監(jiān)管加大私募檢查力度

　　圍繞私募基金行業(yè)出現(xiàn)的諸多亂象，今年監(jiān)管層采取了一系列動(dòng)作。1月12日，《私募投資基金備案須知》發(fā)布，禁止私募從事借貸活動(dòng)。12月7日，《私募基金管理人登記須知》更新版發(fā)布，針對(duì)私募登記中的虛假出資、股權(quán)代持、股權(quán)架構(gòu)不穩(wěn)定、關(guān)聯(lián)方從事沖突業(yè)務(wù)、集團(tuán)化傾向等五大不合規(guī)問(wèn)題做出規(guī)范。

　　同時(shí)，監(jiān)管加大了對(duì)私募的檢查力度。10月，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了私募基金專(zhuān)項(xiàng)檢查執(zhí)法情況，上半年，共對(duì)453家私募機(jī)構(gòu)開(kāi)展了檢查，發(fā)現(xiàn)139家私募存在涉嫌非法集資、挪用基金財(cái)產(chǎn)、“資金池”業(yè)務(wù)、證券類(lèi)結(jié)構(gòu)化基金不符合杠桿率要求等問(wèn)題。11月，市場(chǎng)監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)開(kāi)展“雙隨機(jī)、一公開(kāi)”聯(lián)合抽查，共抽查260戶私募基金管理企業(yè)。近期，第四次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查首次將私募基金行業(yè)納入全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查體系，體現(xiàn)出對(duì)私募基金行業(yè)的重視。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年對(duì)私募基金加強(qiáng)審查，有利于落實(shí)信義義務(wù)，推動(dòng)私募行業(yè)合規(guī)生態(tài)的塑造，樹(shù)立市場(chǎng)誠(chéng)信機(jī)制，促進(jìn)私募優(yōu)勝劣汰。為內(nèi)部治理穩(wěn)健、配備專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)并存在切實(shí)展業(yè)需求的優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)提供了更大的展業(yè)空間

　　10、創(chuàng)投稅收問(wèn)題引發(fā)爭(zhēng)議

　　優(yōu)惠政策得以明確

　　8月，國(guó)稅總局稽查局在檢查工作中發(fā)現(xiàn)，一些地方政府向投資類(lèi)合伙企業(yè)征20%的所得稅，不符合稅法規(guī)定的按5%~35%的超額累進(jìn)稅率征稅，要求地方糾錯(cuò)。

　　此消息在創(chuàng)投圈引發(fā)巨大爭(zhēng)議。此前不少地方政府采用20%的優(yōu)惠稅率吸引私募基金落戶，如果按要求糾錯(cuò)整改，由于絕大多數(shù)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資回報(bào)均高于35%，有限合伙基金的個(gè)人LP或面臨70%左右的稅負(fù)增幅。

　　12月12日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確表示，實(shí)施所得稅優(yōu)惠促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，加大對(duì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的支持力度。決定在已對(duì)創(chuàng)投企業(yè)投向種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)實(shí)行按投資額70%抵扣應(yīng)納稅所得額的優(yōu)惠政策基礎(chǔ)上，從明年1月1日起，依法備案的創(chuàng)投企業(yè)，可選擇按單一投資基金核算，其個(gè)人合伙人從該基金取得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和股息紅利所得，按20%稅率繳納個(gè)人所得稅；或選擇按創(chuàng)投企業(yè)年度所得整體核算其個(gè)人合伙人從企業(yè)所得，按5%-35%超額累進(jìn)稅率計(jì)算個(gè)人所得稅。

　　稅收優(yōu)惠政策的出臺(tái)，給創(chuàng)投機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員、投資人吃下了定心丸，業(yè)內(nèi)期待細(xì)則盡快落地。“