本報(bào)見習(xí)記者 劉 冬

　　回顧2018年私募市場，量化對沖、期貨CTA、債券投資成為極少數(shù)的三種贏家策略，上海淘利資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱：淘利）就獨(dú)占前兩項(xiàng)，去年業(yè)績遙遙領(lǐng)先同行。

　　不同于私募扎堆在陸家嘴(600663,股吧)金融圈辦公，記者發(fā)現(xiàn)，這家成立時間超過6年的公司坐落在上?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600895/" target="_blank" title="張江高科(600895)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >張江高科(600895)、股吧】(600895,股吧)技園區(qū)。開放式裝修、上海首家金融工廠、核心員工持股、成立技術(shù)公司，這家量化對沖私募更像一家科技公司。創(chuàng)始人是企業(yè)的靈魂，淘利資產(chǎn)的獨(dú)特風(fēng)格正是來自于董事長兼首席投資總監(jiān)肖輝。

　　創(chuàng)始人多次創(chuàng)業(yè)

　　如今專注量化

　　記者見到的肖輝身著休閑運(yùn)動外套、說話干凈利落，忙著測試新的交易模型，屬于非典型的“理工科男”。資料顯示，肖輝是上海交通大學(xué)金融工程博士、上海期貨交易所博士后，曾負(fù)責(zé)或參與鋼材期貨合約、銅期貨期權(quán)、鋅期貨合約開發(fā)，著有《股票指數(shù)現(xiàn)貨市場與期貨市場關(guān)系研究》。說他非典型是指他“不安分”的創(chuàng)業(yè)因子，畢業(yè)后創(chuàng)立技術(shù)公司、互聯(lián)網(wǎng)媒體，此后加入上海一家私募搭建對沖套利研發(fā)體系。2011年5月份再次創(chuàng)業(yè)，成立淘利資產(chǎn)。

　　回顧從體制內(nèi)跳出、多次創(chuàng)業(yè)最后定格私募的心路歷程，肖輝的感悟是沒有人能預(yù)測未來，一切都是自然而然發(fā)生?！拔也⒎窍仍O(shè)定好目標(biāo)要做私募，然后再去做，而是當(dāng)你有這個能力做時，水到渠成?！?/p>

　　“淘利”的名字來源于套利，以量化策略為核心，以全自動化交易和人機(jī)結(jié)合的模型為主，將數(shù)量化分析與金融工程理論結(jié)合，運(yùn)用自主研發(fā)的交易系統(tǒng)，專注于二級市場的套利交易、對沖交易和趨勢交易。

　　肖輝介紹，根據(jù)市場容量不同，淘利主要策略比重由大到小分別為量化對沖、CTA策略、期權(quán)投資和套利交易。

　　2018年收官，A股三大股指跌幅超過24%，量化對沖卻風(fēng)景獨(dú)好。在肖輝看來，量化對沖產(chǎn)品與傳統(tǒng)的股票是互補(bǔ)型資產(chǎn)。據(jù)了解，截至去年12月份，淘利期權(quán)套利、alpha和cta都取得了不錯的收益。比如CTA策略抓住了去年3月份、4月份部分商品快速上漲和11月份原油暴跌的幾波行情。期權(quán)套利在2018年市場風(fēng)格變化較大的背景下達(dá)到穩(wěn)定獲利目標(biāo)，升級迭代后的Alpha策略在2018年各個月份都實(shí)現(xiàn)了正收益。

　　期指松綁

　　量化對沖迎利好

　　2018年12月2日，中金所發(fā)布優(yōu)化股指期貨交易的各項(xiàng)措施。時隔三年，股指期貨終于大幅松綁，量化對沖基金的春天來臨。而未來新的期權(quán)推出也將對擅長衍生品投資的淘利資產(chǎn)帶來利好。

　　對于期指松綁帶來的變化，肖輝認(rèn)為：“目前期指流動性在逐步增加，保證金下降提升阿爾法策略的資金利用率；流動性增加，使得交易過程中的沖擊成本明顯降低，可跨期套利的方式多了，比如原來只能做簡單的跨期套利，現(xiàn)在可做一些蝶式套利”。

　　除此之外，期指松綁對CTA和期權(quán)策略也有重大利好，比如將吸引更多CTA資金參與到股指期貨市場，增加策略交易品種，增強(qiáng)策略整體收益表現(xiàn)。同時將為期權(quán)策略帶來更大的策略空間，流動性的增加為期權(quán)新策略提供工具。

　　肖輝認(rèn)為，未來量化對沖拼的是數(shù)據(jù)和算力，上述技術(shù)公司將專注研發(fā)大數(shù)據(jù)、機(jī)器學(xué)習(xí)等新科技，并為行業(yè)賦能，輸出風(fēng)控防火墻、研發(fā)平臺、運(yùn)算能力等。

　　據(jù)肖輝介紹，淘利資產(chǎn)的Alpha策略和CTA策略這兩年進(jìn)行了升級迭代。例如，Alpha策略不僅豐富了因子庫，在模型、組合等不同層面更新升級，還采用機(jī)器學(xué)習(xí)等算法提高模型的預(yù)測準(zhǔn)確性，推出了不同頻率的Alpha策略組合。

　　談及期權(quán)，肖輝表示，由于最大1萬手的持倉限制，期權(quán)投資目前容量有限。肖輝判斷，未來持倉限制將逐漸放開，并且隨著上證所300ETF期權(quán)，深交所100ETF期權(quán)，以及中金所滬深300指數(shù)期權(quán)的金融期權(quán)陸續(xù)推出，未來策略容納的資金規(guī)模將變大，流動性更高。他十分看好滬深300指數(shù)期權(quán)，認(rèn)為該指數(shù)期權(quán)蘊(yùn)含巨大的交易空間，將成為核彈級產(chǎn)品。

　　展望2019年，肖輝表示：“做量化不會先入為主地判斷未來趨勢，而是采取跟隨策略。實(shí)際上我們的策略里已有類似布局”。