本報(bào)記者 龐華瑋 廣州報(bào)道

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)公布了2019年第一批疑似失聯(lián)私募名單，共39家。

　　在2019年第一批39家疑似失聯(lián)私募名單中，部分私募機(jī)構(gòu)此前已曝出問題，甚至有私募機(jī)構(gòu)實(shí)控人“失聯(lián)”。

　　1月17日，記者采訪的多位私募人士表示，從2017年至2018年上半年以來，監(jiān)管層對(duì)私募監(jiān)管趨嚴(yán)，但目前對(duì)私募態(tài)度趨松，以避免過嚴(yán)的監(jiān)管打擊市場(chǎng)活躍度。目前嚴(yán)監(jiān)管主要是針對(duì)違規(guī)私募機(jī)構(gòu)。

　　失聯(lián)私募與兌付難題

　　1月17日，上德谷投資董事長趙立松表示：“2018年以來私募失聯(lián)、違約、兌付困難，以及管理層無故失蹤的情況出現(xiàn)的頻率非常高。這跟經(jīng)濟(jì)下行，去杠桿化以及金融監(jiān)管政策加強(qiáng)有關(guān)，但主要還是這些機(jī)構(gòu)在經(jīng)營和管理上不合規(guī)?！?/p>

　　比如，上海奇益投資管理有限公司的實(shí)控人呂小奇曾因操縱股價(jià)遭上海證監(jiān)局行政處罰，被沒收違法所得5.66億元，并處以60萬元罰款；北京漢泰基金管理中心（有限合伙）的實(shí)控人此前已失聯(lián)，平臺(tái)出現(xiàn)逾期。

　　私募排排網(wǎng)研究員劉有華表示：“2018年以來，從基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)來看，確實(shí)出現(xiàn)了不少失聯(lián)私募，而且數(shù)量比過去幾年多了很多，基本上以私募股權(quán)管理人為主?！?/p>

　　劉有華介紹，私募機(jī)構(gòu)直接跑路失聯(lián)，這種情況更多的是涉嫌違規(guī)自融和資金違規(guī)挪用或者虛假項(xiàng)目投資。而且以一級(jí)市場(chǎng)的私募機(jī)構(gòu)為主。而從已經(jīng)發(fā)生的案例來看，基本都具有下列特征：機(jī)構(gòu)實(shí)繳資本低于25%，未備案、未托管，使用較大的投資杠桿等等。

　　根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 截至2018年12月底，基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記私募基金管理人2.44萬家，已備案私募基金7.46萬只， 管理基金規(guī)模12.78萬億元，私募基金管理人員工總?cè)藬?shù)24.57萬人。

　　其背后，在2018年部分私募機(jī)構(gòu)的兌付危機(jī)愈演愈烈。

　　目前私募基金管理人的注冊(cè)類型主要有三種：證券類私募、股權(quán)類私募、其他類私募。

　　據(jù)記者了解，兌付危機(jī)的主要出在“其他類私募”。來自基金業(yè)協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月底，已登記其他私募投資基金管理人776家。

　　其他類私募主要做債權(quán)類投資，而2018年私募投資的企業(yè)債券違約頻發(fā)。

　　趙立松表示，兌付危機(jī)主要是跟企業(yè)的經(jīng)營情況有關(guān)，部分企業(yè)在宏觀政策收緊的情況下出現(xiàn)了資金緊張，那么企業(yè)無法兌付到期的債券，從而沖擊到發(fā)行機(jī)構(gòu)或管理機(jī)構(gòu)的一些私募，形成連鎖反應(yīng)。

　　不過，“私募剛兌或回購的情況不是太多，只是出現(xiàn)了比較突出的一些情況?！壁w立松說。

　　新鼎資本董事長張弛指出，2018年其他類債權(quán)性質(zhì)的私募到期兌付不了的情況增多，“如果是合規(guī)百萬起點(diǎn)募集的還好，但有些私募不合規(guī)操作，做資金池募集，有些是1000塊錢或者幾萬塊錢起的，甚至有些早期不正規(guī)的私募沒有備案，沒有接受監(jiān)管，不符合私募的運(yùn)行規(guī)則。在市場(chǎng)好的時(shí)候沒問題，市場(chǎng)不好時(shí)回款難，出現(xiàn)了兌付困難和違約，那么就會(huì)出現(xiàn)中小出資人集中鬧事?！?/p>

　　私募如何避免踩雷？一位華南私募基金總經(jīng)理坦承：“沒法避免，情況來得太突然，只能說在風(fēng)險(xiǎn)條款上按照硬標(biāo)準(zhǔn)來執(zhí)行，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的管控在產(chǎn)品合同里面嚴(yán)格規(guī)定。”

　　除了其他類私募，按規(guī)定，股權(quán)類私募和證券類私募都不允許剛兌。不過也有北京私募人士表示，部分私募私下有剛兌、回購等抽屜協(xié)議。此外，管理人出于維護(hù)客戶的角度也會(huì)用自有資金進(jìn)行部分回購。

　　盈科律師事務(wù)所高級(jí)合伙人、私募基金專業(yè)律師賀俊指出，目前來看，其實(shí)各類私募基金都表現(xiàn)出業(yè)績(jī)欠佳的情形，證券類私募基金主要受股票市場(chǎng)不景氣的影響；而作為價(jià)值投資主要工具的私募股權(quán)投資基金，很大一部分資金被用作了債權(quán)投資的替代品，如明股實(shí)債，業(yè)績(jī)也不好；其他類私募投資基金更是由于民間債務(wù)的大量違約，很多已經(jīng)難以為繼。我們接觸到的案例中，股權(quán)類違約或者良性退出的案例比較多，這個(gè)可能與股權(quán)投資基金的數(shù)量較多有關(guān)。

　　退出危機(jī)

　　事實(shí)上，私募基金2018年的日子普遍很難過。

　　以股權(quán)投資為主的張弛表示：“基金目前最大的危機(jī)是退出危機(jī)。2018年到期的基金大量無法退出，非常難受，這是行業(yè)普遍的現(xiàn)象，我們也遇到這種情況了。”

　　而截至2018年11月底，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人有14676家。

　　張弛說：“股權(quán)私募機(jī)構(gòu)目前能做的事情，只能是跟客戶溝通，讓客戶理解，然后做好客戶的維護(hù)，基金延期，但是確實(shí)跟客戶的關(guān)系會(huì)弄得很僵。”

　　張弛表示，“目前私募行業(yè)最大困難是募資難，現(xiàn)在有好項(xiàng)目，但是很難找到錢去投。2018年以來市場(chǎng)不好，卻是投資的好機(jī)會(huì)。我們能應(yīng)對(duì)的方式就是花更多的時(shí)間在挖掘項(xiàng)目和挖掘資金。私募現(xiàn)在能做的事情不是別的，就是加快投資。在市場(chǎng)低迷的時(shí)候多投一些好項(xiàng)目，這樣在市場(chǎng)起來的時(shí)候才能進(jìn)行收割。”

　　而除了上述數(shù)量占比最大的股權(quán)類私募外，排名第二的證券類私募的日子也不好過。截至2018年11月底，已登記證券類私募管理人有8966家。

　　來自私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2018年百億規(guī)模股票策略私募基金平均虧損超過15%。

　　2018年，私募機(jī)構(gòu)的股票策略中，高達(dá)87.75%的產(chǎn)品是負(fù)收益率；正收益率最高的為固定收益策略74.89%，其次是管理期貨策略的68.43%，相對(duì)價(jià)值策略在60%以上。

　　不過，私募人士普遍認(rèn)為，證券類私募在2019年的機(jī)會(huì)好于2018年。一位華南私募基金公司總經(jīng)理表示：“2018年下半年市場(chǎng)跌幅很大，2019年肯定是比較好做的，不過也要選對(duì)上行行業(yè)?！?/p>