周琳中國證券投資基金業(yè)協(xié)會日前公布了2018年私募行業(yè)成績單：截至2018年底，已登記私募基金管理人24448家，較2017年年末存量機構(gòu)增加2002家，同比增長8.92%；已備案私募基金74642只，較2017年年末在管私募基金數(shù)量增加8224只，同比增長12.38%；管理基金規(guī)模12.78萬億元，較2017年年末增加1.68萬億元，同比增長15.12%。

　　從規(guī)?？?，行業(yè)集中度仍然不高，在已登記私募基金管理人的管理基金規(guī)模來看，截至2018年底，規(guī)模100億元及以上的有234家。多數(shù)私募基金管理人的資管規(guī)模偏小，而“頭部”基金的數(shù)量仍然相對有限，規(guī)模超過200億元的大型私募基金公司數(shù)量偏少。在2018年基礎市場影響下，私募行業(yè)“新陳代謝”情況加快，截至2018年底，基金協(xié)會辦理14561家私募基金管理人的注銷手續(xù)，其中主動申請注銷的私募基金管理人2301家。

　　“頭部”基金公司數(shù)量較少的重要原因是業(yè)績難以令人滿意。格上研究中心研究員徐麗認為，2018年27家規(guī)模過100億元的股票類私募的平均收益全線虧損，各家業(yè)績有所分化，但大部分虧損幅度不足大盤下跌幅度的一半。其中，保銀投資的跌幅最小，下跌4.57%。從近3年業(yè)績看，絕大多數(shù)機構(gòu)為投資者獲取正收益，而同期滬深300指數(shù)下跌近20%。

　　傳統(tǒng)股票類產(chǎn)品過多，私募管理人小、散、多、亂造成管理風格趨同，產(chǎn)品投資策略同質(zhì)化傾向嚴重，也給基金清算埋下了隱患。私募排排網(wǎng)統(tǒng)計顯示，最近5年，私募基金發(fā)行已發(fā)生翻天覆地變化，私募證券投資產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量也上升幾個等級。2018年，私募證券投資基金共發(fā)行10956只產(chǎn)品，私募產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量年內(nèi)月均在800至900只左右。產(chǎn)品清算方面，2018年來，私募證券投資基金清算產(chǎn)品數(shù)量累計5669只，其中以股票策略為主。

　　各類策略的業(yè)績差異也成為私募基金行業(yè)馬太效應明顯的重要誘因。私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，2018年私募證券基金的業(yè)績表現(xiàn)可謂慘烈。一直以靠絕對收益率而生存的私募基金度過了最為艱難的一年。在股票策略中，占總數(shù)量87.75%的產(chǎn)品取得負收益率，只有占總數(shù)量約13%的產(chǎn)品為正收益率。而正收益率最高的為固定收益策略，其次是管理期貨策略，相對價值策略產(chǎn)品取得正收益的數(shù)量僅為總數(shù)量的60%左右。

　　私募排排網(wǎng)研究員劉有華認為，私募產(chǎn)品清算增多與募資難和市場業(yè)績等因素有關(guān)。2018年以來，隨著資管新規(guī)的出臺，中小私募的募資影響加大，直接導致眾多初創(chuàng)型私募出現(xiàn)融資難、融資貴的局面出現(xiàn)。而行業(yè)“頭部”私募由于享有較多的行業(yè)資源，部分公司規(guī)模不降反升，帶來行業(yè)的“馬太效應”。這樣的效應對于一級市場，VC(創(chuàng)投基金)或PE(大型私募股權(quán)投資基金)也有較大影響。隨著市場行情的調(diào)整，預期短期內(nèi)難以改變。從業(yè)績角度看，大小私募管理均不同程度出現(xiàn)業(yè)績回落，原因之一是在市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險時，市場泥沙俱下，價值投資也難以逃脫。但是總體而言，投資看重的是長期的業(yè)績，長期來看，大型私募基金管理人的業(yè)績?nèi)耘f比較穩(wěn)定。

　　2018年“成績單”也不都是壞消息。從2018年私募基金總規(guī)模與管理人數(shù)量兩項指標的增速看，增速的差距逐漸擴大。格上研究中心研究員王媛媛認為，這代表單個管理人的平均管理規(guī)模不斷擴大，一方面說明管理人的管理能力在整體上不斷提升：另一方面說明行業(yè)跨越稚嫩期，進入到相對平穩(wěn)發(fā)展的階段，固有的管理人行業(yè)格局吸金能力逐漸提升，不再是靠機構(gòu)量帶管理規(guī)模量的草莽競爭期。

　　從私募管理人增加的情況來看，二級證券類私募管理人增加696家，增速8.22%；一級股權(quán)類私募管理人增加2059家，增速15.60%。盡管資本市場情況不容樂觀，但仍有不少新生私募管理人具備入場熱情。

　　從清盤角度看，王媛媛認為，2018年私募清盤量近2017年兩倍，股票相關(guān)策略占比近一半。2018年私募行業(yè)全市場清盤數(shù)量創(chuàng)近5年新高。從北上廣三地來看，地區(qū)清盤產(chǎn)品量從高到低排序依次為上海、北京、廣東。展望未來，私募基金的清盤風險正在釋放，對市場流動性的擔憂或可降低。但是，在基金凈值過低面臨較大被動清盤風險背景下，或?qū)е率袌鲑Y金大量流出，應警惕流動性驟停風險。(：馮虎)