中國基金報記者 汪瑩 房佩燕 　　私募科創(chuàng)板打新或出臺明確規(guī)定！

　　4月23日，券商內(nèi)部流傳的一份《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者自律管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》)，對參與科創(chuàng)板打新的私募基金管理人提出了資管實力要求：

　　私募基金管理人基金管理總規(guī)模連續(xù)2個季度10億元以上，且管理的產(chǎn)品中至少有一只存續(xù)期2年以上的產(chǎn)品；申請注冊的私募基金產(chǎn)品規(guī)模應(yīng)為6000萬以上，且委托第三方托管人獨立托管基金資產(chǎn)。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，證券類私募規(guī)模為2.11萬億元，數(shù)量為9385家。按上述規(guī)定，超96%的證券類私募將無緣科創(chuàng)板網(wǎng)下打新。

　　

　　據(jù)悉，這份文件由中國證券業(yè)協(xié)會起草。中證協(xié)內(nèi)部人士向基金君證實，文件確是由中證協(xié)發(fā)出，目前僅處于征求意見階段，且并非公開征求意見，僅內(nèi)部定向券商征求意見。

　　資管實力不達標(biāo)的私募

　　或無緣科創(chuàng)板網(wǎng)下打新

　　《辦法》共23條，明確了適用范圍、投資者范圍及私募基金參與打新的條件，對網(wǎng)下投資者的產(chǎn)品注冊、內(nèi)控要求、詢價前準(zhǔn)備、詢價原則、賬戶使用原則和券商的推薦責(zé)任等方面都做了規(guī)定，規(guī)范覆蓋詢價、申購、繳款、報價、操作等環(huán)節(jié)。

　　其中，對私募參與科創(chuàng)板打新的資管實力要求是最核心的條款。

　　

　　《辦法》規(guī)定，私募基金管理人注冊為科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者，應(yīng)符合以下條件:

　　1、具備一定證券投資經(jīng)驗。依法設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營時間達到兩年(含)以上，從事證券交易時間達到兩年(含) 以上;

　　2、具有良好的信用記錄。最近12 個月未受到相關(guān)監(jiān)管部門、自律組織的處罰;

　　3、具備必要的定價能力。具有相應(yīng)的研究力量、有效的估值定價模型、科學(xué)的定價決策制度和完善的合規(guī)風(fēng)控制度;

　　4、具備一定的資產(chǎn)管理實力。私募基金管理人基金管理總規(guī)模連續(xù)2個季度10億元以上，且管理的產(chǎn)品中至少有一只存續(xù)期2年以上的產(chǎn)品；申請注冊的私募基金產(chǎn)品規(guī)模應(yīng)為6000萬以上，且委托第三方托管人獨立托管基金資產(chǎn);

　　5、符合監(jiān)管部門、協(xié)會要求的其他條件?！掇k法》表示，私募基金管理人參與首發(fā)股票網(wǎng)下詢價和申購業(yè)務(wù)，還應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)監(jiān)管部門的規(guī)定。私募基金管理人被基金業(yè)協(xié)會注銷備案后，推薦券商應(yīng)及時向協(xié)會申請注銷該私募基金管理人網(wǎng)下投資者資格。

　　此外，《辦法》還明確了證券公司的推薦責(zé)任，即券商對于所推薦的私募應(yīng)制定明確的標(biāo)準(zhǔn)，對機構(gòu)的投資經(jīng)驗、信用記錄、定價能力、資產(chǎn)管理規(guī)模，以及其申請注冊的產(chǎn)品數(shù)量與其管理能力是否匹配進行審慎核查，確保推薦機構(gòu)及其產(chǎn)品符合協(xié)會的基本條件及中證協(xié)的推薦條件。

　　只有300家私募有資格參與科創(chuàng)板網(wǎng)下打新

　　根據(jù)《辦法》中的規(guī)定，私募基金管理人注冊為科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者，要求其規(guī)模連續(xù)2個季度10億元以上。

　　而據(jù)私募中國網(wǎng)統(tǒng)計，截至目前在中基協(xié)備案的私募證券基金，連續(xù)兩個季度管理規(guī)模在10億以上的共有300家（包括自主發(fā)行和顧問管理類型，已去重），在全部9385家私募中占比僅約3.2%。即96%以上的證券類私募將無緣科創(chuàng)板網(wǎng)下打新。

　　300家私募名單如下（排名不分先后）

　　

第101-200家

　　

第201至300家：

　　

（或有新達標(biāo)公司未錄入）

　　這意味著，有資格參與科創(chuàng)板網(wǎng)下打新的私募約300家，且這些私募參與打新的產(chǎn)品規(guī)模還必須達到6000萬元以上規(guī)模。

　　某大型券商人士告訴基金君，目前券商內(nèi)部對此《辦法》的普遍觀點是認(rèn)為設(shè)置的門檻太高，其粗略估算認(rèn)為至少80%以上的私募都被拒之門外。不過僅從中基協(xié)備案的證券私募規(guī)模來看，被攔在門外的私募竟然高達95%以上。

　　也有業(yè)內(nèi)人士指出，該規(guī)定是為了避免突擊打新，有利于市場有序發(fā)展。華南一大型券商私募業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，“網(wǎng)上打新就是摸彩票，網(wǎng)下打新的確定性高一些，所以門檻也高?！痹谒磥?，科創(chuàng)板打新對私募來說是一個收益機會，就目前來看，私募在科創(chuàng)板開戶的意愿是比較踴躍的，網(wǎng)下打新的意愿也是比較強烈的。

　　基金君多方了解也發(fā)現(xiàn)，雖然私募目前對于科創(chuàng)板投資仍較為謹(jǐn)慎，但對于科創(chuàng)板打新卻熱情高漲，多家私募均表示會積極參與科創(chuàng)板打新。不過北京某中型私募人士也表示，私募基金為C類賬戶，網(wǎng)下配售比例本就有限，打新沒有特別優(yōu)勢。

　　私募科創(chuàng)板打新熱情高漲

　　此前，多家私募向基金君透露了其科創(chuàng)板打新思路及策略。

　　上海某中型私募總經(jīng)理透露，目前的一個重點在于是否選擇地進行打新，這主要取決于科創(chuàng)板IPO的速度、定價機制；另一個重點是上市后擇時賣出，由于上市前5天不設(shè)漲跌停，因此在打新獲得底倉的情況下，可以選擇價格擇優(yōu)賣出，并利用前5天的波動做日內(nèi)交易增厚收益。在標(biāo)的選擇方面主要看稀缺性，定價會與主板、創(chuàng)業(yè)板的股票做橫向參照。

　　滬上另一家中型私募表示，考慮推出打新產(chǎn)品，對應(yīng)標(biāo)的主要是新基建、醫(yī)藥等公司一直看好的方向?！昂芏嗫蛻舳挤浅ｊP(guān)注科創(chuàng)板打新的收益，甚至主動找我們，希望能推出相關(guān)產(chǎn)品。”

　　深圳某私募投資總監(jiān)表示，會通過網(wǎng)下配售參與科創(chuàng)板投資，新發(fā)行的基金和老基金都會參與。由于不是固定的23倍市盈率打新，且對上市公司的研究和報價非常專業(yè)化，難度比以前更大，因此成立了專門的研究小組在做。

　　有私募人士向基金君表示，相對于目前的網(wǎng)下配售制度，科創(chuàng)板做了兩個調(diào)整：一是提高了網(wǎng)下新股配售比例，從10%提高到60%-70%；二是取消個人參與網(wǎng)下新股詢價，網(wǎng)下配售投資者數(shù)量將大幅減少，這將顯著提高打新的收益率。

　　“我們不會做只投資科創(chuàng)板的基金，但我們所有符合網(wǎng)下配售要求的產(chǎn)品，都會積極參與科創(chuàng)板網(wǎng)下配售。科創(chuàng)板網(wǎng)下配售有可能復(fù)制2016年打新收益前高后低的特征，哪里有超額收益，哪里就會涌入資金將其收益拉低。我們會提早布局，期望獲得較好的收益。當(dāng)然科創(chuàng)板打新最關(guān)鍵的還是要有效管理底倉市值。” 該人士稱。

　　深圳某量化私募創(chuàng)始合伙人表示，主要采取量化對沖或量化套利加科創(chuàng)板打新來參與科創(chuàng)板網(wǎng)下打新，通過對沖降低底倉的波動風(fēng)險，去獲取最穩(wěn)健的那部分收益。此外還有一種激進型策略，即底倉采取滿倉的指數(shù)增強策略。“目前網(wǎng)下打新的細(xì)則和門檻還沒有推出，我們參照主板網(wǎng)下打新做準(zhǔn)備，一旦監(jiān)管部門公布的網(wǎng)下打新細(xì)則跟主板不一樣，我們會重新調(diào)整產(chǎn)品和策略?！?/p>

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