A股信心指數(shù)環(huán)比大幅上漲

　　2019年7月，融智?中國對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為121.83，繼5月份和6月份連續(xù)下跌之后，本月環(huán)比大漲10.19%。從指數(shù)值來看，目前已經(jīng)再次回升至120以上的高位水平。意味著在4月8日高點(diǎn)以來，經(jīng)歷了2個(gè)月的大幅調(diào)整之后，影響市場(chǎng)走勢(shì)的不確定因素開始明朗，基金經(jīng)理對(duì)于7月份A股的走勢(shì)，逐漸持樂觀的態(tài)度。下圖是融智?中國對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)最近一年的走勢(shì)圖：

　　圖1：融智?中國對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)

　　資料來源：融智評(píng)級(jí)研究中心，調(diào)查時(shí)間：6月30日收盤后

　　從私募的倉位來看，目前股票策略型私募基金的平均倉位為72.46%，相比上個(gè)月同期的62.00%，環(huán)比上漲超過10個(gè)百分點(diǎn)，短時(shí)間內(nèi)倉位波動(dòng)比較大，目前基本已經(jīng)上升至一季度高點(diǎn)?？梢姶蟛糠炙侥蓟鹪?月份回補(bǔ)了部分倉位。

　　具體倉位分布來看，調(diào)查顯示，14.29%的私募目前處于滿倉狀態(tài)，相比上個(gè)月再次有所下降，但是高倉位的私募基金數(shù)量大幅上升，其中87.76%的私募基金在5成倉或者5成倉以上，特別是80%以上的私募基金數(shù)量占比高達(dá)54.08%。低倉位的私募基金數(shù)量大幅下降，目前只有12.24%的私募基金處于半倉以下。整體來看，在經(jīng)歷了2個(gè)月的調(diào)整之后，市場(chǎng)指數(shù)逐漸明朗，不確定性事件逐漸消除，私募對(duì)于市場(chǎng)的信心也逐漸得到有效恢復(fù)。

　　圖2：當(dāng)前私募機(jī)構(gòu)倉位分布情況

　　資料來源：融智評(píng)級(jí)研究中心

　　圖3：私募基金平均倉位走勢(shì)圖

　　資料來源：融智評(píng)級(jí)研究中心

　　二

　　信心指數(shù)兩大分類指標(biāo)走勢(shì)

　　對(duì)于接下來2019年7月份行情的看法，從兩個(gè)具體的指標(biāo)來看，持樂觀態(tài)度的比例出現(xiàn)了較大幅度的回升，而增減倉指標(biāo)，保持現(xiàn)有倉位不變的基金經(jīng)理占比依舊處于高比例。

　　從具體數(shù)值來看，2019年7月A股市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)期信心指標(biāo)值為128.57，相比上個(gè)月大幅上漲了15.88%。具體來看，7.14%的基金經(jīng)理是持極度樂觀態(tài)度，48.98%的基金經(jīng)理持樂觀的觀點(diǎn)，相比上個(gè)月都有明顯的上升；其次38.78%的基金經(jīng)理持中性的觀點(diǎn)；只有5.10%的基金經(jīng)理不太看好7月份的行情。對(duì)于7月份倉位的增減計(jì)劃，7月A股市場(chǎng)倉位增減投資計(jì)劃指標(biāo)值為111.73，和上個(gè)月相比變化不大。其中25.51%的基金經(jīng)理會(huì)打算加倉，而高達(dá)70.41%的基金經(jīng)理會(huì)選擇維持現(xiàn)有倉位不變，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，其余占比很少的基金經(jīng)理可能會(huì)有減倉的計(jì)劃。主要的原因可能是目前私募基金的倉位已經(jīng)處于較高的水平，所以暫時(shí)進(jìn)一步加倉的意愿不大。

　　圖4：趨勢(shì)預(yù)期信心指標(biāo)和倉位增減持指標(biāo)

　　資料來源：融智評(píng)級(jí)研究中心

　　三

　　行情回顧及展望

　　2019年6月份，受美國降息的預(yù)期影響，全球各主要市場(chǎng)開始轉(zhuǎn)暖。其中標(biāo)普500指數(shù)月內(nèi)再次創(chuàng)下歷史新高。在此背景下，A股在6月份觸底反彈。其中滬指在6月6日，最低跌至2822點(diǎn)，隨后在月末上漲突破橫盤已久的2822點(diǎn)至2956點(diǎn)區(qū)間。整體來看，滬指、深成指、上證50和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)月內(nèi)漲跌幅分別為2.77%、2.86%、7.39%和1.88%。

　　從板塊來看，上證50里面的白酒和保險(xiǎn)表現(xiàn)出色，部分個(gè)股股價(jià)不斷創(chuàng)出歷史新高。其次稀土永磁板塊，受貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)酵的影響，整個(gè)板塊資金流入明顯。ST板塊則再次被資金拋棄。

　　進(jìn)入到2019年7月份，在經(jīng)歷了“五窮六絕”之后，是否會(huì)迎來久違的“七翻身”？從7月份的第一個(gè)交易日的走勢(shì)來看，三大指數(shù)全部創(chuàng)下6月份反彈以來的新高，成交量也有所放大。滬指距離3056點(diǎn)缺口只有一步之遙?；久嫔希Q(mào)易談判有所進(jìn)展、半島局勢(shì)進(jìn)一步緩解，以及美國有降息的預(yù)期；目前唯一存在不確定的是，科創(chuàng)板新股發(fā)行即將進(jìn)入常態(tài)化，對(duì)主板的影響目前尚不得知?？傮w而言，指數(shù)在經(jīng)歷4月份和5月份的連續(xù)調(diào)整之后，市場(chǎng)目前位置安全邊際性還是比較高的，操作難度應(yīng)該遠(yuǎn)小于二季度。

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　　指數(shù)說明

　　融智?中國對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)分值區(qū)間為[0,200],其中100為信心指數(shù)的臨界值。信心指數(shù)大于100表明基金經(jīng)理對(duì)未來一個(gè)月市場(chǎng)走勢(shì)樂觀，越接近200狀態(tài)越樂觀；信心指數(shù)小于100表明基金經(jīng)理對(duì)未來一個(gè)月市場(chǎng)走勢(shì)悲觀，越接近0狀態(tài)越悲觀。融智?中國對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)涵蓋兩大分類指標(biāo)?；鸾?jīng)理對(duì)A股市場(chǎng)環(huán)境預(yù)期信心指標(biāo)，直接反映基金經(jīng)理對(duì)未來一個(gè)月市場(chǎng)的看法；倉位增減持投資計(jì)劃指標(biāo)通過倉位調(diào)整間接反映基金經(jīng)理對(duì)未來市場(chǎng)的看法。由于基金經(jīng)理倉位上的調(diào)整受到操作策略以及操作習(xí)慣的影響，我們以基金經(jīng)理直接對(duì)A股市場(chǎng)預(yù)期看法為核心，以倉位調(diào)整計(jì)劃為輔。

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