本報見習(xí)記者解旖媛

　　私募股權(quán)投募難的情況在今年下半年依舊未見好轉(zhuǎn)。投中研究院表示，由于去年資管新規(guī)加強去通道、去杠桿、去資金池、消除多層嵌套等監(jiān)管措施，使VC/PE市場的“募資難”逐漸成為常態(tài)。

　　今年7月，科創(chuàng)板的落地給私募股權(quán)投資機構(gòu)帶來退出的機會，市場上迎來一波退出小高潮，為機構(gòu)資金回轉(zhuǎn)提供了渠道。同時，下半年以來，政策持續(xù)發(fā)力，助力科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。

　　創(chuàng)投機構(gòu)優(yōu)勝劣汰速度加快

　　在“募資難”的大背景下，順利完成募資的機構(gòu)，也大多由于其在較早期就開始啟動了基金募集計劃，機構(gòu)募資的周期逐步延長。同時，在嚴(yán)峻的募資環(huán)境下，僅少數(shù)頭部機構(gòu)依憑其過往出色的投資、退出表現(xiàn)以及長期合作LP對其的信任，獲得相對滿意的募資結(jié)果。目前，整個行業(yè)加速優(yōu)勝劣汰的洗牌，機構(gòu)將向品牌化、寡頭化發(fā)展。

　　投中研究院的數(shù)據(jù)顯示，2019年7月，共計46只基金進(jìn)入募資階段，目標(biāo)募資總規(guī)模201.28億美元，平均單只目標(biāo)規(guī)模達(dá)4.28億美元。從不同基金類型來看，開始募集的主要集中在成長型基金，共計37只，7月有兩只母基金（FOF）宣布啟動，其中，目標(biāo)總規(guī)模最大的基金為中國科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)母基金，總規(guī)模1000億元，首期150億元，投資領(lǐng)域包括高精尖科技、大健康、互聯(lián)網(wǎng)以及模式創(chuàng)新、文娛、消費升級等。

　　同時，7月新成立人民幣基金43只，目標(biāo)募集總規(guī)模187.02億美元，平均單只目標(biāo)募集規(guī)模為4.35億美元；另外還成立了3只外幣基金，其中兩只美元基金，目標(biāo)募集總規(guī)模12.01億美元，平均單只目標(biāo)募集規(guī)模為6.01億美元，一只歐元基金，目標(biāo)募集規(guī)模為2.25億美元。

　　此外，7月共有43只基金完成募集，募集總規(guī)模達(dá)362.86億美元，平均單只募集規(guī)模達(dá)8.44億美元。從基金類型來看，除24只成長型基金和17只創(chuàng)投基金以外，有兩只并購基金完成募集。完成募集的基金中有39只人民幣基金和4只美元基金，人民幣基金募集總規(guī)模達(dá)341.86億美元，平均單只完成募集規(guī)模8.77億美元；4只美元基金募集總規(guī)模達(dá)21億美元，平均單只完成募集規(guī)模5.25億美元。其中，大鉦資本美元一期基金完成募集，募集規(guī)模超20億美元。大鉦資本表示，本次募集遠(yuǎn)超既定目標(biāo)規(guī)模，吸引了全球頂級機構(gòu)投資者，包括政府養(yǎng)老金、主權(quán)財富基金、家族基金、企業(yè)養(yǎng)老金、母基金、金融機構(gòu)等投資者的加入。

　　投資向高端制造醫(yī)療健康聚集

　　資本寒冬以來，募資難題進(jìn)一步引發(fā)創(chuàng)投市場發(fā)展減速，整體創(chuàng)投形勢呈現(xiàn)顯著回落趨勢，融資交易活躍度及規(guī)模接連跌破新低值。目前，創(chuàng)投市場正經(jīng)歷大浪淘沙，強者恒強的“馬太效應(yīng)”愈發(fā)顯著，優(yōu)質(zhì)項目及頭部機構(gòu)脫穎而出，成為創(chuàng)投市場屹立不倒的主力軍。

　　投中研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2018年中旬創(chuàng)投融資達(dá)到頂峰后，迅速呈持續(xù)回落態(tài)勢，2019年5月以來，創(chuàng)投融資交易跌破300起，呈現(xiàn)出日漸趨冷的低迷態(tài)勢。7月以來，市場上融資數(shù)量和規(guī)模進(jìn)一步縮減，融資案例數(shù)量為289起，同比下降62.71%；融資總規(guī)模達(dá)23.02億美元，同比驟降82.87%；融資均值創(chuàng)新低，僅796.62萬美元，同比下降54.06%；大額交易案例減少，超1億美元級別僅兩起。

　　從創(chuàng)投市場細(xì)分輪次來看，融資交易主要集中在早期階段，其中A輪融資案例68起，占比23.53%；天使輪融資案例數(shù)量共計62起，占比21.45%；B輪大額融資較多，平均單筆融資均值達(dá)1745.22萬美元。

　　從細(xì)分行業(yè)來看，7月，中國創(chuàng)投市場的投資熱點集中在高端制造、醫(yī)療健康、IT及信息化、互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域，高端制造融資活躍度最高，案例數(shù)量共39起；醫(yī)療健康成重點吸金行業(yè)，融資總規(guī)模達(dá)7.64億美元；生活服務(wù)出現(xiàn)超大規(guī)模融資，融資均值達(dá)2300萬美元。

　　在PE市場方面，情況也不容樂觀。其中，融資案例數(shù)量共計149起，同比下降24.37%；融資總規(guī)模達(dá)51.23億美元，同比下降56.67%；融資均值達(dá)3438萬美元，同比下降42.71%。超1億美元級別大額交易案例21起，融資規(guī)模達(dá)32.91億美元，占7月融資總規(guī)模的64.24%。

　　值得一提的是，7月，滴滴出行獲得豐田汽車6億美元的投資，其中部分資金將用于雙方與廣汽豐田汽車有限公司共同成立合資公司，為平臺司機提供汽車相關(guān)服務(wù)，滴滴出行將與豐田汽車公司在智能出行服務(wù)領(lǐng)域拓展合作。

　　創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)政策助推科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展

　　7月，科創(chuàng)板成功開市，為私募股權(quán)投資機構(gòu)退出創(chuàng)造了一波小高潮。清科旗下私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月共發(fā)生退出事件415筆，環(huán)比上升176.7%，共涉及企業(yè)50家。其中，IPO退出涉及40家企業(yè)，并購?fù)顺錾婕?0家。

　　政府對科創(chuàng)企業(yè)的大力支持不僅有利于科創(chuàng)企業(yè)多渠道融資，加快發(fā)展步伐，同時，也有助于前期創(chuàng)投機構(gòu)資金回籠，緩解募資難題。7月30日，上海市發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)上海創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《若干意見》）。這是繼科創(chuàng)板落地以來，上海再次推動創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的重要舉措。

　　《若干意見》強調(diào)，要加強創(chuàng)業(yè)投資與科創(chuàng)板等市場板塊的聯(lián)動，建立聯(lián)通科技創(chuàng)新項目、各類基金以及科創(chuàng)板等市場板塊的紐帶；加強創(chuàng)業(yè)投資與各類金融機構(gòu)的聯(lián)動，積極推動投、貸、保聯(lián)動；豐富創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的募資渠道，鼓勵各類有風(fēng)險承受能力的主體開展天使投資；鼓勵集成電路、人工智能、生物醫(yī)藥等重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域并購；進(jìn)一步簡化審批程序，推動創(chuàng)業(yè)投資引進(jìn)來和走出去。

　　8月末，深圳和西安也相繼推出支持本地科創(chuàng)行業(yè)的重磅政策。深圳發(fā)布的《前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)載體發(fā)展專項資金實施細(xì)則（試行）》中明確，創(chuàng)新載體經(jīng)前海管理局核定后，可一次性獲得“實際投入資金的60%，最高1000萬元開辦費資助”，創(chuàng)業(yè)載體則是獲得“實際投入資金的50％，最高500萬元開辦費資助”。

　　近日，《西安市加快推進(jìn)科技創(chuàng)新型企業(yè)科創(chuàng)板上市扶持政策》（以下簡稱《扶持政策》）正式印發(fā)，內(nèi)容共10條，包括7個支持措施和3個保障措施?！斗龀终摺诽岢?，對西安市轄區(qū)以內(nèi)在“科創(chuàng)板”首發(fā)上市的企業(yè)，給予一次性獎勵不超過370萬元。對在西安市轄區(qū)以外的科創(chuàng)板上市公司，將注冊地、納稅地遷入西安市的企業(yè)，給予一次性獎勵不超過260萬元。針對已在科創(chuàng)板上市并實現(xiàn)再融資的企業(yè)，將按再融資額的0.2%進(jìn)行獎勵，獎勵最高限額不超過130萬元。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，政府大力培育科創(chuàng)企業(yè)是好事，但應(yīng)從更加長遠(yuǎn)的角度來培育科創(chuàng)企業(yè)，形成氛圍和體系，“授人以魚不如授人以漁”，企業(yè)應(yīng)借助便利的政策條件，實現(xiàn)自身更好更快的發(fā)展。