北京時(shí)間9月19日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)如期宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至1.75%-2.00%。

　　這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)的第二次降息，符合市場(chǎng)預(yù)期，但此次會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)卻傳遞出“鷹鴿混雜“的信號(hào)。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分化加劇，除了點(diǎn)陣圖沒(méi)有對(duì)未來(lái)利率走勢(shì)給出明確指引之外，票委對(duì)經(jīng)濟(jì)和利率走勢(shì)的表述分歧也非常明顯;但另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后發(fā)言又讓市場(chǎng)看到未來(lái)可能重啟QE的希望，指出了經(jīng)濟(jì)的前景走弱，提出了進(jìn)一步降息的可能性，并表示量化寬松可能更早開(kāi)始。

　　受此影響，美股上演過(guò)山車行情，道指一度因內(nèi)部分歧加劇而跳水逾200點(diǎn)，隨后在鮑威爾講話后又快速拉升，尾盤翻紅。黃金跳水，美元沖高，短期美債收益率大漲。

　　重陽(yáng)投資：“預(yù)防式”降息告一段落，美債利率或?qū)⒚媾R一定的上行風(fēng)險(xiǎn)

　　此次降息很可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)“預(yù)防式”降息告一段落，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)將需要更多的時(shí)間和信息評(píng)估經(jīng)濟(jì)、通脹狀況，以決定后續(xù)貨幣政策走向。

　　7月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)兩次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，幅度共50bp，而此前支持降息的部分論據(jù)已經(jīng)開(kāi)始變化。在油價(jià)總體仍然低迷的情況下，此前走弱的美國(guó)通脹近期悄然回升，8月美國(guó)核心CPI已經(jīng)升至2.4%的本輪高點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)更關(guān)注的核心PCE通脹大概率也將回升。疊加中東局勢(shì)緊張帶來(lái)的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)需要認(rèn)真對(duì)待通脹風(fēng)險(xiǎn)。此外，近期各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體仍然強(qiáng)勁，中美貿(mào)易談判也階段性趨于緩和，這都使美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)下一步行動(dòng)更加謹(jǐn)慎。事實(shí)上，面對(duì)目前復(fù)雜的局面，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧愈發(fā)嚴(yán)重。

　　值得注意的是，目前市場(chǎng)預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖仍然存在較大差異。根據(jù)最新的點(diǎn)陣圖，F(xiàn)OMC成員對(duì)2019年和2020年末聯(lián)邦基金利率的預(yù)期中值均為1.875%，這意味著2020年底前美聯(lián)儲(chǔ)將不再降息。但是，聯(lián)邦基金利率隱含的2020年末的降息預(yù)期仍高達(dá)60bp，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在目前基礎(chǔ)上再次降息2.5次。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)的判斷存在較大分歧的情況下，需要密切關(guān)注后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)特別是通脹走勢(shì)的變化。由于前期債券市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的各種負(fù)面數(shù)據(jù)進(jìn)行了充分定價(jià)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹走勢(shì)好于預(yù)期，美債利率將面臨一定的上行風(fēng)險(xiǎn)。

　　星石投資：未來(lái)中國(guó)降息的可能性仍然存在

　　此次美聯(lián)儲(chǔ)降息符合我們的預(yù)期，但此次議息會(huì)議公布的點(diǎn)陣圖顯示，2019年票委對(duì)于基準(zhǔn)利率預(yù)期的中值是1.875%，也就是保持當(dāng)前利率1.75%-2.0%不變，美聯(lián)儲(chǔ)票委內(nèi)部分歧加大，此次會(huì)議的表述也是“鷹鴿參半”，未來(lái)是否會(huì)繼續(xù)降息仍然具有不確定性。

　　對(duì)于中國(guó)而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息之后3小時(shí)內(nèi)全球4家央行跟進(jìn)，確實(shí)能夠打開(kāi)中國(guó)貨幣政策的寬松空間;但是，我們也應(yīng)該看到，其實(shí)當(dāng)前中國(guó)貨幣政策面臨的最大約束不在外部，而是國(guó)內(nèi)。我們認(rèn)為，我們前期判斷降息的邏輯依然成立：一方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，需要相對(duì)寬松的貨幣政策作為托底;另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本有待進(jìn)一步降低。所以，我們判斷未來(lái)中國(guó)降息的可能性仍然存在。

　　南方基金：持續(xù)寬松的貨幣政策預(yù)期將對(duì)黃金形成一定打壓

　　南方基金認(rèn)為，與我們預(yù)計(jì)的情形一致，降息對(duì)市場(chǎng)的影響遠(yuǎn)不及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表的講話。

　　在鮑威爾講話前，市場(chǎng)似乎預(yù)期他像上次降息后的講話一樣，語(yǔ)氣比行動(dòng)鷹派，因此在鮑威爾開(kāi)始講話前美股下跌0.6%。但本次鮑威爾與市場(chǎng)的溝通明顯吸取了上次的教訓(xùn)，沒(méi)有出現(xiàn)“耍脾氣式的”鷹派表述，并指出了經(jīng)濟(jì)前景的走弱，承認(rèn)貿(mào)易摩擦給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的壓力，相應(yīng)的措施可能包括進(jìn)一步降息，以及重啟量化寬松政策，可能提前擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的開(kāi)始時(shí)間。市場(chǎng)隨后最高漲幅達(dá)0.9%。

　　美國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚無(wú)大患，但預(yù)測(cè)性指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)下行征兆，疊加全球性經(jīng)濟(jì)下行和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不確定性，未來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格的下行壓力確需寬松的貨幣政策來(lái)對(duì)沖。本次鮑威爾在降息后的講話相對(duì)鴿派，給了市場(chǎng)繼續(xù)寬松貨幣政策的預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度較為友好。持續(xù)寬松的貨幣政策利好權(quán)益類、債券類資產(chǎn)，對(duì)黃金或形成一定打壓。

　　上投摩根基金：鷹鴿信號(hào)混雜，多重資產(chǎn)策略、REITs以及中國(guó)股債資產(chǎn)值得關(guān)注

　　投資仍可沿著受益貨幣寬松與經(jīng)濟(jì)晚周期的資產(chǎn)布局，多重資產(chǎn)策略、REITs以及A股都值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。國(guó)際債券近期的回調(diào)，或提供了一個(gè)相對(duì)更適當(dāng)?shù)娜雸?chǎng)時(shí)機(jī)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)今晨如期降息25個(gè)基點(diǎn)，但穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)基本面、貿(mào)易摩擦的緩和令美聯(lián)儲(chǔ)傳遞出“鷹鴿混雜”的信號(hào)。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分化加劇，且更新后的利率點(diǎn)陣圖未能夠提供進(jìn)一步降息的指引;但另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后發(fā)言又讓市場(chǎng)看到未來(lái)可能重啟QE的希望，“美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)比預(yù)期更早的啟動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債表的再度擴(kuò)張”。此前因內(nèi)部分歧加劇而跳水的大類資產(chǎn)在其講話之后展開(kāi)反彈。

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)此次降息“鷹鴿信號(hào)混雜”，但貿(mào)易摩擦、英國(guó)脫歐以及其他地緣政治的不確定性風(fēng)險(xiǎn)并未解除，全球經(jīng)濟(jì)也仍然面臨壓力，故并不改變?nèi)蛘w的寬松格局。因此，投資者仍可沿著受益全球貨幣寬松與經(jīng)濟(jì)晚周期的資產(chǎn)布局，多重資產(chǎn)策略、REITs以及中國(guó)股債資產(chǎn)都值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。此外，在近期美債引領(lǐng)全球政府債券大幅回調(diào)之后，國(guó)際債券的配置價(jià)值也顯著回升，畢竟環(huán)繞全球市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)事件并未解除。

　　浦銀安盛基金：有利于提升美股估值，可關(guān)注科技主題QDII基金

　　浦銀安盛基金表示，市場(chǎng)對(duì)這次本次降息的節(jié)奏和幅度都有充分預(yù)期，所以美股反映較為平淡，而從點(diǎn)陣圖來(lái)看，2019年和2020年的預(yù)測(cè)基準(zhǔn)利率中值都保持當(dāng)前不變，顯示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為沒(méi)有必要通過(guò)進(jìn)一步降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是由于美聯(lián)儲(chǔ)委員的分歧較大，政策不確定性上升。

　　浦銀安盛基金認(rèn)為，本次降息有利于提升美股估值。近期全球股票市場(chǎng)受中美貿(mào)易摩擦，英國(guó)脫歐、日韓貿(mào)易沖突等影響，情緒面帶來(lái)的擾動(dòng)大于基本面，但從數(shù)據(jù)來(lái)看，美股公司二季度財(cái)報(bào)整體情況不錯(cuò)，七成以上美股公司盈利超預(yù)期，科技行業(yè)維持凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，其中云計(jì)算、軟件、硬件板板、半導(dǎo)體同比增速較快。可關(guān)注相關(guān)科技主題QDII基金表現(xiàn)。