2019年，私募行業(yè)走出了近幾年來(lái)表現(xiàn)最好的年份。

　　截至9月12日，股票策略平均收益21.07%，在八大策略中排名居首。不過(guò)，即便是表現(xiàn)最好的股票策略，依舊跑輸同期滬深300指數(shù)31.94%的漲幅，跑輸指數(shù)的“魔咒”再現(xiàn)。

　　而近期另一個(gè)信號(hào)的出現(xiàn)更令私募界倍感壓力。截至8月底，美國(guó)指數(shù)基金的規(guī)模達(dá)到4.27萬(wàn)億美元，歷史上首次超越主動(dòng)管理基金規(guī)模。

　　9月23日，上證指數(shù)再次收在3000點(diǎn)下方。不過(guò)手持“彈藥”的私募們，卻較為積極，平均倉(cāng)位達(dá)到年內(nèi)最高值67.48%。

　　跑輸指數(shù)魔咒再現(xiàn)，這一信號(hào)驚人

　　2019年，私募行業(yè)終于迎來(lái)了近幾年來(lái)表現(xiàn)最好的年份，不少私募旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)亮眼。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日，從八大策略今年以來(lái)收益來(lái)看，股票策略平均收益21.07%，在八大策略中排名居首。其中，固定收益、管理期貨、相對(duì)價(jià)值年內(nèi)平均收益低于10%外，其余策略今年以來(lái)平均收益均超過(guò)10%，宏觀策略以15.92%的收益排名第二。

　　值得注意的是，八大策略中，即便是表現(xiàn)最好的股票策略，依舊跑輸同期滬深300指數(shù)31.94%的漲幅，跑輸指數(shù)的“魔咒”再現(xiàn)。

　　跑輸指數(shù)，無(wú)疑令不少私募們感覺(jué)到泄氣，然而更令人憂慮的是，8月底，美國(guó)指數(shù)基金的規(guī)模歷史上首次超越主動(dòng)管理基金規(guī)模。

　　根據(jù)晨星公司(Morningstar Inc。)數(shù)據(jù)，截至8月31日，追蹤美國(guó)股指的基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到4.27萬(wàn)億美元，為此類(lèi)基金的資產(chǎn)規(guī)模有史以來(lái)首次在月度報(bào)告中超越選股基金。截至8月31日，試圖跑贏大盤(pán)的基金資產(chǎn)規(guī)模為4.25萬(wàn)億美元。

　　保銀投資表示，這反映美國(guó)市場(chǎng)的Alpha越來(lái)越小，更多的投資者選擇了被動(dòng)性基金來(lái)代替主動(dòng)性基金，中國(guó)以及亞洲也會(huì)慢慢跟隨這個(gè)趨勢(shì)。而這個(gè)信號(hào)對(duì)國(guó)內(nèi)大量的私募基金管理人而言，無(wú)疑壓力巨大。

　　從另一個(gè)維度也能反映這一壓力。今年年初以來(lái)，股市雖然迎來(lái)了“小陽(yáng)春”行情，不少私募的產(chǎn)品業(yè)甚至達(dá)到30%-40%，凈值大幅攀升。然而，今年不少私募都出現(xiàn)募資難的問(wèn)題，尤其是中小私募機(jī)構(gòu)。

　　“今年業(yè)績(jī)剛剛一回升，有不少客戶就開(kāi)始贖回了，行情來(lái)了規(guī)模不但沒(méi)有增長(zhǎng)反而還下滑了，資金都聚集到幾家頭部的百億私募，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。”北京一家中型私募負(fù)責(zé)人告訴記者，無(wú)論是指數(shù)基金的崛起沖擊還是私募行業(yè)的馬太效應(yīng)，對(duì)于不少中小私募機(jī)構(gòu)而言，如果不能夠快速壯大，被市場(chǎng)淘汰的日子或?qū)⒉贿h(yuǎn)。

　　私募倉(cāng)位創(chuàng)新高，百億私募加倉(cāng)最猛

　　受8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱、MLF降息預(yù)期落空等影響，上證指數(shù)在逼近前高后，近期市場(chǎng)回調(diào)明顯，9月23日收盤(pán)，指數(shù)再次收在3000點(diǎn)下方。

　　雖然市場(chǎng)諸多悲觀預(yù)期，不過(guò)手持“彈藥”的私募們，卻較為積極，用倉(cāng)位表達(dá)態(tài)度。

　　從最新一期的融智股票私募基金倉(cāng)位指數(shù)示意圖上可以看到，今年以來(lái)股票私募的倉(cāng)位一路攀升。上周，股票私募們繼續(xù)加倉(cāng)，平均倉(cāng)位達(dá)到年內(nèi)最高值67.48%。

　　尤為積極的是百億私募們。數(shù)據(jù)顯示，上周百億股票私募加倉(cāng)的幅度顯著，倉(cāng)位指數(shù)更是飆升至年內(nèi)高點(diǎn)83.15%，領(lǐng)先行業(yè)平均高達(dá)15.67個(gè)百分點(diǎn)。

　　同時(shí)，百億私募倉(cāng)位指數(shù)圖顯示，今年以來(lái)百億私募倉(cāng)位高居不下，除了今年5月-7月一度降至7成倉(cāng)位以下，8月底又開(kāi)始快速加倉(cāng)。截至目前，高達(dá)88.49%的百億私募倉(cāng)位在五成倉(cāng)位以上，其中有30.37%的百億股票私募保持八成以上高倉(cāng)位運(yùn)作。

　　而持續(xù)的高倉(cāng)位，也給百億私募們帶來(lái)了亮眼業(yè)績(jī)。

　　截至8月底，景林投資、淡水泉投資和盤(pán)京投資等百億私募旗下部分產(chǎn)品的業(yè)績(jī)均超過(guò)30%。

　　“我們倉(cāng)位應(yīng)該沒(méi)什么變化，一直高倉(cāng)位?！北本┮患野賰|私募告訴記者。

　　對(duì)于為何百億私募加倉(cāng)顯著，有行業(yè)人士表示，這或許與近幾個(gè)月部分百億私募募集了不少新產(chǎn)品，近期開(kāi)始不斷建倉(cāng)有關(guān)。

　　固收+絕對(duì)收益策略或有出色表現(xiàn)

　　本周將是十一國(guó)慶節(jié)前的最后一周，所謂“金九銀十”，接下來(lái)股市、債市、商品等大類(lèi)資產(chǎn)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)新的行情，備受關(guān)注。

　　“上周市場(chǎng)延續(xù)了小市值+翻轉(zhuǎn)風(fēng)格，炒小盤(pán)風(fēng)氣濃郁，大盤(pán)股承壓顯著，之前有效的白馬股因子回撤后開(kāi)始企穩(wěn)，但對(duì)比指數(shù)依然是負(fù)alpha。與此相對(duì)的是北向資金在大盤(pán)股承壓期間持續(xù)流入，可能會(huì)在一兩周內(nèi)積蓄力量，帶來(lái)一波大盤(pán)股的行情。”保銀投資表示。

　　茂典資產(chǎn)表示，在我國(guó)匯率穩(wěn)定的情況下，外資對(duì)我國(guó)金融資產(chǎn)的增持是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，長(zhǎng)期利好國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格，特別是流動(dòng)性更好的股票和債券資產(chǎn)。

　　債市方面，從長(zhǎng)期來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下利率大幅上行概率不高，利率長(zhǎng)期穩(wěn)定在低水平有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，當(dāng)前中國(guó)央行主要目標(biāo)是提高銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好降低實(shí)體融資成本，也意味著中國(guó)降息力度不會(huì)太大;短期來(lái)看，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行帶來(lái)的交易擁擠和數(shù)據(jù)波動(dòng)會(huì)增加市場(chǎng)波動(dòng)性，賺取資本利得的難度加大，需要更好的擇時(shí)能力。

　　大宗商品方面，房住不炒的政策下，黑色系商品長(zhǎng)期壓制。

　　“大類(lèi)資產(chǎn)配置方面來(lái)看，債券市場(chǎng)受益于全球繼續(xù)降息，中國(guó)國(guó)債收益率對(duì)外資有很強(qiáng)的吸引力，中國(guó)股票市場(chǎng)估值處于相對(duì)低位，未來(lái)固收+絕對(duì)收益策略會(huì)有出色表現(xiàn)?！泵滟Y產(chǎn)表示。