□本報(bào)記者林榮華

　　今年以來(lái)，市場(chǎng)的快速變化令部分私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平。格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模以上私募前三季度平均收益率為26.75%，僅跑贏滬深300指數(shù)0.05個(gè)百分點(diǎn)，6成機(jī)構(gòu)跑輸滬深300指數(shù)。受制于倉(cāng)位因素，這一業(yè)績(jī)不敵普通股票基金，但顯著高出混合型基金和靈活配置混合基金的整體表現(xiàn)，部分私募則通過(guò)挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)“超車”。

　　跑贏靈活配置基金

　　格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，股票策略中管理規(guī)模50億元以上、或管理規(guī)模30億元以上且機(jī)構(gòu)成立滿5年的50家股票策略私募中，今年前9個(gè)月，50家規(guī)模以上私募旗下代表產(chǎn)品全部取得正收益，其中收益率最高的達(dá)81.61%，最低的僅3%。滬深300指數(shù)前9個(gè)月上漲26.70%，以此對(duì)比，50家規(guī)模以上私募中有30家跑輸滬深300指數(shù)，占比為60%。以平均收益率計(jì)算，50家規(guī)模以上私募的前三季度的平均收益率為26.75%，僅跑贏滬深300指數(shù)0.05個(gè)百分點(diǎn)。

　　事實(shí)上，規(guī)模以上私募的這一業(yè)績(jī)整體不敵普通股票型基金。數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，349只普通股票型基金(不同份額分開(kāi)計(jì)算，剔除2019年以來(lái)成立的新基金)今年以來(lái)全部取得正收益，平均收益率達(dá)33.49%。其中，今年以來(lái)前三季度表現(xiàn)最亮眼的廣發(fā)醫(yī)療保健收益率達(dá)72.95%，居于榜首，農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健主題和鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)緊隨其后，收益率分別為70.15%和68.11%。

　　不過(guò)，相比于股票倉(cāng)位可調(diào)節(jié)的混合型基金，規(guī)模以上私募的整體業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，2873只混合型基金(包括偏股混合型、平衡混合型和靈活配置型)前三季度平均收益率為22.36%，大幅跑輸滬深300指數(shù)。其中，博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)A以80.87%的收益率位居榜首，交銀成長(zhǎng)次之，收益率達(dá)79.13%；廣發(fā)雙擎升級(jí)位列第三，收益率為77.00%。

　　即便是具體到股票倉(cāng)位可靈活調(diào)節(jié)的靈活配置型基金，規(guī)模以上私募的整體業(yè)績(jī)也領(lǐng)跑明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，1889只靈活配置型基金今年以來(lái)的平均收益率僅為20.60%，同樣大幅跑輸滬深300指數(shù)，也跑輸同期規(guī)模以上私募平均收益6.15個(gè)百分點(diǎn)。

　　憑借結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)“超車”

　　對(duì)于規(guī)模以上私募今年以來(lái)業(yè)績(jī)跑輸普通股票型基金，北京某私募研究員馬強(qiáng)(化名)表示，主要原因是倉(cāng)位差異。股票型基金要求權(quán)益?zhèn)}位在80%以上，因此能較好地把握住今年以來(lái)的行情。反觀私募基金，由于2018年A股整體呈震蕩下跌趨勢(shì)，部分私募基金的倉(cāng)位較低，前四個(gè)月的快速上漲又沒(méi)有很好的機(jī)會(huì)加倉(cāng)，因此拖累了今年業(yè)績(jī)。但是在去年行情中，普通股票型基金的整體業(yè)績(jī)無(wú)疑是不如私募基金的。

　　在投資者看來(lái)，作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的私募基金，應(yīng)該在市場(chǎng)下跌時(shí)保持低倉(cāng)位，同時(shí)上漲時(shí)又要有高倉(cāng)位，但不少私募人士表示，擇時(shí)難度較大。某私募基金經(jīng)理表示，自己的風(fēng)格是保持高倉(cāng)位運(yùn)作，除非市場(chǎng)整體估值顯著，否則不會(huì)降低倉(cāng)位。對(duì)于看好的個(gè)股，在低估值時(shí)就可以堅(jiān)定持有和買入，想要等待更低的買點(diǎn)有時(shí)候會(huì)適得其反。

　　另一位私募基金經(jīng)理則表示，去年旗下基金回撤在5%以內(nèi)，主要是去年年中捕捉到了大消費(fèi)行情，同時(shí)倉(cāng)位較低，僅有三四成。今年一季度在市場(chǎng)的快速上漲中，一度因?yàn)閭}(cāng)位太低而大幅跑輸指數(shù)。但是，5月以來(lái)市場(chǎng)轉(zhuǎn)入震蕩，給了很好的加倉(cāng)和調(diào)倉(cāng)機(jī)會(huì)，同時(shí)消費(fèi)股、科技股的結(jié)構(gòu)性行情顯著，因此最終靠選股獲取了超額收益，實(shí)現(xiàn)“超車”，目前回報(bào)已經(jīng)跑贏了指數(shù)。

　　馬強(qiáng)指出，當(dāng)前盡管市場(chǎng)整體或維持震蕩走勢(shì)，但是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)一直存在。四季度仍看好估值合理、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的科技股，同時(shí)關(guān)注周期股的機(jī)會(huì)。