私募排排網(wǎng)莫靜

　　已經(jīng)連續(xù)走跌7天的【中國人保(601319)、股吧】(601319,股吧)，在A股IPO后首個解禁日迎來大跌，盤中一度跌停。自11月7日至今，中國人保市值已蒸發(fā)超530億，值得注意的是，這是中國人保A股上市以來的第二個跌停，此前中國人保股價曾走出“9天7漲?！钡拇笮星?。

　　中國人保在周一有45.9億限售股上市流通，約為此前10.11億股流通股本的4.5倍。而【德展健康(000813)、股吧】(000813,股吧)于周一公告，周二將有9.33億限售股解禁，占總股本的41.64%。或受限售股解禁影響，中國人保、德展健康周一均以跌停報收。除中國人保、德展健康外，【上海銀行(601229)、股吧】周一解禁股份也達(dá)到65.08億股，占公司普通股總股本的45.81%，三者合計超過百億股。

　　據(jù)統(tǒng)計，本周共有35家公司限售股陸續(xù)解禁，合計解禁股份數(shù)量達(dá)163.19億股，解禁市值達(dá)1600.87億元，兩項均為年內(nèi)周度次高值。11月19日至年底共有181家公司的限售股即將解禁。從解禁股份占解禁前流通股本的比例來看，48只股票待解禁股份占比超過100%。

　　在巨額的解禁潮下，個股股價是否面臨承壓？私募排排網(wǎng)對此展開調(diào)查，根據(jù)調(diào)查結(jié)果顯示，有71.43%的私募認(rèn)為解禁容易導(dǎo)致資金供需上的失衡，也會對市場參與者的情緒造成影響，在拋壓之下容易造成短期股價快速下跌，投資者需警惕相關(guān)風(fēng)險；另外28.57%的私募則認(rèn)為面臨解禁的個股是否會承壓還應(yīng)區(qū)別對待，如果持有的是核心資產(chǎn)，那么拋售的可能性會相對較小，相關(guān)個股股價也不會受到過多影響。

　　解禁個股走勢差異較大？

　　雖然都是面臨巨額解禁，但不同的個股卻有不同的表現(xiàn)，中國人保在周一以跌停報收，【凱萊英(002821)、股吧】(002821,股吧)則走勢穩(wěn)健，全天股價均處在上漲狀態(tài)，上海銀行也以股價微漲收盤。這些面臨解禁的個股走勢為何存在較大差異？

　　航長投資研究部認(rèn)為，走勢差異的原因之一在于中國人保缺乏估值錨，H/A股負(fù)溢價達(dá)到60%，跌停前A股股價8元，而H股股價僅為3.2元。第二個原因與機(jī)構(gòu)調(diào)倉行為有關(guān)，中國人保此次解禁股東主要為全國社會保障基金理事會，該機(jī)構(gòu)此前已經(jīng)披露了對交通銀行(601328,股吧)的巨額減持計劃，可以預(yù)料減倉動作會比較果斷。

　　鑫然投資總經(jīng)理楊鑫林在接受私募排排網(wǎng)采訪時表示，這三只股票是本周解禁股數(shù)最多，股價走勢表現(xiàn)較大差異的主要原因還是估值差異問題，其中中國人保估值A(chǔ)股仍貴于H股，中國人保A股市凈率1.7倍遠(yuǎn)遠(yuǎn)貴于H股的0.71倍；而上海銀行市盈率/凈率分別為6.5倍/0.85倍，在銀行行業(yè)中都屬于較低估值；凱萊英2019年市盈率預(yù)期在50倍左右業(yè)績增長達(dá)到30%以上，今年整體醫(yī)藥股漲幅都較大，整體估值都有較大提升，相對來說凱萊英作為CDMO行業(yè)龍頭估值還算合理。

　　羽翰資產(chǎn)基金經(jīng)理李新江則認(rèn)為，中國人保A股相對港股估值是偏高的，之前被機(jī)構(gòu)一致看空，所以這次解禁后一致拋壓造成短期股價快速下跌。上海銀行估值相對合理，即使解禁后也沒有遭到機(jī)構(gòu)的拋壓，凱萊英屬于醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新企業(yè)，還是屬于炒作的熱點(diǎn)行業(yè)。

　　肥尾基金負(fù)責(zé)人方銳表示，這三個解禁巨額股票的表現(xiàn)存在差異，主要是跟股票前期的炒作和估值關(guān)系比較大，中國人保前期經(jīng)過了一定的炒作，整個估值水平偏高，上海銀行和凱萊英當(dāng)前的估值相對合理，這是影響股價表現(xiàn)的重要因素之一。

　　解禁個股是否承壓？

　　對于面臨解禁的個股是否面臨承壓，航長投資研究部認(rèn)為，大部分解禁個股會短期承壓，因為解禁除了造成資金供需上的失衡，還會打擊市場參與者的情緒。面臨巨量解禁的個股走勢會較為吃力，除非能夠在基本面上擁有可被市場認(rèn)知的確定性、在估值上擁有穩(wěn)定的錨值，否則以回避為上。

　　鑫然投資總經(jīng)理楊鑫林表示，解禁股份占比較大的個股將面臨較大股價下行壓力，大部分個股解禁后將面臨大小非減持，目前整個市場處于資金有限屬于存量博弈階段，很難消化較大數(shù)量的解禁市值，所以短期還是要回避解禁較大的個股。

　　羽翰資產(chǎn)基金經(jīng)理李新江認(rèn)為，面臨解禁的個股是否會承壓應(yīng)該分別對待，特別是對于企業(yè)估值的縱向和橫向?qū)Ρ?，對于橫向?qū)Ρ裙乐灯叩钠髽I(yè)壓力可能是比較大的；縱向分析，該企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的位置，是否有定價權(quán)，是否有足夠的技術(shù)壁壘等，結(jié)合這兩個方面才能分析出企業(yè)是否會面臨承壓。

　　肥尾基金負(fù)責(zé)人方銳表示，對于多數(shù)面臨解禁的個股會帶來壓力，因為即將解禁的股票，實際上它的價值和本身的股價定位并不是那么合理，因此大量的拋壓會使它進(jìn)一步的做出價值回歸。

　　巨量解禁是否會對年底A股形成沖擊？

　　一般來說，無論是首發(fā)股份解禁還是定增機(jī)構(gòu)配售解禁，一旦到期，股東方大多有獲利了結(jié)的沖動，尤其是在臨近年底這些需要資金的時刻。11月19日至年底共有181家公司的限售股即將解禁，其中48只股票待解禁股份占比超過100%，這是否會對年底A股市場帶來沖擊？

　　航長投資研究部認(rèn)為，近期A股市場成交量較為平淡，資金面乏善可陳，一定程度上就是受到解禁潮和IPO提速的影響，這是近段時間市場表現(xiàn)的明線，暗線仍然是GDP、CPI和利率三大變量。

　　鑫然投資總經(jīng)理楊鑫林表示，2019年解禁數(shù)量最多是1月份達(dá)到400億股，11月12月也分別超過200億股，整體來說對市場有一定的沖擊，但沖擊壓力相比年初要小一些。目前市場更多表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行業(yè)投資機(jī)會，存量資金博弈會導(dǎo)致解禁較多的個股出現(xiàn)股價壓力，但大部分目前行業(yè)景氣度較大的行業(yè)或者個股股價都表現(xiàn)出較強(qiáng)的走勢。

　　羽翰資產(chǎn)基金經(jīng)理李新江認(rèn)為，當(dāng)然會有一定的沖擊，一般情況下機(jī)構(gòu)都會到期獲利了了結(jié)，但是具體情況還是要具體分析，還是要看所持有的企業(yè)是不是核心資產(chǎn)，獲利了解后能否找到比現(xiàn)在的資產(chǎn)還要安全的標(biāo)的。如果目前持有的是中國核心的企業(yè)資產(chǎn)，每年收益跑贏通脹，那么機(jī)構(gòu)換資產(chǎn)的可能性比較小。