證券時(shí)報(bào)記者 劉敬元

　　“去年看了有上百個(gè)項(xiàng)目，實(shí)際只投了兩個(gè)項(xiàng)目?！比A泰寶利投資管理有限公司（華泰寶利）總經(jīng)理李勝稱，看得多、投得少主要因?yàn)閲?yán)格堅(jiān)持兩條原則：一是只投硬科技，這是企業(yè)最好的護(hù)城河；二是堅(jiān)持合理的企業(yè)估值。華泰寶利去年投資的兩個(gè)企業(yè)，都已在科創(chuàng)板上市。

　　近日，華泰寶利總經(jīng)理李勝、副總經(jīng)理姜松巖接受了證券時(shí)報(bào)記者采訪，介紹了投資理念——堅(jiān)持投資硬科技，重視關(guān)鍵領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代技術(shù)。秉承這一投資理念的華泰寶利，正是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換下中小型保險(xiǎn)系私募股權(quán)基金的縮影。

　　走出“舒適區(qū)”

　　華泰寶利是華泰保險(xiǎn)集團(tuán)旗下專業(yè)從事股權(quán)投資的業(yè)務(wù)主體，控股股東為華泰資產(chǎn)管理有限公司，于2017年獲批成立并完成備案。

　　李勝介紹，華泰集團(tuán)內(nèi)部有這樣的共識(shí)，即從長(zhǎng)期看，股權(quán)投資在險(xiǎn)資配置中會(huì)越來(lái)越重要，所占比例也會(huì)越來(lái)越高。

　　邏輯在于，險(xiǎn)資配置固定收益類資產(chǎn)、二級(jí)市場(chǎng)股票已經(jīng)有多年經(jīng)驗(yàn)，總體也做得很好，形成了“舒適區(qū)”。而從大環(huán)境看，國(guó)際上已出現(xiàn)了負(fù)利率情況，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，債性資產(chǎn)收益率長(zhǎng)期趨勢(shì)是下行的，保險(xiǎn)負(fù)債端成本壓力可能倒逼資產(chǎn)端走出所謂“舒適區(qū)”，而更加重視另類資產(chǎn)、股權(quán)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。

　　與萬(wàn)億級(jí)險(xiǎn)企股權(quán)投資往往會(huì)有業(yè)務(wù)協(xié)同方面的考慮不同，華泰寶利管理規(guī)模較小，李勝坦陳，股權(quán)投資主要是大類資產(chǎn)配置需求和財(cái)務(wù)投資需求，同時(shí)為被投企業(yè)提供資金支持或幫助企業(yè)降低資產(chǎn)負(fù)債率。

　　盡管有集團(tuán)的支持，華泰寶利開(kāi)展業(yè)務(wù)初期還是面臨著不小壓力。險(xiǎn)資是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型資金，但股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)程度高，單個(gè)項(xiàng)目投資金額較高，且流動(dòng)性低，往往不具有糾錯(cuò)機(jī)制。如何控制風(fēng)險(xiǎn)，是首要的挑戰(zhàn)。

　　其次，股權(quán)投資期限一般較長(zhǎng)，往往分為“投入期+退出期”，投入期沒(méi)有回報(bào)，但保險(xiǎn)資金在負(fù)債端有成本，從賬面看前幾年是虧損的，考核壓力也較大。

　　另外，保險(xiǎn)資金投資私募股權(quán)，在各類金融業(yè)態(tài)中是比較晚的，人才的引進(jìn)、儲(chǔ)備和培養(yǎng)也需要一個(gè)過(guò)程。

　　“華泰這邊算是比較早地想清楚這一塊，培養(yǎng)我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)用了兩年到三年，現(xiàn)在逐漸見(jiàn)到回報(bào)了，但是一開(kāi)始那段時(shí)間是挺難過(guò)的?！崩顒俦硎?，股權(quán)投資是特別講“人和”的業(yè)務(wù)，投資好壞很大程度靠人，但中小險(xiǎn)資限于條件，不可能對(duì)每一個(gè)行業(yè)都招募專業(yè)的團(tuán)隊(duì)，華泰寶利的解決方案是——一方面苦練內(nèi)功，不斷研究行業(yè)，提升自身水平；另一方面“抱大腿”，借助有實(shí)力GP機(jī)構(gòu)來(lái)遴選和判斷項(xiàng)目，加上激勵(lì)機(jī)制市場(chǎng)化，現(xiàn)在看效果還可以。

　　“公司定位小而精，最大的特點(diǎn)就是扁平化，高效、精簡(jiǎn)、決策快，本身財(cái)務(wù)盡調(diào)、法務(wù)盡調(diào)都有外部機(jī)構(gòu)和行業(yè)專家，可以不用養(yǎng)龐大的團(tuán)隊(duì)?！苯蓭r表示，PE投資要跟隨經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和技術(shù)進(jìn)步方向，精準(zhǔn)切換賽道，投向最有成長(zhǎng)潛力的領(lǐng)域。

　　據(jù)介紹，華泰寶利團(tuán)隊(duì)成員具備平均10年以上股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)，其中核心高管從業(yè)經(jīng)驗(yàn)均超過(guò)20年。

　　堅(jiān)持投向硬科技

　　李勝介紹，華泰寶利去年投項(xiàng)目堅(jiān)持兩條原則，一是硬科技，二是要估值合理。因此去年看了上百個(gè)項(xiàng)目，最終只投了兩個(gè)，一個(gè)高鐵配套高科技冶金企業(yè)，一個(gè)芯片制造企業(yè)，這兩家企業(yè)都已在科創(chuàng)板上市。

　　“我們確實(shí)是科創(chuàng)板政策的受益者，我們自己內(nèi)部評(píng)估，科創(chuàng)板把我們資本化的時(shí)間提前了12到18個(gè)月，沒(méi)想到去年12月份投的項(xiàng)目，7、8月份就上市了?！崩顒僬f(shuō)，科創(chuàng)板7月推出后，對(duì)一級(jí)市場(chǎng)投資有幫助，更加引導(dǎo)資金投向最好、最有活力的企業(yè)里去。

　　“外因還是通過(guò)內(nèi)因起作用的，所以我們覺(jué)得政策可能只是在時(shí)間上和空間上起一定的促進(jìn)作用，最終決定企業(yè)未來(lái)估值、決定股東獲利的，還是企業(yè)本身的素質(zhì)?！崩顒僬f(shuō)，科技含量轉(zhuǎn)化為收入、利潤(rùn)的可能性最大，潛力也最大，我們堅(jiān)持投有一定科技含量的企業(yè)，雖然我們追求投資的財(cái)務(wù)回報(bào)，但其實(shí)跟國(guó)家戰(zhàn)略是一致的。

　　據(jù)介紹，華泰寶利目前主要聚焦高端制造、集成電路等領(lǐng)域，特別重視國(guó)產(chǎn)替代的一些關(guān)鍵領(lǐng)域，如重大零部件、芯片的核心技術(shù)。

　　“今年又不太一樣，今年的打法是六個(gè)字——不松懈、不著急?！崩顒僬f(shuō)，今年還在不停地看項(xiàng)目，研究行業(yè)，找有科技含量的企業(yè)。同時(shí)，一二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)了一些倒掛，一級(jí)市場(chǎng)可能會(huì)逐漸調(diào)整，因此投資時(shí)不要著急，要把握好合理的估值水平。