【協(xié)會發(fā)布】 2019私募報告（連載七）：母基金產(chǎn)品（下）

　　中國基金業(yè)協(xié)會

　　2 投資情況分析

　　2.1母基金直接投資項目及其所投子基金投資項目地區(qū)分布情況

　　截至2018年末，母基金直接投資項目及其所投子基金投資項目合計案例數(shù)量15132個，投資本金[1]9521.86億元。其中，以證監(jiān)會36個派出機構(gòu)所在轄區(qū)進行劃分，北京是項目最終投向最集中的轄區(qū)，案例數(shù)量和投資本金占比分別為27.93%、20.31%。上海僅隨其后，案例數(shù)量和投資本金占比分別為17.38%、13.83%。母基金在深圳、江蘇和浙江的投資情況整體相當，案例數(shù)量和投資本金分別占比在6%至9%之間。

　　2.2 母基金直接投資項目及其所投子基金投資項目行業(yè)分布情況

　　母基金直接以及間接所投項目主要分布在信息技術、醫(yī)療健康、半導體等戰(zhàn)略新興行業(yè)、少數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)，有力支持實體企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。按照中證行業(yè)分類標準的二級行業(yè)來看，截至2018年末，母基金直接投資項目及其所投子基金投資項目合計案例數(shù)量15132個，投資本金9521.86億元；其中資本品[2]、計算機運用、醫(yī)藥生物、醫(yī)療器械與服務、交通運輸、半導體、消費者服務、原材料、汽車與汽車零部件分別占比14.76%、12.47%、5.76%、5.29%、5.00%、4.22%、3.93%、3.85%、2.98%，合計占比70.00%，累計投資5547.64億元。母基金最終投向多數(shù)流向了新一代信息技術、高端裝備制造、生物、新能源汽車等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

　　2.3 母基金投資子基金核心關注因素分析

　　母基金投資子基金的決策周期集中在3至6個月，在投資子基金時最關注團隊情況，在復投子基金時最關注過往投資業(yè)績與預期是否相符。決策時間一定程度上反映了母基金管理人的投資效率，從調(diào)研反饋結(jié)果來看[3]，多數(shù)母基金管理人的決策周期在3-6個月，其次是6-12個月。在篩選備選的子基金時，母基金管理人最看重的因素依次是團隊背景、過往業(yè)績、所投行業(yè)及輪次；相反的是，不再復投子基金的最主要原因是過往業(yè)績未達預期以及策略變化或未能展示行業(yè)優(yōu)勢，其次才是主要管理團隊發(fā)生變化以及之前其他投資者相關要求限制過多影響了基金的運作等因素。

　　[1]投資本金是指基金從設立開始到截至統(tǒng)計時點時所有已投項目的投資本金，包括正在運作目以及已經(jīng)退出的項目。

　　[2]資本品：包含航空航天與國防、建筑產(chǎn)品、建筑與工程、電氣設備、工業(yè)集團企業(yè)、機械制造、環(huán)保設備、工程與服務行業(yè)；醫(yī)療器械與服務行業(yè)包括醫(yī)療器械、醫(yī)療用品與服務提供商行業(yè)；醫(yī)藥生物行業(yè)包括生物科技、制藥、制藥與生物科技服務行業(yè)。

　　[3]此處涉及的問卷數(shù)據(jù)主要來自在協(xié)會登記且正在運作私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資類母基金的管理人，相關調(diào)研回收的有效問卷為159份。

　　《中國私募投資基金行業(yè)發(fā)展報告（2019）》已于2019年11月由中國財政經(jīng)濟出版社出版發(fā)行。如有需求，歡迎大家自愿征訂。