■本報記者 黃曉琴 蘇向杲

　　巴菲特說：“生活的要領在于思考你應該去做誰的球童。”

　　“還得圍繞保險主業(yè)投資，總結為兩句話‘順趨勢去投資，尋找結構性機會’。其實我們正在設立的新基金，就投兩個賽道，一個是醫(yī)療，一個是科技。我們做投資一定要順應大趨勢，能夠投到跨周期成長的行業(yè)里面?！标柟馊趨R資本董事總經(jīng)理黃升軒的投資邏輯非常清晰。“具體而言，我們投的項目有瑞鵬寵物醫(yī)療集團、【邁瑞醫(yī)療(300760)、股吧】(300760,股吧)、妙健康、京東數(shù)科、螞蟻金服等?！苯陙黻柟獗ｋU在大健康、科技等主業(yè)相關領域的密集布局已初顯成效，尤其是其旗下子公司陽光融匯資本的私募股權投資成果可圈可點。

　　這位曾先后供職于中信證券(600030,股吧)、CVC資本、崇德投資等知名金融機構，并在醫(yī)療、消費、科技等領域深耕15年的投資老將，在一個多小時的采訪中向記者一一闡述了陽光融匯的投資理念以及他個人的投資哲學。

　　走在行業(yè)創(chuàng)新

　　私募股權基金前列

　　談及陽光融匯，黃升軒介紹：“陽光保險在創(chuàng)新私募股權基金領域走在行業(yè)前面，我們是兩家首批試點設立的保險私募基金管理人之一。2015年1月份我們拿到行業(yè)第一個醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金牌照的公司，我們管理保險資金并進行私募股權投資之路由此開啟?！?/p>

　　目前陽光融匯私募股權投資也初具規(guī)模，記者了解到，陽光融匯資本現(xiàn)管理規(guī)模達180億元，包括3支主基金、4支專項基金，投資團隊覆蓋醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、不動產(chǎn)等領域，還有一支財富管理團隊。

　　業(yè)績層面，陽光融匯資本近年來斬獲頗豐，目前已投資80億元，項目合計51個，其中6家公司已完成IPO，上市公司市值超過4000億元，被投企業(yè)收入合計超過2000億元，員工7.2萬人。

　　對于陽光融匯目前的主要投資方向，黃升軒言簡意賅地指出，投資主要圍繞保險主業(yè)相關領域，布局橫跨三大賽道：醫(yī)療、科技、消費。

　　在醫(yī)療領域，根據(jù)不同賽道，陽光融匯資本前后投資了瑞鵬寵物醫(yī)療集團、邁瑞醫(yī)療、妙健康、嘉和生物、【魚躍醫(yī)療(002223)、股吧】(002223,股吧)、三生制藥、朝聚眼科、潤東醫(yī)藥等公司。

　　為何投資醫(yī)療？黃升軒以妙健康為例向記者闡述了陽光融匯的投資邏輯：一方面醫(yī)療行業(yè)與保險公司協(xié)同效應很強，業(yè)務互補；另一方面科技賦能健康管理場景存在趨勢性機會。

　　比如，業(yè)務協(xié)同方面，雙方可實現(xiàn)技術共建與賦能，妙健康協(xié)助陽光保險開發(fā)“健康業(yè)務管理系統(tǒng)”和“陽光健康生活APP”，引入妙健康對接的醫(yī)療健康服務，對保單用戶進行健康行為數(shù)據(jù)監(jiān)測與管理；客戶渠道共享方面，妙健康為陽光保險用戶提供健康福利及健康管理產(chǎn)品，陽光保險通過妙健康銷售保險產(chǎn)品，共建健康管理中心；此外，在創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)方面，基于妙健康用戶的健康行為監(jiān)控能力，與陽光保險共同開發(fā)互動式保險產(chǎn)品，根據(jù)用戶行為數(shù)據(jù)實現(xiàn)精準化定價，增加用戶黏性，并降低賠付率。

　　陽光融匯投資的瑞鵬寵物醫(yī)療集團也頗具代表性，黃升軒介紹，投資該公司基于兩方面的考量：一是寵物消費新品類和消費型醫(yī)療升級消費需求的存趨勢性機會；二是寵物醫(yī)療與創(chuàng)新保險業(yè)務有很好協(xié)同潛力。

　　其協(xié)同效應主要體現(xiàn)在三方面：一是保險產(chǎn)品聯(lián)合開發(fā)，陽光保險基于瑞鵬豐富的診療數(shù)據(jù)，開發(fā)了寵物醫(yī)療保險，通過支付端為瑞鵬引流和增加用戶黏性及消費頻次；二是渠道復用交叉銷售，借助陽光保險集團龐大的銷售渠道和客戶網(wǎng)絡，設計陽光專屬會員卡，為瑞鵬集團旗下寵物醫(yī)院引流，實現(xiàn)交叉銷售；三是在資本層面，協(xié)調(diào)撮合瑞鵬集團和高瓴資本旗下寵物醫(yī)療資源的整合重組，同時獲得高瓴大額資金支持，形成瑞鵬集團壓倒性的行業(yè)優(yōu)勢地位。

　　科技方面，陽光融匯投了京東數(shù)科、螞蟻金服、青云、商湯、360、滿幫等。不難看出，在科技領域，投資的幾個項目均與保險主業(yè)有關聯(lián)，黃升軒表示，“投資科技領域第一看重金融科技，第二看重供應鏈”。

　　其中，對獅橋集團的投資頗為典型。黃升軒表示，投資該公司可以為其提供多重增值服務：一是資金端支持，陽光惠金所為獅橋融資租賃業(yè)務補充低成本資金。二是保險產(chǎn)品合作，為獅橋自有重卡車輛提供車輛損失險，為獅橋自有車散單業(yè)務中的重卡車輛提供物流運輸險。三是科技賦能，陽光旗下科技公司通過汽車外觀損傷識別技術，為獅橋二手車平臺交易定價提供數(shù)據(jù)支持。

　　而在消費方面，陽光融匯已經(jīng)投資了滴滴出行、我買網(wǎng)、唱吧、青普旅游、英語趣配音等。

　　“消費重點看三個新，第一個叫新品類，第二叫新渠道，第三叫新客群，圍繞這三個新去布局。大家都知道消費行業(yè)實際很飽和，要去創(chuàng)新實際挺難，所以我們看重新品類，比如現(xiàn)在90后對醫(yī)美需求非常大，這也涌現(xiàn)了大量機會?！秉S升軒表示。

　　科創(chuàng)板

　　是十年一遇的機會

　　在圍繞保險主業(yè)的眾多投資項目背后，折射陽光融匯的投資理念，黃升軒將其概括為：看得懂、投得進、幫的上。“這與我們的基因有關，保險資金風險把控要求高，一定都投到我們能力圈之內(nèi)的項目。”

　　“基本所有項目都是行業(yè)內(nèi)頭部、領先企業(yè)。雖然中后期頭部企業(yè)估值可能相對較高，其實從中長期來看，投資頭部企業(yè)的回報率并不低。”就投資標的的選擇，黃升軒這樣認為。

　　風控方面，黃升軒一針見血的指出，“風險把控有一個原則：寧愿錯過也不愿意投錯。這與VC是倒過來的，VC是寧愿投錯，也不要錯過。市場上的機會很多，不可能面面俱到，但我們要保證風險控制下的回報”。

　　之所這么說的邏輯在于，“因為你投資的是成長到中后期的企業(yè)，奢望有很高回報不現(xiàn)實，所我們并不是為了追求絕對的風險回報。我們追求在可控風險下的一個合理的回報”。

　　就未來的投資防線，黃升軒有清晰的投資邏輯和理論：“還圍繞保險主業(yè)投資，總結為兩句話‘順趨勢去投資，尋找結構性機會’。其實我們正在設立的新基金，就投兩個賽道，一個是醫(yī)療，一個是科技。我們做投資一定要順應大趨勢，能夠投到跨周期成長的行業(yè)里面?！?/p>

　　何為大趨勢？黃升軒舉例說，“20年前做投資，投很多制造業(yè)都很好，因為整個行業(yè)是每年20%、30%的增長率。所以只要投的企業(yè)不掉隊，就能實現(xiàn)高回報率。但現(xiàn)在大多數(shù)行業(yè)已經(jīng)從增量市場轉變?yōu)榇媪渴袌?，現(xiàn)在就要在存量的市場中找結構性增量的機會，要去尋找創(chuàng)新、增效的投資機會，例如，醫(yī)療控費背景下的B端降本增效，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和供應鏈的效率提升，人才紅利下新一代生產(chǎn)力技術的突破等?！?/p>

　　在這種大趨勢下，“科創(chuàng)板肯定是很好的機會?，F(xiàn)在我們經(jīng)濟增長放緩后要注重創(chuàng)新，注重科技的力量。從退出機會來看，科創(chuàng)板是一個十年一遇的機會，它肯定會給我們創(chuàng)造很多退出的好機會?！本涂苿?chuàng)板投資機會，黃升軒很看好。

　　“故善戰(zhàn)者，立于不敗之地，而不失敵之敗也。是故，勝兵先勝而后求戰(zhàn)，敗兵先戰(zhàn)而后求勝?！睂谕顿Y上即，“投資標的獲勝概率非常大的時候再去投資?！边@是黃升軒在私募股權投資上的《孫子兵法》。