12月20日，“成長(zhǎng)股長(zhǎng)期牛市來(lái)臨——星石投資2020年度策略會(huì)”在北京舉辦。此次論壇匯集金融業(yè)巨擘、A股投資老將、人工智能專家、醫(yī)改專家等，聯(lián)袂解碼2020。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)全程報(bào)道。

　　在“探索新科技浪潮的阿爾法機(jī)會(huì)”圓桌對(duì)話環(huán)節(jié)，星石投資首席策略投資官萬(wàn)凱航表示，今年科技板塊上漲主要源于三個(gè)因素：政策好、產(chǎn)業(yè)清晰、預(yù)期差修復(fù)。萬(wàn)凱航同時(shí)表示，看好明年、后年甚至更長(zhǎng)的科技股周期。

　　中科院微電子所研究員、博導(dǎo)陳曙東表示，未來(lái)表現(xiàn)更為出色的中國(guó)科技公司有可能是to B的公司，即為企業(yè)客戶提供技術(shù)服務(wù)的公司。比如說(shuō)工業(yè)領(lǐng)域做設(shè)備運(yùn)行狀態(tài)檢測(cè)、做設(shè)備健康管理的公司。

　　陳曙東同時(shí)表示，人才的培養(yǎng)非常重要。我國(guó)有大量的人工智能方面的工程師缺口，所以，人才培養(yǎng)機(jī)構(gòu)，尤其是面向工程應(yīng)用領(lǐng)域的人才培養(yǎng)機(jī)構(gòu)，未來(lái)也會(huì)有一個(gè)好的發(fā)展趨勢(shì)。

　　星石投資首席權(quán)益投資官郭希淳表示，從整個(gè)5G的應(yīng)用來(lái)看，未來(lái)應(yīng)用路徑主要分成兩類：一類是現(xiàn)在已經(jīng)看得到的4G應(yīng)用的升級(jí)，還有就是互聯(lián)網(wǎng)和車聯(lián)網(wǎng)。

　　郭希淳表示，在應(yīng)用端，5G會(huì)有很大的空間，對(duì)社會(huì)有深遠(yuǎn)的影響。

　?。▓D為“探索新科技浪潮的阿爾法機(jī)會(huì)”圓桌論壇現(xiàn)場(chǎng)）

　　以下為圓桌對(duì)話全文：

　　下面進(jìn)入圓桌討論環(huán)節(jié)，有請(qǐng)星石投資兩位基金經(jīng)理上臺(tái)：星石投資首席策略投資官萬(wàn)凱航先生、星石投資首席權(quán)益投資官郭希淳先生。

　　主持人：就陳教授的話題想請(qǐng)教一下萬(wàn)總，對(duì)于陳教授提出的科技發(fā)展路徑，資本市場(chǎng)的認(rèn)可度是一致的嗎？

　　萬(wàn)凱航：

　　科技突破資本市場(chǎng)是認(rèn)可的，資本市場(chǎng)反應(yīng)的是預(yù)期，但是這個(gè)預(yù)期時(shí)間不能太遙遠(yuǎn)

　　但是剛剛陳教授說(shuō)人工要從70%下降到48%；那么，我想知道五六年以后我的工作是丟了還是要做的工作少了呢？如果丟了很可怕，如果少了大家都很開心。我想前沿科學(xué)和產(chǎn)業(yè)是聯(lián)系緊密的，資本市場(chǎng)我認(rèn)為前沿技術(shù)，長(zhǎng)期而言反饋是正面的，是正相關(guān)的，是說(shuō)白了新的技術(shù)突破我們資本市場(chǎng)是認(rèn)可的，只不過(guò)資本市場(chǎng)反應(yīng)的是預(yù)期，這種預(yù)期不會(huì)太遙遠(yuǎn)，我們關(guān)心的是三年，十年以上的東西就不準(zhǔn)備投資了。

　　今年科技板塊上漲主要源于三個(gè)因素：政策好、產(chǎn)業(yè)清晰、預(yù)期差修復(fù)

　　對(duì)于科技投資，A股存在著預(yù)期波動(dòng)。今年科技板塊資本市場(chǎng)比較看好，主要和三方面的因素有關(guān)：一是政策好；二是產(chǎn)業(yè)清晰；三是前期整個(gè)資本市場(chǎng)預(yù)期特別差。所以，這三個(gè)層面造成科技板塊經(jīng)過(guò)了一輪的修復(fù)。

　　看好明年、后年甚至更長(zhǎng)的科技周期

　　今年華為手機(jī)賣得非常好，但是確實(shí)有一些情懷的因素在里面；但是，其實(shí)從全球來(lái)看，這個(gè)手機(jī)的銷售是非常差的，整個(gè)今年科技產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)是非常一般的。華為事件之后，國(guó)內(nèi)已經(jīng)加大了對(duì)科技產(chǎn)業(yè)的扶植。

　　今年科技板塊為數(shù)不多的有業(yè)績(jī)的板塊，一個(gè)是華為產(chǎn)業(yè)鏈；另一個(gè)是蘋果將無(wú)線耳機(jī)賣成了爆款。我們說(shuō)看好明年、后年甚至更長(zhǎng)的科技周期。

　　主持人：您的講話中我們可以看到，您更多的是看通訊設(shè)備，也就是硬件方面的投資機(jī)會(huì)，我想問(wèn)一下郭總在軟件方面有哪些值得關(guān)注？

　　郭希淳：現(xiàn)成的例子是韓國(guó)，用戶的熱情非常高，人均的流量起來(lái)非?？臁恼麄€(gè)5G的應(yīng)用來(lái)看，分成兩類：

　　一類是現(xiàn)在已經(jīng)看得到的4G的沿用的升級(jí)。

　　從韓國(guó)實(shí)際情況可以看到，以AI和游戲?yàn)榇淼钠饋?lái)的非常快。

　　除了這個(gè)以外，我們可以看到很多的模型的應(yīng)用，比如說(shuō)最近非?；鸬碾娨晞　稇c余年》，一個(gè)熱搜是提前看的服務(wù)，為什么有這么大的爭(zhēng)議？很多人覺(jué)得我已經(jīng)花錢買你的會(huì)員了，你現(xiàn)在居然讓我再花錢看這個(gè)節(jié)目，因?yàn)槲蚁硎艿椒?wù)是一樣的，只不過(guò)為了看六集再花錢，所以很多人有心里的不平衡。但是從視頻網(wǎng)站這個(gè)行業(yè)來(lái)看是非常嚴(yán)重的虧損的行業(yè)，盈利的壓力非常大。所以有非常創(chuàng)收的沖動(dòng)，如果您僅僅把一樣的內(nèi)容做時(shí)間上的安排會(huì)得到消費(fèi)者很大的反彈，但是在GDP的情況下，如果推出5G或者AI版的情況下，在不降低服務(wù)內(nèi)容的情況下，給更高的消費(fèi)者更新的服務(wù)的話，那他消費(fèi)的提升會(huì)是一個(gè)很清晰的邏輯?？赡芨嗟膬?nèi)容是我們現(xiàn)在沒(méi)有辦法預(yù)見(jiàn)的，就像4G出現(xiàn)了抖音的一樣，我們可以看到一些升級(jí)的東西，但是還有很多東西需要我們觀察和想象。

　　除了這塊另外一個(gè)很重要的是互聯(lián)網(wǎng)和車聯(lián)網(wǎng)，如果應(yīng)用場(chǎng)景引用的話有一些場(chǎng)景可以看到應(yīng)用。比如遠(yuǎn)程挖礦，在非常危險(xiǎn)的情況可以啟動(dòng)模擬挖掘機(jī)，這是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)在局部場(chǎng)景典型的例子。

　　我剛才講的這些只不過(guò)是我現(xiàn)在能想到的一些例子，更多的應(yīng)用是我們現(xiàn)在還沒(méi)有辦法想象，或者僅僅是一個(gè)腦洞的階段。

　　但是總的來(lái)說(shuō)，在應(yīng)用這端5G會(huì)給我們很大的空間，會(huì)社會(huì)有很深的影響。

　　主持人：兩位談了他們的投資方向和路徑，陳教授您從科研的高度來(lái)看是不是存在這樣的應(yīng)用爆發(fā)的路徑呢？

　　陳曙東：我覺(jué)得應(yīng)用爆發(fā)的路徑，符合技術(shù)發(fā)展的趨勢(shì)。

　　我個(gè)人的一個(gè)觀點(diǎn)：成功的應(yīng)用取決于技術(shù)的創(chuàng)新。剛才萬(wàn)總提到了一款耳機(jī)，正是因?yàn)檫@款耳機(jī)解決了漏音問(wèn)題，所以會(huì)成為爆款。還有，5G的建設(shè)，突破了現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)傳輸速度的限制，流量就上來(lái)了。加上商業(yè)模式的創(chuàng)新,文化的創(chuàng)意，90后、00后的新生代消費(fèi)行為，再加上資金流的保障，等等方面，創(chuàng)新應(yīng)用場(chǎng)景會(huì)百花齊。

　　所以如果看科技應(yīng)用會(huì)在哪些領(lǐng)域爆發(fā)的話，或許可以關(guān)注技術(shù)成熟度預(yù)測(cè)曲線。

　　主持人：剛才提到盡管大家都非?？春每萍脊?，但是目前有一些科技股非常貴了，想問(wèn)兩位投資經(jīng)理，你們未來(lái)的投資標(biāo)的如何選擇？

　　萬(wàn)凱航：科技股有三個(gè)條件

　　今年的科技股有三個(gè)條件，包括宏觀層面，宏觀層面環(huán)境是很好的；二是行業(yè)分析，科技股很多情況下呈現(xiàn)主題的投資，明年投資的邏輯會(huì)從簡(jiǎn)單的產(chǎn)業(yè)邏輯推理到深度挖掘各種公司，也就說(shuō)我們?cè)陂L(zhǎng)期看好的終端通通訊終端流量研究去選擇標(biāo)的，我們?cè)趺窗堰@個(gè)生態(tài)體系建設(shè)起來(lái)，未來(lái)三到五年我們都值得在這個(gè)產(chǎn)業(yè)里面深挖，科技股的投資，現(xiàn)在只是開始，并不是結(jié)束。三是公司業(yè)績(jī)方面的分析，我們現(xiàn)在在做的，是培育整個(gè)產(chǎn)業(yè)的生態(tài)，生態(tài)培育出來(lái)了，未來(lái)的業(yè)績(jī)就不是問(wèn)題。

　　郭希淳：剛才講了我們可能從5G基站的建設(shè)到終端再到流量，再到應(yīng)用，從這個(gè)產(chǎn)業(yè)路徑去找，這是一個(gè)思路。

　　另外我們要更加深入的發(fā)掘這個(gè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的變化。比如說(shuō)游戲，所有的游戲股大家都覺(jué)得很好，但是所有的公司受益嗎？不是。

　　另外付費(fèi)模式會(huì)有變化，對(duì)于很多沒(méi)有營(yíng)銷能力的，但是游戲的品質(zhì)非常好的公司來(lái)講，你反而是一個(gè)很大的機(jī)會(huì)。

　　雖然可能大家都有掌握，但是最后產(chǎn)業(yè)內(nèi)還是有很大進(jìn)一步的升華，最后帶給我們很大的機(jī)會(huì)。

　　現(xiàn)在一線的公司確實(shí)比較貴了，比如一些公司，這些公司的技術(shù)含量一點(diǎn)不低，利潤(rùn)率可能比一個(gè)集成商更高，我們可以在這樣的公司里，這樣的細(xì)分領(lǐng)域挖掘機(jī)會(huì)。

　　我們以研究為基礎(chǔ)的價(jià)值投資來(lái)講，這實(shí)際上給我們一個(gè)更好的投資機(jī)會(huì)和一個(gè)更多的選擇范圍。

　　長(zhǎng)期來(lái)看越來(lái)越多細(xì)分領(lǐng)域的好公司會(huì)出現(xiàn)在A股市場(chǎng)?？偟膩?lái)講，我覺(jué)得還是能夠細(xì)挖出很多這樣的機(jī)會(huì)。

　　主持人：郭總提到一個(gè)說(shuō)法，說(shuō)很多科技類的公司到國(guó)外上市，現(xiàn)在A股好的標(biāo)的比較有限。這個(gè)問(wèn)題想問(wèn)一下陳教授，從科研的角度分析未來(lái)哪些領(lǐng)域中國(guó)的企業(yè)會(huì)在今后表現(xiàn)得更為出色？

　　陳曙東：有可能是未來(lái)2B的公司，為企業(yè)客戶提供技術(shù)服務(wù)的公司。比如說(shuō)工業(yè)領(lǐng)域，做設(shè)備運(yùn)行狀態(tài)檢測(cè)的,設(shè)備健康的管理，會(huì)有一個(gè)較好的成長(zhǎng)空間。

　　另外，人才的培養(yǎng)非常重要。我國(guó)有大量的人工智能方面的工程師缺口，所以，人才培養(yǎng)機(jī)構(gòu)，尤其是面向工程應(yīng)用領(lǐng)域的人才，或許也會(huì)是一個(gè)好的發(fā)展趨勢(shì)。

　　主持人：好，我們第一階段討論到此結(jié)束，下面進(jìn)入第二環(huán)節(jié)的圓桌討論。