中國基金報記者汪瑩

　　2016年7月，北京泰康投資管理有限公司（以下簡稱“泰康投資”）成立；同年12月，泰康投資在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成私募基金管理人登記，具備了私募基金管理人資格。

　　依托泰康資產(chǎn)作為中國企業(yè)年金管理規(guī)模最大的資產(chǎn)管理公司之一的投資能力及行業(yè)地位，泰康投資通過基金化運作模式，以規(guī)范化、市場化、專業(yè)化的團隊尋求另類投資業(yè)務(wù)的高效創(chuàng)新，為客戶創(chuàng)造投資收益。

　　注重協(xié)同效應(yīng)

　　布局大健康、大消費

　　泰康投資的布局主要在兩大方向：大健康、大消費。之所以聚焦這兩個方向，泰康投資董事長張敬國表示，“中國逐步進入長壽時代，將催生出對醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的巨大需求；隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷深入，消費已成為支撐經(jīng)濟增長的主要力量?！?/p>

　　在緊跟國家整體產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略和政策指引的同時，與集團發(fā)展戰(zhàn)略相協(xié)同也是泰康投資開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)遵循的一個重要原則。張敬國說：“我們調(diào)研的領(lǐng)域、看的項目、所做的投資安排，都是圍繞集團的戰(zhàn)略實施的，在投后增值服務(wù)方面，這些領(lǐng)域內(nèi)部的相互賦能和綜合服務(wù)也很重要?！?/p>

　　據(jù)了解，泰康集團的產(chǎn)業(yè)布局與大健康、大消費企業(yè)存在諸多協(xié)同效應(yīng)，這有利于泰康投資與被投企業(yè)深度合作，在客戶資源、供應(yīng)鏈、企業(yè)管理等方面進行合作，為被投企業(yè)提供增值服務(wù)、創(chuàng)造價值。比如，泰康集團在大健康領(lǐng)域的布局和廣泛資源，客觀上就為泰康投資提供了很多投資機會，在構(gòu)建產(chǎn)融結(jié)合關(guān)系上起到了不可低估的作用。

　　具體到各領(lǐng)域細分賽道，張敬國表示，在大健康領(lǐng)域，泰康投資將深入發(fā)掘醫(yī)藥、檢測、器材等相關(guān)支撐產(chǎn)業(yè)的投資機會；在大消費領(lǐng)域，重點教育、新零售、“互聯(lián)網(wǎng)+”等細分行業(yè)的投資機會。在篩選投資標的時，泰康投資重點上述領(lǐng)域中的領(lǐng)頭企業(yè)，注重清晰的商業(yè)模式、領(lǐng)先的行業(yè)地位、優(yōu)秀的管理團隊和穩(wěn)健的財務(wù)表現(xiàn)。

　　在投資運作方面，泰康投資推動研究先行，力爭在審慎研究、嚴控風險的基礎(chǔ)上做投資決策。在投資中，泰康投資堅持市場化投資與獨立決策，旨在為投資人獲取長期穩(wěn)定回報。

　　長期穩(wěn)健投資

　　構(gòu)建穿越周期的投資組合

　　目前，泰康投資管理的主要資金來源依然是險資。作為保險系私募，泰康投資的投資風格也體現(xiàn)出險資長期投資的屬性。

　　首先，險資投資往往以穩(wěn)健著稱。并非所有類型的未上市股權(quán)都符合險資需求，經(jīng)過近年來的嘗試和探索，泰康投資逐步找到了適合險資風險回報特性及配置需求的投資機會。隨著保險資金配置需求的演變，私募股權(quán)在險資配置中的比例正逐漸提升。為此，泰康投資在投資過程中一直致力于實現(xiàn)全方位的風險把控。

　　“我們在機制、組織架構(gòu)、投決流程上都設(shè)置了風控點。在機制上，汲取保險資管的風控優(yōu)勢和市場化私募基金的風控經(jīng)驗；在組織架構(gòu)上，設(shè)置專門的風控部門，制定了相關(guān)制度；在投決流程上，將風控意見和風控措施作為關(guān)鍵內(nèi)容?！睆埦磭榻B道。此外，在投資運作及風險管控中，保險系私募還受到銀保監(jiān)會和基金業(yè)協(xié)會的雙重監(jiān)管。

　　其次，險資是市場上的長期資本?！拔覀冏龅氖情L期投資，”張敬國直言，現(xiàn)在市場上的一些Pre-IPO投資可能只持續(xù)兩三年，但泰康投資的案例可以持續(xù)較長時間，這其實也對機構(gòu)的風險識別和判斷提出了更高要求，否則，投資時間越長，風險積累就越多。

　　第三，險資一般來說資金體量都比較大。張敬國表示，正是由于單筆投資規(guī)模較大，所以對項目的研判及后期運營也會花更多時間和精力。在大體量資金的布局下，泰康投資的母公司泰康資產(chǎn)的覆蓋領(lǐng)域也比較寬，除了與主業(yè)協(xié)同的大健康、大消費等產(chǎn)業(yè)，還覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施、不動產(chǎn)等傳統(tǒng)領(lǐng)域，如【京滬高鐵(601816)、股吧】（601816）、中石油管道等國家重點項目。

　　張敬國認為，險資屬性確實賦予了泰康投資構(gòu)建穿越周期的投資組合的優(yōu)勢，讓其在市場波動中能一方面自己的被投企業(yè)，另一方面繼續(xù)尋求價格更合理的投資機會。

　　一級市場進入調(diào)整期

　　積累經(jīng)驗謹慎布局

　　近年來，一級市場在資本寒冬的陰霾下，行業(yè)整體境況低迷。2018年以來市場波動加大，企業(yè)估值下降，募資難度增加，2019年市場對于私募股權(quán)投資整體也比較謹慎。

　　張敬國認為，與其他許多行業(yè)一樣，私募股權(quán)投資行業(yè)也是有周期的，2018年以來市場進入調(diào)整期，雖然調(diào)整頻率可能不如二級市場那么高，但波動性并不比二級市場小，甚至在某些領(lǐng)域幅度更大。在市場下行階段，泰康投資目前在布局上相對比較謹慎。

　　“目前私募股權(quán)投資市場很難說調(diào)整充分了，但這并不意味著沒有機會。中國這么大，要更多從微觀層面挖掘，無論大環(huán)境如何，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換過程中仍然會有很多成長不錯的好企業(yè)?！睆埦磭f，“如TMT、消費、科技等新經(jīng)濟領(lǐng)域，還是能發(fā)現(xiàn)很多有吸引力的項目，在當前環(huán)境下，對項目的研究、論證、跟蹤所投入的時間和精力都要更多。”

　　在張敬國看來，任何領(lǐng)域的投資，都需要在經(jīng)歷各個周期之后，不斷積累經(jīng)驗、反思總結(jié)。他說，2012年到2017年是景氣和上升階段，現(xiàn)在是調(diào)整階段。只有經(jīng)歷過不同周期，才能對項目和風險進行把控。泰康投資要不斷積累經(jīng)驗，希望能打造出優(yōu)秀的業(yè)績，為更多元化的投資人創(chuàng)造價值。

　　編輯：劉宇輝

　　“