本報(bào)記者 王寧

　　創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制逐步推進(jìn)，以私募為代表的機(jī)構(gòu)投資者正抱以高熱情捕捉投資機(jī)會(huì)。日前，記者從多位私募高管處了解到，其普遍認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制意義重大，對投資要求也會(huì)更高，現(xiàn)階段，提升自身投研能力已是首要工作，后期的投資策略或趨勢也會(huì)發(fā)生變化。

　　星石投資首席執(zhí)行官楊玲告訴記者，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制將使得殼價(jià)值進(jìn)一步降低，打新可能不再是無風(fēng)險(xiǎn)收益，參考科創(chuàng)板的經(jīng)驗(yàn)，新股破發(fā)也會(huì)出現(xiàn)，這就要求私募調(diào)整投研策略?！皠?chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制可能會(huì)有兩個(gè)結(jié)果，一是利好頭部企業(yè)，二是黑馬個(gè)股的價(jià)值實(shí)現(xiàn)過程會(huì)更長，這將要求私募在選股策略上有更高的標(biāo)準(zhǔn)和水平?！?/p>

　　提升投研能力是關(guān)鍵

　　“注冊制改革是構(gòu)建更加完善的資本市場的重要步驟，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制作為存量板塊改革的第一步，對于后續(xù)主板、中小板都具有非常重要的示范意義?！睏盍岣嬖V記者，從微觀來說，能夠?yàn)橹行⌒汀⒊砷L型企業(yè)提供更加便利的直接融資渠道，有助于提升我國企業(yè)直接融資比例。

　　“創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制是資本市場深化改革的重要一步?！敝袔r投資管理合伙人高文龍告訴記者，這將推動(dòng)A股市場的估值體系逐步走向成熟，對專業(yè)投資能力也提出了更高的要求。

　　事實(shí)上，多數(shù)私募對于創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制的認(rèn)識都較為深刻，普遍表示接下來都會(huì)以提升自身投研能力為首要工作，積極把握創(chuàng)業(yè)板改革中的投資機(jī)會(huì)。

　　幻方量化基金經(jīng)理蔡力宇告訴記者，目前全公司在為此積極準(zhǔn)備：一方面，將進(jìn)一步提升人工智能應(yīng)用能力。對于量化公司而言，數(shù)據(jù)是基礎(chǔ)，創(chuàng)業(yè)板改革促使市場環(huán)境發(fā)生變化，必然會(huì)出現(xiàn)大量不同于以往的數(shù)據(jù)，策略的有效性失效速度會(huì)加快，對于策略更新速度提出了更高的要求。另一方面，將強(qiáng)化行業(yè)研究儲(chǔ)備。

　　高文龍向記者表示，公司對創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制的準(zhǔn)備工作主要從兩方面入手：一是深度研究；二是提升風(fēng)險(xiǎn)防控能力?！皠?chuàng)業(yè)板改革對私募的研究能力提出了新挑戰(zhàn)，要求機(jī)構(gòu)投資者在堅(jiān)持價(jià)值投資的核心基礎(chǔ)上，結(jié)合一級和二級市場的視角去合理評估企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，這就需要相應(yīng)擴(kuò)展投研的邊界能力?！?/p>

　　擇機(jī)調(diào)整投資策略

　　創(chuàng)業(yè)板改革為市場增添更多投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，也要求投資者改變或調(diào)整投資策略，盡快適應(yīng)新的市場環(huán)境。楊玲告訴記者，一方面，注冊制會(huì)吸引許多好的標(biāo)的上市，從而吸引更多資金流入，提高資本市場的活躍度；另一方面，股票的供給增加也會(huì)帶來一定的資金分流，但預(yù)計(jì)分流效應(yīng)有限。

　　“市場投資機(jī)會(huì)將進(jìn)一步增多，市場活力也會(huì)提升。”蔡力宇告訴記者，由于標(biāo)的擴(kuò)容，目前“研究覆蓋過剩，優(yōu)質(zhì)研究稀缺”的投研策略現(xiàn)狀，將向“研究覆蓋不足，優(yōu)質(zhì)研究更為稀缺”的方向變化，這對投研能力提出了更高的要求，不可避免會(huì)出現(xiàn)“頭部集中化”現(xiàn)象，頭部公司在研究中的優(yōu)勢會(huì)更為突出。

　　與此同時(shí)，蔡力宇認(rèn)為，未來指數(shù)化投資的趨勢將加速。“跑贏市場的難度越來越大，投資ETF就成了一個(gè)不錯(cuò)的選項(xiàng)，此外，投資難度提升也會(huì)讓更多投資者選擇轉(zhuǎn)向ETF?！?/p>

　　恒天財(cái)富研究院相關(guān)人士也向記者表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制充滿了投資機(jī)會(huì)。首先，會(huì)對有優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目儲(chǔ)備的一級市場參與者帶來利好。其次，在二級市場方面，創(chuàng)業(yè)板的投資機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)包括兩部分：一是注冊制下上市門檻放寬，帶來的投資標(biāo)的增加；二是現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板已上市的龍頭企業(yè)，在改革后有望迎來估值重構(gòu)。參照科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)來看，創(chuàng)業(yè)板改革后新股上市所激發(fā)的投資者熱情，也將帶動(dòng)現(xiàn)有板塊內(nèi)同類型企業(yè)估值重構(gòu)，提升優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)估值。