【研究報告內(nèi)容摘要】

　　股票投資策略——重視選股能力,長期投資與靈活風(fēng)格相結(jié)合。國內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需政策的加速落地,對于風(fēng)險偏好和企業(yè)盈利將會起到提振作用,同時,國內(nèi)外流動性相對充裕、股票市場整體估值仍處于合理區(qū)間、A股在全球資產(chǎn)中的吸引力不斷提升,都預(yù)示著A股市場依舊具備良好的中長期投資價值,我們認(rèn)為股票主動策略仍然應(yīng)當(dāng)作為投資組合中的主要部分。管理人方面,建議篩選對于中長期投資機(jī)會持續(xù)把握能力較強(qiáng)的管理人,同時考慮到未來中美關(guān)系面臨的壓力、兩國博弈范圍的加大、亞非拉疫情等問題尚在發(fā)酵等等因素的影響,預(yù)計(jì)仍將是結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo),因此還應(yīng)著重考慮選股能力因素,具體可關(guān)注彤源、泓澄、石鋒、易同、泰旸、誠盛、汐泰、弘尚、于翼、灃京等。另外,考慮到上述不確定因素帶來的短期股票市場波動的可能,以及市場短期所爆發(fā)的機(jī)會和快速上行的可能,建議同時配置操作風(fēng)格相對靈活的管理人,依據(jù)短期市場的變化做一些積極的把握,具體建議關(guān)注大樸、灃楊、漢和漢華、磐耀、盤京、名禹、趣時、易鑫安等。

　　n股票量化策略——運(yùn)行環(huán)境轉(zhuǎn)向利好,有望提升策略收益。之前較為不利的貼水問題,在近期市場的快速上行中迅速收斂甚至轉(zhuǎn)為升水,利好市場中性策略。而之前對于整體股票量化策略影響偏中性的市場活躍度指標(biāo)同樣在近期轉(zhuǎn)向利好,成交熱情明顯升溫。另外,因子的有效性和穩(wěn)定性正在不斷加強(qiáng)。而且,隨著下半年“十四五”規(guī)劃的逐步落地,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策有望帶動科技板塊再次成為邊際彈性更高的投資方向,市場風(fēng)格大概率還是會向中小盤成長風(fēng)格轉(zhuǎn)換?？傮w來看,當(dāng)前整體環(huán)境比較有利于股票量化策略運(yùn)行,可以更多關(guān)注策略較為豐富,且研發(fā)能力較強(qiáng)的管理人,具體可關(guān)注因諾、明汯、鳴石、幻方、靈均、衍復(fù)、衍盛、天算、天演、穩(wěn)博等。

　　n固定收益策略——債券市場機(jī)會有限,嚴(yán)選固收策略私募。下半年我國經(jīng)濟(jì)在逆周期政策調(diào)節(jié)作用下,繼續(xù)邊際改善應(yīng)當(dāng)是大概率事件,而且在全球流動性寬松的影響下通脹預(yù)期將逐漸升溫。另外,綜合債券供給壓力依然較大,以及隨著風(fēng)險偏好的提升,股票市場的分流影響,我們認(rèn)為下半年債券市場難言利好,趨于震蕩的概率較大。落實(shí)到管理人的選擇上,考慮到私募基金在該領(lǐng)域的策略優(yōu)勢比較有限,我們建議還是通過嚴(yán)格考察中長期以及各市場特征階段的業(yè)績表現(xiàn)和風(fēng)控能力,匹配公司資本實(shí)力、固收平臺優(yōu)勢、信評能力等等指標(biāo),篩選其中優(yōu)勢公司進(jìn)行布局。

　　n宏觀期貨策略——化需求帶動價格反彈,趨勢利好量化CTA。下半年大宗商品價格的變化將更多依賴于后疫情時代經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程,隨著全球經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)復(fù)蘇,未來對于原油、基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品等等大多數(shù)大宗商品的需求將會逐步提升,其價格也有望延續(xù)之前的反彈趨勢,長期維持小幅橫盤波動的可能性較小,整體環(huán)境利好量化CTA策略。不過仍然可能出現(xiàn)一些波動,比如疫情可能會出現(xiàn)的反復(fù)、地緣政治引起的行情劇烈震蕩等等,這些潛在的事件可能會給期貨市場帶來短期內(nèi)的大幅波動,為了減少可能出現(xiàn)的極端波動對趨勢類策略的影響,可適當(dāng)使用多策略對趨勢策略進(jìn)行平滑。從組合搭配的角度來看,由于投資領(lǐng)域的差異,CTA策略與股票策略、債券策略之間有著較低的相關(guān)性,因而在投資組合中配置一定的量化CTA策略品種,對提升多樣化效果有積極作用。具體可關(guān)注黑翼、思勰、匯艾、寬投、千象、牧鑫等。對于主觀宏觀策略,可關(guān)注凱豐、泓湖等管理人。

　　風(fēng)險提示:國內(nèi)外疫情超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)增速下滑等帶來的股票市場大幅波動風(fēng)險。