華夏時(shí)報(bào)記者 胡金華 上海報(bào)道

　　在資管新規(guī)延期一年實(shí)施、固收信仰慢慢消退，以及券商渠道的力推下，自去年以來，國內(nèi)私募圈推出的量化投資策略產(chǎn)品發(fā)行火熱，而今在資本市場改革不斷深化以及“牛市”行情初露端倪的情況下，券商私募開始聯(lián)手搶占賽道，欲分羹高達(dá)百萬億級別的財(cái)富管理市場。

　　8月29日，一場由中證金牛主辦的財(cái)富管理發(fā)展論壇在上海舉辦，《華夏時(shí)報(bào)》記者了解到，在這場論壇上，聚集了新近登錄A股市場的中泰證券（600918）以及數(shù)十家私募機(jī)構(gòu)，量化投資策略交易以及各路資管機(jī)構(gòu)之間如何協(xié)同合作占領(lǐng)財(cái)富管理市場制高點(diǎn)成為探討的主題，同時(shí)還啟動了首屆量化私募大賽。而值得關(guān)注的是，這并非是業(yè)內(nèi)首家舉行此類主題的券商私募論壇，就在此前一周，國內(nèi)頭部券商之一的銀河證券也在上海舉辦了類似的私募量化投資論壇。

　　“資管新規(guī)延期一年，主要是對規(guī)模龐大的銀行理財(cái)產(chǎn)品今年一定期限的保護(hù)，到明年底過渡期結(jié)束，市場上所有的理財(cái)產(chǎn)品都將打破剛性兌付的預(yù)期。那么到時(shí)候券商、公私募、保險(xiǎn)資管、銀行理財(cái)子公司、第三方財(cái)富管理公司等各類機(jī)構(gòu)都將紛紛登場去搶占國內(nèi)的財(cái)富管理市場份額。當(dāng)下私募量化投資產(chǎn)品大行其道恰恰反映的是私募機(jī)構(gòu)提前出動，與券商聯(lián)手搶奪客戶?！痹诋?dāng)日，上海一家參會的私募機(jī)構(gòu)合伙人丁凌對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

　　在丁凌看來，在A股市場新股發(fā)行常態(tài)化背景下，券商提供更快捷的交易通道、私募則以發(fā)行高頻交易的量化投資產(chǎn)品占據(jù)陣地。

　　市場良機(jī)已現(xiàn)

　　資本市場火熱、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制的推行都給券商和私募提供了發(fā)行產(chǎn)品以及捆綁客戶的良機(jī)。

　　“今年以來，受新冠肺炎疫情影響，世界經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇，不確定因素顯著增多。但是從國內(nèi)來看，隨著國家一系列穩(wěn)增長、保就業(yè)、釋放流動性等措施出臺，二季度經(jīng)濟(jì)取得超預(yù)期增長，經(jīng)濟(jì)長期向好基本面沒有變，這為銀行、保險(xiǎn)、信托、私募等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供了穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境和廣闊的發(fā)展空間。近年來，隨著注冊制、對外開放等資本市場全面深化改革的推進(jìn)，市場投、融資環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化，越來越多的投資者將資本市場作為重要的財(cái)富管理領(lǐng)域，進(jìn)一步拓寬了資管行業(yè)的資金來源，同時(shí)越來越多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)登入資本市場，為財(cái)富管理、資產(chǎn)配置提供了更多的選擇，有助于資管行業(yè)獲得更好的投資回報(bào)?！痹?月29日的論壇上，中泰證券總裁畢玉國對外表示。

　　畢玉國進(jìn)一步指出，隨著資本市場進(jìn)入機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代，量化產(chǎn)品需求日益旺盛，量化投資前景廣闊，空間巨大，多年來中泰證券高度重視對銀行、信托、保險(xiǎn)、資管、私募等機(jī)構(gòu)的服務(wù)，能夠提供包括托管、外包、PB交易、投研、信用、資產(chǎn)管理、投行、財(cái)富管理等在內(nèi)多元化金融服務(wù)，取得了良好成效。

　　“中泰證券自主研發(fā)的XTP系統(tǒng)聚集200多家量化私募客戶，主流量化私募的規(guī)模覆蓋率達(dá)到89%，已成為行業(yè)頂尖的量化交易平臺，精心打造了TP+XTP服務(wù)生態(tài)圈，形成了以公司專業(yè)化交易系統(tǒng)為基礎(chǔ)、定制化交易為突破點(diǎn)和核心金融科技生態(tài)體系，我們期望以本次大會為契機(jī)，本著共商、共建、共享、共贏的原則，力爭為各類資管機(jī)構(gòu)提供高質(zhì)量的綜合金融服務(wù)和全生命周期的管家式服務(wù)，建立緊密的合作關(guān)系，通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)合作共贏，優(yōu)勢互補(bǔ)，共謀發(fā)展?！碑呌駠策M(jìn)一步透露指出。

　　值得關(guān)注的是，在當(dāng)下資本市場開始“走?！钡那闆r下，券商業(yè)績開發(fā)爆發(fā)，引領(lǐng)市場行情；另一面注冊制的實(shí)行讓新股發(fā)行常態(tài)化，與個(gè)人打新相比，私募機(jī)構(gòu)推行的量化投資策略明顯具備優(yōu)勢，再加上券商通道助力，使得私募量化產(chǎn)品在收益方面明顯高于同類產(chǎn)品。

　　8月31日，根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年前8月共計(jì)發(fā)行量化策略產(chǎn)品超過千只，較去年同期增長兩成。尤其是頭部的量化私募在7月紛紛發(fā)行新產(chǎn)品，獲得市場熱捧。

　　“現(xiàn)在私募量化產(chǎn)品動輒募資百億，頭部大型私募都以是量化產(chǎn)品勝出；此外私募的量化高頻策略，因其換手率超高獲得了券商渠道的大力追捧。因?yàn)閾Q手率越高，券商獲得的交易手續(xù)費(fèi)就越多，這也是越來越多的券商機(jī)構(gòu)加入戰(zhàn)團(tuán)的原因?！睂Υ?，上海一家大型券商營業(yè)部老總周偉（化名）告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

　　而據(jù)周偉介紹，他現(xiàn)在每天都在市場上忙著找私募機(jī)構(gòu)，讓這些機(jī)構(gòu)用他們的交易通道。

　　另一方面，在私募市場人士看來，券商為其提供高頻交易通道，更主要的看中了手續(xù)費(fèi)。

　　“量化是一個(gè)大的體系。廣義上來說，凡是交易指令由量化模型發(fā)出或指導(dǎo)的都屬于量化策略。量化大家庭包括量化選股、量化對沖、量化高頻、量化CTA、量化期權(quán)等等。為何今年量化投資突然如此火爆？其實(shí)主要指的是量化對沖和量化高頻策略。量化對沖策略由于其自帶的穩(wěn)定屬性，當(dāng)市場低迷期經(jīng)常受到穩(wěn)健投資人關(guān)注，尤其是近半年來打破剛兌的預(yù)期及固收信仰的滅失都給量化對沖策略以增量客戶。量化高頻策略則是本身有量化對沖屬性的同時(shí)，又因其換手率超高而獲得了券商渠道的大力追捧?！睂Υ?，厚石天成基金總經(jīng)理侯延軍分析指出。

　　量化投資成“殺手锏”

　　事實(shí)上，在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)資管新規(guī)落地后理財(cái)產(chǎn)品收益剛性收益被打破，量化投資以其絕對收益穩(wěn)定的表現(xiàn)必將獲得個(gè)人投資者青睞，而且發(fā)展空間巨大。

　　“現(xiàn)在財(cái)富管理市場上，占據(jù)最大一塊蛋糕的當(dāng)屬銀行理財(cái)產(chǎn)品，規(guī)模有百萬億，但是伴隨著無風(fēng)險(xiǎn)收益利率曲線下降，年化4%以上的保本型理財(cái)產(chǎn)品幾乎很難見到。這勢必會導(dǎo)致儲戶尋找更穩(wěn)健和收益更高的理財(cái)產(chǎn)品，私募量化產(chǎn)品在國內(nèi)還處在起步階段，與主流的股票多頭策略還有較大的差距。量化基金在美國已成為對沖基金的主流。預(yù)測中國量化投資的未來，美國的資產(chǎn)管理有兩個(gè)趨勢：一個(gè)是共同基金的逐漸指數(shù)化；另外一個(gè)趨勢是對沖基金的逐漸走向量化。從美國經(jīng)驗(yàn)來看，量化管理規(guī)模可以做得很大，橋水基金的管理規(guī)模就超過千億美元。中國規(guī)模最大的量化對沖基金規(guī)模僅百億元左右，還有幾十倍的增長空間?！睂Υ耍梅搅炕麻L梁文峰也表示。

　　《華夏時(shí)報(bào)》記者梳理相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，目前國內(nèi)以量化策略為主的私募公司數(shù)量大約在300家左右，在全國9000家二級私募中占比不到4%。這些私募管理的總規(guī)模大約在2000億左右，在整個(gè)二級私募的管理規(guī)模中占比也不到10%。

　　對此，也有私募界人士預(yù)測稱，考慮到我國股市發(fā)展、衍生品發(fā)展以及私募海外市場投資布局，萬億規(guī)模的量化私募是有可能出現(xiàn)的。

　　“隨著中國市場越來越規(guī)范透明，信息披露及時(shí)，數(shù)據(jù)的采集已經(jīng)非常標(biāo)準(zhǔn)化，量化投資將會迎來快速發(fā)展的機(jī)會。其中參考海外經(jīng)驗(yàn)，量化選股的市場容量最大，未來可以達(dá)到幾萬億規(guī)模，量化選股的目標(biāo)就是跑贏現(xiàn)在公募基金。

　　此外，在海外成熟資本市場，由于做空機(jī)制發(fā)達(dá)，股票多空策略也是一大主流策略，策略原理是，做多一只優(yōu)質(zhì)股票，同時(shí)做空一只相關(guān)行業(yè)版塊的弱勢或垃圾股票，獲取價(jià)格走勢差異收益的同時(shí)獲得多空對沖的保護(hù)?！?月1日，上海仟富來投資負(fù)責(zé)人許瑩對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

　　許瑩表示，從管理層推出公募基金轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，同時(shí)把融券標(biāo)的擴(kuò)大到了1600只，這其實(shí)為股票多空策略打開了大門，未來一段時(shí)間估計(jì)很多有量化能力的私募都會嘗試這個(gè)策略，這個(gè)策略的優(yōu)點(diǎn)是，既能獲得多空雙向的收益，又能獲得多空對沖的保護(hù)，同時(shí)策略容量巨大。

　　：徐蕓茜 主編：公培佳