中國(guó)基金報(bào)記者 吳君

　　近期，《公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》發(fā)布，引發(fā)私募圈關(guān)注，尤其是第九條規(guī)定獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)（簡(jiǎn)稱“獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)”）僅能銷(xiāo)售公募基金、私募證券投資基金。不少律師認(rèn)為，目前來(lái)看獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)未來(lái)代銷(xiāo)私募股權(quán)基金或受限制。

　　代銷(xiāo)私募股權(quán)基金或受限

　　《銷(xiāo)售辦法》第九條指出：“獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)是專業(yè)從事公募基金及私募證券投資基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)不得從事其他業(yè)務(wù)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。”

　　北京金誠(chéng)同達(dá)（深圳）律師事務(wù)所合伙人高毅超認(rèn)為，根據(jù)新規(guī)，獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)能且只能從事公募基金和私募證券投資基金產(chǎn)品的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，除此以外的私募股權(quán)、創(chuàng)投類(lèi)基金以及其他類(lèi)基金不能再銷(xiāo)售。對(duì)于此類(lèi)存量業(yè)務(wù)，新規(guī)給予2年整改期，整改期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售保有規(guī)模應(yīng)當(dāng)有序壓降；整改期屆滿后，僅可為存量相關(guān)產(chǎn)品投資人已持有份額提供服務(wù)。

　　北京市盈科（深圳）律師事務(wù)所高級(jí)合伙人朱逸聰表示，新規(guī)基本將公募基金以及私募二級(jí)外的業(yè)務(wù)排除了，但對(duì)比此前的征求意見(jiàn)稿中關(guān)于獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的定義，正式落地的新規(guī)增加了標(biāo)準(zhǔn)化的私募二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)品，擴(kuò)大了獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的代銷(xiāo)產(chǎn)品范圍。

　　不少律師認(rèn)為，第九條中的“證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外”應(yīng)該是監(jiān)管為后續(xù)政策的完善留出空間。

　　君合律師事務(wù)所合伙人謝青表示，“證監(jiān)會(huì)在2020年度立法工作計(jì)劃里將《私募投資基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》列為需要抓緊研究、擇機(jī)出臺(tái)的法規(guī)，我們也了解到證監(jiān)會(huì)和協(xié)會(huì)正在制定該等計(jì)劃，尚不清楚是否會(huì)在私募銷(xiāo)售辦法中規(guī)定獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售私募股權(quán)基金的相關(guān)資質(zhì)要求?！?/p>

　　上海錦天城(廣州)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人秦政認(rèn)為，“根據(jù)2016年頒布的《私募投資基金募集行為管理辦法》，私募基金可以由私募管理人直銷(xiāo)，也可以找第三方機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)，而代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的要求是：有證監(jiān)會(huì)的基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)資格+中基協(xié)會(huì)員，而且私募募集辦法規(guī)范的私募包括所有類(lèi)型的私募，并未特別限制在私募證券領(lǐng)域。因此，未來(lái)獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)能否代銷(xiāo)私募股權(quán)等產(chǎn)品，還需要監(jiān)管進(jìn)一步明確?！?/p>

　　獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門(mén)檻提高

　　律師認(rèn)為，第九條的規(guī)定表明監(jiān)管收緊獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)私募股權(quán)基金的思路，其謹(jǐn)慎態(tài)度有原因。

　　按照官方公布數(shù)據(jù)，持有基金銷(xiāo)售牌照的機(jī)構(gòu)除去銀行、證券、保險(xiǎn)（以及代理、經(jīng)紀(jì)）公司，獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)僅百余家，而中國(guó)有5000家第三方財(cái)富管理公司。

　　秦政認(rèn)為，此次對(duì)獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的要求，可以看出證監(jiān)會(huì)對(duì)收緊獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)私募股權(quán)基金的監(jiān)管思路已極為明確，雖然從金融產(chǎn)品的種類(lèi)來(lái)說(shuō)縮小了，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有利于行業(yè)健康。

　　律師認(rèn)為，未來(lái)對(duì)獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的門(mén)檻要求會(huì)比較高，《銷(xiāo)售辦法》在征求意見(jiàn)稿基礎(chǔ)上對(duì)獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的股東設(shè)定了更為嚴(yán)格的要求。

　　謝青表示，《銷(xiāo)售辦法》進(jìn)一步提升獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的注冊(cè)門(mén)檻，將其注冊(cè)資本不低于2000萬(wàn)元提升為凈資產(chǎn)不低于5000萬(wàn)元；明確了對(duì)獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)5%以上股東、控股股東以及境外股東的要求，并對(duì)控股股東提出三年股權(quán)鎖定期的要求；明確控股股東治理要求，對(duì)完善獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)、保持其經(jīng)營(yíng)管理的獨(dú)立性、推動(dòng)其長(zhǎng)期發(fā)展有切實(shí)可行的計(jì)劃安排；對(duì)獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)可能發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致無(wú)法正常經(jīng)營(yíng)的情況，制定合理有效的風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案。

　　高毅超認(rèn)為，新規(guī)提高了準(zhǔn)入門(mén)檻，實(shí)行一參一控的監(jiān)管規(guī)定，設(shè)置股權(quán)鎖定期，實(shí)施獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)實(shí)際控制人監(jiān)管，完善機(jī)構(gòu)治理，提高新設(shè)分支機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)等，提高并細(xì)化監(jiān)管要求和標(biāo)準(zhǔn)。

　　廣東正大聯(lián)合律師事務(wù)所律師許瀚認(rèn)為，新規(guī)下未來(lái)獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)主要有幾方面變化：一是代銷(xiāo)私募產(chǎn)品類(lèi)型縮減，僅剩私募證券投資基金產(chǎn)品；二是對(duì)其5%以上股東和控股股東的要求較以往有提高；三是要求在章程中明確合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人為高管，并對(duì)該崗位任職提出了明確的要求；四是應(yīng)對(duì)所銷(xiāo)售的私募基金準(zhǔn)入出具專項(xiàng)合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告。

　　朱逸聰認(rèn)為，新規(guī)引入了基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)許可證有效期延續(xù)制度，加強(qiáng)了獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入與監(jiān)管，規(guī)范了宣傳內(nèi)容，強(qiáng)制信息披露，限定了尾隨傭金，指引銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)與網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)合作，上述舉措對(duì)私募銷(xiāo)售均有影響。對(duì)獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)從產(chǎn)品類(lèi)型、注冊(cè)條件、股東門(mén)檻、關(guān)聯(lián)交易限制、分支機(jī)構(gòu)設(shè)立條件等方面提出更高要求，無(wú)疑將加速獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)的洗牌與升級(jí)。