□本報(bào)記者王輝

　　A股后市依然樂(lè)觀

　　上周滬深股市震蕩走弱，從主要股指的表現(xiàn)來(lái)看，截至上周五收盤，上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指當(dāng)周跌幅，分別為2.83%、5.23%、5.19%和7.16%。進(jìn)一步從市值風(fēng)格角度來(lái)看，上周上證50、滬深300等大盤風(fēng)格指數(shù)的跌幅，明顯低于創(chuàng)業(yè)板指、中小板指等中小盤風(fēng)格指數(shù)。

　　對(duì)于上周A股整體表現(xiàn)，泰旸資產(chǎn)表示，A股遭遇階段性下挫，核心誘因主要來(lái)自于海外市場(chǎng)。具體擾動(dòng)因素大致可歸結(jié)為三個(gè)方面：一是在9家歐美生物制藥企業(yè)聯(lián)合簽署新冠疫苗宣言的背景下，有效疫苗大規(guī)模推出的時(shí)點(diǎn)可能因此延后；二是國(guó)際油價(jià)周中大幅下挫，引發(fā)投資者對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂；三是全球成長(zhǎng)股的代表蘋果和特斯拉，近兩周股價(jià)急跌，打壓了全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　但對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面依然穩(wěn)中向好。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)率先從疫情中迅速恢復(fù)，世界銀行預(yù)測(cè)中國(guó)將是2020年唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。

　　星石投資進(jìn)一步分析指出，從短期來(lái)看，海外市場(chǎng)不確定性增加，可能會(huì)從北向資金的進(jìn)出、全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、美股科技龍頭股價(jià)波動(dòng)傳導(dǎo)效應(yīng)等方面影響到A股的運(yùn)行。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，外圍市場(chǎng)大幅波動(dòng)對(duì)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的影響有限。在基本面的支撐下，A股市場(chǎng)依然有望走出獨(dú)立行情。

　　聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　在中長(zhǎng)期研判依舊保持正面預(yù)期的背景下，目前主流私募對(duì)于A股的主要關(guān)注方向，依然聚焦于結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)方面。

　　泊通投資認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)整體估值水平，無(wú)論是相對(duì)于自身的歷史水平，還是相對(duì)于債券市場(chǎng)，并沒(méi)有出現(xiàn)明顯偏貴或全面泡沫化的情況。而從結(jié)構(gòu)性角度上看，部分板塊可能已經(jīng)出現(xiàn)較大估值泡沫，也有部分板塊在估值上則處于顯著低估的狀態(tài)。在此背景下，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從當(dāng)前A股所處的宏觀經(jīng)濟(jì)背景、業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期差、整體流動(dòng)性等角度來(lái)看，市場(chǎng)風(fēng)格的估值差距將開(kāi)始收斂。在明年二季度前，低估值板塊有望整體跑贏高估值板塊，市場(chǎng)風(fēng)格切換將逐步展開(kāi)。

　　星石投資也表示，相對(duì)于海外多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)修復(fù)至“準(zhǔn)常態(tài)”水平，特別是基建投資、內(nèi)需消費(fèi)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要驅(qū)動(dòng)力。在此背景下，該機(jī)構(gòu)近期將會(huì)重點(diǎn)關(guān)注具備順周期屬性的消費(fèi)和周期性板塊。

　　泰旸資產(chǎn)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力與自我調(diào)節(jié)能力，以及卓越企業(yè)家和職業(yè)經(jīng)理人將危轉(zhuǎn)機(jī)的意志，不容低估。雖然未來(lái)一段時(shí)間外部擾動(dòng)因素可能還會(huì)不斷顯現(xiàn)，但每一次市場(chǎng)波動(dòng)都將為投資者帶來(lái)逢低買入核心資產(chǎn)的機(jī)遇。該機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好醫(yī)療健康、消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、智能制造四大賽道的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

　　受外圍股市震蕩加劇、國(guó)際油價(jià)再度下挫等因素影響，上周A股市場(chǎng)主要股指均出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。來(lái)自多家私募機(jī)構(gòu)的A股最新策略觀點(diǎn)顯示，目前私募業(yè)內(nèi)對(duì)于A股中長(zhǎng)期表現(xiàn)的預(yù)期，依然偏正面。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)整體向好的基本面，使得私募對(duì)于A股市場(chǎng)的投資保持信心。在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)上，低估值、順周期，以及科技等代表新經(jīng)濟(jì)方向的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，則成為不少私募機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。