今年來(lái)有業(yè)績(jī)記錄的

　　979只

　　私募fof產(chǎn)品

　　平均收益率為

　　2.31%

　　中國(guó)基金報(bào)記者 吳君

　　在近期A股市場(chǎng)調(diào)整背景下，部分私募基金中基金（FOF）產(chǎn)品凈值出現(xiàn)逆市增長(zhǎng)。這類(lèi)FOF通過(guò)分散投資，降低組合波動(dòng)，越來(lái)越受到投資者關(guān)注。

　　多位私募FOF管理人士認(rèn)為，今年市場(chǎng)波動(dòng)率會(huì)上升，在組合管理上，商品具有較高配置價(jià)值，同時(shí)可關(guān)注債券品種配置機(jī)會(huì)，雖然股市估值偏高，但也可關(guān)注周期、低估值和中小市值公司。

　　私募FOF產(chǎn)品

　　年內(nèi)平均收益率2.31%

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，今年來(lái)有業(yè)績(jī)記錄的979只私募FOF產(chǎn)品平均收益率為2.31%，其中，797只基金實(shí)現(xiàn)正收益，占比81.41%。

　　明晟東誠(chéng)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，后疫情時(shí)代投資的不確定性進(jìn)一步增加，投資者通過(guò)單一策略的投資方式難以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。近期A股波動(dòng)較大，但也有不少優(yōu)秀的管理人表現(xiàn)較為穩(wěn)健，CTA和套利策略還有不錯(cuò)的表現(xiàn)，主動(dòng)式FOF能夠通過(guò)分散投資于不同資產(chǎn)類(lèi)型和不同策略的管理人，降低組合波動(dòng)。

　　上海珠池資產(chǎn)CEO路志剛表示，“在市場(chǎng)劇烈震蕩的兩周里，混合策略FOF的凈值基本都是增長(zhǎng)的，上周我們CTA母基金還創(chuàng)了凈值新高。管理得當(dāng)?shù)幕旌喜呗訤OF比股票類(lèi)單一資產(chǎn)組合的波動(dòng)率要低，主要原因是有更多的管理工具和方法?！?/p>

　　據(jù)了解，外資私募羅素投資在去年底已發(fā)行首只多資產(chǎn)FOF產(chǎn)品，羅素投資總經(jīng)理譚穎稱(chēng)，對(duì)于多資產(chǎn)的FOF策略，當(dāng)2月份股票市場(chǎng)大幅震蕩時(shí)，可以通過(guò)債券或商品的敞口獲得一定對(duì)沖；即使在股票敞口中，不同風(fēng)格的配置也能較好的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，例如過(guò)去1個(gè)月，低估值價(jià)值風(fēng)格管理人的表現(xiàn)就明顯優(yōu)于高估值成長(zhǎng)風(fēng)格的管理人。這些都反映出FOF產(chǎn)品的設(shè)計(jì)理念，即通過(guò)科學(xué)的配置與風(fēng)險(xiǎn)分散，獲取更為平穩(wěn)的長(zhǎng)期收益。

　　淳臻投資總經(jīng)理劉輝說(shuō)，今年以來(lái)，淳臻管理全部產(chǎn)品均取得正收益，在近期的市場(chǎng)大跌中凈值依然增長(zhǎng)，體現(xiàn)了FOF產(chǎn)品抵御市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力?！斑@是多資產(chǎn)多策略和主動(dòng)管理的優(yōu)勢(shì)。一般在股票市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，不同類(lèi)別資產(chǎn)和策略不會(huì)同時(shí)發(fā)生回撤，多資產(chǎn)多策略本身就蘊(yùn)含對(duì)沖機(jī)制，因?yàn)橛羞@種對(duì)沖機(jī)制存在，加上主動(dòng)管理，能有效地對(duì)沖市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　關(guān)注商品、中小盤(pán)股票機(jī)會(huì)

　　關(guān)于宏觀環(huán)境，明晟東誠(chéng)團(tuán)隊(duì)分析，2021年貨幣與財(cái)政政策將穩(wěn)定持續(xù)，宏觀總杠桿率將趨穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)周期仍處于復(fù)蘇后的繁榮期。雖有邊際走弱趨勢(shì)，但權(quán)益資產(chǎn)仍有較好配置價(jià)值，要密切觀察政策調(diào)整的程度。

　　“今年經(jīng)濟(jì)增速大概率將超過(guò)6%的下限目標(biāo)，全年資金面不會(huì)過(guò)緊，更多要觀察海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)、大宗商品價(jià)格波動(dòng)以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化的影響。因此，從全年角度看，受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期下的企業(yè)基本面改善與宏觀不確定性擾動(dòng)，將是對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生正負(fù)影響的兩方力量，但由于對(duì)兩者可能在全年維度上交錯(cuò)出現(xiàn)，因此市場(chǎng)將呈現(xiàn)一定波動(dòng)性?！泵麝蓶|誠(chéng)團(tuán)隊(duì)表示。

　　譚穎認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)還將進(jìn)一步復(fù)蘇，通脹預(yù)期可能進(jìn)一步發(fā)酵，中國(guó)政府將逐步退出前期疫情階段提供的財(cái)政和貨幣刺激，實(shí)現(xiàn)政策正?；?。在這種宏觀背景下，商品更加受益，機(jī)會(huì)多于股市和債市。大類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)也在進(jìn)一步強(qiáng)化這種宏觀預(yù)期，形成正反饋，可能進(jìn)一步推高商品價(jià)格，而令股市和債市承壓。

　　從策略角度出發(fā)，路志剛表示，今年波動(dòng)率會(huì)階段性上升直至市場(chǎng)尋找到新的邏輯主線(xiàn)，確定性增長(zhǎng)的溢價(jià)會(huì)得到提升，而長(zhǎng)期遠(yuǎn)景的估值權(quán)重會(huì)下行。資產(chǎn)配置角度來(lái)看，整體在非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)背景下，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)仍是很有吸引力的資產(chǎn)。但因?yàn)楝F(xiàn)在的資本市場(chǎng)深度比以前大幅度提高，所以，權(quán)益資產(chǎn)配置的效果受具體策略選擇影響會(huì)比較大，需要專(zhuān)業(yè)管理人來(lái)執(zhí)行。

　　明晟東誠(chéng)團(tuán)隊(duì)表示，近期應(yīng)更關(guān)注企業(yè)一季報(bào)的盈利展望，把握行業(yè)內(nèi)在結(jié)構(gòu)性變化與企業(yè)主體的基本面經(jīng)營(yíng)情況，尋找后疫情時(shí)代、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，下行風(fēng)險(xiǎn)有限但向上彈性較大的投資機(jī)會(huì)。過(guò)往兩年，大盤(pán)龍頭公司在業(yè)績(jī)與估值方面都呈現(xiàn)較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，而很多中小市值公司則估值不斷走弱。但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，中小市值公司經(jīng)營(yíng)彈性值得關(guān)注，且估值有一定優(yōu)勢(shì)，因此，今年選股能力將大于行業(yè)賽道選擇的作用。同時(shí)，隨著美債收益率不斷上行，假如大宗商品價(jià)格在二季度進(jìn)一步攀升，則國(guó)內(nèi)債券收益率仍有上行可能性。從股債性?xún)r(jià)比角度分析，應(yīng)該積極關(guān)注債券品種配置機(jī)會(huì)。同時(shí)，商品策略將有一定機(jī)會(huì)，比如可以對(duì)高頻CTA策略進(jìn)行差異化配置。此外，二季度是全年市場(chǎng)解禁的高峰期，波動(dòng)率仍有交易性機(jī)會(huì)，相關(guān)期權(quán)波動(dòng)率套利策略的配置價(jià)值凸顯。

　　譚穎認(rèn)為，繼續(xù)維持對(duì)股市相對(duì)謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)基本面良好，但刺激政策退出將導(dǎo)致偏緊的流動(dòng)性，對(duì)于整體估值已經(jīng)偏高的股票資產(chǎn)不利。股票內(nèi)部一些周期板塊、低估值、中小盤(pán)板塊將受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下流動(dòng)性偏緊的環(huán)境，可以進(jìn)行更有針對(duì)性配置。對(duì)于債券資產(chǎn)，雖然通脹預(yù)期上行給債券帶來(lái)負(fù)面影響，但債券收益率進(jìn)一步上行后債券的配置價(jià)值更高，投資人可以擇機(jī)增加債券久期敞口。對(duì)于大宗商品，維持樂(lè)觀看法，具有較高的配置價(jià)值，不過(guò)，會(huì)持續(xù)關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏及通脹預(yù)期走勢(shì)，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩或通脹預(yù)期走弱時(shí)，對(duì)商品敞口進(jìn)行減倉(cāng)。

　　華軟新動(dòng)力董事長(zhǎng)徐以升認(rèn)為，今年的資產(chǎn)市場(chǎng)有較高的波動(dòng)性，在高波動(dòng)環(huán)境，多資產(chǎn)組合的表現(xiàn)可能優(yōu)于單資產(chǎn)類(lèi)型的表現(xiàn)?！霸谶M(jìn)取類(lèi)型的投資者收益風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，我們傾向于將多類(lèi)型的股票類(lèi)資產(chǎn)以及商品CTA等策略類(lèi)型組合起來(lái)，通過(guò)不同收益來(lái)源的分散，以及資產(chǎn)與策略類(lèi)型的低相關(guān)來(lái)降低波動(dòng)和回撤?！?/p>

　　劉輝認(rèn)為，股票市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)比較大，股票多頭策略基金取得正收益會(huì)比較困難?！暗覀儾粫?huì)將重點(diǎn)放在預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)上，而是要先做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，F(xiàn)OF組合中的資產(chǎn)和策略風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪里，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行資產(chǎn)和策略的合理配置，動(dòng)態(tài)跟蹤和調(diào)整，在承擔(dān)最小風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上獲取最大收益?！?/p>