每經(jīng)記者 范芊芊 每經(jīng)編輯 魏官紅

　　又有一家模擬芯片企業(yè)闖關(guān)IPO。振華風(fēng)光主要從事集成電路的設(shè)計、封裝、測試及銷售，主要產(chǎn)品為信號鏈和電源管理器等系列產(chǎn)品。近日，振華風(fēng)光IPO狀態(tài)更新為“已問詢”。

　　從股權(quán)構(gòu)成來看，振華風(fēng)光第二大股東為深圳市正和興電子有限公司（以下簡稱正和興電子）。正和興電子的實際控制人為張亞，去年其控制的兩家企業(yè)思科瑞和【國光電氣(688776)、股吧】都已過會，如今國光電氣已成功上市。

　　值得注意的是，有兩家私募基金在振華風(fēng)光IPO申請材料遞交前一年內(nèi)入股，從成立時間來看，似乎是為入股專門成立的公司。而IPO前突擊入股也是近年來監(jiān)管比較關(guān)注的問題。

　　作為一家擬沖刺科創(chuàng)板的企業(yè)，振華風(fēng)光的研發(fā)投入在報告期內(nèi)穩(wěn)步增長，但研發(fā)費(fèi)用率較低。此外，記者注意到，振華風(fēng)光研發(fā)費(fèi)用中外協(xié)費(fèi)波動明顯。

　　“神秘資本大佬”張亞再現(xiàn)身影

　　從股權(quán)關(guān)系來看，振華風(fēng)光的股權(quán)關(guān)系簡單清晰，但深究之下，大有來頭。

　　振華風(fēng)光大股東為中國振華電子集團(tuán)有限公司（以下簡稱振華電子），它是中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱中國電子）旗下的以構(gòu)建電子元器件產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈為核心主業(yè)的公司。

　　而第二大股東正和興電子的實際控制人為張亞。去年，張亞控制的兩家公司國光電氣和思科瑞分別于5月和11月過會，前者于2021年8月31日上市。國光電氣主營業(yè)務(wù)為真空及微波應(yīng)用產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，思科瑞主要提供電子元器件可靠性檢測服務(wù)。

　　除此之外，張亞還直接或間接參股多家芯片產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，包括錦州遼晶電子科技有限公司（以下簡稱錦州遼晶）、北京中鼎芯科電子有限公司、特種芯片儲備（深圳）電子有限公司等。

　　由于處于產(chǎn)業(yè)鏈上下游，上述多家公司也與振華風(fēng)光存在合作。比如思科瑞為振華風(fēng)光提供外協(xié)服務(wù)，思科瑞全資子公司西安環(huán)宇芯微電子有限公司為振華風(fēng)光提供外協(xié)試驗服務(wù)，振華風(fēng)光為錦州遼晶提供產(chǎn)品檢驗服務(wù)，向正和興電子銷售部分電源類芯片，。

　　與國光電氣、思科瑞類似，張亞也是半路入股振華風(fēng)光。2005年，振華風(fēng)光成立時，由振華電子持股100%。招股書（申報稿）未披露張亞是何時通過正和興電子持股振華風(fēng)光的。而在公司的2019年6月的增資后，正和興電子持股比例為42.2%。近年來，通過增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓，正和興電子持股比例已下降至26.2%。

　　兩私募基金突擊入股

　　值得注意的是，去年6月，有三名股東通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓及無償劃轉(zhuǎn)的方式入股振華風(fēng)光，這一時間距離振華風(fēng)光遞交申報材料不足一年。

　　其中，棗莊捷嵐創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱棗莊捷嵐）、廈門匯恒義合投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱廈門匯恒）是通過股權(quán)受讓的方式分別獲得了正和興電子所持6.6%、4.9%股份。從受讓價格看，溢價較高。正和興電子以振華風(fēng)光整體25億估值為作價依據(jù)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，截至去年4月30日股改審計基準(zhǔn)日，振華風(fēng)光以經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為5.12億元。

　　棗莊捷嵐、廈門匯恒是兩家私募股權(quán)基金，兩家公司的成立似乎是為了入股專門成立的。棗莊捷嵐成立于去年2月23日，5月7日在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成備案手續(xù)。廈門匯恒成立于去年4月20日，5月13日在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成備案手續(xù)。6月1日，三方簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

　　“私募基金突擊入股在前幾年比較常見。該類行為是近年監(jiān)管關(guān)注問題之一，也是比較常見的?！鄙虾Ｐ鹿怕蓭熓聞?wù)所王懷濤律師對記者表示，證監(jiān)會在2021年2月發(fā)布了《監(jiān)管規(guī)則適用指引――關(guān)于申請首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》，重點(diǎn)約束了股權(quán)代持、臨近上市前突擊入股等市場反映集中問題。

　　兩家基金公司的背景如何？記者注意到，軍工電子是兩家私募基金執(zhí)行事務(wù)合伙人關(guān)注的領(lǐng)域之一。棗莊捷嵐的執(zhí)行事務(wù)合伙人為深圳前海捷創(chuàng)資本管理有限公司（以下簡稱捷創(chuàng)資本），招聘網(wǎng)站公開信息顯示，捷創(chuàng)資本成立至今共管理三支基金，布局了軍工電子、半導(dǎo)體、新材料及航空領(lǐng)域的多個項目。廈門匯恒的執(zhí)行事務(wù)合伙人為平陽匯恒力合投資管理有限公司。招聘網(wǎng)站顯示，該公司經(jīng)多年發(fā)展已形成新能源、軍工電子、科技創(chuàng)新三大產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

　　而另一名突擊入股的股東為振華風(fēng)光實際控制人中國電子的全資子公司中電金投。中國電子將其所持有的振華風(fēng)光所有股份無償劃轉(zhuǎn)給中電金投。公開資料顯示，中電金投定位為中國電子資產(chǎn)經(jīng)營管理平臺，通過牽頭實施集團(tuán)重大兼并重組項目并承擔(dān)市值管理、基金管理等職能，其參股了多家行業(yè)龍頭公司，包括網(wǎng)絡(luò)安全龍頭企業(yè)【奇安信(688561)、股吧】、國產(chǎn)“芯片之母”華大九天等。

　　研發(fā)費(fèi)用率低于同行

　　回到振華風(fēng)光的主營業(yè)務(wù)本身，振華風(fēng)光主要從事集成電路的設(shè)計、封裝、測試與銷售，其產(chǎn)品包括信號鏈和電源管理器等系列產(chǎn)品，處于模擬芯片行業(yè)。

　　通過放大器等模擬芯片產(chǎn)品的銷售增長，振華風(fēng)光2018年~2020年以及2021年上半年（以下簡稱報告期）營業(yè)收入穩(wěn)步增長，分別為1.75億元、2.57億元、3.61億元和2.68億元。

　　所謂模擬芯片，是用來處理聲音、光線、溫度等連續(xù)函數(shù)形式模擬信號的集成電路，主要用于軍事、通信、工業(yè)控制等領(lǐng)域。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年至2020年，全球模擬集成電路的市場規(guī)模從401億美元提升至540億美元，年均復(fù)合增長率達(dá)到4.34%。

　　作為一家擬科創(chuàng)板上市的公司，振華風(fēng)光科研實力如何？招股書（申報稿）顯示，目前公司已擁有58項專利、57項登記集成電路布圖設(shè)計專有權(quán)，報告期內(nèi)研發(fā)投入分別為2204.18萬元、3156.96萬元、4225.34萬元和4173.50萬元，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。

　　不過，振華風(fēng)光的研發(fā)費(fèi)用率要低于可比公司均值。報告期內(nèi)振華風(fēng)光的研發(fā)費(fèi)用率分別為5.23%、5.39%、6.84%、5.36%，而行業(yè)平均值為21.96%、19.05%、19.44%、19.55%。

　　對此，振華風(fēng)光表示，主要系公司研發(fā)人員在承擔(dān)公司內(nèi)部研發(fā)職責(zé)之外，還承擔(dān)了大量的國撥資金項目研發(fā)任務(wù)，按照研發(fā)投入占當(dāng)期營業(yè)收入比重計算，報告期內(nèi)公司研發(fā)投入占比較高，與可比公司處于同一水平。

　　記者注意到，振華風(fēng)光研發(fā)費(fèi)用中外協(xié)費(fèi)波動明顯，外協(xié)費(fèi)主要是研發(fā)過程中的流片驗證費(fèi)、檢測試驗費(fèi)和委外設(shè)計費(fèi)用等。振華風(fēng)光報告期內(nèi)，公司外協(xié)費(fèi)分別為404.13萬元、198.93萬元、588.63萬元和259.35萬元。