作者 | 記者 劉宗根 編輯 | 陸玲

　　今年以來(lái)A股大幅調(diào)整，百億私募中高達(dá)9成出現(xiàn)浮虧

　　2021年私募大發(fā)新產(chǎn)品時(shí)，或許難以預(yù)料到今日的窘境。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1月底，1200余只股票策略私募基金凈值跌破0.8元的傳統(tǒng)預(yù)警線，其中123只為百億私募旗下產(chǎn)品，更有500余只私募產(chǎn)品凈值跌至0.7元以下。

　　關(guān)于預(yù)警線，北京一位私募人士對(duì)記者表示，如果私募設(shè)置較高的預(yù)警止損線，出現(xiàn)波動(dòng)較大的行情風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，對(duì)于產(chǎn)品凈值后續(xù)修復(fù)的影響就比較大，吸取此類教訓(xùn)，不少產(chǎn)品最高只接受0.7元止損和0.8元預(yù)警，再高可能不太符合權(quán)益類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

　　該私募人士補(bǔ)充說(shuō)，隨著代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不斷成熟，一些長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的私募也有產(chǎn)品開(kāi)始不設(shè)預(yù)警止損或設(shè)置更低的預(yù)警止損。

　　據(jù)了解，年初以來(lái)A股大幅調(diào)整，導(dǎo)致股票策略、事件驅(qū)動(dòng)策略墜落，而后者平均收益去年在八大策略中領(lǐng)先。不過(guò)，一種策略卻在此輪私募危機(jī)中得以幸免——CTA策略，即管理期貨策略，CTA產(chǎn)品具有多空雙向交易特性，收益不依賴于單邊牛市行情。

　　2月11日，上證指數(shù)收于3462.95，下跌0.66%；深證成指收于13224.38，下跌1.55%；創(chuàng)業(yè)板指收于2746.38，下跌2.84%。

　　百億私募告急

　　北京一位代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)人士向記者提供的資料顯示，1月底，其代銷(xiāo)產(chǎn)品中，從策略類別來(lái)看，主觀股票、量化股票、宏觀策略等回撤不小，涉及石鋒資產(chǎn)、泓澄投資和灃京資本等。

　　朝陽(yáng)永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，從不同規(guī)模股票私募平均收益來(lái)看，100億元以上今年以來(lái)收益率-7.57%，納入統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品2709只；50億元-100億元今年以來(lái)收益率-8.10%，納入統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品656只；20億元-50億元今年以來(lái)收益率-7.45%，納入統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品1641只。

　　私募幾乎全線失守，百億私募也不例外。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，百億私募數(shù)量113家，旌安投資、遠(yuǎn)信投資和望正資產(chǎn)等為1月新晉百億私募。93家有業(yè)績(jī)披露的百億私募今年以來(lái)平均收益為-4.32%，僅11家百億私募業(yè)績(jī)?yōu)檎?。千象資產(chǎn)、橋水(中國(guó))投資、寬遠(yuǎn)資產(chǎn)和黑翼資產(chǎn)等業(yè)績(jī)領(lǐng)先。

　　一位第三方機(jī)構(gòu)人士向記者提供的資料顯示，但斌的東方港灣不少產(chǎn)品單位凈值低于0.8元的傳統(tǒng)預(yù)警線，策略絕大部分為主觀多頭。

　　“今年以來(lái)A股大盤(pán)指數(shù)震蕩下挫，主觀和量化股票多頭策略與股市強(qiáng)相關(guān)，表現(xiàn)都非常差，市場(chǎng)中性策略等相對(duì)較好，僅有CTA策略亮眼，宏觀對(duì)沖策略低于預(yù)期。而CTA策略之所以能夠幸免，原因是CTA策略和股市低相關(guān)，被稱作危機(jī)阿爾法，可以通過(guò)股指期貨和商品期貨雙向操作盈利。”北京一位長(zhǎng)期活躍于私募領(lǐng)域的人士對(duì)記者表示。

　　朝陽(yáng)永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，私募基金1月平均實(shí)現(xiàn)-3.62%的收益。不同策略而言，管理期貨產(chǎn)品平均收益1.37%，事件驅(qū)動(dòng)和股票多頭產(chǎn)品回撤較大，1月的平均下跌約4.80%和5.04%。

　　此外，當(dāng)下不少私募證券基金采用股票多頭策略。1月底，基金產(chǎn)品中有4.84萬(wàn)只產(chǎn)品采用股票多頭策略，數(shù)量占比約64%。私募證券基金采用較多的其他策略包括管理期貨等。新成立的產(chǎn)品同樣以股票多頭策略為主。

　　前述私募人士對(duì)記者表示，CTA產(chǎn)品與其他資產(chǎn)具有較低的相關(guān)性，為組合配置的有效工具，其在市場(chǎng)波動(dòng)率急劇上升時(shí)往往具有相對(duì)不錯(cuò)的表現(xiàn)，可以成為一類避險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　事實(shí)上，私募回撤從2021年下半年就已經(jīng)開(kāi)始。正心谷創(chuàng)始人林利軍日前在2022年投資交流會(huì)暨第四屆投資策略報(bào)告會(huì)上表示，“去年業(yè)績(jī)確實(shí)我自己也很不滿意，向投資人表達(dá)誠(chéng)摯的歉意。我從事資產(chǎn)管理業(yè)已經(jīng)有近20年了，去年是過(guò)去這么多年來(lái)投資壓力比較大的一年。但是投資總是漲漲跌跌，有的時(shí)候會(huì)有很大的壓力?！?/p>

　　私募啟動(dòng)自購(gòu)

　　除了公募基金，近期私募基金也啟動(dòng)自購(gòu)，包括景林資產(chǎn)、靈均投資、幻方量化、九坤投資和赫富投資等。

　　1月28日，景林資產(chǎn)在一份公告中表示，基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康、穩(wěn)定發(fā)展的堅(jiān)定信心，景林資產(chǎn)管及基金經(jīng)理，將于公告發(fā)布之日起30個(gè)交易日內(nèi)申購(gòu)旗下基金產(chǎn)品，申購(gòu)金額合計(jì)不少于1億元，持有時(shí)間不少于3年。

　　次日，靈均投資發(fā)布公告稱，靈均投資及其股東即日起將以自有資金增資1.5億元，于5個(gè)交易日內(nèi)申購(gòu)各合作機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)發(fā)行的靈均量化選股領(lǐng)航策略等產(chǎn)品線。

　　私募倉(cāng)位方面，華潤(rùn)信托數(shù)據(jù)顯示，2021年12月末，CREFI指數(shù)成分基金的平均股票倉(cāng)位為76.15%，較上月末上升0.29%；股票持倉(cāng)超過(guò)5成的成分基金比例為88.321%，比上月末下降1.38%。華潤(rùn)信托陽(yáng)光私募股票多頭指數(shù)包含137只成分基金。

　　星石投資首席研究官方磊對(duì)記者表示，高低估值板塊間的分化可能是一些因素共同影響下的結(jié)果，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)緊縮已成定局，1月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期改善，緊縮預(yù)期仍對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有壓制，情緒上的“緊縮”恐慌對(duì)高估值板塊的壓力更大。

　　此外，美國(guó)商務(wù)部將中國(guó)33家實(shí)體企業(yè)納入“未經(jīng)核實(shí)名單”，影響部分權(quán)重股下行，對(duì)A股市場(chǎng)情緒也形成一定的壓制。同時(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策已經(jīng)于2021年11月-12月逐步發(fā)力，由于政策發(fā)力到效果顯現(xiàn)存在時(shí)滯，政策效果將于今年晚些時(shí)候體現(xiàn)在宏觀數(shù)據(jù)中。雖然當(dāng)前A股市場(chǎng)較為混亂、行情不佳，但是市場(chǎng)中存在情緒壓制下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　“去年漲幅較大的熱門(mén)板塊、一些中小市值股票估值和機(jī)構(gòu)倉(cāng)位均處于偏高狀態(tài)，外部因素共振下，機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)造成部分股票今年以來(lái)跌幅較大。”重陽(yáng)投資對(duì)記者表示。

　　淡水泉認(rèn)為，預(yù)期修復(fù)將成為今年的主基調(diào)，預(yù)期修復(fù)將以漸進(jìn)式的方式實(shí)現(xiàn)。短期內(nèi)，對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激敏感的資產(chǎn)率先表現(xiàn)，之后，投資人對(duì)未來(lái)具備良好成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭類企業(yè)的預(yù)期也將得到修復(fù)，而科技類的新興成長(zhǎng)類資產(chǎn)仍將是重要的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)方向。