● 本報記者王宇露

　　去年9月以來，量化私募出現了持續(xù)近半年的業(yè)績回撤，不少頭部量化私募的產品回撤超過20%。近日多家頭部量化私募透露，經過控制規(guī)模、策略迭代、擴充研發(fā)團隊，近期量化股票產品的超額收益有所回升，模型表現趨勢性向好。同時，頭部量化私募紛紛通過自購表達對于市場的信心。業(yè)內人士認為，經過調整，市場風險已充分釋放，投資安全邊際更高。

　　超額收益逐漸改善

　　3月20日，靈均投資發(fā)布《致投資者的一封信》表示，去年四季度以來權益市場和量化行業(yè)發(fā)生較大變化，公司的模型階段性遭遇考驗。在此期間，公司針對市場最新變化調整收益預測模型，優(yōu)化沖擊成本模型。在去年10月份封閉了指數增強策略產品，在11月份進行了全渠道全產品線封閉操作。公司在投研隊伍建設上也未停歇，近期仍在持續(xù)擴充策略及IT團隊。

　　靈均投資稱，經過持續(xù)調整近期模型表現已趨勢性向好，主要表現為兩個方面：第一，今年以來，得益于收益預測、組合風控和交易成本控制模型的迭代升級，超額收益有正向貢獻，表現符合預期；第二，用新模型組合回測去年第四季度，組合可以做出相對穩(wěn)健的超額收益。

　　無獨有偶，此前幻方量化市場總監(jiān)梁鍵也在路演時表示，去年11月份以來，幻方非常嚴格地限制了規(guī)模，暫停所有產品的募集，到現在為止都只能贖回不能申購。在模型和策略優(yōu)化方面，幻方通過降低整體持倉集中度，減少市場波動對業(yè)績的影響。梁鍵介紹，優(yōu)化之后雖然還沒有回到最理想的狀態(tài)，但超額收益表現相比去年四季度是有改善的。

　　第三方平臺數據顯示，2月以來，不少頭部量化私募的指數增強產品出現一定程度的業(yè)績反彈，超額收益也在持續(xù)回升。

　　風險進一步釋放

　　模型表現趨勢性向好，是否意味著量化股票產品將有優(yōu)異的業(yè)績表現？現在是布局量化股票產品的好時機嗎？

　　展望未來，黑翼資產認為，目前市場的政策底基本確定，從市盈率和市凈率角度看，市場處在歷史底部區(qū)域，后續(xù)會有均值回歸的預期。對權益類資產無需過分悲觀。另外，量化策略不斷升級迭代以更好地適應市場環(huán)境，捕捉超額收益。后市投資者可重點關注策略比較分散、注重均衡配置、嚴格控制風險的頭部量化機構。

　　梁鍵表示，近期地緣沖突、美聯儲加息預期、疫情等不確定因素，使得市場出現回調，也預示著今年的行情不會一帆風順。不過，梁鍵稱，中證500指數的估值已處于很低的歷史分位，未來市場反彈的概率還是比較大的。雖然指數短期有波動，但是長期來看，對中國股市依然有信心。

　　靈均投資稱，在長期配置的前提下，建議投資者無需因為策略的短期表現而過度驚訝。從當前時點來看，就上證指數而言，3000點相較于3600點，風險肯定是進一步釋放，整體安全邊際更高。

　　自購表達信心

　　頭部量化私募也在用“真金白銀”表達信心。

　　明汯投資表示，堅定看好中國資本市場長期發(fā)展，公司自有資金在常態(tài)化跟投。旗下對沖系列產品根據風險敞口系數有不同比例的加倉，倉位基本處于歷史峰值，而量化多頭系列產品本身就采用滿倉策略。

　　九坤投資近日發(fā)布公告稱，基于對中國資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展的信心，公司決定自3月18日起，采用每月定投的方式，以自有資金申購旗下股票型資管產品，每月定投金額為1000萬元人民幣，定投周期為3年。

　　靈均投資也表示，春節(jié)后已跟投各渠道各產品線共1.5億元，仍堅信量化投資的長期配置價值。首先，量化投資通過數量化方式決策，避免人為情緒化判斷，量化的“克制”能夠相對客觀地面對市場波動；其次，量化與傳統主觀投資在投資邏輯上存在差異，相關性較低，量化的互補性能夠幫助投資者更好地完善家庭資產配置；最后，現階段國內的量化行業(yè)體量占比仍然較低，量化行業(yè)的“發(fā)展性價比”一定程度上降低了投資者的選擇難度，提升資金的長期配置效率。