（北京，記者 陳俊嶺）管理費暫減60%、暫停一切對外新發(fā)產(chǎn)品……時隔三個月，針對產(chǎn)品凈值出現(xiàn)的“較大回撤”，杭州一家百億私募董事長深刻反思，并對投資人“表達(dá)歉意”。

　　在4月8日舉行的一場線上投資策略報告會上，這位私募董事長透露：公司私募產(chǎn)品收益率排名“落后”，客戶持有體驗“很不好”，有很大意見，“我們很內(nèi)疚，自己也很不滿意”。

　　為此，他們做出了一個艱難的決定——未來一段時間，除了存續(xù)產(chǎn)品老客戶的追加，以及已經(jīng)在募集通道合作進行中的產(chǎn)品外，公司暫停一切對外新發(fā)產(chǎn)品，集中精力爭取把存量產(chǎn)品的凈值修復(fù)上去。

　　最大回撤超28%，董事長“很內(nèi)疚”

　　無論是資本市場層面的“黑天鵝”，還是自身投資策略的“準(zhǔn)備不足”，在最近幾次直面投資人的投資策略會上，面對旗下私募產(chǎn)品的凈值回撤，敦和資管的高管都沒有選擇回避。

　　“從這次回撤中，我們吸取了兩個教訓(xùn)——一是對于政策要有足夠的敬畏之心；二是隨著規(guī)模的擴大，商品帶給我們的增量收益有限。”2021年12月底，敦和資管首席投資官張擁軍反思稱。

　　以敦和資管的代表作——敦和峰云1號為例，自成立以來，出現(xiàn)了兩次兩次較大的回撤：一次是2020年一季度，最大回撤10.1%，第二次回撤出現(xiàn)在2021年四季度，最大回撤12.78%。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止2022年4月1日，敦和峰云1號今年收益率19.7%,最大回撤也從三個多月前的12.78%擴大至28.26%，創(chuàng)造了這只產(chǎn)品自2017年成立以來的最大回撤紀(jì)錄。

　　“今年以來，市場大幅調(diào)整，產(chǎn)品短期凈值回撤和波動較大，給投資人帶來不好的持有體驗……”面對有“很大意見”的投資人，這一次擔(dān)負(fù)溝通重任的也換成了公司董事長施建軍。

　　會上，施建軍匯報了一季度產(chǎn)品表現(xiàn)的總體情況——主要合作機構(gòu)代銷私募產(chǎn)品收益率中位數(shù)在-11%?！斑@樣的業(yè)績表現(xiàn)，客戶意見大，我們很內(nèi)疚，自己也很不滿意?！笔┙ㄜ姺Q。

　　施建軍的“不滿意”來自兩個方面——一是去年四季度以來，公司產(chǎn)品組合配置中，在分散化方面做得不好；二是這一輪市場風(fēng)險釋放過程中，敏銳性警惕性都不夠，風(fēng)險規(guī)避做得不好。

　　管理費暫減60%、暫停一切新發(fā)產(chǎn)品

　　“我們面臨的任務(wù)很艱巨，我們的壓力也很大?！笔┙ㄜ娫跁戏Q。

　　面對凈值回撤帶來投資人的“傷害”，同時也為了表達(dá)他們的“歉意”，施建軍在會上做出了兩項承諾——管理費暫時性減收60%計提；暫停一切對外新發(fā)產(chǎn)品，集中精力把存量產(chǎn)品凈值修復(fù)上去。

　　對于敦和旗下自主發(fā)行并管理的私募基金，以及敦和擔(dān)任投資顧問的資管產(chǎn)品，單位凈值低于1.000元期間，公司將實施管理費或固定投資顧問費暫時性減收60%計提的措施。

　　對此，施建軍解釋稱，待產(chǎn)品凈值修復(fù)后再行恢復(fù)原標(biāo)準(zhǔn)計提，他們將盡快與各基金托管人、相關(guān)業(yè)務(wù)合作機構(gòu)協(xié)商一致，確定暫減計提的具體實施方案，具體以公司發(fā)布的通知為準(zhǔn)。

　　當(dāng)日，施建軍還宣布，未來一段時間，公司三大系列產(chǎn)品除了存續(xù)產(chǎn)品老客戶的追加，以及已經(jīng)在募集通道合作進行中的產(chǎn)品外，公司暫停一切對外新發(fā)產(chǎn)品，集中精力爭取把存量產(chǎn)品的凈值修復(fù)上去。

　　在產(chǎn)品跟投方面，施建軍透露，截止今年一季度末，公司及員工投資公司產(chǎn)品份額占比是29.81%?！白鲆陨线@些調(diào)整，只想表達(dá)一個意思，就是我們的利益是和投資者的利益捆綁在一起的?！彼Q。

　　深刻反思：股票團隊“年紀(jì)輕的比較多”

　　在產(chǎn)品凈值出現(xiàn)大幅回撤后，施建軍表示，他們也在不斷檢視和思考，對各個系列基金逐一梳理、并基于此為每只基金制定了后續(xù)策略部署和風(fēng)控方案，但最重要的還是要充分汲取經(jīng)驗教訓(xùn)。

　　首先，今年的投資實踐表明，要始終堅持大類資產(chǎn)配置不動搖。過去幾年，資本市場上出現(xiàn)的極端情況越來越多。從這個角度來說，未來我們可能會碰到更多前所未見的變局和風(fēng)險因素。

　　“為了服務(wù)好客戶，我們在努力了解和理解這些新變化會怎么影響投資。特別是要加強理解和應(yīng)對這樣的長期結(jié)構(gòu)化變化和投資范式的轉(zhuǎn)變，理解這些變化對投資組合意味著什么?！笔┙ㄜ姺Q。

　　不論如何，在不了解不知道，但又對資產(chǎn)價格會產(chǎn)生重大影響的因素會大幅度增加情況下，堅持大類資產(chǎn)配置，分散化配置是更好地應(yīng)對新環(huán)境和挑戰(zhàn)的最優(yōu)選擇。

　　其次，以開放謙卑的心態(tài)面對正在劇烈變化的宏觀和金融市場環(huán)境，從根源上檢視公司在新環(huán)境下所暴露出的短板和不足?？梢灶A(yù)期，未來相當(dāng)長一段時期的投資環(huán)境是金融市場投資者從沒有經(jīng)歷過的。

　　在施建軍看來，下一步，他們的投研團隊要通過新環(huán)境中的大問題大變量大趨勢做深度研究思考，要通過向國內(nèi)外同行專家學(xué)習(xí)，與時俱進，抓緊完善和迭代我們的理論體系。

　　“我們的股票團隊相對人員比較多，年紀(jì)輕的比較多，過去幾年進步還比較快。股票也要和CTA一樣，積極主動地適應(yīng)新環(huán)境，構(gòu)建在新環(huán)境下的股票投資優(yōu)勢。”他稱。

　　最后，不為外界環(huán)境變化所擾，專心建設(shè)大類資產(chǎn)配置平臺。大類資產(chǎn)配置投資是一個完整的體系和系統(tǒng)，而不是依靠明星基金經(jīng)理或者某個團隊，以后將根據(jù)今年以來暴露出的問題，做針對性地完善改進。