6月17日訊（記者 吳昊）券商的私募托管寡頭格局依然。截至最新備案公示日6月13日，招商證券(600999)以2.7萬只的私募托管數(shù)量遙遙領(lǐng)先，市占率高達(dá)23.03%，國泰君安(601211)、中信證券(600030)也分別以1.9萬只、1.6萬只的托管數(shù)量緊跟其后，市占率分別為16.02%和13.04%。

　　不過“一超二強(qiáng)”格局下，也見后起之秀的持續(xù)發(fā)力。這當(dāng)中包括長江證券(000783)、財通證券(601108)、華福證券等，其中長江證券環(huán)比增長最多，與上月相比，6月私募托管產(chǎn)品數(shù)又增加25只，環(huán)比增速7.33%至366只，顯著跑贏同行平均2%左右的環(huán)比增速。

　　與公募產(chǎn)品多托管于銀行不同，券商在私募產(chǎn)品托管方面具有一貫優(yōu)勢。在不少非銀分析師眼中，托管外包業(yè)務(wù)是券商為機(jī)構(gòu)客戶提供全生命周期服務(wù)的重要環(huán)節(jié)，從其模式來看，也具有較強(qiáng)的獲客引流作用。

　　這一點從招商證券2021年報數(shù)據(jù)中也有所體現(xiàn)。截至2021年末，招商證券私募證券交易資產(chǎn)規(guī)模達(dá)3296億元，同比增長57.39%；私募客戶股基交易量同比增長167.98%；50億以上重點私募客戶交易覆蓋率達(dá)80%。

　　不過托管江湖的競爭仍然激烈，甚至其程度還在不斷加劇，價格戰(zhàn)的愈演愈烈是其中一個顯著的信號。據(jù)一位頭部券商相關(guān)業(yè)務(wù)人士提到，就在前年私募托管費率還能達(dá)到千二，而目前行業(yè)的平均水平基本已降至萬五甚至以下。

　　作為一項同質(zhì)化相對更強(qiáng)的業(yè)務(wù)模式，托管外包業(yè)態(tài)也亟待被賦予新的內(nèi)涵。作為券商向綜合化機(jī)構(gòu)服務(wù)商轉(zhuǎn)型的重要工具，托管業(yè)務(wù)在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)鏈條上起到的協(xié)同效應(yīng)正在被重視。

　　一超二強(qiáng)優(yōu)勢依然，中后段券商持續(xù)追趕

　　私募匯APP顯示，截至最新備案公示日6月13日，私募基金托管產(chǎn)品達(dá)到16.32萬只。從環(huán)比增速上，最近兩個月有所回落，其中4月份環(huán)比增速為1.7%，5、6月的環(huán)比增速則分別為1.04%和1.25%。

　　從總體格局上看，“銀行券商三七開”的趨勢仍在加劇。截至最新備案公示日6月13日，26家持牌券商的托管產(chǎn)品只數(shù)為11.7萬只，占比為71.66%；27家持牌銀行的托管產(chǎn)品只數(shù)為4.7萬只，占比為28.34%。尤其是正式運(yùn)作的證券投資類私募產(chǎn)品中，接近97%由券商托管。

　　私募產(chǎn)品托管的市場份額依然聚攏于個別頭部機(jī)構(gòu)，尤其是排在前三位的仍然是招商證券、國泰君安、中信證券這些老面孔。截至6月13日，三家券商私募托管產(chǎn)品數(shù)市占率雖有微幅回落，但依舊達(dá)到了52.45%。

　　私募匯APP顯示，截至最新備案公示日6月13日，招商證券私募產(chǎn)品托管數(shù)已達(dá)2.69萬只，市占率23.03%，依舊保持絕對的領(lǐng)跑優(yōu)勢；國泰君安私募產(chǎn)品托管數(shù)1.87萬只，市占率16.02%；中信證券私募產(chǎn)品托管數(shù)1.57萬只，市占率13.4%。

　　但值得留意的是，三家之中，國泰君安與中信證券的環(huán)比增長更為突出。與上月相比，國泰君安私募托管產(chǎn)品數(shù)增加261只，環(huán)比增速1.41%；中信證券私募托管產(chǎn)品數(shù)量增加252只，環(huán)比增速1.63%。而相較之下，招商證券在高基數(shù)的基礎(chǔ)上，增速相對放緩，托管產(chǎn)品數(shù)量較上月也增加了261只，環(huán)比增速為0.98%。

　　與此同時，部分處在中段以下的券商持續(xù)發(fā)力，如長江證券、財通證券、華福證券等，環(huán)比增速居前。

　　私募匯APP顯示，截至最新備案公示日6月13日，長江證券私募托管產(chǎn)品數(shù)366只，較上月增加25只，環(huán)比增速7.33%，在26家券商中居首；財通證券私募托管產(chǎn)品數(shù)331只，較上月增加15只，環(huán)比增速4.75%；華福證券私募托管產(chǎn)品數(shù)428只，較上月增加17只，環(huán)比增速4.14%。

　　托管外包有助于機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入多元穩(wěn)定

　　隨著私募基金快速發(fā)展、銀行理財、信托公司標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的相繼推出，托管、外包市場空間持續(xù)擴(kuò)容，券商托管、外包業(yè)務(wù)發(fā)展提速顯著。

　　銀河證券研究院在報告中指出，托管外包業(yè)務(wù)是機(jī)構(gòu)客戶全生命周期服務(wù)的重要環(huán)節(jié)，具有獲客引流作用,能夠帶動多項前臺業(yè)務(wù)發(fā)展。證券公司通過整合資源，進(jìn)行跨業(yè)務(wù)線合作，在托管清算基礎(chǔ)服務(wù)上，進(jìn)一步為機(jī)構(gòu)客戶提供研究支持、杠桿融資、證券拆借、交易、銷售等服務(wù)，滿足機(jī)構(gòu)客戶多元化服務(wù)需求，提升綜合金融服務(wù)能力。

　　從財富管理大發(fā)展的背景下來看，機(jī)構(gòu)資金入市也將極大驅(qū)動券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)需求量的增長、服務(wù)豐富的提升，而其中托管外包作為機(jī)構(gòu)客戶交易類需求的一項重要服務(wù)內(nèi)容，也有助于推動券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入模式的多元和穩(wěn)定。

　　例如招商證券就在2021年年度股東大會中表示，公司財富管理及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)“壓艙石”穩(wěn)健增長，其中托管業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢，穩(wěn)住了“基本盤”。年報顯示，2021年公司投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入9.72億元，同比增長2.84億元，增幅41.28%，這當(dāng)中主要依托于公司托管外包業(yè)務(wù)規(guī)模的增長。

　　中銀證券在研報中也提到，相比于傳統(tǒng)零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)方向性自營投資，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入模式多元，且可以進(jìn)行風(fēng)險對沖，因此穩(wěn)健性更強(qiáng)，作為一項弱周期性、弱方向性的業(yè)務(wù)板塊，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展將有助于提升券商業(yè)績韌性。

　　而私募托管業(yè)務(wù)作為券商的強(qiáng)項與優(yōu)勢，依然有望成為重要的業(yè)務(wù)抓手，繼續(xù)打開機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。

　　同質(zhì)化之下，托管業(yè)務(wù)如何逃離價格戰(zhàn)？

　　然而不可回避的是，托管業(yè)務(wù)作為一項同質(zhì)化更嚴(yán)重、業(yè)務(wù)壁壘較低的服務(wù)模式，其行業(yè)競爭也更為激烈。

　　部分券商托管業(yè)務(wù)人士提到，相較于公募基金設(shè)有托管費率的最低標(biāo)準(zhǔn)，基本可保持在萬八左右，而私募基金托管費率的價格戰(zhàn)更為激烈。

　　據(jù)記者了解，目前私募托管費率多數(shù)集中在萬二到萬五之間，但也存在個別產(chǎn)品托管費率低至萬一?！扒澳曜笥?，這一費率還在千二?！币晃活^部券商相關(guān)業(yè)務(wù)人士提到。

　　不過如招商證券等在托管業(yè)務(wù)方面更為領(lǐng)先的券商，已主動探索新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品和新服務(wù)。據(jù)了解招商證券于2021年向市場積極推廣行業(yè)內(nèi)首個私募基金指數(shù)（招商私募基金指數(shù)CMSFI），努力打造成行業(yè)標(biāo)桿；對標(biāo)國際基金服務(wù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，成為市場上首家與外資公募基金簽署運(yùn)營外包服務(wù)協(xié)議的證券公司。

　　與此同時，畢馬威在《2022年證券業(yè)調(diào)查報告》也提出，托管業(yè)務(wù)是券商向綜合化機(jī)構(gòu)服務(wù)商轉(zhuǎn)型的重要工具。

　　報告指出，近年來由于激烈的競爭，托管業(yè)務(wù)費率不斷走低，但券商應(yīng)重視托管業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略意義以及其業(yè)務(wù)優(yōu)秀的粘客屬性，進(jìn)一步整合資源，建立跨部門跨總分的協(xié)同機(jī)制，打造機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)統(tǒng)一的產(chǎn)品服務(wù)清單，為機(jī)構(gòu)客戶提供包括杠桿融資、研究支持、證券拆借、交易銷售等綜合化服務(wù)。

　　中銀證券則談到，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)角逐在于業(yè)務(wù)整合能力、牌照資質(zhì)、資本實力和科技賦能等綜合能力，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)作為綜合化服務(wù)體系，完善的牌照資質(zhì)和橫跨部門的客戶資源及產(chǎn)品服務(wù)整合能力是競爭的第一道門檻。

　　當(dāng)前包括托管、外包等在內(nèi)的牌照發(fā)放數(shù)量仍然較少。另一方面，券商傳統(tǒng)的組織架構(gòu)中，機(jī)構(gòu)服務(wù)內(nèi)容基本分散在各業(yè)務(wù)板塊下，受制于其參差不齊的競爭力，在滿足客戶綜合需求方面或許還是一個弱項。中銀證券認(rèn)為，部分頭部券商通過率先完成組織架構(gòu)改革，將各項業(yè)務(wù)在單項市場排名靠前的基礎(chǔ)上進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)融合，從而使其能為機(jī)構(gòu)提供更全面、均衡的服務(wù)。