7月下旬，科創(chuàng)板開市將滿3年。作為我國資本市場注冊制改革“試驗田”，科創(chuàng)板在承擔注冊制改革“破冰”任務的同時，還服務符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)融資。而在這些企業(yè)登陸科創(chuàng)板前，私募股權(quán)投資(PE)與創(chuàng)業(yè)投資(VC)則是其重要的融資方式。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會黨委委員、副秘書長黃麗萍近日在第十屆中國創(chuàng)業(yè)投資高峰論壇上表示，截至2021年底，85.9%的科創(chuàng)板上市企業(yè)和64.1%的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)獲得私募股權(quán)及創(chuàng)業(yè)投資的支持，累計投資本金達到1642億元。

　　需要注意的是，今年7月份，科創(chuàng)板將迎來新一輪解禁小高峰。如何在不對二級市場產(chǎn)生直接影響的同時，為股東提供便捷的退出渠道，成為業(yè)內(nèi)關注的焦點。目前來看，詢價轉(zhuǎn)讓、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓這三種減持方式將為市場提供“緩沖區(qū)”。

　　多數(shù)科創(chuàng)板企業(yè)獲得過PE/VC支持

　　經(jīng)過近幾年發(fā)展，科創(chuàng)板上市公司高度集中于高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在服務國家戰(zhàn)略、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中的作用日益凸顯。數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日，科創(chuàng)板有432家上市公司，其中，新一代信息技術產(chǎn)業(yè)板塊的公司數(shù)量達到160家，生物產(chǎn)業(yè)公司92家；高端裝備制造產(chǎn)業(yè)公司75家，新材料產(chǎn)業(yè)公司55家。

　　從開市時的首批25家企業(yè)到現(xiàn)如今的400多家企業(yè)，在科創(chuàng)板上市公司的背后，涌入科創(chuàng)企業(yè)的PE/VC也快速增加。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，首批25家科創(chuàng)板企業(yè)中，有23家企業(yè)得到了私募基金投資，私募基金在投產(chǎn)品共231只，為23家科創(chuàng)企業(yè)提供資本金約128億元。截至2021年底，85.9%的科創(chuàng)板上市企業(yè)和64.1%的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)獲得私募股權(quán)及創(chuàng)業(yè)投資的支持，累計投資本金達到1642億元。

　　對科技創(chuàng)新企業(yè)而言，私募股權(quán)及創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)是其成長過程中的有力盟友。PE/VC除了可以解決科創(chuàng)企業(yè)起步期資金來源問題，其專業(yè)的投后管理還能為企業(yè)帶來增值服務，如規(guī)范公司治理、戰(zhàn)略資源整合等。

　　此外，首次公開募股(IPO)的順暢也為PE/VC順利退出提供了可能。上交所副總經(jīng)理劉逖今年6月在“2022青島.全球創(chuàng)投風投大會”上表示，一方面，創(chuàng)投機構(gòu)培育了多家硬科技企業(yè)，這些企業(yè)是科創(chuàng)板重要的源頭活水；另一方面，科創(chuàng)板推出便于創(chuàng)投機構(gòu)退出，縮短風險投資循環(huán)周期，促使更多風險資本投入科技創(chuàng)新領域。2021年，我國信息技術、醫(yī)療健康、半導體領域股權(quán)投資金額均超過2000億元，較科創(chuàng)板推出前大幅增長。

　　半導體企業(yè)上市所需時間縮短

　　集成電路產(chǎn)業(yè)是信息技術產(chǎn)業(yè)的核心，是支撐經(jīng)濟社會發(fā)展和保障國家安全的戰(zhàn)略性、基礎性和先導性產(chǎn)業(yè)，是國家多個戰(zhàn)略規(guī)劃確定的重要發(fā)展方向，對實現(xiàn)科技自立自強、支撐經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。隨著國產(chǎn)替代的逐步推進、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力和國際競爭力不斷增強，整個半導體產(chǎn)業(yè)將迎來新發(fā)展機遇。

　　在科創(chuàng)板的細分板塊中，集成電路頗有亮點。目前，科創(chuàng)板已匯聚了一批突破關鍵核心技術、市場認可度高的芯片行業(yè)領先企業(yè)，涵蓋了設計、制造、材料、設備、封測等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)集聚效應日趨明顯，形成了產(chǎn)業(yè)功能完備的發(fā)展格局?？苿?chuàng)板芯片相關企業(yè)成長性突出，2021年年度報告凈利潤和營業(yè)收入同比增速分別達到181%和43%，全部公司實現(xiàn)營業(yè)收入正增長；研發(fā)投入持續(xù)加大，全年研發(fā)投入金額176.6億元，同比增長15.4%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的15.1%，研發(fā)力度躋身A股同行業(yè)公司前列，為產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展提供了有力支撐。

　　而專注于集成電路投資的PE/VC機構(gòu)也多出現(xiàn)在相關公司的股東之列。中芯聚源股權(quán)投資管理(上海)有限公司便是一家專注于集成電路領域的投資公司，對產(chǎn)業(yè)鏈中的材料、設計、裝備、IP和服務等環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進行投資。中芯聚源官網(wǎng)信息顯示，該公司投資的企業(yè)已在科創(chuàng)板上市的有瀾起科技、【安集科技(688019)、股吧】、芯海科技、滬硅產(chǎn)業(yè)等。

　　根據(jù)愛集微數(shù)據(jù)統(tǒng)計，科創(chuàng)板注冊制改革以來，半導體行業(yè)上市所需時間和其他行業(yè)相比最短，平均用時255.5天。以集成電路制造企業(yè)【中芯國際(688981)、股吧】為例，從受理到過會僅用時19天，被稱為“閃電過會”，從申請到正式上市也僅用時46天。

　　解禁減持的中長期影響有限

　　需要注意的是，7月科創(chuàng)板將迎來今年解禁小高峰。根據(jù)IPO前股東持有的股份鎖定一年、控股股東及實際控制人持有的股份鎖定三十六個月的規(guī)則，7月科創(chuàng)板相關個股解禁壓力值得關注。

　　據(jù)【中金公司(601995)、股吧】（601995）研究部統(tǒng)計，科創(chuàng)板首批上市的25家公司臨近3年解禁期，科創(chuàng)板解禁壓力有所抬升，7月解禁規(guī)模明顯增加。公司數(shù)量方面，科創(chuàng)板7月有76家公司解禁，公司數(shù)量占科創(chuàng)板總數(shù)量的17.7%。規(guī)模方面，按6月24日價格估算，7月單月科創(chuàng)板解禁規(guī)模即達2636.2億元。

　　中金公司研究部認為，結(jié)合歷史經(jīng)驗，解禁高峰期雖伴隨后續(xù)相應減持規(guī)模的提升，從資金面角度可能會對資產(chǎn)價格帶來一定短期影響，但中長期影響則相對有限。短期股價表現(xiàn)可能會受到產(chǎn)業(yè)景氣周期、內(nèi)外部宏觀因素、估值及倉位的綜合影響，但中長期來看，科創(chuàng)板上市公司較多反映中國產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)自主發(fā)展的趨勢，結(jié)合中國對科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的支持力度持續(xù)提升，科創(chuàng)板的“科創(chuàng)”屬性成色十足，對科創(chuàng)板中長期趨勢依然維持積極看法。

　　值得一提的是，科創(chuàng)板創(chuàng)設了獨有的詢價轉(zhuǎn)讓機制，支持股東有序退出、緩解減持對二級市場的沖擊。目前，已有新風光、【天奈科技(688116)、股吧】等多家個股股東完成了詢價轉(zhuǎn)讓。在業(yè)內(nèi)人士看來，科創(chuàng)板獨有的詢價轉(zhuǎn)讓機制，為上市公司股東及二級市場投資者提供了更加便捷有效的市場化工具。這將支持股東有序退出，平滑減持節(jié)奏，穩(wěn)定投資者預期，有效降低了外界對減持壓力的擔憂，緩解了減持行為對二級市場的沖擊。

　　除詢價轉(zhuǎn)讓外，科創(chuàng)板股東較高比例減持常用方式還有大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓，這三種減持方式各具特色，均不會對二級市場產(chǎn)生直接影響。

　　分析人士表示，科創(chuàng)板開市以來，支持了一批科創(chuàng)屬性公司進入資本市場，高效的退出有利于私募資本流動，促進風險資本增值與新一輪的投資循環(huán)，從而進一步助力科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。