百億私募2022上半年業(yè)績(jī)出爐。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，91家有業(yè)績(jī)記錄的百億私募上半年平均收益率為-3.86%，其中有30家百億私募在上半年取得正收益，最高收益率達(dá)到19%。

　　4月底以來(lái)A股開(kāi)始呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)，股票策略私募業(yè)績(jī)開(kāi)始回暖，6月反彈幅度居前的私募大部分以股票策略為核心策略，上半年業(yè)績(jī)第一名也為股票策略，而今年前期表現(xiàn)突出的管理期貨策略則在商品市場(chǎng)的波動(dòng)中收益出現(xiàn)下滑。

　　上半年30家百億私募取得正收益 最高收益率達(dá)19%

　　4月底以來(lái)，A股整體開(kāi)始反彈，也帶動(dòng)了私募業(yè)績(jī)回暖。5月、6月兩個(gè)月內(nèi)，百億私募的月度平均收益率均為正值，不過(guò)，近兩個(gè)月的反彈并未抹去前四個(gè)月的跌幅，今年上半年整體百億私募的平均收益率仍為負(fù)值。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月10日，百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)數(shù)量為109家。91家有業(yè)績(jī)記錄的百億私募上半年平均收益率為-3.86%，較百億私募1-5月的平均跌幅收窄了5.74個(gè)百分點(diǎn)。上半年有30家百億私募取得正收益，賺錢私募占比近三分之一，相較前五個(gè)月的占比大幅提升。

　　從機(jī)構(gòu)排名來(lái)看，百億私募上半年業(yè)績(jī)前三名分別為迎水投資、玖瀛資產(chǎn)、思勰投資，收益率分別為19.09%、12.08%、10.06%，這三家也是僅有的上半年收益率超過(guò)10%的百億私募。另外，洛肯國(guó)際、少數(shù)派投資、盈峰資本、泰潤(rùn)海吉、白鷺資管、千象資產(chǎn)六家上半年的收益率均超過(guò)5%。

　　百億私募的上半年業(yè)績(jī)冠軍迎水投資，成立于2015年，早期以打新聞名于業(yè)內(nèi)，2020年加速新發(fā)產(chǎn)品進(jìn)行擴(kuò)張，晉級(jí)百億私募，目前其旗下產(chǎn)品以股票策略為主。今年一季度，迎水投資大舉建倉(cāng)智飛生物（300122），旗下的兩只私募基金進(jìn)入智飛生物前十大流通股東名單，一季度末持股市值高達(dá)29.92億元，曾一度引發(fā)關(guān)注。不過(guò)，在迎水投資建倉(cāng)后，智飛生物在4月-5月股價(jià)維持下跌趨勢(shì)，到6月開(kāi)始反彈，6月一個(gè)月內(nèi)反彈近30%。迎水投資也抓住了6月的反彈行情，在6月一個(gè)月內(nèi)收益率就超過(guò)30%。

　　今年迎水投資有兩只私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)翻倍，包括迎水龍鳳呈祥27號(hào)、迎水翡玉3號(hào)，二者今年以來(lái)收益率分別為147.93%、138.10%（均為截至7月8日更新凈值），這兩只產(chǎn)品在全市場(chǎng)股票策略私募產(chǎn)品中排進(jìn)上半年業(yè)績(jī)前十名。

　　股票策略開(kāi)始回暖 CTA策略未能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

　　從百億私募的核心策略來(lái)看，上半年業(yè)績(jī)的前十名中，以股票策略為核心策略的機(jī)構(gòu)占了一半。在上半年收獲正收益的30家百億私募中，以股票策略為核心的機(jī)構(gòu)數(shù)量最多，達(dá)到12家；其次為債券策略、管理期貨策略，分別有6家、5家。

　　今年前五個(gè)月，在股市震蕩、商品市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)的情況下，管理期貨（CTA）策略是私募市場(chǎng)表現(xiàn)最為突出的策略。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年前五個(gè)月CTA策略收益率位居私募八大策略之首，平均收益率為4.26%，是八大策略中取得正收益的僅有的兩類策略之一。相較之下，股票策略在前五個(gè)月的平均收益率僅為-13.90%。

　　然而，6月市場(chǎng)行情開(kāi)始改變，股市穩(wěn)固了反彈勢(shì)頭，而商品市場(chǎng)自6月中旬開(kāi)始回調(diào)。這使得私募策略的相對(duì)排名也發(fā)生了變化，今年上半年整體來(lái)看，債券策略私募基金的平均收益率居第一，達(dá)到8.72%；CTA策略排名第二，平均收益率為5.88%；股票策略的上半年平均收益率為-7.78%，相較前五個(gè)月跌幅明顯縮窄。

　　從6月單月的數(shù)據(jù)來(lái)看，股票策略私募的反彈表現(xiàn)超過(guò)CTA私募。百億私募6月平均收益率為6.40%，多達(dá)83家百億私募6月收獲了正收益率。其中，迎水投資、正圓投資、泰潤(rùn)海吉、泓澄投資、金戈量銳等以股票策略為核心策略的百億私募6月收益率居前。

　　另外，“民間派”私募的代表林園投資6月也收獲了12.56%的收益率。其創(chuàng)始人林園長(zhǎng)期看多消費(fèi)與醫(yī)藥，4月下旬以來(lái)，醫(yī)藥板塊開(kāi)始反彈，而自6月開(kāi)始白酒迎來(lái)一波較強(qiáng)反彈。

　　CTA策略則在近一個(gè)月較為失意。今年前五個(gè)月在管理規(guī)模超50億元的私募機(jī)構(gòu)中業(yè)績(jī)排名第一的洛書投資，上半年業(yè)績(jī)排名大幅下滑。其有業(yè)績(jī)披露的五只CTA產(chǎn)品前五個(gè)月平均收益率為21.56%，6月單月收益率-11.37%，使得洛書投資上半年整體收益率降至0.06%，在全部百億私募中排名第30名，也是上半年取得正收益率的最后一名。其代表產(chǎn)品洛書尊享CTA拾壹號(hào)今年前五個(gè)月收益率達(dá)到22.50%，在6月回撤幅度超16%，使得其上半年收益率降至2.39%。

　　下半年怎么看？中國(guó)復(fù)蘇成為資產(chǎn)配置主線

　　私募機(jī)構(gòu)對(duì)于下半年的市場(chǎng)怎么看？從目前私募機(jī)構(gòu)的中期策略來(lái)看，大部分機(jī)構(gòu)看好下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，股市將迎來(lái)機(jī)會(huì)。

　　星石投資副總經(jīng)理、首席研究官、高級(jí)基金經(jīng)理喻宗亮指出，下半年，美國(guó)抵抗通脹衰退加劇、中國(guó)迎來(lái)復(fù)蘇通脹升溫，將是影響市場(chǎng)的主要因素。美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)決抗通脹，海外流動(dòng)性擾動(dòng)與衰退預(yù)期交織。而中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力，驅(qū)動(dòng)基本面復(fù)蘇與通脹溫和回升，目前貨幣政策總體穩(wěn)中偏松，財(cái)政政策節(jié)奏明顯快于往年，防疫體系正持續(xù)向著對(duì)正常生產(chǎn)生活影響最小的方向優(yōu)化，下半年內(nèi)需主導(dǎo)的行業(yè)基本面復(fù)蘇趨勢(shì)是較為確定的。在此背景下，A股將由估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，內(nèi)需業(yè)績(jī)好于外需，定價(jià)權(quán)提升的消費(fèi)類資產(chǎn)將迎來(lái)更好的投資機(jī)會(huì)。

　　在百億私募中上半年業(yè)績(jī)排名第二的玖瀛資產(chǎn)指出，下半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒂瓉?lái)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇階段，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，交易復(fù)蘇預(yù)期為當(dāng)前資產(chǎn)配置的主旋律。A股方面，隨著政策落地及防疫環(huán)境變化，下半年消費(fèi)和投資需求有望改善，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將逐漸從下行走向復(fù)蘇，而海外經(jīng)濟(jì)則面臨從滯脹進(jìn)入衰退預(yù)期的政策博弈，美債收益率的見(jiàn)頂將強(qiáng)化國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性預(yù)期，對(duì)A股整體估值產(chǎn)生正面支撐，對(duì)流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的成長(zhǎng)風(fēng)格呈現(xiàn)友好。如果進(jìn)一步的穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)落地及實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用寬松及融資需求回暖，社融增速有望重新回升，在流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)風(fēng)格過(guò)后將呈現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)期驅(qū)動(dòng)的價(jià)值風(fēng)格。

　　淡水泉投資指出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是下半年市場(chǎng)的重要主線。盡管疫情仍然存在，但當(dāng)前總體處于得到控制的狀態(tài)。在持續(xù)推進(jìn)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施的背景下，下半年經(jīng)濟(jì)有望走出困難局面并開(kāi)啟新一輪的修復(fù)周期。因此資產(chǎn)配置方面可更多布局受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的彈性資產(chǎn)。展望下半年，如果宏觀經(jīng)濟(jì)能夠保持較好的回升態(tài)勢(shì)，意味著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將持續(xù)受益。這樣的市場(chǎng)環(huán)境將帶動(dòng)資本市場(chǎng)信心進(jìn)一步修復(fù)，并有利于經(jīng)濟(jì)敏感型的行業(yè)龍頭表現(xiàn)。

　　對(duì)于商品市場(chǎng)，玖瀛資產(chǎn)認(rèn)為，供需在復(fù)蘇節(jié)奏的不平衡導(dǎo)致商品近期出現(xiàn)調(diào)整，下半年需觀察實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的推進(jìn)，當(dāng)出現(xiàn)基建及制造業(yè)的企業(yè)盈利連續(xù)環(huán)比改善，并推動(dòng)內(nèi)生投資需求和動(dòng)力出現(xiàn)回升預(yù)期時(shí)，商品價(jià)格或?qū)⒔Y(jié)束調(diào)整并重拾升勢(shì)。

　　白鷺資管認(rèn)為，下半年美聯(lián)儲(chǔ)仍處于縮表周期，按照目前的加息節(jié)奏，全球大宗商品的需求大概率會(huì)全面走向衰退，預(yù)計(jì)因?yàn)楣┙o端擾動(dòng)而處于高位的商品市場(chǎng)會(huì)因需求的大幅衰退，價(jià)格重心進(jìn)一步下移。但是基于國(guó)內(nèi)外宏觀政策有別，在整體下行的情況下，品種間走勢(shì)或有分化。一方面美聯(lián)儲(chǔ)政策偏空的決心很強(qiáng)，國(guó)際定價(jià)的品種下行的壓力會(huì)非常大；另一方面國(guó)內(nèi)以穩(wěn)增長(zhǎng)為主，政策相對(duì)寬松，隨著刺激政策的逐漸落地，因?yàn)橐咔楹兔酚昙径雍蟮男枨蟠蟾怕蕰?huì)反彈，相關(guān)品種如黑色板塊等，如果價(jià)格偏低，會(huì)有向上修復(fù)的動(dòng)能，走勢(shì)會(huì)較國(guó)際定價(jià)的品種更強(qiáng)勢(shì)一些。下半年整體來(lái)看，商品市場(chǎng)仍將保持高波動(dòng)性的狀態(tài)，并且部分品種會(huì)有較大的趨勢(shì)性行情，這也為CTA策略提供了機(jī)會(huì)。